По мнению аналитиков JPMorgan, степень «устойчивости» Strategy играет ключевую роль в краткосрочной динамике цены биткоина и даже важнее, чем усиливающееся давление продаж со стороны майнеров — несмотря на то, что Strategy, крупнейший держатель биткоинов в мире, до сих пор не продавала ни одной монеты.
В докладе, опубликованном в среду, аналитическая группа под руководством управляющего директора Николаоса Панигиртцоглу отметила, что на цену биткоина в последнее время влияют два фактора: снижение хешрейта и сложности майнинга в сети, а также события, связанные со Strategy.
Падение хешрейта и сложности объясняется двумя причинами: Китай вновь подтвердил запрет на майнинг после значительного роста частного майнинга, а майнеры с высокими издержками за пределами Китая были вынуждены уйти с рынка из-за низкой цены биткоина и роста стоимости электроэнергии, что привело к сокращению прибыли.
Обычно снижение хешрейта способствует росту доходов майнеров. Однако, по данным JPMorgan, «цена биткоина всё ещё ниже себестоимости производства», что усиливает давление на продажу основного цифрового актива.
JPMorgan в настоящее время оценивает себестоимость производства биткоина на уровне 90 000 долларов, что ниже показателя в 94 000 долларов в прошлом месяце. Эта цена предполагает стоимость электроэнергии 0,05 доллара за кВт⋅ч; каждый дополнительный 0,01 доллар за кВт⋅ч увеличивает себестоимость для майнеров с высокими издержками примерно на 18 000 долларов.
В докладе отмечается: по мере роста стоимости электроэнергии и снижения цены биткоина многие майнеры с высокими издержками были вынуждены продавать биткоины в последние недели.
Тем не менее, аналитики подчеркивают, что майнеры не являются определяющим фактором для дальнейшей динамики биткоина. Вместо этого рынок следит за балансом Strategy и способностью компании избежать продажи биткоина.
Сигналы от Strategy
Соотношение стоимости предприятия к объёму биткоинов под управлением Strategy — рассчитывается как сумма рыночной стоимости долга, привилегированных и обыкновенных акций, делённая на рыночную стоимость биткоинов — в настоящее время составляет 1,13 после резкого падения во второй половине этого года. Сохранение этого показателя выше 1 считается «позитивным», так как свидетельствует о том, что Strategy не сталкивается с необходимостью продавать биткоины для погашения процентов или выплаты дивидендов.
«Пока этот показатель остаётся выше 1, и Strategy избегает продажи биткоинов, рынок будет спокоен, и худший период для цены биткоина, возможно, уже позади», — говорится в докладе.
Аналитики также отмечают резервный фонд в размере 1,44 млрд долларов, который недавно был создан Strategy и способен покрыть обязательства по дивидендам и процентам на срок до двух лет — что значительно снижает риск необходимости продажи биткоинов в ближайшем будущем.
Хотя темпы покупки биткоинов замедлились, а иногда даже не было новых покупок, Strategy продолжает наращивать свои резервы и на этой неделе сообщила, что их объём превысил 650 000 BTC.
Риски исключения из индекса MSCI «почти полностью учтены»
Сейчас рынок наблюдает, исключит ли MSCI Strategy и другие компании, владеющие цифровыми активами, из своих индексов. По мнению JPMorgan, последствия этого решения будут «асимметричными».
Ожидается, что при исключении снижение цены будет ограниченным, так как этот риск «уже в основном учтён». С 10 октября — даты объявления MSCI о консультациях — по 2 декабря акции Strategy упали на 40%, отстав от биткоина на 20%, что эквивалентно потере примерно 18 млрд долларов рыночной капитализации. Такое значительное снижение говорит о том, что рынок уже заложил в цену вероятность исключения из MSCI, а также, возможно, из других крупных индексов.
