«Звичайна робоча сила не має значення», оскільки в сучасній макроекономічній системі ринок праці не заважає економічному зростанню. Він лише змусить Федеральну резервну систему знизити відсоткові ставки, випускаючи більше ліквідності на ринок. Продуктивність, капітальні інвестиції та політична підтримка означають, що капітал продовжує зростати в ціні, навіть якщо окремі працівники страждають.
Важливість окремих працівників у виробництві знижується, оскільки їхня можливість вести переговори поступово руйнується під тиском автоматизації та глобальних капіталовкладень.
Ця система більше не потребує потужного споживання домогосподарств для стимулювання зростання, капітальні витрати домінують у розрахунку ВВП.
Стан робітників безпосередньо сприяє зростанню капіталовкладень. Для власників активів страждання на ринку праці є хорошими новинами.
Боротьба робітників не знищить економічний цикл. Ринок більше не встановлює ціни для «пересічних громадян», він тепер встановлює ціни для ліквідності та руху капіталу.
Ринок знову підштовхнули такі фактори: ліквідність.
Глобальний M2 досяг історичного максимуму у 112 трильйонів доларів. Протягом більше десяти років дані показують, що довгострокова кореляція між біткоїном та ліквідністю залишається на рівні 0,94, що є більш тісним зв'язком, ніж з акціями та золотом.
Коли центральний банк пом'якшує політику, біткойн зростає. Коли вони проводять скорочення ліквідності, біткойн зазнає удару.
Давайте згадати історію.
2014-15 роки: скорочення M2, крах біткойна.
2016-18 роки: стабільне розширення, перший інституційний биковий ринок BTC.
2020-21 роки: COVID ліквідність на ринку, параболічний ріст біткоїна.
Сьогодні M2 знову зростає, а біткойн демонструє кращі результати в порівнянні з традиційними хедж-інструментами. Ми знову знаходимося на початковому етапі циклу, підкріпленого ліквідністю.
Доповнююче фінансування TGA (загальний рахунок Міністерства фінансів) у 2025 році становитиме більший ризик, ніж в попередніх циклах, оскільки буфер зворотних репо на ніч фактично вичерпано. Кожен долар, який зараз залучається, безпосередньо забирає ліквідність з активного ринку.
Криптовалюти спочатку подадуть сигнали про тиск. Скорочення стейблкоїнів у вересні стане провісником, який загориться червоним світлом задовго до реакції акцій чи облігацій.
Рівень еластичності є чітким:
Час тиску: BTC > ETH > альткоїни (Біткоїн найбільше здатний витримувати удари).
Період відновлення: ETH > BTC > альткойни (знову прискорюється з потоком капіталу та попитом на ETF).
Основний прогноз: волатильний період з вересня по листопад, що характеризується нестабільністю ліквідності, після чого, внаслідок уповільнення випуску та стабільного зростання стейблів, до кінця року спостерігатиметься більш сильний тренд.
Дивлячись на ситуацію в цілому, все стає зрозумілим:
Ліквідність розширюється.
Долар ослаблюється.
Капітальні витрати різко зростають.
Інституції переорієнтовуються на ризикові активи.
Але те, що робить цей момент унікальним, - це злиття різних сил.
Федеральна резервна система, що зазнала труднощів через борги та інфляцію
Федеральна резервна система потрапила в скрутне становище, витрати на погашення боргу стали непосильними, проте інфляційний тиск все ще існує.
Коефіцієнт доходності вже різко впав, дохідність 2-річних державних облігацій США знизилася до 3,6%, тоді як ціни на сировину коливаються поблизу історичного максимуму.
Ми раніше бачили такі сцени: наприкінці 1970-х років, коли доходність знижувалася, ціни на сировини злетіли, що призвело до двозначної інфляції. Тоді у політиків не було хороших варіантів, а сьогодні їх ще менше.
Для біткойна ця напруга є позитивною. В історії кожного періоду, коли довіра до політики зникала, капітал шукав інфляційні активи як притулок. Золото в 1970-х роках залучало ці грошові потоки; сьогодні BTC позиціонується як інструмент хеджування з більшою еластичністю.
Слабка робоча сила, сильна продуктивність
Ринок праці розповідає про глибокий і повчальний сюжет.
Рівень звільнень впав до 0,9%, кількість зайнятих за версією ADP нижча за довгостроковий середній рівень, довіра зменшується. Однак, на відміну від 2008 року, виробничість зростає.
