CryptoQuant: MicroStrategy acumula 1,44 mil milhões de dólares para enfrentar o mercado de urso, Bitcoin pode cair abaixo dos 55 mil

De acordo com o relatório da CryptoQuant, a MicroStrategy estabeleceu esta semana reservas em dólares no valor de 1,44 mil milhões de dólares, um movimento que indica que a empresa está a preparar-se para um mercado bear de Bitcoin. Julio Moreno, da CryptoQuant, afirma que o bear market começou no início do mês passado e, caso esta situação se prolongue, o preço do Bitcoin poderá negociar entre 55.000 e 70.000 dólares no próximo ano.

Intenção estratégica das reservas de 1,44 mil milhões de dólares da MicroStrategy

No início desta semana, a MicroStrategy, a empresa de gestão de fundos de Bitcoin de Michael Saylor (ticker: MSTR), estabeleceu uma reserva de 1,44 mil milhões de dólares destinada ao pagamento de dividendos das suas ações preferenciais e dos juros da dívida em circulação. Segundo a empresa de análise on-chain CryptoQuant, este movimento demonstra que a MicroStrategy se está a preparar para um ambiente de mercado mais fraco no futuro.

No seu relatório de 3 de dezembro, a CryptoQuant escreveu: “Esta estratégia parece reconhecer que a possibilidade de uma queda profunda ou prolongada do Bitcoin não pode ser ignorada. A criação de uma almofada em dólares para 24 meses indica que preveem que o Bitcoin possa lateralizar ou desvalorizar durante um período prolongado, e que a aceitação de futuras emissões de Bitcoin nos mercados de capitais pode diminuir.”

As reservas em dólares que a MicroStrategy angariou recentemente através da emissão de ações ao preço de mercado destinam-se a cobrir, pelo menos, 12 meses de pagamentos de dividendos. A empresa declarou que planeia aumentar gradualmente as reservas, com o objetivo de cobrir despesas com dividendos durante 24 meses ou mais. Esta gestão de liquidez proactiva demonstra que, mesmo os detentores institucionais mais convictos de Bitcoin, começam a considerar seriamente os riscos de ajustamentos cíclicos do mercado.

A CryptoQuant refere que este modelo de dupla reserva – manter dólares e Bitcoin em simultâneo – reduz o risco de ter de vender Bitcoin forçosamente durante períodos de recessão económica. Contudo, marca também uma “mudança táctica” na estratégia, passando do modelo anterior em que a MicroStrategy, entre 2020 e novembro de 2025, emitia ações e obrigações convertíveis para adquirir mais Bitcoin.

O significado profundo desta mudança reside no facto de a MicroStrategy já não ver a “compra de Bitcoin com alavancagem ilimitada” como a única estratégia. Nos últimos cinco anos, a empresa financiou continuamente a compra de Bitcoin, independentemente do preço, através da emissão de obrigações convertíveis e aumento de capital, estratégia agressiva que chegou a ser vista como um símbolo de fé inabalável no valor de longo prazo do Bitcoin. No entanto, o estabelecimento de reservas em dólares no valor de 1,44 mil milhões de dólares revela que a gestão está agora a equilibrar o idealismo com a realidade financeira.

Alerta de colapso de 99% na quantidade de compras de Bitcoin

(Fonte: CryptoQuant)

As compras de Bitcoin por parte da MicroStrategy em 2025 têm vindo a abrandar, sendo este o sinal mais evidente da mudança de estratégia. Segundo a CryptoQuant, as compras mensais caíram de 13.400 Bitcoins para apenas 135 em dezembro, uma queda de 99%. Esta descida abrupta representa não só uma alteração quantitativa, mas também a passagem da MicroStrategy de um dos principais compradores do mercado para uma posição mais cautelosa.

Evolução das compras da MicroStrategy

Novembro de 2024: Compra de 13.400 Bitcoins, cerca de 1,24 mil milhões de dólares

Novembro de 2025: Compra de 9.100 Bitcoins, cerca de 840 milhões de dólares

Dezembro de 2025: Compra de 135 Bitcoins, cerca de 12,5 milhões de dólares

Queda: redução de 99% desde o pico

A CryptoQuant afirma: “Esta mudança tem um impacto significativo no mercado de Bitcoin. Por um lado, a MicroStrategy reduziu a compra marginal de Bitcoin, enfraquecendo o canal de procura que anteriormente impulsionava o ciclo bull. Por outro, as reservas em dólares e a recente revelação da capacidade de cobertura/venda reduzem consideravelmente a probabilidade de vendas forçadas de Bitcoin em situações de pânico, o que, no fim, favorece a estabilidade de longo prazo do mercado.”