В прошлом месяце JPMorgan оценил, что исключение из MSCI приведёт к оттоку капитала из Strategy на 2,8 млрд долларов, а в случае аналогичных действий других индексов — на 8,8 млрд долларов. Тогда сооснователь и исполнительный председатель Майкл Сэйлор заявил: «Классификация в индексе нас не определяет. Наша стратегия долгосрочна, а вера в биткоин неизменна».
JPMorgan считает, что решение MSCI, которое ожидается 15 января, будет важным для Strategy и траектории биткоина, однако негативный исход вряд ли вызовет дополнительное значительное давление на продажу.
Напротив, если Strategy останется в индексе, акции и биткоин «вероятнее всего сильно восстановятся» до уровней, предшествовавших 10 октября — дате крупнейшей ликвидации в истории криптовалютного рынка.
Себестоимость майнинга может создать «мягкое дно», долгосрочные перспективы остаются позитивными
Если цена биткоина опустится ниже обновлённой себестоимости производства в 90 000 долларов и останется там надолго, как это было в 2018 году, многие майнеры окажутся под давлением, что приведёт к дальнейшему снижению общей себестоимости. История показывает, что себестоимость часто становится «мягким дном» для цены.
Несмотря на высокую волатильность краткосрочных факторов, аналитики сохраняют позитивный взгляд на долгосрочные перспективы биткоина. Сравнение волатильности между биткоином и золотом указывает на справедливую цену биткоина на уровне до 170 000 долларов, что открывает значительный потенциал роста в следующие 6–12 месяцев при условии стабилизации рынка.
Ван Цзян
Отказ от ответственности: Информация на этой странице может поступать от третьих лиц и не отражает взгляды или мнения Gate. Содержание, представленное на этой странице, предназначено исключительно для справки и не является финансовой, инвестиционной или юридической консультацией. Gate не гарантирует точность или полноту информации и не несет ответственности за любые убытки, возникшие от использования этой информации. Инвестиции в виртуальные активы несут высокие риски и подвержены значительной ценовой волатильности. Вы можете потерять весь инвестированный капитал. Пожалуйста, полностью понимайте соответствующие риски и принимайте разумные решения, исходя из собственного финансового положения и толерантности к риску. Для получения подробностей, пожалуйста, обратитесь к
Отказу от ответственности.
Связанные статьи
Военные США подтверждают работу узла биткоина: несколько стран переходят к криптовалюте ради инструментов внешней политики
Сообщение Gate News, 26 апреля — адмирал Сэмюэл Папаро-младший, который руководит силами США в Индо-Тихоокеанском регионе, заявил профильной комиссии Сената, что биткоин имеет значение для национальной безопасности. Пентагон запускает собственный узел биткоина и проводит операционные тесты, чтобы обеспечивать безопасность и защищать сети, используя протокол биткоина, подтвердил Папаро на слушаниях в Палате представителей — это первое публичное признание со стороны военных.
Признание отражает более широкий геополитический сдвиг. Иран теперь принимает биткоин в качестве оплаты за суда, проходящие через пролив Ормуз. Тайвань рассматривает биткоин как резервный актив на случай, если Китай предпримет действия против его финансов. Россия объявила на прошлой неделе, что будет принимать биткоин для международной торговли, начиная с июля. То, что когда-то было маргинальной цифровой валютой, все чаще рассматривают как инструмент государственной политики.
Позиция Китая — самая сложная. Пекин запретил биткоин и всю криптодеятельность в 2021 году, ссылаясь на ущерб окружающей среде, риски мошенничества и незаконные потоки денег. Однако Китай уже держит вторые по величине государственные запасы биткоинов в мире. В мае 2025 года Международный институт финансов Китая перевел и распространил доклад бывшего экономиста Белого дома Мэтью Ферранти, в котором утверждалось, что биткоин может помочь центральным банкам защищаться от инфляции, санкций и финансовых кризисов, и передал его политикам Коммунистической партии с пометкой, что рост биткоина как резервного актива «заслуживает дальнейшего внимания».
