เข้าใจเกี่ยวกับการเงิน On-Chain vs. Centralized Finance (CeFi)

คำว่า "On-Chain" หมายถึงอะไร?

คำว่า on-chain หมายถึงธุรกรรมทางการเงิน กิจกรรม และกระบวนการที่ดำเนินการโดยตรงบนบล็อกเชน ต่างจากระบบการเงินแบบดั้งเดิมที่ธนาคาร โบรกเกอร์ หรือหน่วยกำกับดูแลการทำธุรกรรม การเงิน on-chain ดำเนินการโดยไม่จำกัดสิทธิและไม่มีการใช้ความเชื่อถือซึ่งหมายความว่าผู้ใช้สามารถโต้ตอบกับแอปพลิเคชันทางการเงินโดยไม่ต้องพึ่งพาองค์กลาง

ที่ใจกลางของการเงิน on-chain คือสมาร์ทคอนแทรกต์—โปรแกรมที่ประมวลผลโดยตนเองบนบล็อกเชนที่อัตโนมัติกิจกรรมทางการเงินเช่นการให้ยืม การจ่ายเงินและการให้สิทธิ์เช่นการให้สินทรัพย์หลุดมั่นใจ และความปลอดภัย ทำให้ผู้ใช้สามารถตรวจสอบธุรกรรมทั้งหมดได้โดยตรงบนบล็อกเชน

การเงินบนเชื่อมต่อเป็นการเปิดใช้ Decentralized Finance (DeFi) ที่ผู้ใช้สามารถยืม, ให้ยืม, และซื้อขายสินทรัพย์โดยตรงจากกระเป๋าเงินของพวกเขาโดยไม่ต้องพึ่งพาสำนักงานที่มีอำนาจส่วนกลาง ต่างจากการเงินแบบดั้งเดิมที่ดำเนินการบนสมุดบัญชีส่วนตัวที่ควบคุมโดยสถาบัน ธุรกรรม DeFi ถูกบันทึกไว้อย่างเป็นสาธารณะ เพื่อลดการทุจริตและเพิ่มความอิสระทางการเงิน

ความแตกต่างระหว่าง DeFi (การเงินที่ไม่มีศูนย์กลาง) และ CeFi (การเงินที่มีศูนย์กลาง)

การเพิ่มขึ้นของเทคโนโลยีบล็อกเชนได้นําไปสู่รูปแบบทางการเงินที่แข่งขันกันสองแบบ: Decentralized Finance (DeFi) และ Centralized Finance (CeFi) ในขณะที่ทั้งสองมีจุดมุ่งหมายเพื่อให้บริการทางการเงินเช่นการให้กู้ยืมการกู้ยืมและการซื้อขายพวกเขาแตกต่างกันในการควบคุมการเข้าถึงและความโปร่งใส

แพลตฟอร์ม CeFi เช่น Binance, Coinbase และ Gate.io ทํางานคล้ายกับสถาบันการเงินแบบดั้งเดิมโดยทําหน้าที่เป็นตัวกลางที่จัดการเงินทุนของผู้ใช้ประมวลผลธุรกรรมและเสนอบริการเช่นการให้กู้ยืมและการปักหลัก ในขณะที่แพลตฟอร์มเหล่านี้ให้การสนับสนุนลูกค้าการปฏิบัติตามกฎระเบียบและการประกันภัยผู้ใช้ต้องไว้วางใจแพลตฟอร์มในการจัดการสินทรัพย์ของตนอย่างปลอดภัย นอกจากนี้แพลตฟอร์ม CeFi ยังต้องการการยืนยัน KYC (รู้จักลูกค้าของคุณ) ซึ่งหมายความว่าผู้ใช้ไม่สามารถควบคุมคีย์ส่วนตัวได้อย่างสมบูรณ์

