Біткойн «Ера IPO» прийшла: Бічний ринок не є кінцем, а є початком збільшення.

Автор: Мэтт Хоґан, головний інвестиційний директор Bitwise

Переклад: Сірша, Foresight News

Бокове коливання біткоїна, навпаки, вказує на те, що його «момент IPO» вже настав. Чому це означає вищий відсоток розподілу активів? Відповідь нижче.

У новій статті, опублікованій Йорді Віссером, розглядається ключове питання: незважаючи на те, що позитивні новини з'являються одна за одною — сильний приплив коштів в ETF, значний прогрес у регулюванні, постійний зріст попиту з боку інститутів — торгівля біткоїном все ще розчаровує, залишаючись у стагнації.

Віссер вважає, що біткойн переживає «безшумне IPO», перетворюючись з «фантастичної концепції» на «успішний випадок у масах». Він зазначає, що зазвичай акції під час такого перетворення спочатку знаходяться в бічному тренді від 6 до 18 місяців, а потім лише починають зростання.

Наприклад, візьмемо Facebook (тепер Meta). 12 травня 2012 року Facebook вийшов на біржу за ціною 38 доларів за акцію. Після цього протягом більш ніж року його акції залишалися в горизонтальному русі та падінні, не змогли подолати ціну IPO в 38 доларів протягом 15 місяців. Google та інші технологічні стартапи, які привертали багато уваги, також демонстрували подібну динаміку на початку свого виходу на біржу.

Віссер зазначає, що бічна консолідація не обов'язково означає, що з активом є проблеми. Ця ситуація часто виникає внаслідок того, що засновники та ранні працівники обирають «вивести гроші». Ті інвестори, які сміливо ставили на стартапи в період високих ризиків, сьогодні отримали стократну віддачу і, звісно, хочуть зафіксувати прибуток. Процес продажу акцій внутрішніми особами та їх викупу інституційними інвесторами потребує часу — лише коли цей перехід власності (або активу) досягає певної рівноваги, ціна активу знову відкриє шлях до зростання.

Віссер зазначає, що нинішня ситуація з біткоїном надзвичайно схожа на вищезазначену. Ті, хто придбав біткоїн, коли його ціна становила 1 долар, 10 доларів, 100 доларів або навіть 1000 доларів, тепер мають багатство, що може передаватися через покоління. Сьогодні біткоїн “вийшов на мейнстрім” — ETF торгується на Нью-Йоркській фондовій біржі, великі компанії включають його до своїх резервних активів, суверенні фонди багатства активно входять на ринок — ці ранні інвестори нарешті мають можливість реалізувати свої прибутки.

Це варто святкувати! Їхнє терпіння нарешті окупилося. П’ять років тому, якби хтось продав біткоїни на 1 мільярд доларів, це, напевно, спричинило б хаос на всьому ринку; але сьогодні ринок має достатньо різноманітну групу покупців та достатній обсяг торгівлі, щоб більш стабільно поглинути такі великі угоди.

Слід зазначити, що інтерпретація даних на блокчейні щодо «хто продає» не є однозначною, тому аналіз Віссера є лише одним із чинників, що впливають на ринкові тенденції. Але цей фактор є надзвичайно важливим, і роздуми про його значення для майбутнього ринку, безумовно, мають важливу цінність.

Ось два основні висновки, які я витягнув з цієї статті.

Висновок 1: Довгострокові перспективи надзвичайно оптимістичні

Багато інвесторів у криптовалюти відчули розчарування після прочитання статті Віссера: «Ранні великі гравці продають біткойн інституціям! Чи знають вони якісь секрети, про які ми не знаємо?»

Ця інтерпретація абсолютно неправильна.

Викид ранніх інвесторів не означає, що «життєвий цикл» активу закінчується, це лише означає, що актив входить в нову стадію.

Знову візьмемо Facebook як приклад. Справді, його акції після IPO протягом року торгувалися нижче рівня 38 доларів, але сьогодні їхня ціна досягла 637 доларів, що на 1576% більше від ціни випуску. Якби я міг повернутися в 2012 рік, я б хотів купити всі акції Facebook за ціною 38 доларів за акцію.