Джерела зростання: надпотужний цикл капітальних витрат, що веде штучний інтелект.
Тільки Meta пообіцяла вкласти 600 мільярдів доларів до 2028 року, десятки трильйонів доларів надходять до центрів обробки даних, повертаються на батьківщину та на енергетичну трансформацію. Робітників замінюють штучним інтелектом, але капітал зростає в ціні. Це парадокс сучасної економіки: реальна економіка страждає, фінансові ринки Уолл-стріт процвітають. Результат є передбачуваним, Федеральна резервна система знижує відсоткові ставки для пом'якшення ситуації на ринку праці, тоді як продуктивність залишається життєздатною. Ця комбінація призведе до введення ліквідності в ризикові активи.
Тихе накопичення золота
Коли фондовий ринок коливається, а ринок праці показує ознаки нестабільності, золото тихо знову стає системним інструментом хеджування. Лише минулого тижня в GLD (SPDR Gold ETF) надійшло 3,3 мільярда доларів. Центральні банки є основними покупцями: 76% центральних банків планують збільшити резерви, що більше, ніж 50% у 2022 році.
У вимірі золота, індекс S&P 500 вже знаходиться в прихованому ведмежому ринку: з початку року він впав на 19%, а з 2022 року - на 29%. Історично, погане трирічне співвідношення акцій до золота сигналізує про тривалу структурну ротацію (1970-ті, початок 2000-х).
Але це не бурхливий ринок, підштовхуваний роздрібними інвесторами, це терплячий інституційний капітал, стратегічні інвестиції, які тихо накопичуються. Золото виконує роль стабілізатора, яку колись відігравали облігації та долар. Однак біткойн все ще є хедж-інструментом з вищим бета-значенням.
Занепад долара та пошук альтернатив
Долар переживає найгірші півроку з моменту краху Бреттон-Вудської системи в 1973 році. Історично, щоразу, коли біткойн і долар рухаються в різних напрямках, за цим слідують системні зміни. У квітні індекс долара (DXY) впав нижче 100, що відгукується на листопад 2020 року, коли почався стрибок криптовалют, підштовхнутий ліквідністю.
Водночас центральні банки вживають різноманітних заходів. Частка долара в світових резервних валютах знизилася до приблизно 58%, 76% центральних банків планують збільшити обсяги золота. Золото поглинає ці тихі капітальні розподіли, але біткойн має можливість залучити маржинальні грошові потоки, особливо від установ, які шукають вищу, ніж пасивні хеджеві, прибутковість.
Нещодавній тиск: поповнення рахунку Міністерства фінансів
Примітка: Додаткові внески на рахунок Міністерства фінансів США – це дії Міністерства фінансів США, спрямовані на збільшення залишку готівки на його рахунку Федеральної резервної системи (TGA), в процесі яких з фінансової системи вилучається ліквідність.
Державний рахунок Міністерства фінансів близько 5000-6000 мільярдів доларів.
У 2023 році достатні буфери (RRP, іноземний попит, баланси активів і пасивів банків) послабили вплив. Сьогодні ці буфери зникли.
Кожен долар додаткового платежу безпосередньо вилучається з ринку. Стабільні монети, грошовий канал криптовалюти спочатку звужується, ліквідність альткоїнів виснажується.
Це означає, що наступні 2-3 місяці будуть неспокійними. Очікується, що BTC покаже кращі результати, ніж ETH, а ETH покаже кращі результати, ніж альткойни, але всі валюти відчують тиск, ризик ліквідності дійсно існує.
Збільшення коштів на рахунках Міністерства фінансів послабить тренд, але це лише буря в підйомному потоці. До кінця 2025 року, з уповільненням випуску та переходом політики ФРС до м'якої, біткоїн, ймовірно, протестує на рівні від 150 тисяч до 200 тисяч доларів, отримуючи підтримку не лише з боку ліквідності, але й структурних фінансових потоків з ETF, компаній та суверенних держав.
Аргумент
Це початок циклу ліквідності, під час якого капітал зростає, а праця диференціюється, долар слабшає, а замінники зміцнюються, біткойн перетворюється з спекулятивного активу на системний хедж.
Золото зіграє свою роль. Але біткоїн, завдяки своїй більшій ліквідності, бета-значенню, інституційним каналам та глобальній доступності, стане провідним активом цього циклу.
Ліквідність визначає долю, а наступна глава долі належить біткоїну.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Протягом наступних трьох місяців тримайтеся, наприкінці року може настати бурхливий булран.
