Баффет зробив виняток і зробив ставку на Google! Купує акції штучного інтелекту з премією у 40 разів, щоб кинути виклик домінуванню Nvidia

Баффет колись сказав: «Ніколи не інвестуйте в компанію, яку ви не розумієте». Однак на порозі «закінчення епохи інвестиційного гуру» Баффет прийняв рішення, що суперечить його ж «сімейним правилам»: купив акції Google приблизно за 40-кратною премією до вільного грошового потоку. Це перший випадок, коли Баффет інвестував у акції, пов’язані зі штучним інтелектом, і це не OpenAI, і не Nvidia.

Від червоної тривоги до перемоги Google AI

Повернемося до кінця 2022 року. Тоді ChatGPT з’явився наче нізвідки, керівництво Google оголосило «червону тривогу», постійно проводились наради, навіть терміново повернули двох співзасновників. Але тоді Google виглядала як повільний, обтяжений бюрократією динозавр. Вона поспіхом випустила чат-бот Bard, проте під час демонстрації було допущено фактичну помилку, через що акції компанії різко впали, а ринкова капіталізація за день зменшилася на десятки мільярдів доларів.

Далі Google об’єднала свої AI-команди та випустила мультимодальний продукт Google AI. Але цей продукт, який вважався «останньою зброєю», викликав лише кілька годин жвавого обговорення серед технологічної спільноти — і одразу був затьмарений моделлю генерації відео Sora від OpenAI, швидко втративши інтерес з боку публіки. Дещо іронічно, що саме дослідники Google у 2017 році опублікували проривну наукову статтю «Attention Is All You Need», яка запропонувала модель Transformer і заклала міцну теоретичну основу для цієї хвилі революції AI.

Конкуренти висміювали Google. CEO OpenAI Сему Альтману не до вподоби смак Google: «Я не можу не думати про естетичні відмінності між OpenAI та Google». Колишній CEO Google також був незадоволений лінощами компанії: «Google завжди вважала, що баланс між роботою і життям… важливіший за перемогу в конкуренції». Усі ці незручності викликали сумніви, чи не відстає Google у гонці AI.

Але зміни нарешті настали. У листопаді вийшла третя версія Google AI, яка перевершила конкурентів, включаючи OpenAI, за більшістю ключових тестових показників. За даними одного з тестів, у більшості випробувань — від експертних знань, логічного мислення, математики до розпізнавання зображень — Google AI третьої версії значно випереджає конкурентів. Лише у єдиному тесті на програмування вона поступилася, посівши друге місце.

The Wall Street Journal пише: «Можна назвати це найкращою моделлю нового покоління в США». Bloomberg зазначає, що Google нарешті прокинулася. Маск і Альтман високо оцінили продукт. Деякі інтернет-користувачі жартують, що це і є ідеальний GPT-5 з мрій Альтмана. CEO платформи для керування контентом у хмарі Box після попереднього тестування третьої версії Google AI заявив, що стрибок у продуктивності настільки значний, що вони навіть засумнівалися у правильності своєї методики оцінки.

CEO Salesforce сказав, що користувався ChatGPT три роки, але Google AI третьої версії перевернула його уявлення всього за дві години: «Holy shit… шляху назад нема. Це справжній якісний стрибок: логіка, швидкість, обробка тексту, зображень, відео — усе гостріше, швидше. Відчуття, ніби світ знову змінився».

Чому ж третя версія Google AI показала такі видатні результати? Керівник проєкту Google AI написав: «Все просто: ми вдосконалили передтренування та посттренування». За аналізом, ця модель у передтренуванні все ще дотримується логіки Scaling Law — підвищення можливостей моделі шляхом оптимізації передтренування (наприклад, більші обсяги даних, ефективніші методи навчання, більше параметрів тощо).

