Vanguard bỏ ra 3.2 tỷ đô để mua cổ phiếu MicroStrategy, gián tiếp nắm giữ Bitcoin gây chấn động phố Wall

Quản lý hơn 10 nghìn tỷ USD tài sản, gã khổng lồ quản lý tài sản Vanguard gần đây tiết lộ đang nắm giữ cổ phiếu MicroStrategy (MSTR) trị giá 3.2 tỷ USD. Khoản đầu tư này đã gây chấn động Phố Wall, vì MicroStrategy nổi tiếng với việc nắm giữ lượng lớn Bitcoin trên bảng cân đối kế toán, và hành động của Vanguard tương đương với việc gián tiếp sở hữu Bitcoin mà không cần phải mua trực tiếp tiền điện tử. Các nhà phân tích cho rằng, bước đi này có thể khuyến khích các công ty quản lý tài sản lớn khác đầu tư gián tiếp vào tài sản số.

Gã khổng lồ bảo thủ Vanguard bất ngờ chuyển hướng

Vanguard lâu nay được xem là pháo đài của chủ nghĩa bảo thủ trong tài chính truyền thống. Công ty này nổi tiếng với các quỹ chỉ số thụ động, phí thấp và tránh rủi ro, chủ yếu phục vụ các quỹ hưu trí và nhà đầu tư cá nhân mong muốn lợi nhuận ổn định dài hạn. Trước đây, Vanguard rất thận trọng hoặc hoài nghi về tiền điện tử, từ chối ra mắt ETF Bitcoin và không cho phép giao dịch tiền điện tử trực tiếp trên nền tảng của mình.

Vì vậy, khi Vanguard tiết lộ sở hữu cổ phiếu MicroStrategy trị giá 3.2 tỷ USD, thị trường không khỏi ngạc nhiên. Đây không phải là khoản đầu tư thử nghiệm nhỏ lẻ, mà là một bước chuyển lớn trong chiến lược phân bổ tài sản của Vanguard. Dù số tiền này chỉ chiếm một phần rất nhỏ trong tổng tài sản 10 nghìn tỷ USD, nhưng giá trị tuyệt đối của nó mang ý nghĩa biểu tượng lớn.

MicroStrategy hiện đang nắm giữ hàng chục nghìn Bitcoin như trung tâm chiến lược tài chính của mình. Giám đốc điều hành Michael Saylor là một trong những người ủng hộ Bitcoin tích cực nhất, xem Bitcoin như một phương tiện lưu trữ giá trị vượt trội hơn tiền mặt. Cổ phiếu của MicroStrategy do đó trở thành chỉ số đại diện cho mức độ tiếp xúc với Bitcoin, với giá cổ phiếu có mối liên hệ chặt chẽ với giá Bitcoin. Việc Vanguard đầu tư vào MicroStrategy thực chất là gián tiếp sở hữu Bitcoin, nhưng cách này cho phép Vanguard tham gia thị trường tiền điện tử trong khuôn khổ đầu tư truyền thống, không cần thay đổi chính sách đầu tư hoặc đối mặt với các quy định phức tạp về sở hữu trực tiếp tiền điện tử.

Chuyển đổi này phản ánh sự tiến hóa chung trong thái độ của các nhà đầu tư tổ chức đối với Bitcoin. ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ sau khi được phê duyệt đã thu hút hàng tỷ USD dòng vốn, chứng tỏ nhu cầu thực sự của các tổ chức. Dù Vanguard không trực tiếp tham gia ETF Bitcoin, nhưng qua MicroStrategy, họ đã tìm ra cách tiếp xúc gián tiếp, vừa đáp ứng nhu cầu phân bổ tài sản mới, vừa giữ vững phong cách bảo thủ vốn có.

Ba lợi thế của chiến lược gián tiếp sở hữu

Lợi thế đầu tiên giải quyết vấn đề đau đầu của các tổ chức tài chính truyền thống. Sở hữu cổ phiếu công ty niêm yết cần xây dựng các giải pháp lưu trữ đặc biệt, đảm bảo an toàn cho khoá riêng, điều này là thách thức lớn đối với Vanguard quản lý 10 nghìn tỷ USD. Thêm vào đó, môi trường quy định về tiền điện tử vẫn đang thay đổi nhanh chóng, sở hữu trực tiếp có thể đối mặt với rủi ro chính sách trong tương lai. Sở hữu cổ phiếu MicroStrategy hoàn toàn nằm trong khung pháp lý chứng khoán hiện tại, Vanguard không cần xây dựng hạ tầng mới hay thay đổi quy trình vận hành.

