IREN завершила фінансування на 3,6 мільярда доларів! Акції здійснили розворот і за день відновилися на 7,6%

Біткойн-майнер IREN у середу оголосив, що залучить 3,6 млрд доларів США шляхом продажу акцій та випуску конвертованих облігацій, щоб пришвидшити розгортання комп’ютерних потужностей для задоволення попиту штучного інтелекту. Після оголошення новини акції IREN під час торгів у середу зростали на 7,6%, досягнувши максимуму в 44,25 долара, і закрилися на рівні 43,96 долара з приростом у 6,9%. Раніше, після оголошення плану щодо збільшення капіталу у вівторок, акції IREN впали більш ніж на 15%.

Повний розбір структури фінансування IREN на 3,6 млрд доларів

(Джерело: IREN)

У середу IREN заявила, що запустить нову програму випуску конвертованих облігацій на 2 млрд доларів, а також проведе продаж акцій для залучення додаткових 1,63 млрд доларів. Така змішана структура фінансування стає дедалі популярнішою серед біткойн-майнінгових компаній, оскільки вона балансує низьку вартість боргового фінансування з гнучкістю акціонерного. Конвертовані облігації дозволяють інвесторам за певних умов обмінювати облігації на акції, і цей інструмент вигідний емітенту на бичачому ринку (оскільки конвертаційна ціна зазвичай вища за поточну ціну акцій), а на ведмежому — інвестору (бо можна не конвертувати і отримувати відсотки).

Компанія повідомила, що використає частину коштів від акціонерного фінансування для викупу конвертованих облігацій. Така стратегія демонструє, що IREN оптимізує свою капітальну структуру, замінюючи старий дорогий борг новим дешевшим, або зменшуючи боргове навантаження за рахунок акціонерного фінансування. Такий проактивний менеджмент боргу забезпечує фундаментальну підтримку відновленню ціни акцій, оскільки знижує фінансові ризики компанії.

Компанія також витратить 174,8 млн доларів на угоди з опціонами з обмеженням прибутку (capped call), щоб зменшити ризик розмиття акцій та підвищити впевненість акціонерів у довгостроковій ціні акцій. Capped Call — це деривативний інструмент, який дозволяє зменшити ефект розмиття для чинних акціонерів при конвертації облігацій у акції. Простіше кажучи, якщо ціна акцій різко зросте і власники облігацій конвертують їх у акції, capped call частково компенсує цей ефект розмиття, захищаючи інтереси чинних акціонерів.

Деталізація структури фінансування IREN

Випуск конвертованих облігацій: 2 млрд доларів

Залучення коштів через продаж акцій: 1,63 млрд доларів

Загальний обсяг фінансування: 3,63 млрд доларів

План викупу облігацій: використання частини залучених акціонерних коштів

Інвестиції в capped call: 174,8 млн доларів (зменшення розмиття)

Ця багаторівнева стратегія фінансування та хеджування демонструє зрілість менеджменту IREN у роботі з ринками капіталу. Порівняно з простим випуском акцій або облігацій, така комбінація краще балансує захист інтересів чинних акціонерів, зниження фінансових ризиків і надання ресурсів для зростання.

Боргові трансформації майнінгових компаній у сферу AI стають новим трендом

Все більше майнінгових компаній починають трансформуватися за рахунок боргових інструментів, щоб відповідати зростаючим потребам штучного інтелекту. За оцінками “Mining Magazine”, у четвертому кварталі 2024 року 15 публічних майнінгових компаній разом залучили 4,6 млрд доларів через боргові й конвертовані інструменти, на початку 2025 року — 200 млн доларів, у другому кварталі 2025 — 1,5 млрд доларів. Фінансування IREN на 3,6 млрд доларів — одна з найбільших угод у цьому тренді, що свідчить про агресивне позиціонування компанії у напрямку трансформації майнінгу в AI.

Логіка цієї трансформації полягає в тому, що прибутковість біткойн-майнінгу сильно залежить від ціни біткойна та складності майнінгу, а ці два фактори дуже нестабільні. Натомість попит на обчислювальні потужності для навчання та інференсу AI-моделей стрімко зростає, а модель доходів є стабільнішою та передбачуванішою. Майнінгові компанії вже мають значні активи у вигляді дата-центрів, договорів на постачання електроенергії та систем охолодження, які відносно легко переорієнтувати на послуги AI-обчислень.

IREN оголосила, що використає кошти для «прискорення розгортання комп’ютерів для задоволення попиту штучного інтелекту», що свідчить про чітке бачення переходу від біткойн-майнінгу до оренди AI-обчислень. Великі технологічні компанії — Microsoft, Google, Meta — активно шукають GPU і ресурси AI, готові платити високу ціну за довгострокову гарантію поставок. Для майнінгових компаній із готовою інфраструктурою це унікальна можливість для трансформації.