Чип TPU пробиває пролом у фортеці Nvidia

Місяць тому ринкова капіталізація Nvidia перевищила 5 трильйонів доларів, а інтерес до штучного інтелекту підняв цього «AI-торговця зброєю» на нову вершину. Але чип TPU, який використовує третя версія Google AI, пробив пролом у міцній фортеці Nvidia. The Economist із посиланням на дані аналітичної компанії Bernstein зазначає, що GPU Nvidia становить понад дві третини вартості стандартної AI-стійки серверів, тоді як чип TPU від Google коштує всього 10%–50% від аналогічного за продуктивністю чипа Nvidia.

Ці заощадження є суттєвими. Інвестбанк Jefferies оцінює, що наступного року Google виготовить близько 3 мільйонів таких чипів — майже половину від обсягу виробництва Nvidia. Минулого місяця відома AI-компанія Anthropic анонсувала масштабне використання чипів TPU від Google, сума угоди, за чутками, сягнула кількох мільярдів доларів. 25 листопада повідомлялося, що технологічний гігант Meta також веде перемовини і планує до 2027 року використовувати TPU у своїх дата-центрах на суму в кілька мільярдів доларів.

Історія TPU починається понад десять років тому. Тоді Google для підвищення ефективності пошуку, карт і перекладу почала розробляти спеціалізований чип для внутрішнього використання. З 2018 року компанія почала продавати TPU клієнтам хмарних сервісів. Далі TPU використовувалися для підтримки внутрішньої розробки AI у Google. Під час розробки моделей Google AI AI-команда і чипова команда взаємодіяли: перші давали запити та відгуки, другі — оптимізували TPU відповідно до потреб, що підвищувало ефективність AI-розробки.

Ключові відмінності між TPU та GPU Nvidia

Перевага у вартості: TPU коштує лише 10%–50% від ціни аналогічного за продуктивністю чипа Nvidia

Спеціалізованість vs. універсальність: TPU спеціально спроєктований для AI-завдань, GPU більш універсальний, але дорожчий

Енергоефективність: TPU жертвує універсальністю заради кращої енергоефективності, забезпечує більшу обчислювальну потужність на одиницю спожитої енергії

Масштаб виробництва: Google наступного року виготовить близько 3 мільйонів чипів — це приблизно половина обсягу Nvidia

TPU, створений Google, — це так званий спеціалізований інтегральний чип (ASIC), тобто «фахівець», спроєктований для виконання конкретних обчислювальних завдань; він жертвує певною гнучкістю та універсальністю заради більшої енергоефективності. GPU Nvidia — це «універсал», більш гнучкий, програмований, але дорожчий.

Вертикально інтегрована модель, яку обрав Баффет

AI-чип Google став одним із небагатьох альтернатив продуктам Nvidia, і це безпосередньо знизило вартість акцій Nvidia. Nvidia навіть зробила публічний пост, щоб заспокоїти ринок через паніку, викликану TPU. Вони заявили, що «раді успіхам Google», але підкреслили, що Nvidia на покоління попереду, а їхнє обладнання універсальніше за TPU та інші спеціалізовані чипи.

Google настали хороші часи — її акції зростають всупереч загальному AI-буму. Компанія Баффета придбала її акції у третьому кварталі, третя версія Google AI отримала багато позитивних відгуків, а чип TPU викликав очікування у інвесторів — усе це підняло Google на новий рівень. За останній місяць акції Nvidia, Microsoft та інших AI-компаній впали більш ніж на 10%, а акції Google зросли приблизно на 16%. Зараз її ринкова капіталізація становить 3,86 трильйона доларів, третє місце у світі після Nvidia та Apple.

Аналітики називають AI-модель Google вертикально інтегрованою. Як рідкісний у технологічному світі гравець із повним власним стеком, Google контролює весь ланцюг: розгортає саморозроблені чипи TPU у хмарі Google, тренує власні великі AI-моделі, які можуть безшовно інтегруватися в основні сервіси на кшталт Пошуку чи YouTube. Перевага цієї моделі очевидна — немає залежності від Nvidia, є ефективна, дешева обчислювальна інфраструктура.

