Вражаюче попередження Маска! Борг у 38,3 трильйона доларів запускає подвійний бичачий ринок для біткоїна та золота

Засновник Tesla та SpaceX Ілон Маск нещодавно під час публічного інтерв’ю виступив із суворим попередженням, зазначивши, що державний борг США, який вже сягнув 38,3 трильйона доларів, стрімко наближається до нестійкого рівня і може спровокувати новий вибуховий ріст ціни біткоїна, а також створити «паралельний тренд захисних активів» разом із золотом. Маск заявив, що США щороку збільшують грошову масу приблизно на 2 трильйони доларів, і традиційна валютна система відчуває структурний тиск.

Ключова теза Маска: Енергія — це справжня валюта

Під час недавнього публічного інтерв’ю Маск зазначив, що через постійне зростання бюджетного дефіциту США традиційна валютна система піддається структурному тиску. На його думку, фіатна валюта тривалий час ґрунтується на довірі до уряду та фіскальній дисципліні, а зараз США розширюють грошову масу на «безпрецедентному рівні». Маск зазначив: «Поняття грошей слабшає, а в довгостроковій перспективі енергія є найосновнішою формою грошей».

Він підкреслив, що біткоїн підтримується енергоємною системою обчислювальної потужності, і його базова цінність безпосередньо пов’язана з вартістю енергії, що є важливою основою його антиінфляційних властивостей. Маск додав: «Ви можете надрукувати фіатну валюту, але не можете підробити енергію». Ця точка зору продовжує його висловлювання на соціальних платформах останніх місяців: завдяки енергетичній основі біткоїн може забезпечити певну стабільність цінності у періоди високої інфляції та дефіциту.

Така «теорія енергетичних грошей» дає унікальний погляд на внутрішню цінність біткоїна. Традиційні економісти критикують біткоїн за відсутність внутрішньої цінності, адже він не має промислового застосування, як золото, і не підкріплений державою, як фіат. Але Маск стверджує, що цінність біткоїна закріплена за енергоспоживанням під час майнінгу. Для створення кожного біткоїна необхідно витратити реальну електроенергію, і саме це енергетичне вкладення формує мінімальну собівартість біткоїна.

З економічної точки зору, теорія енергетичних витрат подібна до трудової теорії вартості. Маркс вважав, що цінність товару визначається суспільно необхідним робочим часом на виробництво. За логікою Маска, цінність біткоїна визначається енергією, витраченою на виробництво. Коли зростає ціна енергії, вартість майнінгу підвищується, і майнери не захочуть продавати біткоїн нижче за собівартість, що підтримує ціну.

Три стовпи енергетичної теорії грошей Маска

Енергію не підробити: фіатну валюту можна друкувати безмежно, а виробництво енергії обмежене фізичними законами

Біткоїн напряму повʼязаний з енергією: собівартість майнінгу створює цінове дно для біткоїна

Антиінфляційна властивість: коли фіат знецінюється через надмірну емісію, активи, закріплені за енергією, краще зберігають вартість

Ця теорія також пояснює, чому Tesla та SpaceX під керівництвом Маска тримають майже 2 мільярди доларів у біткоїні. Як глибоко залучений гравець енергетичної індустрії (Tesla виробляє електромобілі та сонячні панелі), Маск краще за інших розуміє ключову роль енергії в економічній системі.

Системний ризик боргу у 38,3 трильйона доларів

Маск особливо підкреслив, що фіскальний дефіцит США тримається на високому рівні вже багато років, а зростання витрат на обслуговування боргу випереджає економічне зростання. За його словами, США щороку збільшують грошову масу на «близько 2 трильйонів доларів», і це може тиснути на середньострокову і довгострокову вартість долара. Рівень боргу у 38,3 трильйона доларів вже перевищує 120% ВВП США — це дуже рідко трапляється у мирний час.

