Presidente da SEC faz anúncio importante! 3 tipos de ICO de criptomoedas isentos de regulação, financiamento legal está de volta

A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) anunciou, através do seu presidente Paul Atkins, que as ICO (Ofertas Iniciais de Moedas) relacionadas com tokens de rede, colecionáveis digitais ou ferramentas digitais, não devem ser consideradas valores mobiliários e, portanto, não estão sob a jurisdição da SEC. Atualmente, apenas os valores mobiliários tokenizados estão sujeitos à supervisão da SEC. Isto assinala que, mesmo antes da implementação de legislação sobre a estrutura do mercado, o financiamento por ICO poderá conhecer um renascimento nos EUA.

Sistema de Classificação de Quatro Tipos de Tokens de Atkins põe fim à era Gensler

“É precisamente isto que queremos incentivar”, afirmou Atkins a 9 de dezembro, em resposta a uma questão da Decrypt. “Segundo a nossa definição, este tipo de coisa não se enquadra na categoria de valores mobiliários.” Esta declaração marca uma mudança total da SEC, passando da repressão sob Gary Gensler para uma postura de apoio à inovação. Atkins destacou especialmente o sistema de classificação de tokens que lançou no mês passado, dividindo a indústria das criptomoedas em quatro grandes categorias de tokens.

Este sistema de classificação é a chave para compreender a nova política da SEC. No mês passado, Atkins observou que, entre estas quatro categorias de tokens, os tokens de rede, os colecionáveis digitais e as ferramentas digitais não devem ser considerados valores mobiliários. Esta terça-feira, Atkins foi mais longe e afirmou que as ICO associadas a estas três categorias de tokens também devem ser tratadas como transações não sujeitas à regulação de valores mobiliários — ficando assim fora do âmbito da SEC.

Atkins afirmou claramente que, no que diz respeito às ICO, a única categoria de tokens que a SEC deve supervisionar são os valores mobiliários tokenizados — ou seja, representações on-chain de valores mobiliários já regulados pela SEC. “As ICO abrangem todos estes quatro aspetos. Três destes domínios pertencem à jurisdição da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC), por isso deixamos que eles se ocupem disso, e nós focamo-nos apenas nos valores mobiliários tokenizados”, disse Atkins.

Este sistema de classificação contrasta fortemente com a posição da era Gensler. Gensler defendia que quase todas as ICO de criptomoedas eram emissões de valores mobiliários, devendo ser registadas na SEC ou solicitar isenção. Esta posição levou a uma vaga de ações repressivas após o boom das ICO em 2017, com a SEC a processar inúmeros emissores por venda ilegal de valores mobiliários não registados. O novo sistema de Atkins revoga, na prática, o legado da política do seu antecessor.

CFTC assume supervisão de três tipos de tokens e alivia requisitos

A filosofia de supervisão da CFTC difere bastante da da SEC. Tradicionalmente, a CFTC é responsável pelos mercados de futuros, opções e outros derivados, focando-se mais na eficiência do mercado e na prevenção de manipulação, em vez de exigir divulgação total para proteger investidores. Para os emissores, os requisitos da CFTC são muito menos exigentes do que os da SEC. Isto significa que as ICO das três categorias supracitadas poderão decorrer sem necessidade de registo junto da SEC, reduzindo significativamente os custos e riscos legais de conformidade.

Esta transferência de competências tem um impacto profundo. Durante a era Gensler, qualquer projeto que quisesse lançar uma ICO nos EUA tinha de enfrentar um processo de registo na SEC longo e dispendioso, ou arriscar ser alvo de ações judiciais. Muitos projetos optaram por excluir totalmente os investidores americanos para evitar a jurisdição da SEC. A nova política de Atkins abre novamente as portas do mercado americano a estes projetos.

No entanto, isto não significa ausência total de regulação. A CFTC continuará a ter jurisdição sobre estes tokens, especialmente no que respeita à prevenção de fraude e manipulação. Contudo, de um modo geral, o fardo regulatório da CFTC é consideravelmente mais leve do que o da SEC, proporcionando maior margem de manobra aos inovadores.

