A Reserva Federal (FED) tem reduzido as taxas de juros, por que o mercado de criptomoedas continua a cair?

Autor: Yuuki, Deep Tide TechFlow

TL;DR

Os ventos macroeconômicos adversos em fase, o cisne negro da indústria em 10.11 e a competição por fundos nos mercados de ações dos EUA, Coreia do Sul e China levaram a uma recente queda nos preços; a redução preventiva de juros pelo Federal Reserve a longo prazo e a pressão de compra gerada pela injeção moderada de liquidez não superaram a pressão de venda trazida pela nova emissão de ativos e pelo desbloqueio de tokens, resultando em um aumento no valor total de mercado das criptomoedas, mas com a maioria dos preços das moedas em queda, o que causou uma sensação de mercado em baixa para os investidores do mercado secundário. A curto prazo, é importante observar a data de reabertura do governo dos EUA e a data de efetivação do fim da redução do balanço do Federal Reserve (1 de dezembro); a longo prazo, é importante monitorar a velocidade da redução das taxas de juros e a competição por fundos entre o mercado de criptomoedas e outros mercados de risco.

A capitalização total do mercado de criptomoedas cresce em sincronia com a flexibilização da liquidez, mas a enorme oferta do lado dos ativos resulta em um desempenho fraco nos preços.

1. A longo prazo, a correlação entre o crescimento da capitalização de mercado total do mercado de criptomoedas e o crescimento da capitalização de mercado global de risco é alta.

A liberação da liquidez macroeconômica afetará os ativos de risco predominantes globalmente. Ao comparar a capitalização de mercado total do mercado de criptomoedas com a capitalização do mercado de ações dos EUA, não é difícil perceber que a correlação entre os ciclos de alta e baixa de ambos é muito alta ao longo de longos períodos.

A imagem abaixo mostra o que aconteceu no último ano:

Linha vermelha: capitalização total do mercado de criptomoedas;

Linha verde: capitalização total de todas as altcoins além do BTC e ETH;

Linha azul: a evolução do índice S&P 500;

2024.11-2025.11 Total,Total3&SPX

Fonte de dados: TradingView

É possível observar claramente alguns fenómenos:

1. O valor de mercado das criptomoedas cresceu mais do que o das ações americanas.

2. Os três estão basicamente em oscilação de frequência, atingindo o fundo e reiniciando a alta (recentemente, devido ao cisne negro no mercado de criptomoedas em 10.11, as subidas e descidas não estão sincronizadas, este artigo não irá discutir muito mais sobre isso).

3. A enorme oferta do lado dos ativos levou a um aumento do valor de mercado total das altcoins, mas os preços dos tokens estão a descer.

O crescimento da capitalização de mercado não significa que os investidores estão ganhando dinheiro. A emissão de uma grande quantidade de novos ativos no mercado de criptomoedas no último ano, bem como a entrada de muitos projetos (especialmente tokens de blockchains, DeFi e AI lançados entre 2021 e 2023) em um pico de desbloqueio, trouxe uma pressão de oferta contínua ao mercado. De acordo com dados da Tokenmist, o valor de mercado dos novos tokens desbloqueados nos últimos três meses é de aproximadamente 30 bilhões.

Nos últimos três meses, aproximadamente 30 mil milhões de dólares em tokens foram desbloqueados.

Fonte de dados: Tokenmist

Em resumo, a atual redução moderada das taxas de juro pelo Federal Reserve, juntamente com a injeção moderada de liquidez, não conseguiu superar a pressão de venda gerada pela emissão de novos ativos e desbloqueio de tokens no mercado de criptomoedas. Isso se reflete em um aumento do valor de mercado total do mercado de criptomoedas, mas com a queda dos preços da maioria das moedas, resultando numa sensação de mercado em baixa para os investidores do mercado secundário.

Em segundo lugar, a liquidez macroeconômica atual encontra-se em um vento contrário faseado a curto prazo.

A longo prazo, ainda estamos no processo histórico de afrouxamento tanto da política monetária quanto da fiscal; mas, a curto prazo, a paralisação do governo dos EUA, a conta TGA que só recebe e não paga, traz um vento contrário à liquidez fiscal, e o ritmo de cortes de juros do Federal Reserve que não atende às expectativas também traz um vento contrário à liquidez monetária que não pode ser ignorado; ao mesmo tempo, a diminuição da aversão ao risco global causada pela confrontação entre China e EUA continua a afetar o mercado.

