Ефіріум досяг 3000 доларів і піддався критиці! Комісії впали на 49%, трейдери налаштовані песимістично

3 грудня ціна Ethereum злетіла вище 3000 доларів, але через слабкий попит на деривативи Ethereum і зростання конкурентних блокчейнів, ринок похідних не впевнений у подальшому зростанні. Премія на ф’ючерси ETH і ухил опціонів на падіння свідчать, що навіть після зростання ціни на 8% трейдери активно хеджуються. Через спад активності на децентралізованих біржах (DEX) тижневі комісії в мережі Ethereum впали на 49%.

Ринок деривативів Ethereum демонструє обережність трейдерів

У вівторок Ethereum зріс на 8%, але зупинився біля позначки 3000 доларів, а ринок деривативів не впевнений у подальшому зростанні. Цей рух збігся із загальним підйомом криптовалют, оскільки трейдери очікують на нові економічні стимули, особливо після тиску на ринку японських держоблігацій. З посиленням впевненості інвесторів у пом’якшенні монетарної політики США ринкові настрої покращилися.

ФРС 1 грудня завершила програму скорочення балансу, і трейдери очікують зниження ставки ФРС вже 10 грудня. Ще важливіше, що провідні фінансові установи США значно збільшили використання операцій з репо, впорскуючи ліквідність у ринок короткострокового фінансування. Індекс Nasdaq, орієнтований на технологічні акції, уже відіграв більшу частину падіння листопада і наразі відстає від історичного максимуму менш ніж на 3%. Попри це, позиції у деривативах Ethereum залишаються напруженими, що свідчить про обмежену впевненість “биків”.

(Джерело: Laevitas)

У вівторок річна премія на двомісячні ф’ючерси Ethereum щодо спотового ринку залишалась на рівні 3%, як і тиждень тому. Значення нижче 5% вказують на дуже слабкий попит на кредитне “лонгування”, що логічно, враховуючи 22% падіння ETH за останні 30 днів. Премія на ф’ючерси — ключовий індикатор настроїв ринку: коли трейдери оптимістичні, вони готові платити вищу премію за ф’ючерсні контракти. Премія 3% означає, що навіть після 8% відскоку ринок не впевнений у подальшому зростанні.

(Джерело: Laevitas)

Опціони Ethereum на падіння (пут-опціони) торгуються з премією у 6% до відповідних кол-опціонів, що зазвичай асоціюється з ринком “ведмедів”. Для порівняння, у п’ятницю показник ухилу був на нейтральному рівні 4%. Зміна свідчить, що, незважаючи на зростання американських акцій і покращення апетиту до ризику на традиційних ринках, певні фактори стримують оптимізм трейдерів. Зростання ухилу на пут-опціони свідчить, що професійні трейдери активно купують захист від падіння, очікуючи на можливий відкат ціни.

Трирічний мінімум комісій у мережі підкреслює слабкий попит

(Джерело: Nansen)

Мережеві комісії Ethereum впали до найнижчого рівня за понад три роки, за сім днів знизившись до 2,6 млн доларів проти 5,1 млн доларів чотири тижні тому — тижневе падіння 49%. Частково це пов’язано зі спадом обсягів торгівлі на децентралізованих біржах: за той же період обсяг знизився до 13,4 млрд доларів із пікових 36,2 млрд доларів у серпні. Таке падіння комісій не лише відображає зменшення активності на ланцюгу, але й підкреслює труднощі Ethereum у залученні користувачів та застосувань.

Мережеві комісії — один із ключових індикаторів здоров’я блокчейну. Вони виникають через попит користувачів на блоковий простір: коли багато транзакцій конкурують за обмежений простір, користувачі платять більше за пріоритет. Коли активність зменшується — комісії падають. Новий трирічний мінімум комісій у Ethereum означає затяжну “тишу” на ланцюгу, що різко контрастує з поверхневим підйомом ціни до 3000 доларів.

Різке падіння обсягів DEX ще яскравіше показує проблему: з 36,2 млрд у серпні до 13,4 млрд доларів — падіння понад 60%. Це свідчить, що роль Ethereum як центру DeFi під загрозою: DeFi колись був головною перевагою Ethereum, але зараз користувачі та ліквідність мігрують на інші блокчейни.

