Китай наполягає на жорсткому контролі над криптоактивами, а США починають затверджувати різні спотові ETF для альтів?

Останній тиждень жовтня 2025 року у глобальній сфері цифрових активів став ареною для гри «Льоду і Вогню». Поки Уолл-стріт широко розкриває обійми, з небаченою раніше позою зустрічаючи прибуття партії «альткоїнів» Спот ETF, східний фінансовий регулятор знову видає суворе попередження, підтверджуючи свою жорстку позицію щодо шифрування. Ці дві великі економіки на перехресті цифрових фінансів обрали абсолютно різні напрямки, а стратегічні міркування та майбутні бачення, які стоять за цим, глибоко впливають на карту глобального криптоактивів.

Американський альткоїн ETF

Після успішного виходу на ринок спотового ETF біткоїна на початку 2024 року, Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) знову відкрила шлях до основних фінансових ринків для криптоактивів, а головними героями цього разу стали більш різноманітні альти.

Східноамериканського часу 28 жовтня, знаковий день, кілька очікуваних альтів Спот ETF офіційно отримали схвалення для上市. Зокрема, фондова компанія Bitwise випустила “Bitwise Solana Staking ETF (код BSOL)”, яка з'явилася на Нью-Йоркській фондовій біржі (NYSE), ставши першим в США ETF, що на 100% безпосередньо володіє спотовими Solana (SOL). Тим часом, “Canary Litecoin ETF (лайткоїн)” та “Canary HBAR ETF (Hedera)” також з'явилися на Nasdaq. Незабаром після цього, найбільша у світі компанія з управління цифровими активами Grayscale запланувала, що її трастовий фонд Solana також завершить перехід до спот ETF наступного дня.

Ця серія подій має значення, що виходить далеко за межі виходу на ринок кількох нових фінансових продуктів. Вона символізує новий рівень визнання альтернативних криптоактивів (тобто криптоактивів, відмінних від біткоїна) з боку американських регуляторів. Інституційні та звичайні інвестори тепер можуть легко інвестувати в основні альти, такі як Solana та Лайткоїн, через свої традиційні брокерські рахунки, не проходячи складний процес відкриття рахунка на криптовалютних біржах, так само як і при купівлі-продажу акцій.

Найбільш революційним є те, що новий ETF запроваджує механізм “винагород за стейкінг” (Staking Rewards). Наприклад, у випадку з BSOL, Bitwise чітко заявляє, що фонд має на меті інвестувати 100% активів SOL в онлайновий стейкінг, щоб отримати середню річну винагороду близько 7%. Це означає, що інвестори можуть не лише ділитися коливаннями цін токена SOL, а й отримувати додатковий пасивний дохід. Це “купувати монету, тримати монету, заробляти” єдиний рішенню контрастує з попередніми біткоїн ETF, які лише пропонували ціновий ризик, надаючи традиційним інвесторам більш привабливу ціннісну пропозицію.

Ринок на це гаряче відреагував. Президент Інституту політики Solana Крістін Сміт заявила, що запуск BSOL “символізує загальне визнання ринком того, що Solana стала важливою фінансовою інфраструктурою майбутньої цифрової економіки”. Генеральний директор Canary Capital Стівен МакКларг також назвав це “вкрай знаковим моментом для криптоіндустрії”. В галузі загалом вважають, що успішний запуск ETF альткоїнів значно знизить бар'єри для інституційних інвестицій, залучить величезні обсяги потенційних коштів і, можливо, сприятиме появі більшої кількості похідних фінансових продуктів на основі цих ETF, що далі просунуть фіналізацію криптоактивів.

Китай повторно заявив про суворе покарання

Коли американський ринок радіє криптоінноваціям, голова Народного банку Китаю Пан Гуншен на форумі фінансової вулиці в Пекіні виступив з промовою, яка стала холодним душем для внутрішнього крипторинку. Його виступ чітко передавав одне послання: сувора регуляторна політика Китаю щодо криптоактивів не тільки не послаблюється, а й продовжить залишатися в силі.

潘功胜重申，自2017年以来为应对虚拟货币风险而出台的各项政策措施“至今仍具效力”。 Він підкреслив, що Народний банк продовжить співпрацювати з правоохоронними органами, “суворо боротися з операціями та спекуляціями на віртуальні валюти в країні”, щоб зберегти економічний фінансовий порядок держави.

