Замок цінних паперів входить у шифрування. Який вплив на галузь?

Jessy, золотий фінансовий

25 лютого стало відомо, що Castle Securities виходить на ринок криптовалют, ставши постачальником ліквідності для таких бірж, як Coinbase, Binance та ін.

Castle Securities є найбільшим маркет-мейкером на Нью-Йоркській фондовій біржі, його діяльність охоплює понад 50 країн, і він обробляє близько 23% роздрібних акційних угод у США, відомий як "тіньова біржа Уолл-стріт". Ця організація спеціалізується на високочастотній торгівлі та аналізі даних, підвищуючи ліквідність ринку та ефективність торгівлі, особливо в умовах нестабільного ринку.

А Castle Securities входить в криптовалютну сферу, базуючи свою діяльність на оцінці регулювання криптовалют у США, вважаючи, що прихід Трампа на посаду призведе до процвітання криптовалют. Відомо, що спочатку вони уникатимуть невизначеності регулювання в США, віддаючи перевагу створенню команди за кордоном.

Вступ Castle Securities також знаменує собою поступовий перехід криптоіндустрії до регулювання, оскільки все більше основних фінансових установ входять на ринок. Хоча це займає частину ринку маркет-мейкерів, це також забезпечує більше гарантій для роздрібних трейдерів під час торгівлі.

Вартість ринку 1550 мільярдів юанів унікального єдинорога

Castle Securities була заснована в 2002 році, її штаб-квартира розташована в Майамі, а засновником є американський менеджер хедж-фондів Кеннет С. Гриффін.

А Castle Securities більш відомий завдяки глобальному хедж-фонду-гіганту Citadel LLC (Castle Investment), з яким має однакову назву. Castle Investment також був заснований Кеннетом С. Гріффіном, проте обидві установи повністю відокремлені та працюють незалежно, Castle Securities зосереджений на діяльності маркет-мейкерів, тоді як Castle Investment спеціалізується на управлінні активами.

Castle Investment — це всесвітньо відомий хедж-фонд, заснований у 1990 році. Згідно з повідомленням Securities Times, станом на січень 2025 року його обсяг активів під управлінням перевищив 65 мільярдів доларів. А згідно зі статистикою відомої інвестиційної компанії хедж-фондів LCH Investments, станом на 2024 рік, з моменту заснування в 1990 році, Castle Investment заробив загалом 83 мільярди доларів прибутку, зберігаючи титул "найприбутковішого хедж-фонду у світі" протягом трьох років поспіль.

Хоча Castle Securities не має такої популярності, як Castle Investment, її потенціал також не можна ставити під сумнів. У січні 2022 року Castle Securities завершила фінансування на суму 1,15 мільярда доларів при оцінці 22 мільярди доларів, яке очолили Sequoia Capital та інші. Вона посіла 13-те місце в «2024・Hurun Global Unicorn List» з ринковою капіталізацією 155 мільярдів юанів. Згідно з інформацією з офіційного сайту Castle Securities, 23% обсягу торгівлі акціями роздрібної торгівлі в США здійснюється через платформу Castle Securities.

! tkPhy6SNBq5j49wP91hZH1rmBeNqZmvFTZITCwjk.jpeg

Протягом більше двадцяти років Castle Securities, безсумнівно, стала супер єдинорогом. Згідно з даними їхнього веб-сайту, вона є найбільшим постачальником ліквідності акцій на глобальних капітальних ринках. Окрім акцій, їхні послуги охоплюють широкий спектр продуктів з фіксованим доходом та акцій, а їхня унікальна перевага полягає в зменшенні торгових витрат, що допомагає задовольнити потреби в ліквідності компаній з управління активами, банків, брокерських фірм, хедж-фондів, державних установ та державних пенсійних планів.

У керівництві Castle Securities головою є Чжао Пень. Чжао Пень народився в 1983 році, у 1997 році вступив до Пекінського університету і в 2001 році отримав ступінь бакалавра прикладної математики, після чого навчався за кордоном у США, у 2006 році отримав докторський ступінь з статистики в університеті Каліфорнії в Берклі. Чжао Пень приєднався до Citadel у 2006 році в якості кількісного дослідника і в 2017 році офіційно став генеральним директором Castle Securities.

Окрім оголошення про вхід у криптовалютний сектор, 17 січня цього року компанія також подала заявку до Китайської комісії з цінних паперів на створення брокерської компанії в Китаї. Як вхід у криптовалюту, так і активне розширення китайського ринку свідчать про її амбіції розширити нові бізнеси.

Переваги Castle Securities у порівнянні з крипто-природними маркет-мейкерами

Маркет-мейкер з широким впливом у традиційному фінансовому світі входить у світ криптовалют, і насамперед це, безумовно, вплине на деяких з рідних маркет-мейкерів криптовалютного кола.

У сучасному криптовалютному світі маркет-мейкери поділяються на два типи. Один – це AMM в межах Dex, інший – централізовані маркет-мейкери, подібно до традиційних фінансів, в Cex. А компанія Castle Securities, що входить у криптосвіт, намагається конкурувати саме в бізнесі централізованих маркет-мейкерів. Бізнес маркет-мейкерів на крипторинку за своєю суттю не сильно відрізняється від традиційних фінансів. Проте операційні моделі, технології, управління ризиками та регулювання мають кардинальні відмінності.