Três tipos de ICO de criptomoedas isentas

Tokens de rede: Tokens associados a redes blockchain descentralizadas, normalmente utilizados para pagamento de taxas de rede, participação na governação ou como mecanismo de incentivo; estas funções aproximam-nos mais de commodities do que de contratos de investimento.

Colecionáveis digitais: Tokens com referência a “memes de internet, personalidades, eventos ou tendências”, normalmente meme coins e NFTs; o seu valor advém principalmente do consenso da comunidade e do significado cultural, em vez da expectativa de retorno financeiro.

Tokens de ferramentas digitais: Tokens que fornecem bilhetes, acesso a membros ou outras funcionalidades práticas, como acesso a serviços ou conteúdos específicos; a sua utilidade afasta-os das características típicas de valores mobiliários.

Três grandes catalisadores para o renascimento do financiamento por ICO

Os comentários de Atkins esta terça-feira indicam que, independentemente de ser aprovada nova legislação para a estrutura do mercado de criptomoedas, poderá haver um novo boom das ICO. Este progresso pode ser muito benéfico para empresas que pretendam angariar capital através da criação e venda de tokens a investidores e ao público. Durante o boom das criptomoedas de 2017, as ICO foram extremamente populares e permitiram aos projetos angariar milhares de milhões de dólares.

O primeiro catalisador é o aumento substancial da certeza regulatória. As declarações claras de Atkins eliminam a maior fonte de incerteza. Agora, os projetos sabem que, desde que os seus tokens se enquadrem como tokens de rede, colecionáveis digitais ou ferramentas digitais, podem realizar ICO sem infringir as regras da SEC. Esta clareza era totalmente inexistente na era Gensler.

O segundo catalisador é o programa “Project Crypto” da SEC. Em julho deste ano, Atkins afirmou que o programa poderia abrir caminho para as ICO através de isenções institucionais e cláusulas de porto seguro. Isto significa que, mesmo que certos tokens estejam numa zona cinzenta, os projetos poderão ainda assim recorrer a mecanismos de isenção específicos para emitir legalmente os seus tokens.

O terceiro catalisador é a maturidade da infraestrutura de mercado. Em comparação com 2017, o ecossistema das criptomoedas está hoje muito mais avançado em termos de carteiras, bolsas, custódia e ferramentas de conformidade. Isto reduz a barreira técnica e operacional para a realização de ICO, permitindo a participação de um leque mais vasto de projetos.

Maior bolsa de criptomoedas dos EUA avança para lançar plataforma de ICO

Embora o projeto de lei sobre a estrutura do mercado de criptomoedas ainda esteja a ser analisado no Senado, os líderes do setor parecem já estar a avançar com projetos relacionados — com ou sem nova legislação. No mês passado, a maior bolsa de criptomoedas regulamentada dos EUA lançou uma nova plataforma de emissão de ICO. Anteriormente, em outubro, a empresa adquiriu a plataforma de financiamento e emissão de tokens Echo por 375 milhões de dólares. Os tokens emitidos através desta plataforma estarão disponíveis para compra por investidores de retalho americanos.

A iniciativa da maior bolsa de criptomoedas regulamentada dos EUA demonstra a confiança da indústria no renascimento das ICO. Esta empresa nunca lançaria um produto tão importante num contexto de incerteza regulatória. A decisão de adquirir a Echo por 375 milhões de dólares foi claramente baseada numa avaliação precisa da direção política de Atkins. A plataforma Echo fornece ferramentas de conformidade para emissões de tokens, exatamente a infraestrutura necessária para uma nova vaga de ICO.

Esta antecipação estratégica pode dar à maior bolsa de criptomoedas regulamentada dos EUA uma enorme vantagem competitiva. Se as ICO voltarem a estar na moda, a bolsa obterá receitas de comissões em cada transação e atrairá numerosos novos projetos e utilizadores para o seu ecossistema. Outras bolsas e plataformas poderão rapidamente seguir o exemplo e lançar serviços semelhantes.