2025 年比特幣巨鯨在大關突破後拋售數十億美元套現。專家指出，市場結構因企業儲備與 ETF 加入變得複雜，雖有支撐仍需防範回調風險。
2025年比特幣市場重分配，巨鯨轉移數十億美元
回顧 2025 年，比特幣（$BTC）價格屢創新高，沉睡多年的巨鯨紛紛甦醒，將數十億美元的比特幣轉手。背後究竟是由什麼因素驅動？這對未來的市場走勢又代表什麼意義？
區塊鏈數據分析公司 CryptoQuant 分析師 J.A. Maartun，把這個現象稱為「大型重分配」，這讓長期持有的比特幣，分批轉移到新持有者手中。
比特幣巨鯨為何選在2025年拋售？
J.A. Maartun 指出，巨鯨開始大規模轉移資產的時間點，主要落在比特幣突破 10 萬美元大關之後，這些持有比特幣超過 10 到 12 年的個人或早期礦工，在耐心等待十多年後，急於在價格高點獲利了結。
**巨鯨拋售潮主要分為三波，分別發生在 2024 年底至 2025 年初、2025 年 7 月以及 11 月。**前兩波拋售期間恰逢 ETF 需求強勁，買盤力道甚至略強於賣壓，反而推升了價格。
除了單純的價格因素，另一項驅動巨鯨活動的原因在於加密儲備公司（DAT）模式的興起。受到 Strategy（前身：微策略）的啟發，許多企業開始儲備比特幣，以對抗通膨或提振股價。
J.A. Maartun 推測，部分巨鯨在今年重新活躍，是因為被要求將手中的比特幣投入這些新成立的 DAT 公司中，以協助企業建立資產配置。
圖源：USA Herald J.A. Maartun 揣測，部分巨鯨在今年重新活躍，是因為被要求將手中的比特幣投入這些新成立的 DAT 公司中
神秘巨鯨單筆轉移90億美元資產
今年 7 月，有一位神秘巨鯨在沉睡 14 年後，突然轉移了 8 萬顆比特幣。隨後 Galaxy Digital 證實，那是一位中本聰時代的早期投資人，他們協助其套現金額約 90 億美元。
雖然拋售量驚人，但當時沒有造成比特幣暴跌。Galaxy Digital 執行長 Mike Novogratz 透露，這是因為 Strategy 等 DAT 公司迅速吸收了這批籌碼，有效化解潛在的價格衝擊。
延伸閱讀：
比特幣正默默IPO，只是你不知道？華爾街專家分析為何BTC近期走勢疲軟
CryptoQuant：減半週期理論恐不再適用
雖然市場買氣一度強勁，但近期比特幣價格已呈下行趨勢。
CryptoQuant 執行長 Ki Young Ju 表示，傳統觀點通常認為這標誌著牛市週期的結束，且巨鯨拋售依然活躍，但他認為這次的情況可能有所不同。
舊有的週期理論未必能完全套用，因為獲利了結的動態已不再單純是從巨鯨轉移到散戶。隨著 ETF 和 DAT 公司等新流動性管道的出現，目前的市場週期結構已變得更加複雜。
圖源：Google財經貝萊德的比特幣現貨ETF IBIT今年走勢
比特幣市場處於肩部階段，保留下探7萬可能性
Ki Young Ju 之前受訪時，曾引用鏈上錢包平均收益率指標（PNL 指數）分析指出，若以 365 日均線觀察，市場已到達週期的肩部階段。
這代表市場正處於從肩部邁向頭部的中間點，雖然仍保留一次大漲的可能性，但也有直接反轉向下的風險。
**Ki Young Ju 認為，雖然比特幣不太可能重演過去動輒 70% 至 80% 的崩盤式暴跌，但投資人應做好最大可能回調 30% 的心理準備。**若以 10 萬美元為基準，回調至 7 萬美元將是可能發生的情境。
延伸閱讀：
CryptoQuant CEO：比特幣處在週期肩部！新舊巨鯨博弈中，可能再跌30%？
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