По-перше, з точки зору обсягу ринку, крипторинок в порівнянні з традиційними фінансовими ринками ще досить малий, а масштаб криптоіндустрії також відносно невеликий. Ліквідність крипторинку відносно низька, коливання значні, тому маркетмейкерам потрібно бути більш обережними у забезпеченні управління ризиками; по-друге, через те, що процес торгівлі на крипторинку важко підлягає регулюванню, а суворої системи маркетмейкерів для обмеження немає, відносини між торговими платформами, сторонами проекту та маркетмейкерами стають більш складними. Далі, діяльність маркетмейкерів відбувається не лише на централізованих торгових платформах, але також включає ончейн-маркетмейкінг, і на цій основі починають з'являтися деякі проміжні програмні рішення та протоколи для обслуговування маркетмейкінгу; останнє, що варто зазначити, це те, що з точки зору технологічної архітектури, криптоіндустрія повинна мати вищі технологічні можливості для забезпечення безпеки угод.

Однак у моделі функціонування крипто-мейкери та традиційні мейкери не мають великої різниці, головним чином надаючи ліквідність та глибину ринку для криптовалютного ринку, одночасно отримуючи прибуток. Подібно до традиційних мейкерів, крипто-мейкери також отримують прибуток за рахунок різниці в цінах під час купівлі-продажу. Однак у умовах відсутності регулювання на криптовалютному ринку ця різниця може бути значною, ринок має високу волатильність, а прибуток буде більш нестабільним. У крипто-мейкерів також є два джерела доходу: допомога проектам у створенні ринку та підтримка торгових платформ у забезпеченні достатньої ліквідності та обсягу торгів.

А в даний час в криптоіндустрії ліквідність на крипторинку в основному монополізована кількома маркет-мейкерами, такими як Jump, Wintermute, Amber Group, B2C2, DWF Labs тощо. Наприклад, DWF, яка здобула популярність за останні два роки, відома не лише як маркет-мейкер, але й як спекулянт. Її модель маркет-мейкерства багато в чому полягає у допомозі проектам підвищити ціни і реалізувати свої токени. Тому вона піддається критиці з боку роздрібних інвесторів. А маркет-мейкери в криптовалютному світі, оскільки не підлягають регулюванню, мають загалом дикий і безладний стиль роботи.

Згідно з аналізом графіків KOL Ai на червень 2024 року, станом на 27 червня 2024 року, за обсягом коштів в мережі, ранжування кількох маркет-мейкерів від високого до низького виглядає так: 1. Jump Trading: 673 мільйони доларів; 2. Wintermute: 475 мільйонів доларів; 3. GSR Markets: 86 мільйонів доларів; 4. Amber Group: 50 мільйонів доларів; 5. DWF Labs: 41 мільйон доларів; 6. B2C2: 37 мільйонів доларів; 7. Flow Traders: 3,9 мільйона доларів.

А якщо ми подивимося на обсяги маркет-мейкінгу Castle Securities, згідно з інформацією, опублікованою на їхньому веб-сайті, близько 23% обсягу торгів на ринку акцій США виконується на платформі Castle Securities, то їм щодня потрібно обробляти близько 410 мільярдів доларів США. Цей обсяг значно перевищує суму обсягів торгів на блокчейні кількох провідних учасників криптовалютного ринку.

Можна сказати, що входження Castle є зниженням рівня для цих ринкових маркет-мейкерів, які є рідними для криптовалютного світу. Особливо причиною, чому Castle обрав входження, є ставка на регулювання та відповідність у криптовалютному світі. Коли в криптовалютному світі з'явиться більше правил, Castle Securities зможе здійснювати маркет-мейкінг у звичний для них спосіб.

Але входження замку можливе лише за умови, що криптовалютний ринок розвивається в межах правового поля, тоді він зможе зайняти більшу частку цього ринку. Якщо ж криптовалютний ринок перебуває в такому хаотичному та безладному стані, то замкові цінні папери не зможуть отримати значну частку цього ринку.

Однак з іншого боку, вступ Castle також показує, що кроки США в напрямку крипто-регулювання поступово просуваються вперед. Ці провідні фінансові установи завжди мають найчутливіший нюх у фінансових ринках. Вступивши на шлях регулювання криптовалют, Castle Securities дійсно може зайняти велику частку ринку.

Вплив Castle Securities на роздрібних інвесторів

Цей вихід на криптовалютний ринок є розширенням бізнесу Castle Securities і також свідчить про те, що криптовалюта рухається в бік масового прийняття. Це також означає, що традиційні фінансові установи все більше приймають криптоактиви. А репутація Castle Securities у традиційному фінансовому світі також слугує певним прикладом для інших традиційних установ.

Зокрема, як один з провідних маркет-мейкерів у світі, Castle Securities має потужну фінансову спроможність та професійну торгову команду. Її вхід у крипто-сферу забезпечить криптовалютному ринку більше покупок та продажів, ефективно зменшуючи спред та знижуючи торгові витрати, що дозволить інвесторам легше знаходити контрагентів, роблячи торги на крипто-ринку більш плавними та ефективними.

Водночас, Castle Securities може завдяки своєму багатому досвіду в управлінні ризиками та ринкових операціях відігравати певну стабілізуючу роль під час ринкових коливань, зменшуючи різкі коливання цін на криптовалюту, що приносить більше стабільності та передбачуваності на ринок, що може залучити більше капіталу, що прагне до стабільних інвестицій, на ринок.

Отже, для роздрібних трейдерів на вторинному ринку, безумовно, можна забезпечити більше їхніх інтересів у конкретних угодах.