$700 Мільйонний вихід з USDe Ethena викликав паніку після колапсу xUSD та deUSD

До речі, відповідно до даних @tomwanhh та Wu Blockchain, стейблкоїн Ethena, USDe, стейблкоїн з прибутковістю, був викуплений на понад $700 мільйон всього за 7 днів. Після краху xUSD та deUSD, які викликали занепокоєння щодо безпеки стейблкоїнів на основі доходу, розпочалася хвиля викупу. Ця масова продаж складає близько 10-15% обігової капіталізації USDe, що сигналізує про швидку втрату довіри інвесторів до колись високозростаючого проєкту.

Торговельна вартість $5.4 млрд стерта з 11 жовтня

USDe від Ethena зазнав зниження ринкової капіталізації на понад $5.4 мільярда з 11 жовтня 2025 року. Монета втратила орієнтовно $7 мільярд в ринковій капіталізації, знизившись до $1.6- $2 мільярд. Це падіння відображає значну втрату довіри інвесторів та ліквідності на децентралізованих фінансових (DeFi) ринках. Історія показала, що стейблкоїни з розвиненими механіками доходу, такими як дельта-хеджування і заставлені активи Ethereum, ймовірно, швидко впадуть, як тільки будуть подані запити на викуп.

Крах xUSD та deUSD безпосередньо вплинув на ринкову стабільність USDe. xUSD, виданий Stream Finance, втратив свій $1 пег через зупинку викупів, тоді як deUSD, який прив'язаний до xUSD, зазнав краху внаслідок безпосередньої взаємозалежності їх ліквідностей. Ці крахи підірвали довіру інвесторів DeFi, що призвело до масових виведень з інших дохідних стейблкоїнів. Аналітики вважають структурні слабкості та погане управління ліквідністю основними причинами поширення контамінації на Ethena.

Модель прибутковості та дельта-Хеджування на випробуванні

Деривативи Ethereum USDe Ethena підтримуються дельта-хеджуванням Ethereum, що означає, що USDe Ethena є деривативом, який використовується для хеджування стейкнутого Ethereum. У часи волатильних ринків ця модель може зламатися, якщо ліквідність стане недоступною або якщо значення забезпечення почнуть різко знижуватися. За словами ринкових спостерігачів, тиск на викуп посилився через нещодавні потрясіння в ціні Ethereum. Алгоритмічні стейблкоїни вже переживали крахи стейблкоїнів, такі як TerraUSD у 2022(, і зараз піддаються перевірці на предмет того, чи є їхня модель насправді стійкою в довгостроковій перспективі для USDe.

Ринкові та регуляторні наслідки.

Системний страх на ринку щодо стейблкоїнів з доходом призводить до )мільйонного виводу. Платформи, які приймали USDe як заставу, ймовірно, зазнають ліквіднісного стресу. Як зазначено в відмові від відповідальності статті Wu Blockchain, регулювання віртуальних валют у Китаї додає ще один рівень невизначеності. Ймовірно, що зросте контроль за моделями стейблкоїнів з високою віддачею, що, принаймні в короткостроковій перспективі, може ще більше обмежити потенціал відновлення.