Водночас така трансформація має і свої виклики. Ринок AI-обчислень стає дедалі конкурентнішим — сюди заходять не лише майнінгові компанії, а й професійні хмарні провайдери та виробники чипів з вертикальною інтеграцією. IREN потрібно довести, що вона здатна отримати стабільних клієнтів та прийнятний рівень прибутковості на цьому конкурентному ринку. Масштаб фінансування у 3,6 млрд доларів свідчить про серйозність намірів IREN, але здатність до реалізації ще потребує перевірки.

Побоювання щодо розмиття акцій та ефект “зворотного Креймера”

Випуски акцій і боргових інструментів часто лякають інвесторів, оскільки призводять до розмиття частки та знецінення існуючих акцій. Це й пояснює, чому після вівторкового оголошення про збільшення капіталу акції IREN впали більш ніж на 15%. Первинна реакція інвесторів зазвичай негативна — вони бояться розмиття, зниження прибутку на акцію та права голосу.

Однак відновлення ціни акцій у середу, ймовірно, пов’язане з повною реструктуризацією балансу IREN. Коли ринок ознайомився з деталями фінансового плану, інвестори зрозуміли, що це не просто збір коштів, а ретельно спланована оптимізація капітальної структури. Викуп старих облігацій, інвестиції у capped call, чітке цільове використання коштів (на AI-інфраструктуру, а не на покриття збитків) — ці деталі поступово змінили ринкові настрої.

Коментатор CNBC Джим Креймер у середу написав у X, що акціонерам будь-якої компанії, яка бере на себе боргові зобов’язання, наприклад IREN, слід продавати акції. «Чарівний інвестиційний рік повернувся. Продавайте зараз будь-які компанії, які проводять фінансування (як IREN) або в яких багато інсайдерських продажів. Слідкуйте уважно!!!», — сказав він.

Проте користувачі X швидко нагадали про “ефект зворотного Креймера”: будь-які акції, які критикує Креймер, зазвичай зростають. Інвестиційні поради Креймера часто виявляються хибними, тому він став своєрідним мемом. Така психологія зворотного індикатора частково пояснює і відскок акцій IREN — коли Креймер радить продавати, багато трейдерів навпаки купують.

Хоч це й виглядає абсурдно, але має під собою ринкову психологічну основу. Креймер як мейнстрімний коментатор часто є голосом настроїв роздрібних інвесторів. Коли роздрібні інвестори панікують, “розумні гроші” часто купують у них. Тому негативний коментар Креймера стає індикатором дна і сигналом для професіоналів про можливість перепроданості.

Технічне відновлення після відступу з максимуму у 62 долари

(Джерело: Google Finance)

Акції IREN відкотилися з історичного максимуму понад 62 долари, досягнутого у жовтні, і наразі торгуються близько 44 доларів, що на 29% нижче піку. Такий відкат створює відносно привабливу точку входу для нового капіталу. З технічної точки зору, після пробиття ключового рівня підтримки у вівторок, у середу акції відновилися на підвищених обсягах торгів, що є ранньою ознакою переходу технічного відскоку у трендовий розворот.

Після завершення залучення 3,6 млрд доларів баланс IREN суттєво зміцниться, що забезпечить фундаментальну підтримку для ціни акцій. Компанія матиме достатньо ресурсів для розширення AI-інфраструктури і не потребуватиме додаткового розмиття акціонерного капіталу найближчим часом. Така фінансова визначеність дуже важлива для інституційних інвесторів, оскільки знімає невизначеність щодо подальших раундів фінансування.

Порівняно з галуззю, обсяг фінансування IREN значно перевищує інших майнерів. 15 публічних майнінгових компаній разом у четвертому кварталі 2024 року залучили 4,6 млрд доларів боргового й конвертованого фінансування, тоді як лише IREN — майже 80% цієї суми. Така різниця у масштабах свідчить про набагато більш амбітну трансформацію IREN — це не просто тестування ринку, а повна ставка на AI-інфраструктуру.

Проте не варто ігнорувати ризики. Такий масштаб фінансування означає, що IREN повинна за кілька років успішно трансформуватися й генерувати достатній грошовий потік, інакше боргове навантаження може стати фатальним. Інвесторам слід уважно стежити за прогресом IREN: підписанням AI-контрактів, будівництвом дата-центрів, появою фактичних доходів. Лише поетапне досягнення цих віх доведе, що залучення 3,6 млрд доларів було розумним стратегічним рішенням.

Крім того, у процесі трансформації залежність акцій IREN від ціни біткойна може поступово зменшуватися. Наразі як біткойн-майнер акції IREN дуже корелюють з волатильністю біткойна. Але зі зростанням частки AI-інфраструктури у доходах компанії, структура виручки буде більш диверсифікованою, і ціна акцій, ймовірно, більше відображатиме динаміку ринку AI, а не біткойна. Для інвесторів, які прагнуть стабільнішого доходу, це позитивний фактор.