Генеральний директор MicroStrategy Сейлор: Обсяг біткоїн-ETF перевищив 150 мільярдів, Трамп є ключем до успіху

На заході Binance Blockchain Week цього тижня голова правління MicroStrategy Майкл Сейлор назвав біткоїн наріжним каменем економічного ринку та зазначив, що обсяги американських біткоїн-ETF під управлінням гігантів Волл-стріт, таких як BlackRock і Fidelity, наближаються до 150 мільярдів доларів. Він підкреслив, що це тісно пов’язано з підписанням президентом Трампом на початку 2025 року указу про створення стратегічних резервів біткоїна.

Виступ Сейлора в Дубаї підкреслив величезний масштаб ринку біткоїна

(Джерело: Youtube)

На заході Binance Blockchain Week 2 грудня голова правління MicroStrategy Майкл Сейлор виступив із основною доповіддю, назвавши біткоїн наріжним каменем економічного ринку. Сейлор зазначив, що обсяги американських біткоїн-ETF під управлінням таких гігантів Волл-стріт, як BlackRock і Fidelity, досягли майже 150 мільярдів доларів — це число зросло з нуля за рік, встановивши новий рекорд для індустрії ETF.

Сейлор особливо наголосив на важливості указу президента Трампа на початку 2025 року про створення стратегічного резерву біткоїна. Ця політика піднімає біткоїн до рівня національного стратегічного активу нарівні із золотом та нафтовими резервами. Адміністрація Трампа також призначила на керівні посади регуляторів, які підтримують криптовалюти, створивши безпрецедентно сприятливе середовище для інституційного прийняття біткоїна.

Сейлор закликав приймати волатильність біткоїна, розглядаючи його як цифровий капітал, що має потенціал трансформувати фінанси завдяки ефективності та прозорості. На його думку, волатильність біткоїна — це не недолік, а нормальна риса нового класу активів. Зі зростанням ринку та участі інституцій волатильність поступово зменшуватиметься, але на цьому етапі саме вона є джерелом надприбутків.

MicroStrategy володіє біткоїнами на суму 60 мільярдів доларів, що робить її однією з компаній S&P 500 із найбільшим біткоїн-портфелем. Такий обсяг позиції має значний вплив на всю екосистему біткоїна. При поточній ціні біткоїна близько 100 000 доларів MicroStrategy володіє приблизно 600 000 BTC, що становить близько 2,86% від загальної пропозиції у 21 мільйон біткоїнів. Така концентрація робить MicroStrategy системно важливим учасником ринку біткоїна.

Сейлор у виступі підкреслив комплементарність між біткоїн-ETF та прямим володінням біткоїном компаніями. ETF надають традиційним інвесторам зручний інвестиційний інструмент без необхідності мати справу з криптогамнцями чи питаннями зберігання. Пряме володіння компаніями демонструє абсолютну впевненість у довгостроковій цінності біткоїна та дає можливість брати участь у розвитку мережі та екосистеми. Обидві моделі разом сприяють виходу біткоїна з маргінального активу у мейнстрім фінансової системи.

Mizuho зберігає цільову ціну 484 долари за професійною оцінкою

Інвестбанк Mizuho Securities нещодавно знову підтвердив рейтинг “Outperform” (випереджає ринок) для MicroStrategy (MSTR) та зберіг цільову ціну на рівні 484 долари за акцію. Це сталося після зустрічі аналітика Dan Dolev із фінансовим директором MicroStrategy Ендрю Каном, під час якої були розкриті ключові стратегії компанії щодо управління капіталом та біткоїн-активами.

Цільова ціна Mizuho в 484 долари передбачає значний потенціал зростання від поточної ціни акцій. Вона базується на вартості біткоїн-портфеля MicroStrategy, ефективності управління капіталом і ринковій премії. Бізнес-модель MicroStrategy унікальна: по суті, це біткоїн-інструмент із плечем, який залучає кошти шляхом випуску акцій і облігацій для купівлі біткоїна, а ринок оцінює акції відповідно до вартості портфеля з урахуванням премії.

Ця бізнес-модель особливо приваблива під час бичачого ринку біткоїна. Коли ціна біткоїна зростає, портфель MicroStrategy на 60 мільярдів доларів зростає у вартості, одночасно підвищується і здатність компанії залучати додатковий капітал для нових покупок BTC, формуючи позитивний цикл. Очікування ринку щодо цього позитивного циклу часто призводять до того, що акції MicroStrategy торгуються з премією до своєї чистої вартості активів (NAV).

Позитивний прогноз Mizuho свідчить про високу довіру професійних інституцій до капітальної стратегії MicroStrategy. Під час останньої зустрічі з CFO Ендрю Каном аналітики детально ознайомилися з тонкощами капітальних операцій компанії та заходами з управління ризиками, що зміцнило позитивну оцінку Mizuho.

