Від Спекуляцій До Стійкості: Панель Hack Seasons У Сінгапурі Ділиться Тим, Як Інвестори Орієнтуються В Еволюції Ринку Web3

Коротко

На конференції Hack Seasons венчурні капіталісти Web3 та криптовалют обговорювали, як інституційний інтерес до стейблкоїнів, DePIN та інтеграції штучного інтелекту з блокчейном змінює інвестиційні стратегії.

На нещодавній конференції Hack Seasons у Сінгапурі ключові представники великих венчурних капітальних фірм, що спеціалізуються на інвестиціях у Web3 та цифрові активи, зібралися для обговорення еволюційних стратегій, які формують наступну фазу ринку криптовалют. Сесію, модератором якої був Міккі Харді, Президент та Голова Arcadia, супроводжували думки Роберта Хадіка, Генерального партнера Dragonfly, Акшата Вайдії, Управляючого партнера та Співзасновника Maelstrom, та Кевіна Коха, Співзасновника Spartan.

Обговорення почалося з того, що учасники панелі зазначили, що поточний ринковий цикл суттєво відрізняється від попередніх, що спонукає інвесторів переосмислити свої ключові інвестиційні тези для розміщення капіталу на наступні три-п'ять років.

Доповідачі зазначили, що індустрія в даний час переживає те, що деякі описують як «літо стейблкоїнів», яке характеризується зростаючим інституційним інтересом до стейблкоїнів та платіжних систем на базі блокчейну. Кілька учасників поділилися, що майже 60% їхніх нещодавніх інвестицій протягом минулого року були зосереджені на цій сфері, охоплюючи як проекти стейблкоїнів, що виникли в DeFi, так і криптоорієнтовані стейблкоїни, а також платформи платежів, які інтегрують стейблкоїни у свою інфраструктуру. Вони підкреслили, що ця тенденція є фундаментальним зсувом у тому, як працюють традиційні бізнеси, оскільки технологія блокчейн продовжує покращувати переміщення грошей у цифровому та ефективному вигляді.

У короткостроковій перспективі учасники панелі погодилися, що «Уолл-стрітізація» криптоіндустрії залишається провідною наративою, що охоплює розвиток у DeFi, стейблкоінах та фінансовій інфраструктурі. Однак, дивлячись у далеке майбутнє — на десять років вперед — багато хто звертає увагу на DePIN. Вони описали DePIN як наступну важливу фазу еволюції криптовалюти, яка має потенціал вплинути практично на кожну галузь і кардинально трансформувати економічні структури у всьому світі.

Хоча стейблкойни залишаються основною сферою уваги, обговорення також підкреслило зростаюче перетворення між криптовалютою та штучним інтелектом. Хоча сплеск активності в AI, що спостерігався в другій половині минулого року, зменшився, панелісти зазначили, що значний капітал продовжує надходити в сектор. Вони очікують, що перетин між AI та блокчейном — особливо в розробці автономних AI-агентів — стане дедалі помітнішою сферою для інновацій та інвестицій.

Від засновників до структур: як інвестори в криптовалюту оцінюють довгострокову вартість у мінливому ринку

Панель продовжила досліджувати, як інвестори відрізняють короткострокові тенденції від довгострокового стабільного успіху, а також ключові метрики та принципи, що використовуються для оцінки засновників і проектів.

Доповідачі зазначили, що критерії в значній мірі залежать від стадії проекту. На ранніх етапах основна увага приділяється засновнику та цільовому ринку. Специфіка продукту або технології часто має менше значення, оскільки ранні проекти можуть швидко змінювати курс. Інвестори оцінюють, чи є чітка відповідність між продуктом і ринком, чи готовий цільовий ринок до змін, і чи має він потенціал для значного зростання після цих змін. На цьому етапі оцінка рис засновника — таких як бачення, адаптивність та розуміння ринку — часто є більш важливою, ніж конкретні показники. На пізніших етапах, однак, аналіз, оснований на даних, стає більш критичним. Інвестори починають уважніше дивитися на показники, такі як загальна заблокована вартість (TVL), унікальні користувачі та показники утримання, особливо для споживчих програм. Когортний аналіз і поведінка користувачів з часом стають важливими інструментами для оцінки довгострокової життєздатності, хоча ці показники зазвичай не є актуальними на стадії посіву.

Панелісти погодилися, що більшість венчурних капітальних компаній покладаються на схожі рамки — якість засновника, потенціал ринку та здатність до виконання. Однак вони відзначили ключову різницю між інвестиційною динамікою Web2 та Web3. У традиційних технологіях інвестори часто шукали наступну ітерацію успішної платформи, запитуючи: «Що таке наступний Instagram?» або «Що таке наступний Snapchat?» У криптовалютному просторі, і зокрема в DeFi, успіх, як правило, є кумулятивним, а не конкурентним. Проекти, які співпрацюють з існуючими гравцями, а не намагаються їх витіснити, часто показують кращі результати та отримують сильніші мережеві ефекти.

