香港開放合規交易所連結全球流動性，SFC 四大監管條件一次看

香港證監會 (SFC) 於 11/3 發布通函，首度允許本地持牌虛擬資產交易平台，與同一集團旗下、設在海外的分公司或關聯平台共享訂單簿，也就是讓香港與海外的掛單可以匯入同一個流動性池撮合交易。意味著，香港投資者未來可直接與海外市場撮合成交，並享有更深的流動性與更貼近國際價格的交易環境。

SFC 要讓香港虛擬資產市場接軌全球

SFC 指出，虛擬資產交易本身沒有國界，流動性分散在世界各地的交易所中。這項新政策屬於「ASPIRe 路線圖」的三大支柱中的「連接」(Access)，目標是打通香港與海外市場的流動性，推動香港成為國際虛擬資產樞紐。

根據通函，這次開放僅限於「同一企業集團」內的平台整合，也就是香港持牌平台可與自家海外關聯公司共享訂單簿。SFC 預期將：

提高成交效率、縮小不同市場價格差距。

讓香港市場的價格更貼近全球行情。

帶動更多海外流動性回流本地。

SFC 表示，現行香港平台的交易，已採預繳制度並即時結算，風險可控。但跨境撮合後，因結算資產與對手方位於不同司法區域，將出現新的操作與監管挑戰。

(註：ASPIRe 路線圖，是香港版的虛擬資產發展藍圖，藍圖中的三大支柱為連接、監管、創新。)

SFC 監管規範：共享訂單簿須符合四大核心條件

海外平台必須合規持牌

共享訂單簿只能與在海外當地持有牌照的「關聯平台」合作，且該司法區：

必須是防制洗錢金融特別組織 (FATF) 或類似機構成員。

並且具備與 FATF 和國際證券管理機構組織 (IOSCO) 針對加密市場的政策標準「大致相符」的監管制度。

交易與結算風險控管

若香港客戶的指令與海外客戶撮合成交，而結算資產 (法幣或加密貨幣) 存放在不同實體，就可能出現延誤或失敗風險。SFC 要求：

所有交易必須「全額預繳」。

採自動化核查機制確認資金到位。

必須符合「銀貨兩訖」(DVP) 原則，同步交收資產與貨幣。

每天至少結算一次，並視情況進行日內結算。

設立「未結算交易上限」，並用即時監控系統追蹤風險。

補償與保險安排

SFC 要求，平台必須對透過共享訂單簿成交的所有交易負全責，就像在自家平台完成一樣。同時要在香港設立「儲備基金」，專門作為客戶補償用途。而基金金額至少等於「未結算交易上限」。同時投保或設立補償機制，以防止因詐騙、盜竊或挪用造成損失。

(註：未結算交易上限，平台要先準備一筆安全基金當保險，金額至少要等於目前還沒結算的交易總額，以確保不論發生什麼事，客戶的資產都能得到賠償。)

防範市場失當行為

SFC 表示，自從跨境交易開始後，市場操弄和洗錢風險逐漸上升。也因此，在香港本地的合規平台，需與海外關聯平台建立「統一市場監管計畫」，包括指派專責主管負責整體的跨境交易監管，參與監控系統的設定與異常警示處理，並定期檢查監察機制是否有效。

而且要在 SFC 要求時，能即時提供完整的交易資料、下單者身分與監察報告。

SFC 公布操作規範：公平撮合、每日結算

SFC 表示，共享訂單簿須根據一套完整操作規則運行，明確規範：

所有參與者的權利、義務與責任。

下單、撮合、結算與違責管理流程。

所有交易都需預繳資金且由指定託管人保管。

所有參與者應享有平等查閱訂單資料的權利。

此外，平台要確保每日至少與海外關聯平台結算一次，結算後的客戶資產也須交由香港關聯實體託管。假設交易量起伏太大，就得啟動日內結算機制以降低風險。

SFC 規定資訊揭露：投資人須明確知情與自願參與

平台在提供共享訂單簿服務前，必須充分揭露：

各方責任與結算流程。

潛在利益衝突。

結算延誤或失敗的風險。

補償與保險範圍。

投資人追索權。

而對零售客戶，平台也須清楚說明跨境交易恐會面臨的額外風險，像是海外司法區監管保障較低等問題。並且只有在投資人明確同意參與後，才能提供此服務。

SFC 最後表示，所有計畫操作共享訂單簿的持牌平台業者，都必須事先獲得 SFC 書面批准。而獲批平台的牌照將附加特定條款。SFC 指出，政策會循序推進，並持續觀察市場運作與風險狀況。

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