Федеральна резервна система офіційно завершила кількісне скорочення! Чи спровокує вливання 13,5 мільярда доларів бум біткоїна?

Федеральна резервна система США 1 грудня офіційно завершила цикл кількісного скорочення (QT), що знаменує собою суттєву зміну монетарної політики США. ФРС за допомогою операцій з овернайт-репо влила в банківську систему 13,5 млрд доларів — це друга за розміром одноденна ліквідність з часів пандемії. Том Лі з Fundstrat зазначає, що рішення ФРС припинити кількісне скорочення стане поворотним моментом для крипторинку: під час минулого завершення QT ринок виріс приблизно на 17% за три тижні.

ФРС офіційно завершила цикл кількісного скорочення на 2,4 трлн доларів

1 грудня 2025 року ФРС офіційно зупинила свою програму кількісного скорочення, що стало результатом вилучення близько 2,4 трлн доларів з фінансової системи з початку циклу скорочення в червні 2022 року. Кількісне скорочення (QT) — це зворотна операція до кількісного пом’якшення (QE): центробанк продає державні облігації та цінні папери, забезпечені іпотекою, щоб забрати ліквідність з ринку, борючись з інфляцією й стримуючи бульбашки активів.

ФРС призупинила програму кількісного скорочення, припинивши скорочення портфеля держоблігацій та іпотечних цінних паперів, щоб підтримати достатній рівень резервів у банках. Час цього рішення є показовим — саме у період різкої турбулентності на світових фінансових ринках. Баланс ФРС знизився з піку у 9 трлн доларів у квітні 2022 року до приблизно 6,6 трлн доларів зараз, тобто скоротився на 2,4 трлн доларів. Такий масштаб вилучення ліквідності в історії поступається лише скороченню 2017-2019 років.

Завершення QT означає, що ФРС більше не буде активно вилучати ліквідність з ринку, створюючи стабільніше фінансове середовище. Для ризикових активів це зазвичай є позитивним сигналом, оскільки навіть незначне покращення ліквідності підвищує апетит інвесторів до ризику. Водночас це не означає перехід до політики пом’якшення, а лише зміну з «активного скорочення» на «нейтральне очікування».

Того ж дня, через тиск річних податкових виплат, банки подали в овернайт-репо 13,5 млрд доларів держоблігацій — це другий за розміром показник з 2020 року. Це свідчить про сильний попит на короткострокову ліквідність. Овернайт-репо — це інструмент ФРС для забезпечення банків короткостроковою ліквідністю: банки закладають держоблігації, отримуючи натомість готівку. Обсяг у 13,5 млрд доларів підтверджує, що наприкінці року ринок відчуває дефіцит ліквідності, але своєчасна реакція ФРС запобігла кризі.

Tom Lee: Історія показує — за 3 тижні ринок зростає на 17%

Том Лі з Fundstrat заявив, що рішення ФРС припинити кількісне скорочення стане переломним моментом для крипторинку. Він відзначив, що минулого разу після закінчення QT ринок виріс приблизно на 17% за три тижні. Хоча історія не повторюється буквально, вона часто римується — і цей орієнтир важливий для поточної динаміки.

Минуле завершення QT відбулося у липні 2019 року — ФРС зупинила скорочення балансу після року дій. За наступні три тижні S&P 500 зріс на 5%, а біткоїн — більш ніж на 17%, що показує високу чутливість ризикових активів до покращення ліквідності. Це зростання було наслідком не покращення фундаментальних показників, а саме очікувань ринку щодо зміни ліквідного середовища.

Крім того, Лі підкреслює, що для біткоїна така зміна особливо важлива, адже підвищення ліквідності традиційно підсилює динаміку ризикових активів. Біткоїн як високо ризиковий актив має ціну, що тісно пов’язана з глобальною ліквідністю. Коли центробанки припиняють вилучати ліквідність, навіть без вливання нових коштів, сам факт припинення відтоку покращує маржинальну ліквідність і підвищує апетит до ризику.

Він очікує подальшого покращення ринкової ситуації до кінця року і прогнозує, що біткоїн може оновити історичний максимум до кінця січня. Прогноз базується на кількох факторах: завершення QT, очікування зниження ставки у грудні та сезонна ротація капіталу наприкінці року. Якщо ці чинники співпадуть, це може забезпечити потужний імпульс для зростання біткоїна.