Автор: arndxt
Упорядник: AididiaoJP, Foresight News
Звичайна робоча сила не має значення
«Звичайна робоча сила не має значення», оскільки в сучасній макроекономічній системі ринок праці не заважає економічному зростанню. Він лише змусить Федеральну резервну систему знизити відсоткові ставки, випускаючи більше ліквідності на ринок. Продуктивність, капітальні інвестиції та політична підтримка означають, що капітал продовжує зростати в ціні, навіть якщо окремі працівники страждають.
Важливість окремих працівників у виробництві знижується, оскільки їхня можливість вести переговори поступово руйнується під тиском автоматизації та глобальних капіталовкладень.
Ця система більше не потребує потужного споживання домогосподарств для стимулювання зростання, капітальні витрати домінують у розрахунку ВВП.
Стан робітників безпосередньо сприяє зростанню капіталовкладень. Для власників активів страждання на ринку праці є хорошими новинами.
Боротьба робітників не знищить економічний цикл. Ринок більше не встановлює ціни для «пересічних громадян», він тепер встановлює ціни для ліквідності та руху капіталу.
Ринок знову підштовхнули такі фактори: ліквідність.
Глобальний M2 досяг історичного максимуму у 112 трильйонів доларів. Протягом більше десяти років дані показують, що довгострокова кореляція між біткоїном та ліквідністю залишається на рівні 0,94, що є більш тісним зв'язком, ніж з акціями та золотом.
Коли центральний банк пом'якшує політику, біткойн зростає. Коли вони проводять скорочення ліквідності, біткойн зазнає удару.
Давайте згадати історію.
2014-15 роки: скорочення M2, крах біткойна.
2016-18 роки: стабільне розширення, перший інституційний биковий ринок BTC.
2020-21 роки: COVID ліквідність на ринку, параболічний ріст біткоїна.
Сьогодні M2 знову зростає, а біткойн демонструє кращі результати в порівнянні з традиційними хедж-інструментами. Ми знову знаходимося на початковому етапі циклу, підкріпленого ліквідністю.
Доповнююче фінансування TGA (загальний рахунок Міністерства фінансів) у 2025 році становитиме більший ризик, ніж в попередніх циклах, оскільки буфер зворотних репо на ніч фактично вичерпано. Кожен долар, який зараз залучається, безпосередньо забирає ліквідність з активного ринку.
Криптовалюти спочатку подадуть сигнали про тиск. Скорочення стейблкоїнів у вересні стане провісником, який загориться червоним світлом задовго до реакції акцій чи облігацій.
Рівень еластичності є чітким:
Час тиску: BTC > ETH > альткоїни (Біткоїн найбільше здатний витримувати удари).
Період відновлення: ETH > BTC > альткойни (знову прискорюється з потоком капіталу та попитом на ETF).
Основний прогноз: волатильний період з вересня по листопад, що характеризується нестабільністю ліквідності, після чого, внаслідок уповільнення випуску та стабільного зростання стейблів, до кінця року спостерігатиметься більш сильний тренд.
Дивлячись на ситуацію в цілому, все стає зрозумілим:
Ліквідність розширюється.
Долар ослаблюється.
Капітальні витрати різко зростають.
Інституції переорієнтовуються на ризикові активи.
Але те, що робить цей момент унікальним, - це злиття різних сил.
Федеральна резервна система, що зазнала труднощів через борги та інфляцію
Федеральна резервна система потрапила в скрутне становище, витрати на погашення боргу стали непосильними, проте інфляційний тиск все ще існує.
Коефіцієнт доходності вже різко впав, дохідність 2-річних державних облігацій США знизилася до 3,6%, тоді як ціни на сировину коливаються поблизу історичного максимуму.
Ми раніше бачили такі сцени: наприкінці 1970-х років, коли доходність знижувалася, ціни на сировини злетіли, що призвело до двозначної інфляції. Тоді у політиків не було хороших варіантів, а сьогодні їх ще менше.
Для біткойна ця напруга є позитивною. В історії кожного періоду, коли довіра до політики зникала, капітал шукав інфляційні активи як притулок. Золото в 1970-х роках залучало ці грошові потоки; сьогодні BTC позиціонується як інструмент хеджування з більшою еластичністю.
Слабка робоча сила, сильна продуктивність
Ринок праці розповідає про глибокий і повчальний сюжет.
Рівень звільнень впав до 0,9%, кількість зайнятих за версією ADP нижча за довгостроковий середній рівень, довіра зменшується. Однак, на відміну від 2008 року, виробничість зростає.
