Головний інвестиційний директор Bitwise: прощавай 1% розподілу, Біткойн переживає свій «момент IPO»

Оригінальна назва: Дні 1% алокацій Біткоїна закінчилися

Автор оригіналу: Matt Hougan

Джерело оригіналу:

Переклад: Mars Finance

Бокове коливання біткойна саме по собі означає, що його «момент IPO» вже настав. Чому це означає вищий рівень розподілу активів? Відповідь нижче.

У новій статті, опублікованій Джорді Віссером, обговорюється ключове питання: незважаючи на численні позитивні новини — сильний приплив коштів у ETF, значний прогрес в регулюванні, постійний ріст попиту з боку інститутів — торгівля біткойном все ще невтішно застрягла в боковому русі.

Віссер вважає, що біткоїн переживає «безшумне IPO», перетворюючись із «божевільної концепції» на «успішний приклад у масах». Він зазначає, що зазвичай акції, проходячи через таку трансформацію, спочатку консолідуються протягом 6-18 місяців, а потім тільки починають зростати.

Наприклад, візьмемо Facebook (тепер Meta). 12 травня 2012 року Facebook вийшов на біржу за ціною 38 доларів за акцію. Протягом більше року його акції залишалися в стані консолідації та зниження, протягом 15 місяців не змогли подолати ціну IPO у 38 доларів. Google та інші технологічні стартапи, які привертали увагу, також демонстрували подібну динаміку на початку свого виходу на біржу.

Віссер зазначає, що бічна консолідація не завжди означає, що з базовим активом є проблеми. Ця ситуація часто виникає, коли засновники та ранні співробітники вирішують «вивести гроші». Ті інвестори, які сміливо ставили на стартапи в умовах високого ризику, сьогодні отримали стократний прибуток і, звичайно, хочуть зафіксувати свої виграші. Проте процес продажу акцій з боку внутрішніх осіб і їх придбання інституційними інвесторами потребує часу - лише коли ця передача акцій (або активів) досягає певного балансу, ціна базового активу знову відкриє шлях до зростання.

Віссер зазначає, що теперішня ситуація з біткоїном надзвичайно схожа на вищеописану. Ті, хто придбав біткоїн, коли його ціна становила 1 долар, 10 доларів, 100 доларів або навіть 1000 доларів, тепер мають достатньо багатства, щоб передати його через покоління. Сьогодні біткоїн «вийшов на основний ринок» — ETF торгується на Нью-Йоркській фондовій біржі, великі компанії включають його до своїх резервних активів, суверенні фонди багатства входять на ринок — ці ранні інвестори нарешті отримують можливість реалізувати свої прибутки.

Це варто святкувати! Їх терпіння нарешті окупилося. П'ять років тому, якби хтось продав біткойни на суму 1 мільярд доларів, це, напевно, призвело б до хаосу на ринку; але сьогодні ринок має достатньо різноманітну групу покупців та достатній обсяг торгівлі, щоб більш стабільно поглинати такі великі угоди.

Потрібно зазначити, що інтерпретація «хто продає» на основі даних блокчейну не є однозначною, тому аналіз Віссера є лише одним з факторів, що впливають на поточні тенденції ринку. Але цей фактор є вкрай важливим, роздуми про його значення для майбутнього ринку, безумовно, мають велике значення.

Ось два ключових висновки, які я виніс з цієї статті.

Висновок 1: Довгострокові перспективи надзвичайно оптимістичні

Багато криптовалютних інвесторів після прочитання статті Віссера відчули розчарування: «Ранні великі гравці продають біткойн інститутам! Чи знають вони щось, чого ми не знаємо?»

Це тлумачення абсолютно неправильне.

Викид ранніх інвесторів не означає «кінець життєвого циклу» активу, це всього лише означає, що актив переходить на новий етап.

Знову візьмемо Facebook як приклад. Безумовно, його акції протягом року після IPO торгувалися нижче рівня 38 доларів, але сьогодні їхня ціна досягла 637 доларів, що на 1576% більше за ціну розміщення. Якби я міг повернутися в 2012 рік, я б купив всі акції Facebook за ціною 38 доларів за акцію.