У цьому і полягає головна ставка Баффета. Легендарний інвестор завжди надає перевагу компаніям із «ровом», і вертикальна інтеграція Google — це найширший рів. Коли інші все ще залежать від обчислювальних потужностей Nvidia чи моделей OpenAI, Google вже контролює повний ланцюг — від чипів до моделей і застосувань. Така автономія дає Google значну перевагу у контролі витрат, швидкості технічних ітерацій та стратегічній гнучкості.

Інша поширена модель — це слабко інтегровані альянси. Гіганти виконують свої ролі: Nvidia забезпечує GPU, OpenAI та Anthropic — розробку AI-моделей, хмарні гіганти як Microsoft купують чипи у виробників для розміщення моделей AI-лабораторій. У цій мережі немає абсолютних союзників чи ворогів: співпрацюють, коли це вигідно, і конкурують без вагань.

Гравці утворюють «циклічну структуру», у якій кошти циркулюють між кількома техногігантами. Наприклад, OpenAI витрачає 300 мільярдів доларів на потужності Oracle, Oracle купує на ці гроші чипи Nvidia для своїх дата-центрів, а Nvidia інвестує у OpenAI до 100 мільярдів — за умови, що ті й далі використовуватимуть їхні чипи. Аналітики Morgan Stanley попереджають: через непрозорість розрахувати реальні ризики й віддачу для інвесторів складно.

Перевага Google у грошових потоках та базі користувачів

OpenAI зараз оцінюється у 500 мільярдів доларів і є найбільш високо оціненою стартап-компанією у світі. Це одна з найшвидше зростаючих компаній в історії — її дохід підскочив із майже нуля у 2022 році до прогнозованих 13 мільярдів доларів цього року. Але компанія очікує, що для досягнення загального штучного інтелекту найближчі роки їй доведеться спалити понад 100 мільярдів доларів та ще витратити сотні мільярдів на оренду серверів. Тобто їй знадобиться нове фінансування.

Google має незаперечну перевагу — товстіший гаманець. У останньому кварталі її виручка вперше перевищила 100 мільярдів доларів, досягнувши 102,3 мільярда, що на 16% більше рік до року, а прибуток склав 35 мільярдів, що на 33% більше. Вільний грошовий потік становить 73 мільярди доларів, а капітальні витрати на AI цього року сягнуть 90 мільярдів. Поки що компанії не варто турбуватися, що AI відбере її основний бізнес пошуку — пошук і реклама все ще зростають двозначними темпами. Хмарна інфраструктура також розвивається, навіть OpenAI орендує її сервери.

Окрім самогенерованого грошового потоку, Google має перевагу, недоступну OpenAI, — величезні обсяги готових даних для навчання та оптимізації моделей і власну обчислювальну інфраструктуру. 14 листопада Google оголосила про інвестиції у 40 мільярдів доларів у нові дата-центри. Контролюючи близько 90% світового ринку пошуку, Google має ключовий канал для просування своїх AI-моделей і може напряму охопити мільярди користувачів.

Хоча за кількістю користувачів ChatGPT досі суттєво випереджає третю версію Google AI, розрив зменшується. У лютому цього року тижнева аудиторія ChatGPT становила 400 мільйонів, а цього місяця вже 800 мільйонів. Google AI третя версія враховує місячну аудиторію: у липні було 450 мільйонів на місяць, а цього місяця вже 650 мільйонів.

CEO Google Сундар Пічаї у нещодавньому подкасті сказав, що працівникам компанії варто трохи відпочити. «Ззовні могло здатися, що ми відстали чи були неактивними, але насправді ми укріплювали усі фундаментальні компоненти й тепер на повну рухаємося вперед». Тепер ситуація змінилася. Пічаї каже: «Ми вже на переломному етапі».