比特幣近一個月下跌 15%，一度跌破 9 萬美元，微策略 (Strategy) 股價單月更大跌了 30%，引發市場熱議。創辦人 Michael Saylor 對此強調，比特幣波動性將在成熟中逐漸下降，公司更能承受 80% 至 90% 的跌幅。然而知名黃金多頭 Peter Schiff 則反擊稱「微策略終究會破產。」

Saylor 不擔心華爾街進場：波動性穩定下降

即便比特幣在這週回吐了 2025 年以來的累積漲幅，Saylor 仍然在與 Fox Business 的訪談中表達樂觀態度。

他認為市場普遍誤解了華爾街進場對比特幣造成的壓力，事實上波動率正穩定下降。他回憶 2020 年公司第一次買入 BTC 時，比特幣的年化波動率約為 80%，如今已降至 50% 左右。

他預期，未來每隔幾年，比特幣的波動率還會再下降五個百分點，最終將來到「比標普 500 指數高 1.5 倍波動，但有著高 1.5 倍報酬」的水準。換句話說，機構資金的進場將不會成為波動來源，而是成熟化的一部分。

(微策略大手筆加碼比特幣，持有近 65 萬枚 BTC，目標價 585 美元)

微策略 mNAV 走低、股價單月腰斬，Saylor：90% 跌幅也不怕

隨著比特幣下跌，微策略的持幣策略再次被放大檢視。

SaylorTracker 資料顯示，MicroStrategy 目前持有約 64.9 枚比特幣，價值超過 596 億美元。該公司 mNAV 自比特幣於 10 月創下 12.5 萬美元歷史新高後，從約 1.52 倍回落至 1.11 倍。

股價方面，$MSTR 過去一個月下跌了 30%，半年內下跌 50%，然而 Saylor 並未因市場回調而示弱：

微策略經過精心設計，即便承受 80% 到 90% 的跌幅也能繼續運作，我們可以說是幾乎堅不可摧。

他也補充，公司槓桿比例正在逐步下降，資本結構在壓力下依然十分穩健。

死對頭唱衰：Peter Schiff 稱微策略終究會破產

Saylor 的樂觀言論很快就吸引了老朋友、黃金大多頭 Peter Schiff 的冷嘲熱諷。他一向視比特幣為泡沫，此次更批評微策略根本是「詐騙公司」。

他表示，微策略的優先股殖利率將難以持續，並預測該公司終究會破產：

我看不出微策略要如何逃過破產命運，那些利息根本不會被支付。

(比特幣 2025 年對黃金貶值 40%，經濟學家 Schiff：賣掉比特幣！)

數據攻防：Schiff 批 Saylor 選擇性數據美化績效

Schiff 也點名 Saylor 引用的數據，抨擊 Saylor 說道比特幣過去五年平均上漲 50%，微策略甚至達 70% 的言論：「這種計算方式被 2020 年的極端牛市大幅拉高，只是典型的『挑年份美化績效』。」

他指出，2020 至 2025 五年的比特幣平均年化報酬率確實正確，但若放大到 2021 至 2025 年，比特幣年化報酬其實不到 20%：「過去一年內，比特幣幾乎持平，而 MSTR 卻下跌近 50%。」

Schiff 認為，Saylor 避而不談近一年的表現，是刻意模糊風險，讓投資人忽略微策略的資本結構。

如今，Saylor 與 Schiff 的隔空交鋒，象徵市場對比特幣當前階段不一致的態度。能預見的是，這些爭辯將永遠爭論不休。

這篇文章 Saylor 不怕比特幣 90% 跌幅「微策略堅不可摧」，Schiff 看衰：終究會破產最早出現於鏈新聞 ABMedia。

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