Коли голос KOL перевищує голос VC: фінансовий експеримент, захоплений потоками трафіку

дослідження зростання ролі KOL у ринку криптовалют, аналіз трикутної гри між проектними командами, KOL та роздрібними інвесторами, а також впливу, якого ця сила набуває у новій формі капіталу. (Передісторія: CZ заявив «йти в ногу з часом» і продовжити просування мемів? Масове зростання мем-криптомонет на BSC, відновлення BNB) (Додатковий контекст: як визначити, чи ти «цибуля»?) Колись-колись, ігри на первинному ринку були досить простими: VC інвестують, KOL висловлюють підтримку, роздрібні інвестори забезпечують ліквідність. Але сьогодні цей підхід, здається, руйнується. Підтримка від VC вже не гарантія успіху, і проектні команди починають переосмислювати правила гри, орієнтуючись на «впливовість». А KOL тепер — це не просто роль для залучення трафіку. Вони тримають картки, сідають за стіл і навіть можуть визначати життя або смерть проекту. У певному сенсі, KOL-раунди — це спосіб розподілу токенів, який виник після виходу VC з гри та втрати голосу роздрібних інвесторів, під наративом «впливовість понад усе». За останні 7 днів, за даними XHunt, у криптовалютній спільноті було зроблено до 3860 твітів, у яких згадували «KOL», тоді як «VC» — 3078, починається таємна боротьба за вплив. У цій статті йдеться не про загальні принципи, а про реальні історії за KOL-раундами — звідки вони беруться, хто заробляє, хто програє, хто «рахує гроші» у тіньовому режимі, і хто не може заснути ночами. 1. Як KOL-раунди почали виходити на сцену? Час повертаємо до кінця 2022 року. Зимовий період для крипто VC настав. Оцінки на первинному ринку були завищеними, цикли виходу затягнулися, а вторинний ринок не міг поглинути обсяги. Великі гравці боялися вкладати, а малі проєкти не могли залучити фінансування. Водночас, роздрібні інвестори повернулися. Blast, ZKsync, Friend.tech — кожен сплеск ліквідності був сигналом повернення роздрібних. Найпростіше впливати на цих людей — не аналітичні звіти, а ті, хто здається «знає свою справу», але насправді «продає товар» — KOL. Проєктні команди також зрозуміли: VC не завжди може вивести мене за межі, але KOL — цілком. Замість витрачати гроші на рекламу, краще «засунути» токени до KOL, щоб вони поширювали інформацію і створювали тренд. Так з’явилася нова стратегія: проект дає KOL кредит, іноді за нижчою ціною, ніж VC; KOL активно просуває перед TGE, створюючи FOMO; у момент розблокування — вибух трафіку, KOL продає і виходить з гри. Так з’явилися KOL-раунди. Це можна уявити як «приватне розміщення з завданням»: низька ціна, швидке розблокування, навіть з «мінімальними гарантіями». Проєктні команди розрахували: якщо дати токени впливовим людям з аудиторією, вони самі піднімуть ціну. KOL теж не програє: отримати токени за низькою ціною, привернути трафік, продати частину при розблокуванні — здається, вигідна справа. Але чи так воно насправді? 2. Правда про KOL-раунди: хтось багатіє, хтось втрачає все 2.1 Доходи та ризики KOL-раундів Вигоди та збитки залежать від проекту та ринкових умов. У бичачому ринку KOL-раунди часто вважаються «трьома перемогами»: проект отримує фінансування, KOL раніше купує за низькою ціною, роздрібні інвестори заробляють на зростанні. Але у ведмежому ринку сценарій кардинально змінюється. Зі зниженням ліквідності, з’являється тенденція до швидкого падіння після запуску, і через блокування токенів KOL не може швидко продати — зазнаючи значних збитків. KOL @realChainDoctor зізнався, що минулого року інвестував у понад десять KOL-раундів, і жоден не приніс прибутку, деякі навіть не випустили токени. За словами головного аналітика @kiki520_eth, у KOL-раундах є системні пастки: можливо, токени так і не отримати, або вони зростуть і змінять правила гри. Відомий KOL @jason_chen998 зазначив, що найбільше заробив на Aster і Mira, коли ринок був низьким, отримавши низьку оцінку, і проєкт був надійним, а TGE — у період бика. Тому ключ до прибутку — це вміння «захопити» проект у період ведмежого тренду і мати зв’язки. Але він також визнає: більшість KOL-раундів — це просто високоризикові фінансові інструменти, де щасливий випадок приносить прибуток, а невдача — змушує платити і працювати на проект. Часто доводиться прискорювати процеси, отримувати контент, утримувати токени, розблоковувати — і все це може закінчитися конфліктами. Ми проаналізували кілька кейсів: — Aster: при ціні понад 1.79 доларів, KOL-раунд приніс понад 70-кратний прибуток. Якщо врахувати 30% розблокованих токенів, прибуток становив 21-кратний, тобто з 5 тисяч доларів — 105 тисяч доларів. — Holoworld AI: за даними Lookonchain, адреса 0x3723 інвестувала близько 1024 мільйонів HOLO за ціною $0.088, а потім продав у середньому за $0.6, отримавши понад 4.7 мільйонів доларів — прибуток понад 444%, чистий дохід понад 4 мільйони доларів. — WalletConnect: після розблокування токенів, інвестори отримали лише близько 1.5 разів від вкладених коштів. Однак були й проєкти, що після відкриття ціна обвалювалася або проект зірвався. Типовий приклад — SatoshiVM 2024 року, який перед запуском активно піарили через KOL, ціна сягала понад 11 доларів, але згодом KOL почали знімати прибуток, що викликало кризу довіри, і проєкт поступово згас. Ті, хто не продав — зазнали збитків, і зараз ціна впала до 0.075 долара. Інший приклад — ZKasino: після залучення інвестицій та просування KOL, команда змінила правила гри після закриття лока, і вивела активи. У цьому випадку, KOL, що підтримували проєкт, були звинувачені у співучасті у шахрайстві, втратили репутацію і зазнали громадського осуду. Ще один приклад — Eclipse, що випустили кілька місяців тому, оцінка становила 6 мільярдів доларів, а A-раунд — 10 мільярдів, але після запуску реальна ринкова капіталізація склала лише 3.8 мільярдів. За словами аналітика @_FORAB, частина KOL-раундів Eclipse була розподілена між медіа та спільнотою, і навіть не потрапила до Binance. Відомий KOL @yuyue_chris у твіті зазначив, що головна проблема — не в тому, що KOL-раунди програють, а у тому, що проектні команди та посередники використовують їх для залучення нових інвесторів під виглядом просування, змушуючи фанатів викуповувати свої ж інвестиції — це найгірша форма шахрайства. 2.2 Вигоди та ризики: трикутна гра між проектами, KOL та роздрібними інвесторами Як вже згадувалося, KOL-раунди відображають зміни у структурі влади на первинному ринку. Раніше — проектні команди залучали гроші через VC, VC мали голос і відбирали проєкти. Тепер — проєкти розуміють, що KOL дешевші, швидші і здатні створювати хайп. VC незадоволені: інвестували сотні мільйонів, а проєктні команди залучають дешевих поширювачів, які навіть мають більший вплив… Тому деякі VC виходять з гри. Роздрібні інвестори ще більше незадоволені: купують токени після розблокування, але бачать, як KOL створює ажіотаж і продає їх у перший день. Проєктні команди теж не завжди задоволені: оскільки більшість хайпів — короткострокові, і перший день — не гарантія успіху.