Звісно, якщо інвестувати на етапі раунду A Facebook, прибуток може бути більшим — але ризики на той час були значно вищими, ніж після IPO.

Сьогоднішній біткойн також є таким. У майбутньому ймовірність того, що біткойн принесе ста кратний прибуток за один рік, зменшиться, але після завершення «етапу розподілу активів» він все ще має величезний потенціал для зростання. Як зазначено в звіті Bitwise «Гіпотеза довгострокового капітального ринку біткойна», ми вважаємо, що до 2035 року біткойн досягне 1,3 мільйона доларів за монету, а я особисто вважаю, що цей прогноз все ще є консервативним.

Крім того, я хочу додати ще одну річ: ринок після розпродажу біткоїнів ранніми гравцями має ключову відмінність від ринку після IPO компаній. Після завершення IPO компанії все ще повинні підтримувати ціну акцій за рахунок постійного розвитку — Facebook не змогла б з 38 доларів різко підскочити до 637 доларів, оскільки на той момент у неї не було достатніх доходів та прибутків, щоб підтримати таке зростання; необхідно було поступово досягати зростання шляхом розширення доходів, розширення нових бізнесів, акцентування на мобільній платформі тощо, і в цьому процесі все ще існували ризики.

Але біткоїн не такий. Як тільки ранні великі гравці завершать розпродаж, біткоїну більше не потрібно «робити що-небудь» — щоб вирости з поточної ринкової капіталізації в 2,5 трильйона доларів до ринкової капіталізації золота в 25 трильйонів доларів, єдина умова, яка потрібна, — це «отримати широке визнання».

Я не кажу, що цей процес відбудеться миттєво, але, ймовірно, він буде швидшим, ніж цикл зростання акцій Facebook.

З довгострокової перспективи, біткоїн, що перебуває в боковому русі, насправді є «божим даром». На мій погляд, це хороша можливість для накопичення активів перед новим зростанням біткоїна.

Висновок другий: епоха 1% конфігурації біткойна вже закінчилася

Як зазначає Віссер у своїй статті, компанії, які завершили IPO, мають ризики, що значно нижчі, ніж на етапі стартапу. Їхній розподіл акцій ширший, вони підлягають більш суворому регуляторному контролю, а можливостей для диверсифікації бізнесу більше. Інвестування в Facebook після IPO має значно менший ризик, ніж інвестування в стартап, заснований студентами-відмінниками, який працює в офісі на вечірці в Пало-Альто (основному районі Силіконової долини).

Ситуація з біткоїном також така. З переходом власників біткоїнів від «ранніх ентузіастів» до «інституційних інвесторів», а також завдяки постійному вдосконаленню технології, сьогодні біткоїн більше не стикається з «ризиками виживання», які були десять років тому, він став зрілою класом активів. Це чітко видно з волатильності біткоїна - з моменту початку торгівлі біткоїн ETF у січні 2024 року його волатильність значно знизилася.

історична волатильність біткойна

Джерело даних: Компанія з управління активами Bitwise. Період даних: з 1 січня 2013 року по 30 вересня 2025 року.

Ця зміна приносить важливий урок для інвесторів: у майбутньому доходність біткоїну може трохи знизитися, але його волатильність суттєво зменшиться. Як особа, що займається розподілом активів, у відповідь на цю зміну я не обиратиму «продаж» — адже ми прогнозуємо, що в наступні десять років біткоїн буде одним з найкращих класів активів у світі — навпаки, я обиратиму «докупівлю».

Іншими словами, зниження волатильності означає, що «ризик володіння більшою кількістю цього активу є нижчим».

Стаття Віссера також підтверджує явище, яке ми давно спостерігаємо: протягом останніх кількох місяців Bitwise провела сотні зустрічей з фінансовими радниками, установами та іншими професійними інвесторами, виявивши очевидну тенденцію — епоха 1% розподілу біткоїнів вже закінчилася. Все більше інвесторів починають вважати, що 5% розподіл повинен стати «початковою точкою».

Біткойн переживає свій «момент IPO». Якщо історія наука, ми повинні зустріти цю нову еру через «доларування».