Аналіз стратегії зв'язку між монетою та акціями: Глобальний випадок Глибина розгляду

Автор: Чжан Фенг

«Крипто-акційна конвергенція» (Crypto-Equity Convergence) зазвичай означає, що публічні компанії шляхом прямих або непрямих дій глибоко пов'язують свою власну вартість з активами криптовалюти, намагаючись побудувати міст цінностей між фондовим ринком і ринком криптовалюти, щоб досягти багатьох цілей, таких як управління капіталізацією, інновації у фінансуванні, перетворення бренду тощо.

Ця модель не тільки сприяла виникненню легендарних історій, таких як Tesla, демонструючи неймовірний потенціал як каталізатора ринкової капіталізації та інструмента стратегічного планування; але також проявилася недостатня виразність ефекту зв'язку між криптовалютою та акціями, а навіть виникли нові ризики через негативний вплив, що заслуговує на роздуми для всіх. Ми проведемо глибокий аналіз успішних випадків та багатогранні попередження на прикладі невдалих випадків, щоб надати колегам всіх галузей всебічну картину та раціональне осмислення "зв'язку між криптовалютою та акціями".

О. Стратегічна цінність та ринковий ефект

Взаємозв'язок між криптовалютою та акціями не є простим концептуальним трюком; його успішна реалізація вимагає точного стратегічного планування, потужної виконавчої спроможності та точного контролю за ринковими настроями. Приклади Tesla та відомої технологічної компанії з Гонконгу надають нам два абсолютно різні, але однаково вражаючі зразки.

Приклад 1: Тесла (Tesla) — підручникова стратегічна ставка

Tesla під керівництвом Ілона Маска перетворила зв'язок між криптовалютою та акціями на глобально вражаюче фінансове перформанс-арт і стратегічну практику.

(一) Операційний шлях

Гучний вхід (лютий 2021 року): Tesla в SEC-документах відкрито розкрила, що придбала біткойнів на суму 1,5 мільярда доларів і оголосила, що прийматиме біткойн як спосіб оплати за автомобілі. Цей крок миттєво спровокував вибух на двох ринках.

Маніпулювання ринком та управління очікуваннями: сам Маск використовує свій величезний вплив у соціальних мережах, публікуючи заяви на підтримку біткоїна та Dogecoin, безпосередньо впливаючи на ціни відповідних криптовалют, що, у свою чергу, підштовхує акції Tesla. Його висловлювання стали важливим індикатором ринку.

Часткове закриття прибутків: коли ціна біткойна була на високому рівні, Tesla продала частину своїх позицій, отримавши значний квартальний прибуток, що ідеально ілюструє концепцію "використання балансу як центру прибутку".

Постійні коливання: Після цього політика прийняття платежів у біткоїнах кілька разів змінювалася, а висловлювання Маска коливалося між оптимізмом і песимізмом, постійно підтримуючи увагу ринку.

(ІІ) Аналіз причин успіху

Посилення іміджу бренду: ядро бренду Tesla – це «підрив, інновації, відчуття майбутнього». Прийняття криптовалюти як передового активу чудово узгоджується з його брендовою сутністю, ще більше зміцнюючи його позицію серед технологічних піонерів та молодих інвесторів.

Видатне управління ринковою капіталізацією: придбання біткойнів розглядається ринком як те, що Tesla є не лише автомобільною компанією, а й компанією з технологічними інвестиціями з дальнім баченням. Її акції мають високу позитивну кореляцію з ціною біткойна в короткостроковій перспективі, що привертає велику кількість нових інвестицій, які вірять як в електромобілі, так і в криптовалюти.

Екстремальне використання особистого IP засновника: Ілон Маск є рідкісним «кросс-культурним інфлюенсером» у світі, і кожне його слово може перетворитися на справжні грошові коливання на ринку. Ця потужна здатність до наративу (Narrative Power) є основним ресурсом, який інші компанії важко можуть відтворити.

Фінансові вигоди значні: інвестиції в біткоїн принесли прямий високий прибуток, покращили фінансові звіти компанії, забезпечивши фінансову подушку для великих витрат на дослідження та розробки.

Приклад Tesla доводить, що коли зв'язок між криптовалютою та акціями тісно співвідноситься з основною стратегією компанії, іміджем бренду та характеристиками засновника, він може звільнити величезну енергію «1+1>2», досягаючи множинного зростання бренду, фінансів та ринкової вартості.

