A quebra do ouro acima de 4500 dólares é apenas o começo! As ações de mineração têm um potencial de explosão de dez vezes.

O preço do ouro disparou 119% nos últimos dois anos, ultrapassando 4500 dólares, alcançando um novo recorde histórico, mas em relação às ações e obrigações, o ouro ainda está abaixo do pico de 1980. A relação Dow/Ouro mantém-se em 10:1, mostrando que ainda há um enorme espaço para valorização de ativos reais em relação a ativos financeiros. O mais crucial é que as ações de mineração de ouro apresentam um efeito de “boca de jacaré”, com a maioria das mineradoras mantendo um custo de manutenção de apenas 2200 dólares, enquanto a atual diferença de preço supera 2300 dólares, criando um espaço de lucro exorbitante.

4500 dólares não são o fim: a avaliação relativa revela espaço para valorização

(Fonte: Topdown Charts)

Quando o preço do ouro ultrapassou os 4500 dólares, Wall Street estava cheia do ruído de “medo de altura”. O impacto visual do preço nominal fez com que a maioria dos investidores quisesse instintivamente realizar lucros. No entanto, se removermos a névoa da desvalorização das moedas fiduciárias e examinarmos o mercado atual com um microscópio de valor relativo, uma verdade chocante emerge: o ouro não só não está sobreavaliado, como, em relação a ações, obrigações e à rentabilidade das empresas, está mais “barato” do que em qualquer outro momento nas últimas décadas.

De acordo com os últimos dados, o preço do ouro em relação ao dinheiro (Cash) já superou o valor extremo histórico de 1980. Isso marca uma queda abrupta no poder de compra da moeda fiduciária em relação ao dinheiro sólido. No entanto, mesmo assim, em relação a outros ativos principais, o ouro ainda está na “meia montanha”. Nos últimos dois anos, a taxa de retorno do ouro esmagou as ações, os títulos e o dinheiro em um ângulo quase vertical. Mas isso não é uma bolha, é o início da “retorno à média”. Em relação às ações e aos títulos, o preço do ouro ainda está 50% e 17% abaixo dos picos de 1980, respectivamente.

A relação entre o índice Dow Jones e o preço do ouro (Dow/Gold Ratio) é o indicador definitivo para medir o nível relativo de caro dos ativos financeiros em relação aos ativos reais. Em 1980, durante a extrema euforia do ouro, a relação caiu para 1:1 (índice Dow de 800 pontos, preço do ouro de 800 dólares). Em 2025, apesar da grande alta do preço do ouro, essa relação ainda se mantém em torno de 10:1. Isso significa que, para retornar ao estado de “despertar da consciência do padrão-ouro” de 1980, os ativos reais ainda têm um enorme espaço para valorização em relação aos ativos financeiros. Isso indica que, para atingir o nível de euforia daquele ano, o ouro ainda tem um grande espaço para valorização.

Isto não é um simples retrocesso técnico, mas sim uma “reestruturação do sistema” do sistema monetário global. Não somos apenas testemunhas desta histórica ascensão, mas devemos ser participantes firmes. A estratégia agora é simples: mantenha-se firme, segure-se bem, não deixe que o carro tombe.

Motor de compra forçado sob a liderança financeira

Por que a alta do ouro é tão intensa e incomum desta vez? O principal motor não é mais a inflação simples do CPI, mas sim a “dominância fiscal”. Quando os gastos com juros da dívida pública global estão em ascensão exponencial, os bancos centrais perdem sua independência. Eles são forçados a imprimir dinheiro para comprar títulos do governo, o que destrói diretamente a lógica subjacente dos títulos soberanos - os títulos não são mais ativos sem risco, mas se tornam fontes de risco.

Os gastos com juros dos governos em todo o mundo apresentam uma impressionante correlação positiva com o preço do ouro. Com os gastos com juros a ultrapassar a marca de 5 trilhões de dólares, ambos mostraram um aumento parabólico sincronizado. Enquanto a bola de neve da dívida continuar a rolar, o impulso para o aumento do preço do ouro não se esgotará. Essa força estrutural é muito mais duradoura do que os dados de inflação de curto prazo ou eventos geopolíticos.

Os gastos com juros do governo federal dos EUA em 2025 já ultrapassaram o orçamento de defesa, tornando-se a segunda maior despesa. Essa pressão fiscal força o Fed a escolher entre o aumento das taxas de juros e a estabilidade fiscal. Quando o aumento das taxas de juros leva à falência do governo, o banco central só pode optar por imprimir dinheiro para comprar dívida. Uma vez que esse estado de “domínio fiscal” se forma, é difícil reverter, pois o efeito da capitalização da dívida fará com que o problema continue a piorar.