O colapso no volume de compras tem um efeito considerável no sentimento do mercado. Nos últimos anos, o mercado habituou-se aos anúncios regulares “a MicroStrategy comprou novamente”, que frequentemente provocavam aumentos de preço de curto prazo e aumentavam a confiança dos investidores. As compras consistentes da MicroStrategy eram vistas como um “suporte invisível” ao preço do Bitcoin, sendo mesmo utilizadas como sinal de negociação por alguns investidores. Agora que esse suporte desapareceu, o mercado terá de encontrar novas fontes de procura.

A CryptoQuant acrescenta que a MicroStrategy já não considera a sua posição em Bitcoin intocável em qualquer cenário de mercado. A gestão da empresa reconhece agora que proteger os ativos de Bitcoin exige flexibilidade, incluindo almofadas de liquidez, cobertura e a possibilidade de venda seletiva em mercados deprimidos. Esta mudança de atitude significa que, mesmo os mais fiéis crentes no Bitcoin, começam a aceitar a possibilidade de “saídas estratégicas”.

Previsão da CryptoQuant: BTC pode cair para 55.000 dólares

A CryptoQuant refere que a transição da MicroStrategy de uma acumulação agressiva de Bitcoin para uma abordagem de gestão de liquidez mais conservadora coincide com a maior queda do Bitcoin em 2025. A empresa sublinha que praticamente todos os principais indicadores on-chain e técnicos apontam para a entrada num mercado bear. O índice de pontuação bull da CryptoQuant caiu recentemente para zero – o nível de bear market mais baixo desde janeiro de 2022.

Julio Moreno, diretor de pesquisa da CryptoQuant, disse ao The Block que, caso o bear market continue, o preço do Bitcoin no próximo ano poderá situar-se entre 55.000 e 70.000 dólares, sendo 55.000 dólares o “cenário mais pessimista”. Esta previsão implica uma descida de 40% a 25% face ao preço atual de cerca de 92.700 dólares.

Moreno acrescentou que a criação de reservas em dólares pela MicroStrategy indica que a probabilidade de venda “é ligeiramente superior”, mas sublinhou que tal seria uma última opção, com a empresa a recorrer primeiro a derivados de Bitcoin. Esta abordagem em camadas demonstra que a MicroStrategy está a criar múltiplas linhas de defesa: a primeira é a reserva em dólares para despesas correntes e dividendos, a segunda é a utilização de derivados de Bitcoin para cobertura, e a última é a venda efetiva de Bitcoin.

Esta previsão de preço não surge do nada. A avaliação de bear market da CryptoQuant baseia-se em vários indicadores on-chain: distribuição de tokens por holders de longo prazo, aumento dos fluxos líquidos para exchanges, maior pressão vendedora dos mineradores e perda de suportes técnicos chave. A combinação destes indicadores previu com precisão os inícios dos bear markets de 2018 e 2022.

Mizuho apoia: vender BTC é último recurso

O banco de investimento Mizuho Securities também publicou na quarta-feira um relatório onde reitera a classificação “outperform” para as ações da MicroStrategy e um preço-alvo de 484 dólares. O banco revelou que, na terça-feira, organizou uma sessão de perguntas e respostas com investidores, contando com a presença do CFO da MicroStrategy, Andrew Kang.

Pontos-chave da sessão Mizuho

Posicionamento das reservas em dólares: instrumento de gestão de risco de liquidez, não um sinal de vendas iminentes de Bitcoin

Condições para aumentar reservas: sempre que o múltiplo do valor líquido dos ativos (mNAV) estiver acima de 1, a empresa aproveitará condições de mercado favoráveis para reforçar as reservas

Sustentabilidade operacional: ao preço atual do Bitcoin de cerca de 92.700 dólares, a empresa pode manter operações e pagar dividendos durante mais de três anos

Condições de venda: a venda de Bitcoin é considerada apenas como último recurso, a ser adotada apenas se o mNAV se mantiver abaixo de 1 durante um período prolongado

O Mizuho acrescenta: “A venda de Bitcoin é encarada como último recurso, apenas a ser considerada se o mNAV se mantiver persistentemente abaixo de 1. As reservas funcionam como almofada para evitar vendas forçadas de ativos e permitir à empresa enfrentar períodos prolongados de fraqueza no mercado cripto.”

Este modelo de defesa em várias camadas mostra que a MicroStrategy está a passar de “bitcoin maximalista” para “gestor de ativos de Bitcoin inteligente”. As reservas de 1,44 mil milhões de dólares não significam o abandono do Bitcoin, mas sim a intenção de proteger a posição mesmo no pior cenário. Esta mudança pode servir de exemplo para outros investidores institucionais: como manter a convicção de longo prazo em Bitcoin, enquanto se constroem almofadas financeiras suficientes para enfrentar os ciclos de mercado.