стейблкоїн приходить: остання сламка для північноамериканського платіжного гіганта PayPal?

Колишній руйнівник тепер стає жертвою руйнування. PayPal (PYPL) колись завдяки аурі таких підприємців, як Ілон Маск і Пітер Тіль, відкрив еру онлайн-платежів у Північній Америці. Однак, з підйомом нових сил, таких як Apple Pay, Google Pay, Block, а також прискореним проникненням стейблкоїнів у сферу електронної комерції, цей платіжний гігант поступово втрачає свої переваги. Сьогодні стейблкоїни, можливо, стають останнім соломинкою, яка зламає спину PayPal.

Від руйнівника до вигнанця

Доходи PayPal протягом останніх трьох років зберігалися на рівні 7–8% річного приросту. У 2024 році доходи досягнуть 31,8 мільярда доларів, що виглядає стабільно. Проте, у порівнянні з піком ринкової капіталізації 2021 року, сьогодні акції впали на вісімдесят відсотків, а ринкова капіталізація залишилася лише на п'яту частину.

Причина полягає в тому, що частка ринку основного платіжного бізнесу постійно зменшується. У 2020–2023 роках частка PayPal у онлайн-платежах у США різко впала з 54,8% до 40,29%, а темп зростання у 2024 році ще більше відстає від загальної торгівлі електронною комерцією. Зменшення кількості активних користувачів і зменшення частоти транзакцій змусили PayPal знизити тарифи та збільшити маркетингові витрати, що додатково стискує простір для прибутку.

стейблкоїн прямий удар по PayPal

Конкуренція на ринку платежів Північної Америки зосереджена на онлайн-сценах, і електронна комерція є основним полем для PayPal. Однак цю перевагу поступово підриває оплата стейблкоїнами.

Стейблкоїни, представлені USDC, зараз обходять традиційні платіжні канали шляхом прямої співпраці з платформами електронної комерції. Наприклад, Amazon оголосила про співпрацю з Circle для повного прийняття платежів в USDC, а Shopify також співпрацює з Coinbase, щоб запропонувати підприємцям рішення для розрахунків в ланцюзі.

Для продавців оплата стейблкоїнами може уникнути традиційних комісій у 2.5%–3%, знижуючи витрати та прискорюючи швидкість розрахунків. Це є позитивним ударом для PayPal, який залежить від комісій з транзакцій.

Суперечка бізнес-моделей: торгівельний драйв проти активного драйву

Модель доходу PayPal є типовою «транзакційно-орієнтованою», покладаючись на стягнення зборів за кожен фінансовий потік. А основна модель стейблкоїнів є «активно-орієнтованою» — навіть не стягуючи транзакційні збори, можна заробляти, інвестуючи активи користувачів у державні облігації США.

Це означає, що як тільки стейблкоїн стане популярним у електронній комерції, його тарифні переваги безпосередньо з'їдять частку ринку PayPal. Хоча американське регулювання наразі забороняє стейблкоїнам виплачувати відсотки користувачам, у короткостроковій перспективі фіатні платежі все ще мають перевагу, але довгостроковий тренд уже важко змінити.

PYUSD: Відповідь і труднощі PayPal

PayPal намагався залучитися до цього змагання через власний стейблкоїн PYUSD, і в серпні 2023 року став першим, хто його випустив. Однак на сьогоднішній день частка PYUSD на ринку становить менше 0,5%, що далеко позаду USDT та USDC.

Причина в тому, що основні сценарії використання стейблкоїнів все ще зосереджені на криптовалютній торгівлі, а не на повсякденних платежах. Відсутність потужної екосистеми для платіжних операцій на блокчейні ускладнює PYUSD завдання кинути виклик наявним гігантам у короткостроковій перспективі. Ще реалістичніше те, що до того, як PYUSD стане основним, сам PayPal вже є «жертвою» удару стейблкоїнів.

Заключення

PayPal колись вразив світовий платіжний ландшафт, проте тепер стикається з загрозою від нових поколінь платіжних технологій. стейблкоїн не лише має перевагу в технологіях та витратах, але й безпосередньо націлений на основний ринок PayPal — електронну комерцію.

Якщо PayPal не зможе створити нові конкурентні бар'єри до широкого впровадження стейблкоїнів, можливо, перемога у цій війні платежів вже тихо визначена. Для інвесторів ключовими моментами спостереження буде те, чи зможе PYUSD прорватися, а також чи зможе PayPal знайти нову опору в епоху фінансів на блокчейні.