Galaxy Digital Research Report: Очікується, що після запуску спотового BTC ETF він буде використовувати ринок на трильйон доларів

Джерело: Galaxy Digital

Компіляція: BitpushNews Мері Лю

Схвалення регульованого США спотового BTC ETF стане одним із найвпливовіших каталізаторів для прийняття BTC (і прийняття криптовалют як класу активів).

Значення спотових BTC ETF

Чому спотові BTC ETF є кращим рішенням, ніж поточні інвестиційні інструменти

Станом на 30 вересня 2023 року кількість BTC, що належать BTC інвестиційним продуктам, включаючи ETP та закриті фонди, становила 842 000 (приблизно $21,7 млрд).

Ці BTC інвестиційні продукти мають суттєві недоліки для інвесторів – окрім високих комісій, низької ліквідності та помилок відстеження, ці продукти недоступні широкій групі інвесторів, які представляють значну частину їхнього багатства. Альтернативні варіанти інвестування (наприклад, акції, HF, ф’ючерсні ETF), які збільшують BTC непряму експозицію, страждають від аналогічної неефективності. Багато інвесторів неохоче беруть на себе тягар, пов’язаний з безпосереднім володінням BTC, такими як управління гаманцем/приватним ключем, а також самостійне зберігання та податкова звітність.

Спотові ETF можуть підійти будь-якому інвестору, який бажає інвестувати безпосередньо BTC без необхідності володіти та керувати BTC через самостійне зберігання, а спотові ETF пропонують ряд переваг перед поточними BTC інвестиційними продуктами та опціями, такими як:

Підвищуйте ефективність за допомогою комісій, ліквідності та відстеження цін. **Хоча комісії ще не перераховані для BTC заявників на ETF, ETF зазвичай пропонують нижчі комісії порівняно з хедж-фондами або закритими фондами, і велика кількість заявників на ETF можуть бути зобов’язані підтримувати низькі комісії, щоб залишатися конкурентоспроможними. Спотовий ETF також забезпечить підвищену ліквідність, оскільки він торгується на основних біржах і може краще відстежувати ціни для BTC ризику, ніж ф’ючерсні продукти або агенти. Зручний. **Спотові ETF дозволяють інвесторам отримати BTC доступ через ширший спектр каналів і платформ, включаючи відомих постачальників, з якими інвестори вже знайомі. Це забезпечує простіший шлях адаптації для роздрібних та інституційних інвесторів, ніж пряме володіння, яке вимагає певного рівня самоосвіти для адаптації та дорожче в адмініструванні. Відповідність нормативним вимогам. ** Спотові ETF можуть відповідати більш суворим вимогам, встановленим регуляторами щодо налаштування депозитарію, моніторингу та захисту від банкрутства, ніж існуючі BTC інвестиційні продукти. Крім того, ETF можуть забезпечити учасникам ринку більшу прозорість цін і розкриття інформації, що може допомогти знизити BTC волатильність ринку.

Чому спотові BTC ETF важливі

Двома основними факторами, які роблять спотові BTC ETF особливо впливовими для прийняття BTC ринку, є: (i) розширення доступності в секторах добробуту та (ii) отримання більшого визнання через офіційне визнання регуляторами та надійними брендами фінансових послуг:

Доступності

Розширити охоплення роздрібної торгівлі та закладів. ** В даний час доступний обмежений спектр BTC інвестиційних фондів, включаючи продукти, які в основному керуються консультантами з управління капіталом або пропонуються через інституційні платформи. ETF є більш безпосередньо регульованим продуктом, який може збільшити інвестиційні можливості для більшої кількості інвесторів, включаючи роздрібних + заможних осіб. ETF можуть використовуватися більш широким колом клієнтів, в тому числі безпосередньо через брокерські фірми або RIA (пряма покупка спотових BTC заборонена), а не покладатися на менеджерів капіталу. Розподіл через більшу кількість інвестиційних каналів. **Без затвердженого BTC інвестиційного рішення, такого як спотовий ETF, фінансовий консультант/довірена особа не може враховувати BTC у своїй стратегії управління капіталом. Відділи управління капіталом мають великі обсяги капіталу і не мають прямого доступу до BTC інвестицій через традиційні канали – за допомогою затверджених спотових ETF фінансові консультанти можуть почати направляти своїх клієнтів через інвестиційні BTC. Більші можливості для багатства. ** Бебі-бумери і раніше (старше 59 років) володіють 62% багатства США, але тільки 8% дорослих старше 50 років інвестували в криптовалюту, в порівнянні з більш ніж 25% дорослих у віці 18-49 років (за даними Pew Research Center Федеральної резервної системи). Пропозиція BTC продуктів ETF через знайомі, надійні бренди може допомогти залучити більше літніх, заможних людей, які ще не приєдналися.