Три ключові наслідки завершення кількісного скорочення

Покращення ліквідності: ФРС припинила вилучення коштів з ринку, маржинальна ліквідність стала нейтральною чи навіть пом’якшеною

Зростання апетиту до ризику: Інвестори більше не хвилюються про подальше затягування ліквідності й готові збільшити частку ризикових активів

Переоцінка вартості: Зниження ставки дисконту для ризикових активів підвищує їхню теоретичну вартість

Однак ринок залишається спокійним, акції зростають лише незначно, а політика не перейшла до фази стимулювання. Хоча дехто бачить ознаки напруги, а дехто фокусується на бичачих сигналах для біткоїна й інших активів, дії ФРС швидше технічні, ніж стратегічні. Резерви банків перевищують 3 трлн доларів, що свідчить про поступове повернення фінансової системи до норми після пандемії, а не про ліквідну кризу.

Тінь підвищення ставки Банком Японії: фактор хеджування у період завершення QT

Після завершення QT всі пильно стежать за грудневою нарадою FOMC, очікуючи можливого зниження ставки. Водночас аналітик Тайед Піллоуз відзначає, що ймовірність підвищення ставки Банком Японії (BOJ) у грудні вже складає 81%. Це попередження охолоджує оптимізм ринку.

BOJ у цьому циклі вже тричі підвищував ставку: у березні 2024, липні 2024 та востаннє у січні 2025 року. Піллоуз наголошує: після кожного підвищення біткоїн і ширший крипторинок переживали масштабні розпродажі. Причина — ліквідація стратегії арбітражу через дешеву єну (Yen Carry Trade).

Yen Carry Trade — це ключовий механізм світових ринків: коли Японія тримає низькі ставки, інвестори позичають дешеву єну, міняють її на долари чи інші валюти й вкладають у високо дохідні активи (включно з криптою). Але при підвищенні ставки BOJ вартість позик у єнах зростає, арбітражні позиції закриваються, і великі кошти виходять з ризикових активів. Підняття ставки BOJ у липні 2024 року спричинило одноденне падіння біткоїна більш ніж на 15%.

Ймовірність підняття ставки на 81% означає, що ринок майже впевнений у діях BOJ у грудні. Якщо це станеться, позитивний ефект від завершення QT ФРС може бути частково чи навіть повністю нівельований. Глобальна ліквідність — складна система: зупинка скорочення ФРС — це позитив, але жорсткість BOJ — негатив, і чистий ефект залежить від масштабу та часу.

З технічної точки зору, ринок досі спостерігає за цією боротьбою двох сил. Біткоїн хоч і коротко зріс після новин про завершення QT, вибухового зростання не відбулося — трейдери стримані через ризик підвищення ставки BOJ. Ця обережність відчутна і в деривативному сегменті: премії за ф’ючерси та опціонний скос вказують на скепсис щодо подальшого зростання.

3 трлн доларів резервів свідчать про нормалізацію системи

Банківські резерви досі перевищують 3 трлн доларів — це означає, що фінансова система після пандемії поступово нормалізується. Це значно більше, ніж до пандемії у 2019 році (близько 1,5 трлн доларів), тож банківська система має достатній запас ліквідності. Однією з причин зупинки QT ФРС стала необхідність не допустити падіння резервів нижче критичного рівня — як у вересні 2019 року.

У вересні 2019 року через дефіцит резервів і податкові виплати овернайт-репо-ставка за день злетіла до 10%, змусивши ФРС екстрено втрутитися. Цей досвід показав: банківська система має тримати високий рівень резервів, щоб забезпечити стабільність грошового ринку. Резерви у 3 трлн доларів дають ФРС достатню страховку для зупинки QT без потрясінь.

Однак ринок спокійний: акції майже не зростають, політика не стала м’якшою. Така реакція свідчить, що інвестори вже врахували припинення QT і не сприймають це як значний позитив. Натомість ринок цікавить, коли ФРС перейде від «зупинки скорочення» до «активного пом’якшення», тобто відновить QE. Лише тоді, коли ФРС почне скуповувати активи й розширювати баланс, на ринку з’явиться масштабна нова ліквідність.

Для крипторинку завершення QT — це позитивний сигнал, але не вирішальний каталізатор. Біткоїну та іншим ризиковим активам потрібна не просто відсутність скорочення ліквідності, а її реальне збільшення. Тому увага ринку буде прикута до засідання FOMC 10 грудня: якщо ФРС знизить ставку та подасть голубині сигнали, разом із завершенням QT це може дати подвійний імпульс для зростання крипторинку.