ในทางกลับกัน DeFi จะลบตัวกลางออกทั้งหมด ผู้ใช้โต้ตอบโดยตรงกับโปรโตคอลที่ใช้บล็อกเชนผ่านกระเป๋าเงินที่ไม่ใช่ผู้ดูแล เช่น MetaMask หรือ Trust Wallet การทําธุรกรรมจะดําเนินการโดยสัญญาอัจฉริยะเพื่อให้มั่นใจถึงความโปร่งใสและความเป็นอิสระอย่างเต็มที่เหนือเงินทุน ซึ่งแตกต่างจาก CeFi ที่จัดเก็บข้อมูลธุรกรรมบนเซิร์ฟเวอร์ส่วนตัว DeFi ทํางานบนบล็อกเชนสาธารณะทําให้การเคลื่อนไหวของกองทุนอัตราดอกเบี้ยและสภาพคล่องสํารองสามารถตรวจสอบได้แบบเรียลไทม์

ความปลอดภัยเป็นความแตกต่างที่สำคัญระหว่างสองระบบ ในขณะที่พลัตฟอร์ม CeFi มอบความคุ้มครองต่อการโจมตีและการฉ้อฉลผ่านการประกันและความปฏิบัติ แต่ก็ยังมีจุดอ่อนต่อการปิดประตูของหน่วยงานกำกับกิจการ การแทรกแซงของรัฐบาล และการจัดการแพลตฟอร์มอย่างไม่ถูกต้อง เช่นที่เห็นในการพังทลายของ FTX และ Celsius ในทวีปเอเชีย ในขณะที่ DeFi ถูกป้องกันการเซ็นเซอร์ แต่ผู้ใช้ต้องรับผิดชอบต่อความปลอดภัยโดยการรักษากุญแจส่วนตัวและการตรวจสอบสัญญาฉลากก่อนที่จะโต้ตอบกับโปรโตคอล

ในที่สุด CeFi ให้ความสำคัญกับความสะดวกสบายและการใช้งานอย่างง่าย ในขณะที่ DeFi เน้นความอิสระทางการเงินและการกระจายอำนาจ การเลือกขึ้นอยู่กับว่าผู้ใช้คุณค่าควบคุมทรัพย์สินของตนเองหรือชอบความปลอดภัยและการสนับสนุนจากแพลตฟอร์มที่มีจุดประสงค์

ทำไมผู้ใช้มากขึ้นกำลังเปลี่ยนไปใช้รายได้ On-Chain

การเปลี่ยนทิศทางที่เติบโตขึ้นสู่รายได้บนเชนมาจากความเป็นอิสระทางการเงิน ผลตอบแทนที่สูงขึ้น และความไม่ไว้วางใจที่เพิ่มขึ้นในแพลตฟอร์มที่มีความcentralized

โอกาสในการรับผลตอบแทนที่สูงขึ้น: DeFi กำจัดตัวกลาง ทำให้ผู้ใช้สามารถรับรางวัลโดยตรงจากบล็อกเชน การจัดเก็บเงินฝาก การเกษียณเงินฝาก และการให้สิทธิในการเล็กวาจากซีไฟโพรแพลตฟอร์ม โดยทั่วไปมักให้อัตราดอกเบี้ยที่สูงกว่าแพลตฟอร์มซีไฟ เช่น Aave และ Compound มีอัตราการให้ยืม stablecoin ที่น่าสนใจ ในขณะเดียวกัน Uniswap และ Curve ให้รางวัลให้ผู้ให้สิทธิในการเล็กวาด้วยค่าธรรมเนียมการซื้อขาย และโทเค็นการจัดการ

ควบคุมสมบัติอย่างเต็มรูปแบบ: การล่มสลายของ FTX, Celsius, และ BlockFi เน้นถึงความเสี่ยงที่เกิดขึ้นจากการพึ่งพาบนแพลตฟอร์มที่มีการควบคุมที่เซ็นทรัลในการจัดการกองทุน ผู้ใช้หลายคนสูญเสียการเข้าถึงสินทรัพย์ของตนโดยอย่างรวดเร็ว ในทวีความเป็นต่าง, ผู้ใช้ DeFi ยังคงความเป็นเจ้าของของทรัพย์ของตนตลอดเวลา ลดความเสี่ยงจากฝ่ายคู่ค้าอย่างมีนัยยิ่ง