Прийняття

• **Офіційне схвалення/легітимність від надійного бренду. **Велика кількість відомих фінансових брендів подали BTC заявки на ETF - Офіційне визнання/верифікація цих основних компаній може покращити сприйняття людьми легітимності BTC/криптовалют як класу активів і може залучити більше визнання та прийняття. Дані Pew Research показують, що з 88% американців, які чули про криптовалюту, 75% не впевнені в поточному способі інвестування, торгівлі або використання криптовалюти. • Вирішення регуляторних питань та питань комплаєнсу; Регуляторна чіткість приверне більше інвестицій та розвитку. **Як регульований інвестиційний продукт з більш повним розкриттям ризиків, схвалення SEC ETF може полегшити багато проблем інвесторів щодо безпеки та дотримання вимог. Це також надасть учасникам ринку давно затребувану регуляторну ясність щодо операцій криптоіндустрії. Більш розвинена нормативно-правова база залучить більше інвестицій та розвитку, підвищить конкурентоспроможність криптоіндустрії США.
• **BTC Сильні сторони/прийняття портфеля як класу активів. **BTC може запропонувати переваги диверсифікації та вищу прибутковість портфеля, незалежно від того, як він підібраний. Щоб допомогти в прийнятті рішень щодо управління інвестиціями, все більше роздрібних інвесторів і фінансових консультантів звертаються до моделювання портфелів і автоматизованих рішень, які все частіше використовують ETF і включають альтернативні класи активів, щоб забезпечити інвесторам більш оптимізовану прибутковість. Більш тривалий послужний список може підтримати використання BTC в портфелі в більшій кількості інвестиційних стратегій.

Оцініть приплив коштів від схвалення спотових BTC ETF

З огляду на згадані вище причини доступності, індустрія управління капіталом США, ймовірно, є найдоступнішим і найпростішим ринком, і отримує найбільшу доступність від затверджених BTC ETF. Станом на жовтень 2023 року брокери-дилери ($27 трлн), банки ($11 трлн) та RIA ($9 трлн) мають в управлінні загалом $48,3 трлн активів.

У нашому аналізі ми порівнюємо TAM у розмірі 48,3 трильйона доларів США обраних агрегаторів управління капіталом у США (за винятком каналу сімейного офісу, який управляє приблизно 2 трильйонами доларів США), хоча адресний розмір ринку BTC ETF та непрямий обсяг/вплив схвалення BTC ETF можуть виходити далеко за межі каналу управління капіталом США (наприклад, міжнародні, роздрібні, інші інвестиційні продукти та інші канали) і мати потенціал для залучення додаткового капіталу в BTC спотові ринки та інвестиційні продукти.

Цикл доступу для BTC ETF у цих сегментах, ймовірно, триватиме роками, оскільки доступ відкриється. Канал RIA переважно складається з незалежних зареєстрованих інвестиційних консультантів складного характеру і має потенціал для надання доступу раніше, ніж консультанти, пов’язані з банками та брокерами-дилерами, і тому має більшу частку початкового доступу в нашому аналізі. Для каналів банку та брокера-дилера кожна окрема платформа вирішуватиме, коли розблокувати доступ до BTC продуктів ETF для своїх консультантів – за деякими винятками, фінансові консультанти, пов’язані з банками та b/d, не можуть пропонувати/рекомендувати конкретні інвестиційні продукти, якщо вони не схвалені платформою. Платформи можуть мати особливі вимоги перед наданням доступу до нових інвестиційних продуктів (наприклад, послужний список > 1 рік або AUM, що перевищує певну суму, загальні проблеми придатності тощо), які впливатимуть на цикл доступу.

Ми припускаємо, що канал RIA зросте з 50% в 1-му році і збільшиться до 100% в 3-му. Для брокерсько-дилерських і банківських каналів ми припускаємо більш повільні темпи зростання, починаючи з 25% в 1-му році і стабільно зростаючи до 75% в 3-му році. **Ґрунтуючись на цих припущеннях, ми оцінюємо адресний розмір ринку спотового BTC ETF у США приблизно в 14 трильйонів доларів США на 1-й рік, 26 трильйонів доларів США на 2-й рік і 39 трильйонів доларів США на 3-й рік. **

BTC Оцінки припливу ETF: Виходячи з цих оцінок розміру ринку, якщо ми припустимо, що 10% від загального обсягу активів, доступних у кожному каналі багатства, є BTC, із середнім розподілом 1%, ми оцінюємо, що приплив у BTC ETF досягне 14 мільярдів доларів США в перший рік після запуску ETF, 27 мільярдів доларів США на другий рік і 39 мільярдів доларів США на третій рік запуску. Звичайно, якщо BTC схвалення спотового ETF буде відкладено або відмовлено, наш аналіз зміниться через обмеження часу та доступу. Крім того, наші оцінки можуть бути надмірно агресивними, якщо недостатня ефективність ціни або будь-який інший фактор призводить до того, що використання або прийняття BTC ETF буде нижчим, ніж очікувалося. З іншого боку, ми вважаємо, що ми консервативні у своїх припущеннях щодо доступу, експозиції та розподілу, тому приплив інвестицій, ймовірно, буде вищим, ніж очікувалося.

