Bitcoin "Era do IPO" chegou: Lateral não é o fim, é o ponto de partida para aumentar a participação

Escrito por: Matt Hougan, Chief Investment Officer da Bitwise

Compilado por: Saoirse, Foresight News

A lateralização do Bitcoin sinaliza precisamente que o seu “momento IPO” já chegou. Por que isso significa uma maior proporção de alocação de ativos? A resposta é a seguinte.

No artigo mais recente de Jordi Visser, é discutida uma questão chave: apesar das boas notícias surgirem constantemente - a forte entrada de fundos em ETFs, avanços significativos na regulamentação e o crescimento contínuo da demanda institucional - a negociação de Bitcoin continua frustrantemente estagnada.

Visser acredita que o Bitcoin está a passar por um “IPO silencioso”, transformando-se de um “conceito fantasioso” em um “caso de sucesso mainstream”. Ele aponta que, geralmente, as ações que passam por essa transformação tendem a consolidar-se lateralmente durante 6 a 18 meses antes de iniciar uma tendência de alta.

Tomemos como exemplo o Facebook (atualmente Meta). No dia 12 de maio de 2012, o Facebook abriu capital a um preço de 38 dólares por ação. Durante mais de um ano após isso, o seu preço das ações permaneceu em uma faixa lateral e em queda, sem conseguir ultrapassar o preço de emissão do IPO de 38 dólares durante 15 meses inteiros. O Google e outras startups tecnológicas muito observadas também apresentaram um padrão semelhante no início de suas listagens.

Visser afirmou que a lateralização não significa necessariamente que há problemas com o ativo subjacente. Essa situação muitas vezes surge porque os fundadores e os primeiros funcionários optam por “realizar lucros e sair”. Aqueles investidores que apostaram audaciosamente quando as startups apresentavam riscos extremamente altos agora colheram retornos de cem vezes, e naturalmente desejam garantir seus ganhos. O processo de venda por parte dos insiders e a compra por investidores institucionais leva tempo - só quando essa transferência de ações (ou ativos) atingir um certo equilíbrio é que o preço do ativo subjacente poderá reabrir o canal de alta.

Visser aponta que a situação atual do Bitcoin é extremamente semelhante à mencionada acima. Aqueles que se tornaram os primeiros crentes quando o preço do Bitcoin estava a 1 dólar, 10 dólares, 100 dólares ou até 1000 dólares, agora possuem riqueza suficiente para atravessar gerações. Hoje, o Bitcoin já “entrou no mainstream” - os ETFs estão sendo negociados na Bolsa de Valores de Nova Iorque, grandes empresas estão incluindo-o em seus ativos de reserva, e fundos soberanos estão entrando no jogo - esses primeiros investidores finalmente têm a oportunidade de realizar seus lucros.

Isso é digno de celebração! A paciência deles finalmente foi recompensada. Há cinco anos, se alguém tivesse vendido 1 bilhão de dólares em Bitcoin, provavelmente teria causado caos em todo o mercado; mas agora, o mercado possui um grupo de compradores suficientemente diversificado e um volume de transações suficiente para digerir esse tipo de negociação em grande escala de forma mais suave.

É importante mencionar que a interpretação dos dados on-chain sobre “quem está vendendo” não é unificada, portanto a análise de Visser é apenas um dos fatores que afetam a tendência do mercado atualmente. No entanto, esse fator é crucial, e refletir sobre seu significado para o futuro do mercado tem, sem dúvida, um valor significativo.

Aqui estão duas conclusões principais que extraí deste artigo.

Conclusão um: Perspectiva de longo prazo extremamente otimista

Muitos investidores em criptomoedas ficaram frustrados após lerem o artigo de Visser: “Os grandes nomes iniciais estão vendendo Bitcoin para instituições! Será que eles sabem de algo que nós não sabemos?”

Esta interpretação está completamente errada.

A venda por investidores iniciais não significa o “fim do ciclo de vida” de um ativo, representa apenas que o ativo entrou em uma nova fase.

Tomemos o Facebook como exemplo. É verdade que o seu preço das ações ficou lateralizado abaixo dos 38 dólares durante um ano após o IPO, mas hoje o seu preço das ações atingiu 637 dólares, um aumento de 1576% em relação ao preço de emissão. Se pudesse voltar a 2012, eu estaria disposto a comprar todas as ações do Facebook ao preço de 38 dólares / ação.