ความโปร่งใสที่มากขึ้น: ไม่เหมือง CeFi, ที่ที่เงินสำรองกับความมั่นคงทางการเงินเป็นอำมา, โปรโตคอล DeFi ทำงานบนบล็อกเชนสาธารณะ, ทำให้การตรวจสอบสำหรับเงินสำรองทุน, อัตราดอกเบี้ย, และประวัติธุรกรรมเป็นเวลาจริงได้ เรดิวส์นี้ของการตรวจสอบลดความเสี่ยงจากการทุจริยาและการจัดการไม่เหมาะสม

ความเข้าถึงระดับโลก: DeFi ทำงานโดยไม่มีข้อจำกัดทางภูมิศาสตร์หรือความต้องการ KYC ซึ่งทำให้สามารถเข้าถึงได้กับผู้ใดก็ตามที่มีการเชื่อมต่ออินเทอร์เน็ต สิ่งนี้มีประโยชน์มากโดยเฉพาะสำหรับผู้ใช้ในพื้นที่ที่มีบริการการธนาคารถูกจำกัด เนื่องจากพวกเขาสามารถรับผลตอบแทน ยืมเงิน และซื้อขายสินทรัพย์ได้โดยไม่ต้องได้รับการอนุมัติจากบุคคลที่สาม

ในขณะที่รายได้ที่มาจากการใช้งานบนโซ่เชื่อมให้ประโยชน์มากมาย อย่างไรก็ตาม ความท้าทายเช่น ความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับสมาร์ทคอนแทรค ค่าธรรมเนียมแก๊สที่เปลี่ยนแปลงได้ และอินเทอร์เฟซที่ซับซ้อนยังคงเป็นสิ่งกีดขวางในการนำมาใช้ อย่างไรก็ตาม เมื่อเครื่องมือ DeFi กลายเป็นเครื่องมือที่ใช้งานได้อย่างสะดวก การเปลี่ยนแปลงที่เน้นไปที่ความอิสระทางการเงินแบบกระจายนั้นคาดว่าจะเป็นไปอย่างรวดเร็ว

กลไกหลักของรายได้ On-Chain

ภาพรวมของการจำลอง, การให้ยืม, การให้ Likwiditi, และการเกษตรผลผลิต

รายได้แบบ On-chain หมายถึงวิธีต่างๆ ที่ผู้ใช้สามารถสร้างรายได้แบบพาสซีฟผ่านโปรโตคอล DeFi ซึ่งแตกต่างจากธนาคารแบบดั้งเดิมที่อัตราดอกเบี้ยถูกกําหนดโดยสถาบันส่วนกลาง DeFi ให้รางวัลแก่ผู้ใช้สําหรับการมีส่วนร่วมโดยตรงในการรักษาความปลอดภัยเครือข่ายและการจัดหาสภาพคล่อง

การถือครอง
การจำนำเป็นการล็อคสินทรัพย์ในบล็อกเชน proof-of-stake (PoS) เพื่อสนับสนุนความปลอดภัยของเครือข่าย ผู้จำนำจะได้รับรางวัลในรูปแบบของเหรียญที่สร้างใหม่หรือค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม อีเธอเรียม โซลานา และโพลคาดอทเสนอโอกาสในการจำนำที่นิยม ในขณะเดียวกัน โซลูชันการจำนำที่สามารถแลกเปลี่ยนได้ เช่น Lido และ Rocket Pool ช่วยให้ผู้ใช้สามารถทำการจำนำโดยไม่เสียความเหงา

การยืม
การให้ยืมช่วยให้ผู้ใช้สามารถให้ยืมสินทรัพย์และรับดอกเบี้ยผ่านแพลตฟอร์มเช่น Aave และ Compound ไม่เหมือนกับการให้ยืมแบบดั้งเดิม การให้ยืม DeFi ถูกอัตโนมัติผ่านสัญญาฉลากอัจฉริยะ ลดผู้กลางออกไป การให้ยืม Stablecoin (USDC, DAI) เป็นที่น่าสนใจมาก เสนอผลตอบแทนที่มั่นคงโดยไม่มีความผันผวนในราคา