(Nota do Deep Tide: A conta TGA é a sigla para Treasury General Account, que pode ser entendida como a conta bancária do Tesouro dos Estados Unidos. O Tesouro deposita na conta os fundos provenientes da emissão de títulos do governo e da arrecadação de impostos para despesas fiscais, como pagamento de salários ou infraestruturas, entre outros; portanto, um aumento no saldo do TGA significa que os fundos fiscais estão bloqueados na conta e não estão fluindo para o sistema econômico, trazendo um aperto na liquidez fiscal de curto prazo, situação que foi amplificada pela recente paralisação do governo dos EUA.)

1. Lado financeiro: A conta TGA “só entra, não sai” leva ao bloqueio de fundos.

O impasse prolongado do Congresso em relação às alocações orçamentárias e o fechamento do governo dos EUA levaram a um recorde no mercado, resultando em um fluxo financeiro que só entra e não sai, formando uma retirada de liquidez em fase. Até 29 de outubro de 2025, o saldo da conta TGA cresceu para 957,8 bilhões de dólares, e no dia 4 de novembro, o governo dos EUA realizou um leilão de dívida de curto prazo de 274 bilhões.

O saldo TGA subiu para um novo máximo em um ano.

Fonte de dados: FRED

2. Moeda: O ritmo de corte de juros não foi tão esperado.

Embora atualmente estejamos em um ciclo de redução das taxas de juros pelo Federal Reserve, o ritmo da redução das taxas está longe do que o mercado esperava; atualmente, as taxas de juros reais ainda estão em níveis relativamente altos. Especialmente, Powell recentemente falou na reunião do FOMC sem prometer uma redução em dezembro, o que afetou ainda mais a confiança do mercado; ao mesmo tempo, essa redução preventiva também traz preocupações sobre uma possível recessão.

As taxas de juro continuam em níveis historicamente relativamente elevados

Fonte de dados: FRED

3, A tensão entre os EUA e a China levou à diminuição do apetite por risco, pressionando os preços dos ativos de risco.

Recent restrictions on rare earth exports from China and the reimposition of tariffs by the United States have led to an increase in risk-averse sentiment in the market, with both the US dollar index and the volatility index of US stocks rising simultaneously, reflecting a growing trend of capital seeking safety globally.

O índice do dólar continua a subir.

Fonte de dados: TradingView

A volatilidade do mercado de ações dos EUA aumentou.

Fonte de dados: TradingView

Três, a contínua subida dos mercados de ações da China, Estados Unidos e Coreia do Sul exerce uma forte atração sobre os fundos de risco, sugando capital do mercado de criptomoedas.

Quando se fala de um mercado em alta, o mercado frequentemente é comparado a 2021. Durante o mercado em alta de 21, enquanto a flexibilização quantitativa trouxe uma expansão rápida da liquidez, o mercado de ações sofreu graves danos no EPS devido à pandemia (ou seja, as receitas das empresas caíram drasticamente devido aos impactos da pandemia, e os fundamentos do mercado de ações estavam extremamente deteriorados, não apoiando a compra de traders de segundo nível), a liquidez abundante sem lugar para ir desencadeou um grande mercado em alta nas criptomoedas, com o valor de mercado total das criptomoedas saltando de 300 bilhões de dólares para mais de 3 trilhões de dólares em um ano, e as altcoins superando o BTC, com ativos de baixa capitalização aumentando cem vezes como cogumelos após a chuva.

2020.11-2021.11 Total,Total3&SPX

Fonte de dados: TradingView

Atualmente, as bolsas de valores dos EUA, China e Coreia do Sul, as mais relacionadas com o mercado de criptomoedas, estão em alta constante. O mercado acionário dos EUA, impulsionado pela IA, tem atingido novos máximos, enquanto o mercado A da China, apoiado por políticas e expectativas de recuperação de liquidez, superou os 4000 pontos. A Coreia do Sul também apresenta uma tendência forte devido à recuperação das exportações de semicondutores, com o índice KOSPI subindo quase 70% até agora este ano, tornando-se o índice principal com o melhor desempenho até 2025.

O capital de alto risco limitado no mercado está sendo absorvido por ativos de maior certeza, desviando em grande parte uma parte que poderia ser injetada no mercado de criptomoedas.

As três bolsas de valores da Coreia do Sul, Estados Unidos e China tiveram uma alta no último ano.

Fonte de dados: TradingView

Portanto, a longo prazo, se a tendência de alta dos mercados acionários globais continuar, e a injeção de liquidez pelo Federal Reserve permanecer moderada, o mercado de criptomoedas pode ainda estar na fase de “marginalização de fundos”, apresentando um crescimento geral da capitalização de mercado, mas com o preço das moedas fraco devido à grande emissão de ativos; a atenção central a curto prazo deve ser o tempo de reabertura do governo dos EUA e o momento da efetivação do fim da redução de balanço do Federal Reserve (1 de dezembro), que trará uma melhoria marginal na liquidez.