Джерела зростання: надпотужний цикл капітальних витрат, що веде штучний інтелект.
Тільки Meta пообіцяла вкласти 600 мільярдів доларів до 2028 року, десятки трильйонів доларів надходять до центрів обробки даних, повертаються на батьківщину та на енергетичну трансформацію. Робітників замінюють штучним інтелектом, але капітал зростає в ціні. Це парадокс сучасної економіки: реальна економіка страждає, фінансові ринки Уолл-стріт процвітають. Результат є передбачуваним, Федеральна резервна система знижує відсоткові ставки для пом'якшення ситуації на ринку праці, тоді як продуктивність залишається життєздатною. Ця комбінація призведе до введення ліквідності в ризикові активи.
Тихе накопичення золота
Коли фондовий ринок коливається, а ринок праці показує ознаки нестабільності, золото тихо знову стає системним інструментом хеджування. Лише минулого тижня в GLD (SPDR Gold ETF) надійшло 3,3 мільярда доларів. Центральні банки є основними покупцями: 76% центральних банків планують збільшити резерви, що більше, ніж 50% у 2022 році.
У вимірі золота, індекс S&P 500 вже знаходиться в прихованому ведмежому ринку: з початку року він впав на 19%, а з 2022 року - на 29%. Історично, погане трирічне співвідношення акцій до золота сигналізує про тривалу структурну ротацію (1970-ті, початок 2000-х).
Але це не бурхливий ринок, підштовхуваний роздрібними інвесторами, це терплячий інституційний капітал, стратегічні інвестиції, які тихо накопичуються. Золото виконує роль стабілізатора, яку колись відігравали облігації та долар. Однак біткойн все ще є хедж-інструментом з вищим бета-значенням.
Занепад долара та пошук альтернатив
Долар переживає найгірші півроку з моменту краху Бреттон-Вудської системи в 1973 році. Історично, щоразу, коли біткойн і долар рухаються в різних напрямках, за цим слідують системні зміни. У квітні індекс долара (DXY) впав нижче 100, що відгукується на листопад 2020 року, коли почався стрибок криптовалют, підштовхнутий ліквідністю.
Водночас центральні банки вживають різноманітних заходів. Частка долара в світових резервних валютах знизилася до приблизно 58%, 76% центральних банків планують збільшити обсяги золота. Золото поглинає ці тихі капітальні розподіли, але біткойн має можливість залучити маржинальні грошові потоки, особливо від установ, які шукають вищу, ніж пасивні хеджеві, прибутковість.
Нещодавній тиск: поповнення рахунку Міністерства фінансів
Примітка: Додаткові внески на рахунок Міністерства фінансів США – це дії Міністерства фінансів США, спрямовані на збільшення залишку готівки на його рахунку Федеральної резервної системи (TGA), в процесі яких з фінансової системи вилучається ліквідність.
Державний рахунок Міністерства фінансів близько 5000-6000 мільярдів доларів.
У 2023 році достатні буфери (RRP, іноземний попит, баланси активів і пасивів банків) послабили вплив. Сьогодні ці буфери зникли.
Кожен долар додаткового платежу безпосередньо вилучається з ринку. Стабільні монети, грошовий канал криптовалюти спочатку звужується, ліквідність альткоїнів виснажується.
Це означає, що наступні 2-3 місяці будуть неспокійними. Очікується, що BTC покаже кращі результати, ніж ETH, а ETH покаже кращі результати, ніж альткойни, але всі валюти відчують тиск, ризик ліквідності дійсно існує.
Збільшення коштів на рахунках Міністерства фінансів послабить тренд, але це лише буря в підйомному потоці. До кінця 2025 року, з уповільненням випуску та переходом політики ФРС до м'якої, біткоїн, ймовірно, протестує на рівні від 150 тисяч до 200 тисяч доларів, отримуючи підтримку не лише з боку ліквідності, але й структурних фінансових потоків з ETF, компаній та суверенних держав.
Аргумент
Це початок циклу ліквідності, під час якого капітал зростає, а праця диференціюється, долар слабшає, а замінники зміцнюються, біткойн перетворюється з спекулятивного активу на системний хедж.
Золото зіграє свою роль. Але біткоїн, завдяки своїй більшій ліквідності, бета-значенню, інституційним каналам та глобальній доступності, стане провідним активом цього циклу.
Ліквідність визначає долю, а наступна глава долі належить біткоїну.