การให้ความสะดวกในการเงิน
การให้ความสะดวกในการซื้อขายเป็นสิ่งที่สำคัญสำหรับการแลกเปลี่ยนที่ไม่มีการกำหนด (DEXs) เช่น Uniswap และ Curve ที่ผู้ใช้นำคู่โทเคนมาฝากไว้ในสระความสะดวกเพื่อให้การซื้อขายเป็นไปอย่างสะดวก ในการตอบแทนผู้ให้ความสะดวกในการซื้อขายจะได้รับค่าธรรมเนียมการซื้อขายแต่จะเผชิญกับความเสี่ยงที่ไม่แน่นอนหากราคาของสินทรัพย์เปลี่ยนแปลง

Yield Farming
การเกษตรผลผลิตช่วยเพิ่มกำไรโดยการจ่ายเหรียญ LP ในโปรแกรมส่วนของรางวัลเพิ่มเติม ตัวอย่างเช่นผู้ใช้ที่ให้ Likelihood ความสามารถของ USDC-DAI บน Curve สามารถวางเหรียญ LP บน Convex Finance เพื่อรับสิทธิ์ CRV และ CVX เพิ่มขึ้น ทำให้รายได้ของพวกเขาเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม การเกษตรผลผลิตต้องการการจัดการที่ใช้งานอย่างสม่ำเสมอและมีความเสี่ยงในสัญญาอัจฉริยะ
แต่ละกลไกเหล่านี้มีโปรไฟล์ความเสี่ยง-ผลตอบแทนที่เป็นเอกลักษณ์ ทำให้การหลากหลายเป็นสำคัญสำหรับรายได้จากการใช้งานบนเชนได้อย่างยั่งยืน

วิธีที่สัญญาอัจฉริยะช่วยในการสร้างทรัพย์สินโดยอัตโนมัติ

สัญญาอัจฉริยะทําให้การปักหลักการให้กู้ยืมการจัดหาสภาพคล่องและการทําฟาร์มผลผลิตโดยอัตโนมัติโดยไม่ต้องใช้คนกลาง

ในการให้บริการเงินดิจิทัลแบบอีเล็นดิฟาย (DeFi lending) สัญญาอัจฉริยะจัดการเงินฝาก กำหนดอัตราดอกเบี้ย และทำการขายเอกสารเชื่อมัดจำเมื่อจำเป็น แพลตฟอร์มเช่น Aave ทำงานด้วยตัวเอง ทำให้เกิดการยืมและให้เงินกู้ทันทีโดยไม่มีธนาคารเกี่ยวข้อง

ตัวทำตลาดอัตโนมัติ (AMMs), เช่น ตัวทำตลาดที่ใช้โดย Uniswap และ Curve, ตั้งราคาโดยไดนามิก โดยขึ้นอยู่กับการของสินค้าและความต้องการ โดยการลดความจำเป็นของสมุดคำสั่งที่ถูกจัดเก็บในที่ประสงค์

โปรโตคอลเช่น Yearn Finance ใช้สมาร์ทคอนแทรคเพื่อจัดสรรเงินโดยอัตโนมัติไปยังโอกาสที่ให้ผลตอบแทนสูงที่สุด ลดความจำเป็นในการแทรกแซงด้วยมือ. ในขณะที่สมาร์ทคอนแทรคเพิ่มประสิทธิภาพ ผู้ใช้ต้องระวังความเสี่ยงด้านความปลอดภัย เนื่องจากช่องโหว่อาจทำให้เกิดการโจมตีและสูญเสียเงิน