Якість засновника залишалася домінуючим фактором обговорення, особливо ясність бачення засновника, гнучкість у разі необхідності змінити курс та здатність адаптуватися до змінюваних ринкових умов. Учасники панелі також підкреслили важливість динаміки екосистеми. Оскільки більшість інвесторів не прив'язані до певної мережі, вони надають перевагу засновникам, здатним орієнтуватися в кількох екосистемах та визначати правильне співвідношення продукту та ринку, а не залишатися прив'язаними до однієї мережі з обмеженими базами користувачів.

Розмова потім перейшла до того, як сам ландшафт венчурного капіталу еволюціонував. У минулі роки переважна модель "Гейткіпер" означала, що успіх часто залежав від доступу фонду до ексклюзивних угод, а не від його здатності проводити глибоке дью-дилідженс. Це змістилося до більш рівних умов, де венчурні капіталісти тепер повинні конкурувати з роздрібними інвесторами та активними користувачами платформ. В результаті, ставало все складніше досягти успіху як криптоорієнтованому венчурному капіталісту, оскільки капітал сам по собі більше не гарантує доступ або прибутки. Очікується, що наступний етап індустрії перейде від спекулятивної "пампаноної" економіки до реального створення цінності для користувачів і стійкої токенної економіки, яка винагороджує як роздрібних, так і інституційних учасників.

Панелісти підкреслили недавні успішні історії з цього циклу, такі як Hyperliquid і Pump.fun, як приклади того, як цей зсув реалізується. Ці проекти запустили токени через відкриті, орієнтовані на спільноту процеси, а не через традиційні структури, що фінансуються венчурним капіталом. Незважаючи на їх високі повністю розводнені оцінки, їх сильні бази користувачів і генерація доходу створили органічний попит, що поставило інвесторів і користувачів на більш рівні умови.

Хоча такі приклади залишаються відносно рідкісними, вони демонструють, як ефективне виконання та справжня корисність можуть сприяти успіху в еволюціонуючому ландшафті криптовалют. Обговорення завершилося роздумами про стратегічні вибори, з якими зараз стикаються інвестори — чи вкладати капітал через традиційні венчурні структури, ліквідні фонди, чи поєднання обох — щоб адаптуватися до цього дедалі більш конкурентного та децентралізованого інвестиційного середовища.

Дозрівання ринку та регуляторні перехрестя: як середній сегмент криптовалюти формує наступну хвилю засновників

Панель зазначила, що складність ринку поступово зростає, з кількома сильними гравцями, які створюють реальні продукти, генерують дохід та розширюють базу користувачів. Однак, розглядаючи ширшу картину, багато проектів все ще не мають чіткого напрямку або якості, проте їх токени продовжують показувати хороші результати. Ця динаміка, зауважила панель, відображає біваркацію ринку: поки частина галузі зріє — під впливом інституційної участі, стабільних монет та платіжних рішень — інша частина залишається під контролем спекулятивної діяльності. У результаті, "середній" сегмент ринку, здається, порожніє, залишаючи розрив між фундаментально сильними проектами та тими, що підтримуються переважно хайпом.

Учасники погодилися, що ротація капіталу сприяла цій поляризації, оскільки не кожен проект однаково виграє від ринкових циклів. У все більш конкурентному середовищі, де увага є дефіцитом, проекти без чіткої відповідності продукту та ринку стикаються з викликами у підтримці зростання.

Розмова потім перейшла до зростаючої перетворювальної зв'язку між традиційними фінансами (TradFi) та криптовалютами. Хоча регуляторний прогрес відкрив двері для залучення інституцій, учасники панелі визнали, що основні невідповідності між цими двома світами залишаються. Деякі вважали регулювання необхідним для зміцнення довіри та забезпечення ширшої участі, тоді як інші стверджували, що стимули, які керують традиційними фінансовими установами, суперечать оригінальній етиці криптовалют. Вони зазначили, що баланс між прозорістю та приватністю продовжує еволюціонувати, оскільки регулятори та учасники галузі працюють над визначенням середнього ґрунту.

Доповідачі також підкреслили, що регуляторна ясність є передумовою для значної участі великих фінансових установ. У провідних глобальних містах уряди активно розробляють рамки для підтримки зростання індустрії. Завдяки чіткішим керівництвам такі компанії, як JPMorgan і Goldman Sachs, могли б більш глибоко залучатися до ринків криптовалют, розширюючи ліквідність і легітимність у тому, що залишається відносно невеликим сектором.

Обговорення завершилося роздумами про риси, що визначають успішних засновників у цю нову еру. Панель підкреслила, що маркетинг, очолюваний засновником, та сильні особисті наративи можуть все більше слугувати ключовими каталістами для успіху проєктів, допомагаючи будувати довіру, залучати громади та відрізняти надійні команди від шуму на швидко зміненому ринку.