Lợi thế thứ hai liên quan đến vận hành quản lý đầu tư thực tế. MicroStrategy giao dịch trên Nasdaq, với khối lượng giao dịch hàng ngày lớn, Vanguard dễ dàng mua bán hàng chục tỷ USD cổ phiếu mà không gây ảnh hưởng quá mức đến thị trường. Ngược lại, ngay cả trên các sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất, giao dịch Bitcoin cùng quy mô cũng có thể gây ra trượt giá đáng kể. Thêm nữa, MicroStrategy có báo cáo tài chính rõ ràng, hội nghị điện thoại hàng quý và hồ sơ SEC, minh bạch hơn nhiều so với bất kỳ dự án tiền điện tử nào.

Lợi thế thứ ba là cung cấp cơ chế phòng ngừa rủi ro. Mặc dù giá cổ phiếu MicroStrategy có mối liên hệ cao với Bitcoin, nhưng công ty vẫn có hoạt động phần mềm trí tuệ doanh nghiệp tạo dòng tiền. Điều này có nghĩa là ngay cả khi giá Bitcoin sụp đổ, MicroStrategy không hoàn toàn mất giá trị, cấu trúc này dễ chấp nhận hơn đối với Vanguard – những nhà đầu tư tránh rủi ro.

Lý do Vanguard chọn MicroStrategy thay vì mua trực tiếp

Đơn giản hóa quy định pháp lý: Sở hữu cổ phiếu công ty niêm yết không cần đối mặt với các quy định phức tạp về tiền điện tử, bao gồm lưu trữ, chống rửa tiền và báo cáo thuế

Thanh khoản và minh bạch: MicroStrategy giao dịch trên Nasdaq, có tính thanh khoản cao và công bố tài chính đầy đủ, vượt xa các sàn giao dịch tiền điện tử

Cơ chế phòng ngừa rủi ro: Ngoài Bitcoin, MicroStrategy còn có hoạt động phần mềm trí tuệ doanh nghiệp, cung cấp mức độ phân tán rủi ro nhất định

Rủi ro đằng sau khoản đầu tư 3.2 tỷ USD

Dù chiến lược gián tiếp sở hữu có nhiều lợi thế, khoản đầu tư 3.2 tỷ USD của Vanguard vẫn mang theo rủi ro đáng kể. Biến động giá cổ phiếu MicroStrategy cao hơn nhiều so với chỉ số S&P 500, với hệ số beta (đo lường độ biến động so với thị trường) lớn hơn 1 đáng kể. Khi giá Bitcoin biến động mạnh, giá cổ phiếu MicroStrategy thường biến động theo tần suất lớn hơn, do thị trường xem MicroStrategy như một công cụ đòn bẩy của Bitcoin.

Phức tạp hơn, MicroStrategy đã sử dụng các chiến lược vay nợ tích cực để mua Bitcoin. Công ty phát hành trái phiếu chuyển đổi và cổ phần để huy động vốn mua Bitcoin, điều này có nghĩa là nếu giá Bitcoin giảm dài hạn, MicroStrategy có thể gặp áp lực tài chính. Với tư cách cổ đông, Vanguard sẽ phải gánh chịu rủi ro tài chính đòn bẩy này.

Chuyên gia cảnh báo, khoản đầu tư của Vanguard không đồng nghĩa Bitcoin là tài sản hoàn toàn an toàn. Giá Bitcoin vẫn rất khó dự đoán, chịu ảnh hưởng của các yếu tố vĩ mô, chính sách quy định và tâm lý thị trường. Khách hàng của Vanguard chủ yếu là các nhà đầu tư dài hạn tìm kiếm lợi nhuận ổn định, và cách phân bổ 3.2 tỷ USD này sẽ tiếp tục cần theo dõi để đánh giá tác động đến đặc tính rủi ro của toàn bộ danh mục đầu tư.

Ranh giới giữa tài chính truyền thống và tiền điện tử ngày càng mờ nhạt

Khoản đầu tư của Vanguard gửi đi tín hiệu mạnh mẽ đến thị trường. Khi một trong những công ty quản lý tài sản lớn nhất, bảo thủ nhất thế giới bắt đầu phân bổ Bitcoin gián tiếp, điều này cho thấy tính hợp pháp của Bitcoin trong lĩnh vực tài chính chính thống đã đạt đến một tầm cao mới. Đây không còn là trò chơi của các quỹ nhỏ hoặc nhà đầu tư mạo hiểm nữa, mà là lựa chọn hợp lý trong danh mục đa dạng của các tổ chức.

Điều này có thể thúc đẩy các công ty quản lý tài sản lớn khác làm theo. Nếu BlackRock, State Street hay Fidelity thấy Vanguard được khách hàng chấp nhận và có lợi nhuận, họ cũng có thể tìm cách tăng tiếp xúc với Bitcoin qua MicroStrategy hoặc các công cụ tương tự. Hiệu ứng chuỗi này có thể đẩy giá Bitcoin tăng thêm và củng cố vị thế của nó như một loại tài sản hợp pháp.