Приклад 2: Технологічна компанія Гонконгу — витончені капітальні операції

На фоні гучності Tesla, операції з криптовалютами та акціями великої технологічної компанії, що котирується на біржі Гонконгу, здаються більш обережними та хитромудрими.

(Од) Операційний шлях

Структура дочірніх компаній: ця компанія не купує криптовалюту безпосередньо від імені материнської компанії, а здійснює масштабні інвестиції в кілька основних криптовалют та блокчейн-проєктів через свої дочірні компанії або пов'язані інвестиційні фонди.

Екологічне будівництво та бізнес-координація: інвестиційні напрямки тісно пов'язані з їхньою основною діяльністю (такими як хмарні послуги, ігри, соціальні мережі). Наприклад, інвестиції в компанії NFT-ігор та їх зв'язок зі своєю ігровою діяльністю, розвиток метавсесвіту; інвестиції в базові публічні блокчейни для забезпечення інфраструктури для майбутніх децентралізованих додатків (DApp).

Очікування ринку: шляхом розкриття своїх планів і досягнень у сфері блокчейн під час телефонних конференцій з фінансовими звітами та пресконференцій з результатами, компанія постійно надсилає позитивні сигнали на капітальний ринок, спонукаючи інвесторів переоцінити потенціал зростання поза традиційним бізнесом.

(2) Аналіз причин успіху

Уникнення прямих ризиків: інвестування через дочірні компанії, а не через саму上市 компанію, в певній мірі ізолює фінансові звіти上市 компанії від прямого впливу різких коливань цін на криптовалюту, а також надає більшу гнучкість і прихованість в операціях.

Стратегічна трансформаційна нарація: стикаючись із тиском уповільнення зростання традиційного бізнесу, компанія успішно розповіла нову історію «трансформації Web 3.0» через зв'язок між активами та токенами. Це допомагає підвищити верхню межу оцінки, залучаючи інвесторів, які вірять у наступне покоління Інтернету.

Синергія бізнесу: їхні інвестиції не є чисто фінансовими, а спрямовані на створення стратегічної синергії з існуючим бізнесом, з метою побудови екосистеми майбутнього. Ця «комбінація віртуального та реального» є більш переконливою та стійкою, ніж просто спекуляція на криптовалютах.

Урахування регуляторного середовища: на відміну від США, в деяких регіонах Азії регуляторне ставлення до криптовалют є більш нечітким. Обрана компанією обхідна стратегія демонструє її обережне врахування регуляторних ризиків у різних юрисдикціях.

Цей випадок показує, що зв'язок між криптовалютою та акціями не обов'язково має бути таким яскравим, як у Тесла; завдяки екологічним інвестиціям та бізнес-координації можна також досягти непрямого зв'язку, що приверне увагу капітального ринку та прокладе шлях для довгострокової стратегічної трансформації.

Друге. Втрата зв'язку та ринкові наслідки

Однак шлях до зв'язку між криптовалютою та акціями зовсім не легкий. Більше компаній та інвесторів зазнали жорстоких поразок у цьому процесі. Ці випадки дзвонять нам на сполох, вказуючи на величезні ризики.

(I) MicroStrategy: фінансування зазнало невдачі, а премія скоротилася

Як піонер моделі «компанії-скарбниці біткоїнів», Strategy нещодавно зіткнувся з серйозними випробуваннями. У серпні акції компанії впали на 16,8%, що помітно гірше за падіння біткоїна на 6,15%. Основною причиною цього явища стало зрив фінансування: Strategy спочатку планував залучити кошти через привілейовані акції для покупки біткоїнів, але в кінцевому підсумку вдалося залучити лише 47 мільйонів доларів, що значно менше за очікування.

Щоб компенсувати нестачу коштів, компанія була змушена знову запустити програму випуску звичайних акцій, що безпосередньо суперечить попереднім зобов'язанням щодо обмеження розмивання акціонерного капіталу. Ринок на це відреагував різко, адже випуск нових акцій означає, що вартість акцій кожного з існуючих акціонерів буде розмита.

Аналітик Гас Гала у квітні знизив рейтинг MicroStrategy з «нейтрального» до «продавати», і 21 серпня підтримав цей рейтинг, встановивши цільову ціну на рівні 175 доларів. Він чітко зазначив, що висока волатильність біткойна та вразливість балансу компанії через високий левередж при купівлі біткойнів є основними ризиками. Ще важливіше, що ринкова логіка оцінки MicroStrategy зазнає змін. Коли інвестори можуть безпосередньо купувати біткойни, вони не готові більше платити додаткову премію за компанію, що має біткойни.