У цій промові стабільні монети (Stablecoins) стали особливо виділеною темою. Пан Гуншень зазначив, що попри те, що стабільні монети, пов'язані з фіатною валютою, продовжують з'являтися, вони “в цілому все ще перебувають на ранніх стадіях розвитку” і не можуть задовольнити основні вимоги фінансового регулювання, такі як ідентифікація клієнта (KYC) та боротьба з відмиванням грошей (AML). Він висловив занепокоєння, що анонімність цих стабільних монет може посилити прогалини в глобальному фінансовому регулюванні, сприяти “спекулятивному ринку” та збільшити вразливість глобальної фінансової системи, навіть “підривати валютний суверенітет деяких слаборозвинених економік”.

Ця позиція свідчить про те, що китайські регулятори вважають будь-яку неконтрольовану ними, децентралізовану цифрову валюту, особливо стабільні монети, які можуть загрожувати статусу юаня, потенційним фінансовим ризиком і загрозою.

У той час як Китай блокує приватні криптовалюти, він активно прокладає власну офіційну цифрову магістраль — цифровий юань (e-CNY). У виступі Пань Гуншена значна частина була присвячена опису грандіозного плану розвитку цифрового юаня.

Він заявив, що Народний банк Китаю подальше оптимізує управлінську систему цифрового юаня та підтримує більше комерційних банків у його експлуатації. Для системного просування його розвитку Китай вже створив у Шанхаї “Міжнародний центр експлуатації цифрового юаня”, відповідальний за транскордонну співпрацю; одночасно в Пекіні створено “Центр управління експлуатацією цифрового юаня”, відповідальний за системне будівництво та технічне обслуговування. З моменту початку пілотного проекту в 2019 році загальний обсяг транзакцій цифрового юаня перевищив 14 трильйонів юанів.

Удар по Криптоактивам та просування цифрового юаня - це два боки однієї медалі. Стратегія Китаю полягає в тому, щоб замінити хаотичний, децентралізований світ криптовалют контрольованою державою, повністю прозорою та ефективною системою цифрових платежів. Цифровий юань не лише сприяє підвищенню ефективності платежів, а й, що важливіше, дозволяє центральному банку повністю контролювати рух коштів, зміцнюючи ефективність трансмісії грошово-кредитної політики та укріплюючи фінансовий суверенітет держави в цифрову епоху.

Два шляхи між США та Китаєм

Розбіжності між США та Китаєм у питанні Криптоактиви кореняться в кардинально різних фінансових філософіях та національних стратегіях обох країн.

Стратегія США полягає в «регулюванні та інтеграції». Через включення криптоактивів до існуючих, зрілих регуляторних рамок (як-от ETF), США, приймаючи фінансові інновації, також забезпечують захист для інвесторів. Цей крок не тільки зміцнив позицію Уолл-стріт як глобального фінансового центру, але й хитро використав стабільні монети долара США та відповідні фінансові продукти, розширивши вплив долара на світ цифрових активів, реалізуючи «м'яке розширення» гегемонії цифрового долара.

Стратегія Китаю полягає в “заміні та контролі”. Через глибоке занепокоєння щодо фінансової стабільності, відтоку капіталу та валютного суверенітету, Китай вирішив створити “фінансову防火长城”, щоб ізолювати неконтрольовані криптоактиви, і активно розвиває цифровий юань як контрольовану альтернативу. Це зверху вниз, державна цифрова траєкторія, де пріоритетами є порядок, стабільність та контроль.

В цілому, один вліво, один вправо. США намагаються стати глобальним портом відповідності та інновацій у сфері криптовалют, тоді як Китай прагне створити незалежну та автономну систему цифрових валют. Конкуренція та взаємодія між цими двома моделями визначатимуть глобальну цифрову фінансову структуру в найближчі роки. Як будуть рухатися глобальні капітали? Яка з моделей краще адаптується до викликів майбутнього? Ця гра століття, що стосується технологій, фінансів і влади, тільки-но розпочалася. Для всіх, хто в цьому процесі, це одночасно виклик, сповнений невизначеності, та безпрецедентна історична можливість.