1,44 мільярда доларів залученого капіталу гарантують виплату дивідендів на 21 місяць

Нещодавно MicroStrategy успішно залучила 1,44 мільярда доларів, щоб зміцнити доларові резерви та забезпечити виплату дивідендів за привілейованими акціями протягом наступних 21 місяців без необхідності продавати біткоїни. Це також додатково зміцнює фінансову стійкість компанії та дозволяє підтримувати гнучкість капіталу без продажу біткоїнів.

Ця стратегічна емісія має велике значення. MicroStrategy володіє біткоїнами на 60 мільярдів доларів, але для повсякденної діяльності та виплати дивідендів потрібні саме долари. Якщо компанія буде змушена продавати біткоїни за несприятливої ціни для виплати дивідендів, це суперечитиме її довгостроковій стратегії HODL. Доларовий резерв у 1,44 мільярда забезпечує 21-місячну подушку, дозволяючи продавати біткоїн лише в оптимальні моменти, а не вимушено.

Компанія заявила, що в майбутньому збільшуватиме резерви, коли ринкова вартість на акцію (mNAV) перевищуватиме певний рівень, і планує уникати випуску нових конвертованих облігацій, віддаючи перевагу вічним привілейованим акціям як основному інструменту фінансування. Це означає, що капітальна стратегія MicroStrategy буде зосереджена навколо mNAV, гнучко коригуючи структуру капіталу та способи фінансування.

Три головні стовпи капітальної стратегії MicroStrategy

Управління доларовими резервами: зберігати достатньо готівки для операційної діяльності та виплати дивідендів, щоб уникати вимушеного продажу біткоїнів

Фінансування, орієнтоване на mNAV: залучати капітал, коли премія до ціни акцій висока, максимізуючи ефективність капіталу

Пріоритет вічним привілейованим акціям: мінімізувати використання конвертованих облігацій, знижувати ризик розводнення та борговий тягар

Витонченість цієї стратегії полягає у використанні ринкової премії MicroStrategy. Коли акції MSTR значно перевищують свою NAV, компанія може залучити великі суми, випустивши відносно небагато акцій, і потім купити ще більше біткоїнів, підвищуючи кількість біткоїнів на акцію. Саме цей позитивний цикл є ключовим механізмом швидкого накопичення біткоїнів.

Обіцянка CFO: три роки без продажу біткоїнів — операційна стабільність

Ендрю Кан заявив, що якщо ціна біткоїна залишиться на поточному рівні, компанія може працювати понад три роки без необхідності продавати жодного біткоїна. Він підкреслив, що продаж біткоїнів є “крайнім заходом”, що підтверджує орієнтацію MicroStrategy на довгострокове володіння BTC. Це зобов’язання створює для інвесторів важливу визначеність.

Операційна подушка у три роки означає, що навіть у разі різких коливань ціни BTC MicroStrategy не буде змушена продавати свої резерви. Така фінансова стійкість недосяжна для більшості компаній із біткоїн-портфелем. Багато компаній із кредитним плечем змушені продавати BTC при падінні ринку, фіксуючи збитки. Стратегія MicroStrategy — ніколи не потрапляти до такої вимушеної ситуації.

Кан додав, що наразі такі способи монетизації, як кредитування під біткоїн чи покриті кол-опціони (covered calls), перебувають на “етапі дослідження” і ще не стали частиною офіційної стратегії. Кредитування під біткоїн — це отримання доларів під заставу BTC без його продажу. Покриті кол-опціони — це продаж кол-опціонів на біткоїн із отриманням премії як доходу. Обидві стратегії дозволяють отримувати кеш-флоу без продажу BTC.

Обережність MicroStrategy щодо цих способів свідчить про серйозний підхід до управління ризиками. Кредитування під BTC пов’язане з ризиком зміни вартості застави та маржин-колу, а покриті кол-опціони можуть обмежити прибуток при зростанні ціни. Оскільки ці інструменти наразі лише досліджуються, компанія включить їх до стратегії лише після всебічної оцінки ризику й доходності.

Загалом, майбутні капітальні операції MicroStrategy й надалі залишатимуться зосередженими навколо mNAV і проводитимуться виважено. mNAV (ринкова чиста вартість активів на акцію) — це показник премії, яку ринок надає MicroStrategy порівняно з вартістю її біткоїн-портфеля. Високе mNAV означає значну ринкову премію, і саме тоді залучення капіталу є найбільш вигідним. Така динамічна стратегія управління капіталом дозволяє MicroStrategy розширювати біткоїн-резерви за найсприятливіших ринкових умов.