Три головні причини падіння комісій Ethereum

Ефект розвантаження через Layer-2: Layer-2 мережі як Arbitrum, Optimism відтягують значну частину трафіку та знижують попит на головну мережу.

Зростання конкурентів: Solana, Tron та інші високопродуктивні блокчейни пропонують нижчі комісії й вищу швидкість, приваблюючи користувачів.

Песимізм ринку: Активність на крипторинку загалом знизилася, зменшився спекулятивний попит і, як наслідок, активність на ланцюгу.

Ще тривожніше, за даними Nansen, за той же період комісії Tron і Solana за тиждень зросли на 9%. Такий контраст означає, що проблема не у дефіциті попиту на ринку, а у втраті частки ринку самим Ethereum. Tron приваблює користувачів наднизькими комісіями та перевагами для стейблкоїнів, а Solana стала “гарячою” завдяки високій продуктивності та бурхливому розвитку екосистеми meme-коїнів.

Відставання Ethereum від фондового ринку викликає занепокоєння

Відставання Ethereum від американського фондового ринку турбує інвесторів, особливо коли центральні банки світу сигналізують про нові заходи стимулювання економіки. 1 грудня ФРС США через овернайт-репо впорснула 13,5 млрд доларів — це другий за величиною показник за останні п’ять років. Як інструмент резервної ліквідності, цей механізм у 2022 році тримав понад 2,5 трлн доларів “зайвих” коштів завдяки стимулам і наднизьким ставкам.

Nasdaq відстає від історичного максимуму лише на 3%, тоді як ETH за останні 30 днів впав на 22%. Така дивергенція свідчить, що Ethereum втрачає привабливість як ризиковий актив. Історично ціна Ethereum була тісно пов’язана з технологічними акціями — обидва класи належать до категорії високоризикових і швидкозростаючих. Коли акції зростали, Ethereum зазвичай випереджав їх, оскільки ринковий апетит до ризику підвищувався. Однак зараз, коли акції біля історичних максимумів, ETH “позаду” — це тривожний сигнал.

Є й додаткові фактори, що тиснуть на попит на криптовалюти: побоювання щодо “перегріву” інвестицій у штучний інтелект, посилення тиску на регулювання стейблкоїнів. Народний банк Китаю також пообіцяв посилити боротьбу з відмиванням коштів і нелегальними трансграничними операціями з цифровими активами. Ці регуляторні зміни можуть ще більше обмежити сценарії використання Ethereum, особливо у сферах міжнародних платежів і стейблкоїн-розрахунків.

У неділю занепокоєння інвесторів посилив переказ із давнього “китового” гаманця Ethereum. Гаманець, активний ще з генезис-блоку Ethereum у 2015 році, переказав 40 тис. ETH на нову адресу, викликавши підозри щодо можливої підготовки до продажу. За поточною ціною у 3000 доларів це 120 млн доларів — якби кит вирішив продати все на ринку, це створило б серйозний тиск на ціну.

Чи зможе апгрейд Fusaka змінити ситуацію?

Оновлення Ethereum Fusaka заплановане на середу — це важливий крок для масштабованості та покращення досвіду керування гаманцями. Fusaka включає низку технічних удосконалень для підвищення ефективності мережі та зручності для користувачів. Проте попит на децентралізовані застосунки падає, що веде до зниження комісій. Поки немає достатньо доказів, що Ethereum зможе обігнати загальний ринок криптовалют.

Чи може технічне оновлення змінити ринкові настрої? З історії відомо, що великі апгрейди Ethereum зазвичай дають короткостроковий імпульс цінам, але довгостроковий ефект залежить від того, чи вирішує апгрейд справжні проблеми користувачів. Fusaka фокусується на масштабованості й досвіді користувачів — це правильний напрямок, але питання, чи ринок ще цінує технічний прогрес Ethereum. Коли Solana та інші високопродуктивні блокчейни вже дають кращий досвід, поступові покращення Ethereum можуть бути недостатніми для зміни балансу на свою користь.

Для трейдерів зараз Ethereum виглядає суперечливо: ціна на рівні 3000 доларів свідчить про наявність попиту, але обережність ринку деривативів, різке падіння комісій і відставання від фондового ринку сигналізують, що це ралі може бути нетривалим. До появи ефекту від Fusaka та ширших ринкових каталізаторів Ethereum, ймовірно, і далі боротиметься із сумнівами ринку.