Neste contexto, a posse de títulos do governo significa a posse de um compromisso diluído. O ouro, como um ativo físico que não depende do crédito de nenhum governo, torna-se naturalmente um porto seguro para os fundos. Isso não é apenas uma demanda tradicional de proteção, mas uma reação estrutural a uma crise de confiança em todo o sistema de moedas fiduciárias.

Efeito boca de jacaré das ações de mineração e duplo lucro premium de Xangai

Se o ouro físico é o estoque de base, então as ações de mineração de ouro em 2025 são uma arma de ataque. Nos últimos dois anos de disparada do ouro, as ações de mineração ficaram para trás em termos de valorização. Mas, após o preço do ouro ultrapassar 4500 dólares, a maioria dos mineradores mantém seus custos de extração sustentáveis (AISC) ainda abaixo de 2200 dólares. Isso significa que, para cada aumento de 1% no preço do ouro, o lucro líquido dos mineradores pode aumentar de 3% a 5%.

Este é o famoso padrão “boca de crocodilo”. O preço do ouro está a subir linearmente, enquanto o fluxo de caixa livre dos mineradores explode exponencialmente. Quando o preço do ouro sobe de 3000 dólares para 4500 dólares, o lucro dos mineradores salta de 800 dólares por onça (3000-2200) para 2300 dólares (4500-2200), com um aumento de lucro de 187%. Atualmente, comprar ações de mineração equivale a comprar uma máquina de impressão de dinheiro em funcionamento a todo vapor a um preço subvalorizado.

Para os investidores chineses, apenas prestar atenção ao preço do ouro em dólares não é suficiente. No contexto da “desdolarização” global e da “mudança do ouro para o leste”, o ouro em renminbi está emergindo com uma tendência independente e mais forte. O “prêmio de Xangai” apresentou uma subida estrutural, uma vez que o desejo do mercado asiático por entrega física é muito superior ao comércio de “ouro em papel” na Europa e nos EUA, resultando em preços do ouro na Bolsa de Ouro de Xangai (SGE) sendo constantemente mais altos do que em Londres (LBMA) e Nova Iorque (COMEX).

Análise das três grandes rotas de lucro no investimento em ouro

Ouro físico: Capturando o β rendimento da diluição monetária

· O pico ajustado pela inflação de 1980 de 4500 dólares ainda tem espaço.

· Dow Jones / Relação Ouro 10:1 vs 1980 1:1 mostra potencial de recuperação

· Ao deter RMB, obtenha um prêmio adicional de 50-80 dólares de Xangai α em rendimento.

### Ações de mineração de ouro: ferramenta de ataque alavancada

· Custo de manutenção 2200 dólares vs preço do ouro 4500 dólares, lucro superior a 2300 dólares

· Quando o preço do ouro sobe 1%, o lucro líquido das mineradoras pode subir 3-5%

· O índice de fluxo de caixa livre explode em níveis, o efeito da boca do crocodilo é totalmente ativado

Ouro de Xangai: Prêmio estrutural da mudança do ouro ocidental para o oriental

· O ouro em Xangai está a longo prazo acima do ouro de Londres em 50-80 dólares, tendo ultrapassado os 100 dólares em certo momento.

· O fluxo de ouro físico para o Oriente é uma tendência irreversível

· Os detentores de renminbi ganham simultaneamente com a valorização do preço do ouro e a expansão do prêmio.

Nos últimos dois anos, a explosão do preço do ouro foi apenas o começo da “retorno à média”, e não o fim da bolha. Os gastos com juros da dívida global ultrapassaram 5 trilhões de dólares, e o domínio fiscal forçou os bancos centrais a continuarem imprimindo dinheiro para comprar dívidas, essa força estrutural continuará a impulsionar o aumento do preço do ouro. A lição de 1980 é que a última fase do mercado em alta do ouro costuma ser a mais louca e irracional, sendo essa a fase em que o público passa de “ceticismo” para “compra em pânico”. Os atuais 4500 dólares, em comparação com o pico ajustado pela inflação de 1980, e até mesmo em relação ao estoque monetário global atual, ainda não atingiram o nível de bolha. A crise da dívida global está fornecendo combustível incessante para o preço do ouro, enquanto a explosão das ações de mineração e a expansão do prêmio oriental são os enredos mais esperados da segunda metade deste mercado em alta.