เปรียบเทียบศักยภาพในการรับรายได้ข้ามโปรโตคอล DeFi

โปรโตคอล DeFi ที่แตกต่างกันมีอัตราดอกเบี้ย APY และระดับความเสี่ยงที่แตกต่างกัน

• การจำนำ Ethereum (ผ่าน Lido, Rocket Pool) ให้ผลตอบแทนประมาณ 4-5% ต่อปี แต่ต้องมีช่วงเวลาล็อคยาว
• การให้ยืม stablecoin (บน Aave, Compound) มีอัตราผลตอบแทนประมาณ 2-8% APY ซึ่งทำให้เป็นกลยุทธ์ที่มีความเสี่ยงต่ำ และทำนายได้
• กลุ่มสภาพคล่องบน Uniswap และ Curve ให้รายได้จากค่าธรรมเนียมการซื้อขาย แต่ผู้ให้บริการสภาพคล่องต้องเผชิญกับการสูญเสียที่ไม่แน่นอน
• การเกษียณเพาะปลูกบน Convex Finance หรือ Beefy Finance สามารถให้อัตราผลตอบแทนที่สามารถเป็นส่วนร้อยได้ แต่ค่าตอบแทนมักลดลงเมื่อผู้ใช้เข้าร่วมมากขึ้น

นักลงทุนต้องสร้างสมดุลระหว่างความเสี่ยง ผลตอบแทน และความต้องการสภาพคล่องเมื่อเลือกกลยุทธ์ผลตอบแทนแบบ on-chain

การลงจากลึกใน BTC, ETH, SOL และ Stablecoins

BTC

Bitcoin (BTC) ไม่ได้ถูกออกแบบมาเพื่อ DeFi ตั้งแต่แรกเนื่องจากบล็อกเชนของมันขาดความสามารถในการสร้างสัญญาอัจฉริยะในลักษณะธรรมชาติ อย่างไรก็ตาม นวัตกรรมเช่น Wrapped Bitcoin (WBTC) และ Lightning Network และ Runes Protocol ได้สร้างโอกาสใหม่ให้กับผู้ถือ BTC ในการได้รับผลตอบแทน

Wrapped BTC (WBTC) ช่วยให้สามารถใช้ Bitcoin บนแพลตฟอร์ม DeFi ที่มีพื้นฐานบน Ethereum โดยการแปลง BTC เป็น WBTC ผู้ใช้สามารถ stake, lend และให้ Likwiditi บนโปรโตคอลเช่น Aave, Compound และ Uniswap ซึ่งเปิดโอกาสให้สร้างรายได้ที่ไม่สามารถใช้งานได้บนบล็อกเชน Bitcoin

The Lightning Network, a layer-2 scaling solution, has also introduced BTC-based yield strategies. Users who run Lightning Network nodes and provide liquidity can earn fees on Bitcoin transactions, similar to how liquidity providers earn fees on decentralized exchanges (DEXs).

นวัตกรรมล่าสุด Runes Protocol ช่วยให้สามารถสร้างโทเค็นที่เปลี่ยนได้บน Bitcoin โดยไม่ต้องใช้สัญญาอัจฉริยะแบบดั้งเดิม เมื่อเทคโนโลยีนี้เติบโตขึ้นก็สามารถขยายบทบาทของ Bitcoin ใน DeFi ทําให้ผู้ถือ BTC สามารถมีส่วนร่วมในการซื้อขายการให้กู้ยืมและการกํากับดูแลภายในแอปพลิเคชัน Bitcoin-native

ETH

Ethereum เป็นกระดูกสันหลังของ DeFi ซึ่งให้ระบบนิเวศที่ใหญ่ที่สุดสำหรับรายได้ on-chain ETH holders สามารถสร้างผลตอบแทนได้ในทางสามวิธีหลัก คือ staking, lending และ liquidity provision

ETH Staking เป็นหนึ่งในวิธีที่ปลอดภัยและคาดเดาได้มากที่สุดในการรับผลตอบแทน ด้วยการเปลี่ยนไปใช้ proof-of-stake (PoS) ของ Ethereum ผู้ใช้สามารถเดิมพัน ETH เพื่อช่วยตรวจสอบธุรกรรมและรับรางวัลการปักหลักเป็นการตอบแทน ในขณะที่การปักหลักโดยตรงต้องใช้อย่างน้อย 32 ETH แต่โซลูชันการปักหลักของเหลวเช่น Lido และ Rocket Pool ช่วยให้ผู้ใช้สามารถเดิมพันจํานวนน้อยลงและรับโทเค็นการปักหลักของเหลว (stETH, rETH) ซึ่งสามารถใช้ใน DeFi เพื่อหารายได้เพิ่มเติม