Claro, se tivesse investido na fase de ronda A do Facebook, o retorno poderia ser maior — mas os riscos na altura eram muito superiores aos após o IPO.

Hoje em dia, o mesmo se aplica ao Bitcoin. No futuro, embora a possibilidade de o Bitcoin obter um retorno de cem vezes em um único ano diminua, uma vez que a “fase de alocação de ativos” termine, ainda haverá um enorme espaço para valorização. Como a Bitwise apontou no relatório “Hipótese do Mercado de Capitais de Longo Prazo do Bitcoin”, acreditamos que o Bitcoin alcançará 1,3 milhões de dólares por moeda até 2035, e eu pessoalmente considero que essa previsão ainda é conservadora.

Além disso, gostaria de acrescentar o seguinte: o mercado após os grandes players venderem Bitcoin apresenta uma diferença chave em relação ao mercado pós-IPO de empresas. Após uma empresa completar o IPO, ela ainda precisa sustentar o preço das ações através de um desenvolvimento contínuo - o Facebook não pôde subir diretamente de 38 dólares para 637 dólares, porque na época não tinha receita e lucro suficientes para suportar tal aumento, sendo necessário expandir a receita, diversificar novos negócios e focar no móvel, entre outras maneiras, para alcançar o crescimento gradualmente, um processo que ainda envolve riscos.

Mas o Bitcoin não é assim. Uma vez que os primeiros grandes investidores tenham terminado de vender, o Bitcoin não precisa mais “fazer nada” - para passar de uma capitalização de mercado atual de 2,5 trilhões de dólares para uma capitalização de mercado de 25 trilhões de dólares como o ouro, a única condição necessária é “obter amplo reconhecimento”.

Eu não estou a dizer que este processo será instantâneo, mas é muito provável que seja mais rápido do que o ciclo de aumento do preço das ações do Facebook.

A partir de uma perspetiva de longo prazo, a lateralização do Bitcoin é, na verdade, uma “oportunidade dada pelo céu”. Na minha opinião, é uma boa oportunidade para acumular posições antes que o Bitcoin reinicie a sua subida.

Conclusão dois: a era da alocação de 1% em Bitcoin já chegou ao fim.

Como Visser mencionou no artigo, as empresas que completam um IPO têm riscos muito menores do que as startups. Sua distribuição acionária é mais ampla, estão sujeitas a uma supervisão regulatória mais rigorosa e têm mais oportunidades de diversificação de negócios. Investir no Facebook após o IPO é muito menos arriscado do que investir em uma startup fundada por um estudante universitário que opera a partir de uma casa de festas em Palo Alto (a área central do Vale do Silício).

A situação atual do Bitcoin é a mesma. À medida que os detentores de Bitcoin passaram de “early adopters” para “investidores institucionais”, e com a sua tecnologia em constante maturação, o Bitcoin de hoje não enfrenta mais o tipo de “risco de sobrevivência” que existia há dez anos, tornando-se uma classe de ativo madura. Isso pode ser claramente visto na volatilidade do Bitcoin - desde que os ETFs de Bitcoin começaram a ser negociados em janeiro de 2024, a sua volatilidade diminuiu consideravelmente.

volatilidade histórica do Bitcoin

Fonte de dados: Bitwise Asset Management. Intervalo de dados: de 1 de janeiro de 2013 a 30 de setembro de 2025.

Esta mudança trouxe uma importante lição para os investidores: no futuro, os rendimentos do Bitcoin podem ligeiramente diminuir, mas a sua volatilidade deverá reduzir significativamente. Como alocador de ativos, diante dessa mudança, a minha escolha não será «vender» — afinal, prevemos que nos próximos dez anos, o Bitcoin será um dos melhores ativos em termos de desempenho global — pelo contrário, optarei por «aumentar a posição».

Em outras palavras, a redução da volatilidade significa que “o risco de manter mais desse ativo é menor”.

O artigo de Visser também confirma um fenômeno que já observamos há algum tempo: nos últimos meses, a Bitwise realizou centenas de reuniões com consultores financeiros, instituições e outros investidores profissionais, e identificou uma tendência clara - a era da alocação de 1% em Bitcoin chegou ao fim. Cada vez mais investidores começam a acreditar que uma alocação de 5% deve ser o “ponto de partida”.

O Bitcoin está a passar pelo seu “momento IPO”. Se a história nos ensina algo, devemos acolher esta nova era através da “aumento de participações”.