(ІІ) SharpLink Gaming: паніка через розведення акцій

Стратегічна резервна компанія Ethereum SharpLink Gaming. Ця компанія, яка володіє ефіром на суму понад 3 мільярди доларів, 13 червня подала заявку до Комісії з цінних паперів і бірж США, після чого акції впали на 72% за один день. Джерело ринкової паніки полягає в тому, що подана SharpLink заявка дозволяє певним інвесторам продавати акції, що розглядається роздрібними інвесторами як ознака розмивання акцій.

Незважаючи на те, що співзасновник Ethereum та голова SharpLink Джо Лубін терміново вийшов на ринок, підкреслюючи, що це «лише стандартний процес постфінансування в приватних інвестиціях традиційного фінансового сектору, що не означає фактичних продажів», і заявив, що основні інвестори та він особисто не зменшили свої частки, але довіра на ринку вже руйнується.

Цей випадок виявляє структурні слабкості моделі зв'язку між криптовалютою та акціями: довіра інвесторів до цих компаній надзвичайно крихка. Навіть якщо компанія володіє великою кількістю активів у криптовалюті, будь-яка можливість розмивання акцій викликатиме панічні продажі.

(Три) Спільний механізм, що стоїть за невдачею

Ці два випадки виявили три основні недоліки моделі взаємодії криптовалют і акцій.

Оцінка премії залежить від ринкового емоцій, а не від фундаментальних показників. Більшість цих компаній не мають стабільного доходу від основного бізнесу, їхня ціна акцій у великій мірі залежить від ринкового настрою, а не від фактичних показників діяльності.

Реакція зворотного зв'язку фінансового механізму. Модель «випуск акцій для купівлі монет», яка колись підвищувала ціни на акції, тепер підлягає повторному перегляду ринком. Коли інвестори усвідомлюють, що безперервний випуск акцій розмиває їхні права, продаж стає неминучим вибором.

Відсутність ефективності в управлінні. Навіть якщо ціни на криптовалюту зростають, показники діяльності відповідних компаній не покращуються синхронно. Наприклад, у Coinbase доходи від торгівлі у другому кварталі знизилися на майже 40% у порівнянні з попереднім кварталом, загальний дохід зменшився на 26,4%. Це свідчить про те, що зростання цін на монети не змогло ефективно трансформуватися в фактичні результати діяльності цих компаній.

Три. Роздуми та перспективи

Криптовалютно-акційна взаємодія, як передовий приклад фінансових інновацій, є потужним «двосічним мечем». Успіхи таких кейсів, як Tesla, виявили її величезний потенціал у перетворенні системи оцінки, інноваційних способах фінансування та побудові екосистемної співпраці, що представляє собою більш гнучку та уявну капітальну стратегію, орієнтовану на майбутнє.

Проте, більше невдалих випадків попереджають нас, що цей шлях усіяний численними пастками в питаннях відповідності, технологій, ринку, репутації та практичного застосування. Це зовсім не є універсальним ключем для всіх компаній, його успіх вкрай залежить від:

Чи має це чітку стратегічну мету? Це довгострокове екологічне розташування чи короткострокова спекуляція на ціні акцій?

Чи готові ви до потужного управління ризиками? Чи можете ви впоратися з надзвичайною волатильністю та технічними ризиками?

Чи побудована зріла система відповідності? Як впоратися з відповідними ризиками відповідності, включаючи координацію прикордонного регулювання?

Чи відповідає це унікальному бренду компанії? Чи відповідає це вродженому іміджу та культурі компанії?

Для регуляторних органів необхідно якомога швидше визначити регуляторну рамку, яка не лише захищає інвесторів від шахрайства та маніпуляцій на ринку, але й залишає простір для справжніх інновацій. Інвесторам необхідно проникнути через яскраві наративи, глибоко аналізуючи справжні мотиви компанії та її здатність до ризик-менеджменту, щоб уникнути того, щоб стати покупцями перед крахом бульбашки.

Озираючись у майбутнє, з поступовою ясністю регулювання криптовалют, все більш зрілою базовою технологією та постійним зростанням рівня прийняття з боку установ, модель взаємозв'язку між криптовалютою та акціями може стати більш різноманітною та регульованою. Вона не зникне, а лише еволюціонуватиме. Але незалежно від того, як змінюватиметься форма, її основні характеристики ризику та прибутку залишаться незмінними. Лише зберігаючи повагу та проникаючи в суть, можна впевнено і стабільно діяти в цьому морі можливостей та небезпек.