การให้ยืม ETH บนแพลตฟอร์มเช่น Aave และ Compound ช่วยให้ผู้ใช้สามารถให้ยืม ETH ให้กับผู้กู้และรับดอกเบี้ย ผู้กู้ต้องให้หลักประกันเพื่อให้ความมั่นใจว่าผู้ให้ยืมจะได้รับความคุ้มครองจากความเสี่ยงที่เกิดจากการผิดนัด การให้ยืม ETH เป็นที่น่าสนใจเพราะมันให้รายได้ passives พร้อมกับการเก็บ exposure ต่อการเพิ่มค่าของ Ethereum

การให้ความสะดวกใน Uniswap, Curve และ Balancer ช่วยให้ผู้ถือ ETH ได้รับค่าธรรมเนียมการซื้อขายโดยการฝากสินทรัพย์เข้าสู่สระเหลือเหลืองที่มีการตัดสินใจแบบอัตโนมัติ (AMM) การให้ความสะดวกใน ETH สามารถสร้าง APYs ที่สูงกว่าการจ่ายเงินและถือสินทรัพย์ได้ แต่มันมาพร้อมกับความเสี่ยงจากการสูญเสียชั่วคราว ซึ่งเกิดขึ้นเมื่อราคาสินทรัพย์เปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยยะ

SOL

ความเร็วในการทำธุรกรรมที่สูงของ Solana และค่าธรรมเนียมที่ต่ำ ทำให้มันเป็นผู้แข่งขันชั้นนำของ Ethereum ใน DeFi โดยมีการเสนอ staking, lending, และ โอกาสในการให้ Likelihood provision ที่มีต้นทุนต่ำมาก

การเก็บ SOL เป็นวิธีที่เรียบง่ายสำหรับนักลงทุนที่ต้องการรับรายได้ passively ในขณะที่รักษา Solana network แตกต่างจาก Ethereum ที่ต้องการ 32 ETH สำหรับการเก็บบันทึกของ validator Solana ช่วยให้ผู้ใดก็สามารถมอบหมาย SOL ของตนให้กับ validators โดยทำให้มันเข้าถึงได้สำหรับนักลงทุนทุกคน

กลยุทธ์การกู้ยืมและผลตอบแทนใน DeFi บน Solana ได้เติบโตผ่านแพลตฟอร์มเช่น Solend, Mango Markets และ Tulip Protocol แพลตฟอร์มเหล่านี้มีสระวางเงิน stablecoin และ SOL-based ที่ผู้ใช้สามารถรับดอกเบี้ยจากเงินฝากหรือยืมเงินโดยมีเงินหลักเป็นหลักประกัน

การให้ความสะดวกใน Solana มีความaktive มากบน Raydium และ Orca ที่ผู้ใช้สามารถรับค่าธรรมเนียมการซื้อขายและรางวัลการขุดเหมือง Likuiditi โดยไม่เหมืองกับ AMM ที่ใช้ Ethereum Solana ทำให้การให้ความสะดวกมีความมีประสิทธิภาพในเรื่องค่าใช้จ่ายลดลง ลดผลกระทบของค่าธรรมเนียมก๊าสต่อการคืนเงิน

ด้านดีแลกเปลี่ยน DeFi ของ Solana ที่เป็นเอกลักษณ์อีกอย่างคือการรวมส่วนประกอบทางเกมไฟและการเงิน NFT เข้าด้วยกัน บางแพลตฟอร์มอนุญาตให้ผู้ใช้เดิมพัน NFT ได้ รับผลตอบแทนจากโทเค็นเกม หรือมีส่วนร่วมในเศษส่วนเศษเกม ซึ่งเพิ่มมิติใหม่ในการสร้างความร่ำรวยบนเชน