Звичайно, якщо інвестувати на етапі раунду A Facebook, прибуток може бути вищим — але ризики, які потрібно було нести, були набагато більшими, ніж після IPO.

Так само і з біткоїном сьогодні. У майбутньому ймовірність того, що біткоїн зможе принести стократний прибуток за один рік, зменшиться, але як тільки «етап розподілу активів» закінчиться, у нього все ще залишиться великий потенціал для зростання. Як зазначено в звіті Bitwise «Гіпотеза довгострокового капітального ринку біткоїна», ми вважаємо, що до 2035 року біткоїн досягне 1,3 мільйона доларів за монету, і я особисто вважаю, що цей прогноз все ще є досить консервативним.

Крім того, я хотів би додати ще одну річ: ринок після розпродажу біткоїнів ранніми гравцями має ключову відмінність від ринку після IPO компаній. Після завершення IPO компанії все ще потрібно підтримувати ціну акцій через постійний розвиток — Facebook не могла з 38 доларів різко підскочити до 637 доларів, оскільки в той час у неї не було достатнього доходу та прибутку, щоб підтримати таке зростання; необхідно було поступово досягати зростання шляхом розширення доходів, освоєння нових бізнесів, активізації мобільного сегмента тощо, і в цьому процесі все ще існують ризики.

Але біткоїн не такий. Щойно ранні гравці завершать розпродаж, біткоїн більше не потрібно «робити щось» — щоб вирости з поточної ринкової капіталізації в 2,5 трильйона доларів до масштабів золота в 25 трильйонів доларів, єдина умова, яка потрібна, — це «отримати широке визнання».

Я не кажу, що цей процес відбудеться миттєво, але він, ймовірно, буде швидшим, ніж цикли зростання акцій Facebook.

З довгострокової перспективи біткойн, що коливається в бічному русі, насправді є «божественною можливістю». На мою думку, це гарна можливість для накопичення активів перед відновленням зростання біткойна.

Висновок два: епоха, коли біткоїн складав 1% портфеля, вже закінчилася.

Як зазначає Віссер у статті, ризики компаній, які пройшли IPO, значно нижчі, ніж у стартапів. Їхнє розподілення акцій є більш широким, вони підлягають більш строгому регуляторному контролю, а також мають більше можливостей для диверсифікації бізнесу. Інвестиції в Facebook після IPO мають набагато менший ризик, ніж інвестиції в стартап, заснований відмовниками з університетів, який працює в офісі-парті в Пало-Альто (основний район Кремнієвої долини).

Ситуація з біткоїном наразі така ж. З переходом власників біткоїнів від «ранніх ентузіастів» до «інституційних інвесторів», а також завдяки постійному вдосконаленню його технології, сьогоднішній біткоїн більше не стикається з тією «ризикованістю виживання», яка була десять років тому; він став зрілою категорією активів. Це чітко видно з волатильності біткоїна — з моменту початку торгівлі біткоїн ETF у січні 2024 року його волатильність значно зменшилася.

історична волатильність біткоїна

Ця зміна принесла інвесторам важливий урок: у майбутньому прибутковість біткоїна може трохи знизитися, але його волатильність суттєво зменшиться. Як особа, що займається розподілом активів, я не обиратиму «продаж» перед таким змінами - адже ми прогнозуємо, що в наступні десять років біткоїн буде одним з найкращих класів активів у світі - натомість я оберу «додаткові інвестиції».

Іншими словами, зниження волатильності означає, що «ризик володіння більшою кількістю цього активу є нижчим».

Стаття Віссера також підтверджує явище, яке ми давно спостерігаємо: протягом останніх кількох місяців Bitwise провела сотні зустрічей з фінансовими консультантами, установами та іншими професійними інвесторами, виявивши очевидну тенденцію — ера 1% розподілу біткоїнів вже закінчилася. Все більше інвесторів починають вважати, що 5% розподіл має стати «відправною точкою».

Біткойн переживає свій «момент IPO». Якщо історія є прикладом, ми повинні зустріти цю нову еру через «додаткові покупки».