Федеральна резервна система (ФРС) цього року вперше знизила процентні ставки, стаття підсумовує оцінки та думки аналітиків-довірливців і яструбів.

Автор: Хлоя, ChainCatcher

Перевидання: White55, Mars Finance

Федеральна резервна система (Fed) оголосила про зниження процентної ставки на 25 базисних пунктів о 2:00 ранку 18 вересня, знизивши ставку з 4.25%—4.50% до 4.00%—4.25%. Це також перше зниження ставки Федеральної резервної системи з грудня минулого року після того, як у п'яти послідовних засіданнях цього року ставка залишалася незмінною, що, як очікується, відкриє новий етап циклу зниження ставок.

Ця стаття містить короткий огляд основних моментів засідання FOMC щодо рішень по процентних ставках, зміст виступу Пауела, перспективи економіки США, а також відгуки провідних установ і аналітиків.

Більше семи відсотків官员 схиляються до зниження відсоткових ставок від 1 до 3 разів у 2025 році.

Цього разу Федеральний комітет з відкритих ринків знизив облікову ставку на 25 базисних пунктів із результатом голосування 11 проти 1. Новий член ради керуючих Федеральної резервної системи Стівен Міран (Stephen Miran) був єдиним представником, який проголосував проти цього рішення; його призначив Трамп, і 16 числа він офіційно склав присягу після термінового голосування в Сенаті. Аргумент проти полягав у тому, що зниження ставки повинно бути більш активним, і що потрібно знизити ставку на 50 базисних пунктів, а не на остаточні 25. Його заклики до більш агресивного пом'якшення також відображені в єдиній низькій прогнозній точці на графіку (dot plot), що показує його підтримку зниження ставки на 150 базисних пунктів до кінця року.

Згідно з прогнозами, очікується, що у 2025 році Федеральна резервна система знизить процентні ставки ще на 75 базисних пунктів, що підкреслює все зростаюче занепокоєння Федеральної резервної системи щодо збалансування ризиків. Хоча Федеральний комітет з відкритих ринків підкреслює свою прихильність до цільового рівня інфляції в 2%, у ситуації уповільнення економічної активності його тональність більше схиляється до підтримки зростання та зайнятості.

Систематизуючи дані про 19官员, які брали участь у цьогорічній FOMC конференції, більшість官员 (76,3%) схиляються до проведення 1-3 зниження процентних ставок у 2025 році, з яких близько половини (47,4%) підтримують зниження на 75 базисних пунктів, тобто тричі, ще 31,6% підтримують зниження на 25 базисних пунктів, а меншість (5,3%) вважає, що цього року зниження ставок не буде або навіть підтримує значне зниження на 150 базисних пунктів. Це вказує на те, що на фоні ознак уповільнення економіки та поступового зниження інфляційного тиску官员 ФРС загалом схиляються до підтримання м’якої монетарної політики і очікують, що до кінця року можуть бути ще кілька знижень ставок для стимулювання економічного зростання.

Наразі ринок вважає, що центральний банк готується до більш м'якої політики, і майбутній напрямок цілком схиляється до м'якої позиції. Проте реакція біткоїна була повільною, і консолідація цін домінувала над загальною напрямковою динамікою.

Пауел після засідання висловив стурбованість інфляційним тиском, який викликаний митами: «Нашим обов'язком є забезпечення того, щоб одноразове підвищення цін не перетворилося на тривалу інфляційну проблему». Пауел також зазначив: «Наразі попит на робочу силу зменшився, а нещодавнє створення робочих місць, здається, нижче рівня, необхідного для підтримання безробіття на постійному рівні.»

Щодо можливості подальшого підвищення відсоткових ставок до кінця року, Пауелл дотримується обережної позиції, зазначаючи, що Федеральна резервна система зараз перебуває в «режимі поступового коригування на кожному засіданні».

Спостереження за установами

Головний стратег Principal Asset Management Сіма Шах: «Діаграма точок демонструє різні погляди, точно відображаючи складний економічний ландшафт, викликаний змінами в постачанні робочої сили, сумнівами в точності даних та невизначеністю урядової політики.»