Самый ясный признак реальных намерений Китая — это юридический спор с Вашингтоном по поводу 127,000 биткоинов стоимостью примерно миллиарда долларов, изъятых Министерством юстиции США у Чэнь Чжи, китайского миллиардера, которого обвиняют в ведении мошеннических операций по всему Юго-Восточной Азии. В январе китайские чиновники вернули Чэня в Китай, прежде чем власти США смогли задержать его. Затем Пекин обвинил Вашингтон в краже биткоина через взлом, как минимум начиная с 2020 года. Если Китай вернет активы Чэня, он будет контролировать примерно 321,000 биткоинов — далеко впереди Соединенных Штатов, где их 198,000.
Два сенатора США добиваются сокращения преимущества Китая на стороне майнинга. В марте сенаторы Билл Кэссиди от Луизианы и Синтия Ламмис от Вайоминга внесли законопроект «Mined in America», который затрагивает 97% оборудования Китая, используемого в 38% глобальной активности США по майнингу биткоина. Около 82% мирового производства специализированных чип-майнеров контролирует Bitmain. Законопроект запрещает сертифицированным майнерам покупать любое новое оборудование, произведенное в Китае, начиная с 1 января 2027 года, и требует полной переориентации с такого оборудования к 2030 году. Сертифицированные майнеры могут продавать недавно добытый биткоин в Казначейство с налоговым преимуществом.
Тем временем Китай ужесточает свои правила в отношении криптовалют. Теперь незаконно продвигать криптовалюту в интернете на любой платформе; правило вступает в силу 30 сентября.
GateNews42м назад
Ставка финансирования по Bitcoin уходит в минус: -0.0031%, у крупных CEX — смешанные показатели
Новость Gate, 26 апреля — Согласно Coinglass, средняя по сети 8-часовая ставка финансирования по Bitcoin в настоящее время составляет -0.0031%, что указывает на медвежьи настроения среди трейдеров.
Среди крупнейших централизованных бирж ставки финансирования различаются: ведущая CEX показывает 0.0002%, другая крупная CEX — -0.0004%, третья — 0.0009%, а Gate — -0.0063%.
GateNews3ч назад
Кит пополнил CEX 300 BTC на $23,4 млн после 2-летнего бездействия
Сообщение от Gate News: кит внес 300 BTC (стоимостью 23,4 миллиона долларов) на централизованную биржу после того, как оставался бездействующим в течение 2 лет. Эти 300 BTC изначально были выведены с CEX 3 года назад, когда цена BTC составляла $19,329. В настоящее время кит удерживает нереализованную прибыль в размере $17,6 миллиона по этой позиции.
GateNews5ч назад
Metaplanet выпускает облигации на 8 млрд йен для расширения резервов биткоина
Metaplanet привлекает ¥8B через беспроцентные облигации с нулевым купоном для финансирования покупок Bitcoin без немедленной долговой нагрузки по процентам.
Компания наращивает резервы BTC до более чем 40K монет, нацеливаясь на 100K к концу года, несмотря на потери, обусловленные снижением оценки.
Стратегия опирается на долговое финансирование по мере падения котировок акций, отражая риск на фоне
CryptoFrontNews5ч назад
Аналитик CryptoQuant: Bitcoin должен удержаться выше $83K , чтобы подтвердить восстановление рынка
Сообщение Gate News, 26 апреля — По словам аналитика CryptoQuant Акселя Адлера, давление со стороны краткосрочных держателей (STH) по продажам заметно ослабло после облегчения стресса на весеннем рынке, и восстановление рынка Bitcoin по-прежнему продолжается. Текущая цена BTC приблизилась к уровню себестоимости краткосрочных держателей.
Адлер
GateNews6ч назад
Сальвадор добавил 8 BTC за прошедшую неделю, общий объем активов достиг 7,633.37 Bitcoin
Сообщение Gate News, 26 апреля — Сальвадор добавил 8 Bitcoin за последние 7 дней, доведя общий объем своих активов до 7,633.37 BTC, что примерно на $624 млн.
За последние 30 дней страна накопила 31 Bitcoin, продолжая свою стратегию формирования национального резерва Bitcoin
GateNews8ч назад