Потенційний вплив на BTCUSD

За даними Всесвітньої ради із золота, станом на 30 вересня 2023 року глобальні ETF, забезпечені золотом, володіли загалом близько 3 282 тонн (приблизно 198 мільярдів доларів США в активах під управлінням), що становить близько 1,7% пропозиції золота.

Станом на 30 вересня 2023 року BTC, що зберігаються в інвестиційних продуктах, включаючи ETP та закриті фонди, становили 842 000 BTC (приблизно $21,7 млрд активів в управлінні), що становить 4,3% від загального обсягу випуску.

Ринкова капіталізація золота оцінюється приблизно в 24 рази вище, ніж у BTC, в той час як пропозиція в інвестиційних інструментах на 36% менше, тому ми припускаємо, що вплив USD еквівалентного припливу на ринок BTC приблизно в 8,8 разів більше, ніж на ринку золота.

Якщо ми застосуємо оцінку припливу $14,4 млрд у перший рік (близько $1,2 млрд на місяць, або близько $10,5 млрд, скоригованих за допомогою 8,8-кратного множника) до історичного взаємозв’язку між потоками ETF на золото та змінами ціни на золото, ми очікуємо, що вплив ціни на BTC зросте на 6,2% у перший місяць.

Зберігаючи приплив незмінним, але коригуючи мультиплікатор у бік зниження щомісяця на основі зміни співвідношення золота/BTC ринкової капіталізації через зростання ціни BTC, ми можемо спостерігати поступове зниження місячної прибутковості з +6,2% у перший місяць до +3,7% в останній місяць схвалення ETF, BTC очікується зростання на 74% (починаючи з ціни BTC $26 920 30 вересня 2023 року).

Ширший фінансовий вплив ETF на ринок BTC

Наведений вище аналіз оцінює потенційний приплив BTC продуктів ETF у Сполучених Штатах. Однак ефект другого порядку схвалення BTC ETF, ймовірно, матиме більший вплив на BTC попит.

У найближчій перспективі ми очікуємо, що інші світові/міжнародні ринки наслідуватимуть приклад США, схвалюючи та пропонуючи аналогічні BTC ETF-продукти ширшому колу інвесторів. На додаток до продуктів ETF, різноманітні інші інвестиційні інструменти також можуть додавати BTC до своїх стратегій (наприклад, пайові інвестиційні фонди, закриті фонди та фонди прямих інвестицій, серед інших), що охоплюють інвестиційні цілі та стратегії. Наприклад, BTC вплив може бути збільшений за рахунок альтернативних фондів (наприклад, валют, товарів та інших альтернатив) та тематичних фондів (наприклад, проривних технологій, ESG та соціального впливу).

У довгостроковій перспективі адресний ринок BTC інвестиційних продуктів, ймовірно, буде розширюватися до всіх сторонніх активів під управлінням (AUM становить близько $126 трлн за даними McKinsey) і ще ширше до глобального сектору добробуту (AUM з $454 трлн за даними UBS). Деякі вважають, що в міру монетизації BTC буде систематично знижувати грошову премію, що застосовується до інших активів, таких як нерухомість або дорогоцінні метали, значно розширюючи TAM BTC.

Ґрунтуючись на цих розмірах ринку та зберігаючи наші припущення щодо прийняття/розподілу незмінними (BTC прийняті 10% фондів із середнім розподілом 1%), ми оцінюємо, що потенційний новий додатковий розмір капіталу для BTC інвестиційних продуктів становитиме від 125 до 450 мільярдів доларів США протягом тривалого періоду часу.

Підсумки та висновок

Протягом десятиліття компанії прагнули розмістити спотові BTC ETF. За цей час ринкова капіталізація BTC зросла з менш ніж $1 млрд до $600 млрд сьогодні (до $1,27 трлн у 2021 році). Володіння та використання BTC у всьому світі різко зросло з появою безлічі різних типів гаманців, криптовалютних бірж і зберігачів, а також традиційних інструментів доступу до ринку. Але в США, найбільшому у світі ринку капіталу, все ще не вистачає BTC найефективнішого інструменту доступу до ринку – спотових ETF. Очікування того, що ETF будуть схвалені найближчим часом, зростають, і наш аналіз показує, що ці продукти можуть отримати значний приплив, в основному обумовлений каналами управління капіталом, які в даний час не мають доступу до безпечного та ефективного BTC в масштабі.

Приплив грошей від ETF, ринкові наративи про майбутній халвінг BTC (квітень 2024 року) і ймовірність того, що підвищення ставок ФРС досягло піку або досягне піку найближчим часом, все це свідчить про те, що 2024 рік може стати великим роком для BTC.