Торговець ринку CME Group: «Інструмент FedWatch обчислює ймовірність зміни процентних ставок на основі цін на 30-денні ф'ючерси на федеральні фонди, прогнозуючи, що в наступному році ще буде знижено ставки 2-3 рази.»

Головний глобальний стратег компанії Principal Asset ManagementSM Сіма Шах зазначила: "Точкова діаграма на наступний рік об'єднує різні погляди, точно відображаючи складність поточного економічного прогнозу, включаючи зміни в постачанні робочої сили, проблеми вимірювання даних, а також політичну нестабільність і невизначеність, які роблять цей прогноз більш розмитим."

Аналіз поглядів голубиних / яструбиних аналітиків

Голубиний погляд

Майкл Гапен ( головний економіст США Morgan Stanley ): «Федрезерв знизив процентну ставку на 25 базисних пунктів, як і очікувалося, і натякнув на подальше зниження ставок у майбутньому. Наразі Федрезерв вважає, що ризики для зайнятості зросли, що дає підстави для сьогоднішнього зниження ставки на 25 базисних пунктів і зниження на 75 базисних пунктів до кінця року. Оновлені прогнози вказують на те, що інфляція може залишатися вище 2,0% протягом тривалого часу, PCE інфляція підвищена з 2,4% до 2,6%. Загалом це є сигналом динамічної монетарної політики.»

Блейр Шведо ( Американський банк ): «Рішення Федрезерву не стало несподіванкою, ризикові активи та державні облігації США, здається, зосереджені на очікуванні ще двох зниженнь процентних ставок цього року. Це рішення на засіданні має бути позитивним для ризикових активів загалом, ми повинні побачити, що кредитний ризик лишається на історично низькому рівні.»

Брайан Якобсен (Головний економіст Annex Wealth Management ): «Рішення ФРС відповідало нашим очікуванням, а Мілан вимагав більшого зниження (на 50 базисних пунктів) з незгодою.»

яструбина точка зору

Майкл Розен (Генеральний директор Angeles Investments ): «Фед у цьому рішенні не лише знизив процентну ставку, але й підвищив прогноз щодо майбутньої інфляції. Це відображає те, що через нещодавнє уповільнення зростання зайнятості та незначне підвищення рівня безробіття Фед сподівається стимулювати економічну активність і збільшити робочі місця за допомогою зниження ставки. Інша причина полягає в тому, що інфляція все ще перевищує ціль Фед у 2%, підвищення прогнозу інфляції свідчить про те, що Фед вважає тиску на ціни більш тривалим, ніж спочатку вважали, що змушує їх обережно зважувати між зниженням процентних ставок і боротьбою з інфляцією, щоб уникнути надмірного пом'якшення, яке може призвести до зростання цін, а також уникнути занадто швидкого затягування, що може ще більше погіршити ринок праці.»

Крістофер Ходж ( Головний економіст Natixis у США ): «Пауелеві потрібно пояснити, чому діаграма точки показує, що у 2026 році при нижчому рівні безробіття та вищій інфляції буде більше зниження процентних ставок. Діаграма точки є важким для пояснення прогнозом, і «досвідчена» діаграма точки, здається, суперечить прогнозованій динаміці інфляції / ринку праці.»

Врешті-решт, багато аналітиків на ринку зауважили значні розбіжності між чиновниками ФРС. Бридж Хурана (Wellington Management) зазначає: «Тільки Мілан висловив незгоду, пропонуючи знизити на 50 базисних пунктів. Ринок раніше припускав, що Уоллер і Боуман також будуть за зниження на 50 базисних пунктів на цій зустрічі.»

Хоча більшість чиновників у останній точковій діаграмі прогнозують, що цього року ще є простір для двох зниженнь процентних ставок, знизивши базову процентну ставку до 3,5%–3,75%, ринок все ж перебуває в стані спостереження та розбіжностей; Марк Мелек з Siebert Financial з обережністю ставиться до занадто оптимістичних прогнозів, вважаючи, що передчасний ентузіазм може призвести до більш різкого продажу акцій та облігацій, тоді як Пітер Карділло зі Spartan Capital розглядає це рішення як сигнал до пом'якшення, прогнозуючи, що дохідність та фондовий ринок продовжать зростати.