Співвідношення боргу до ВВП понад 100% зазвичай вважають сигналом фіскальної нестійкості. В історії лише під час світових воєн основні країни дозволяли собі такий рівень боргу. Сьогодні США у мирний час досягли такого показника без чіткого плану скорочення, і це головна причина попередження Маска.

Ще серйозніше — ефект снігової кулі відсоткових платежів. Зі зростанням боргу і підвищенням ставок витрати уряду США на обслуговування боргу вже перевищили витрати на оборону і стали найбільшою статтею федерального бюджету. Така структура означає, що навіть якщо уряд скоротить інші видатки, борговий тягар буде лише зростати, створюючи порочне коло. Єдиний вихід — знецінити борг через інфляцію, і саме тому біткоїн і золото як антиінфляційні активи стають особливо привабливими.

Аналітики відзначають: на тлі глобального тренду на скорочення боргового навантаження та реорганізації ланцюгів постачання, «угоди на девальвацію валюти» (debasement trade) знову привертають увагу інституційних інвесторів. Такі стратегії зазвичай передбачають скорочення експозиції на фіатні активи та збільшення частки золота, срібла, енергії та окремих цифрових активів.

Паралельний тренд захисних активів: біткоїн і золото

Попри те, що після досягнення історичного максимуму у 126 тисяч доларів у жовтні біткоїн суттєво знизився, його зростання за останні два роки все ще становить близько 200%. Ціни на дорогоцінні метали, включаючи золото та срібло, також зросли останнім часом, причому золото майже досягло історичного максимуму $3700 за унцію — це відображає тенденцію інвесторів збільшувати частку «твердих активів» на тлі закінчення періоду високих ставок і уповільнення економіки.

Одночасне зростання біткоїна і золота створює цікавий паралельний тренд захисних активів. Традиційно золото вважається найкращим захисним активом — його цінність перевірена тисячоліттями. Біткоїн — новий цифровий захисний актив, цінність якого ґрунтується на обмеженій емісії (21000000 монет) і децентралізованій структурі. Їхнє одночасне зростання свідчить про зниження довіри до фіатної системи і пошук інвесторами альтернативних засобів збереження вартості.

Втім, щодо того, чи є біткоїн захисним чи високоризиковим активом, ринок і досі розділений. Директор з інвестицій AJ Bell Расс Моулд зазначає: «На цьому етапі ринок усе ще сприймає біткоїн як ризиковий актив, а не традиційний захисний інструмент». Він вказує, що коли золото та срібло зростають через попит на захист, біткоїн навпаки корегується — це свідчить про його подібність до ризикових активів.

Деякі інститути вважають, що обмежена пропозиція біткоїна, постійний тиск на знецінення фіату та поступовий вхід інституційних інвесторів сприятимуть «структурному бичачому тренду». Деякі керуючі активами вказують, що майбутній цикл зниження ставок ФРС може знову активізувати ринок криптовалют, особливо якщо прибутковість держоблігацій США знизиться і ліквідність покращиться.

Альтернативний прогноз: ШІ може змінити траєкторію інфляції

Маск також висловив ще одну гіпотезу: прогрес у сфері штучного інтелекту може за три роки суттєво підвищити продуктивність, що розширить пропозицію та стримуватиме інфляцію. Маск прогнозує: «Протягом трьох років темпи зростання пропозиції товарів і послуг у США можуть перевищити інфляцію, що призведе до невеликої дефляції і поверне ставки до нижчих рівнів». Якщо цей прогноз справдиться, боргове навантаження полегшиться завдяки зниженню реальних ставок.

Втім, більшість економістів з обережністю ставляться до «дефляційного циклу, викликаного ШІ», і вважають, що для відчутного ефекту потрібен довший виробничий ланцюжок. Це додає складності бичачому прогнозу Маска щодо біткоїна і золота: якщо ШІ дійсно спричинить дефляцію, привабливість антиінфляційних активів може знизитися.