Mengapa yang naik besar adalah emas, bukan Bitcoin?

Penulis: Fishmarketacad, X

Kompilasi: White55, Mars Finance

Mengapa hanya emas yang naik?

Sejak pelonggaran kuantitatif tanpa batas dan devaluasi mata uang fiat pada tahun 2020, individu telah memperhatikan logam mulia sebagai cara untuk mempertahankan nilai yang tidak terkait dengan pasar.

Emas telah menembus 4300 dolar, naik 25% dalam waktu kurang dari dua bulan, mari kita bahas penyebab kenaikannya.

1. De-dollarization / Bank sentral di berbagai negara saling membeli

Bank sentral di berbagai negara, terutama pemerintah China, telah gila-gilaan membeli emas. Saya pribadi percaya bahwa tahun ini berpotensi menjadi tahun keempat berturut-turut pembelian emas melebihi 1000 ton, dan survei menunjukkan bahwa pemerintah China berencana untuk terus membeli.

Mengapa? Utang pemerintah AS diperkirakan akan mencapai 37,5 triliun dolar tahun ini, hanya bunga saja sudah melebihi 1 triliun dolar (meskipun pendapatan pajak sekitar 4 hingga 5 triliun dolar). Hanya ada dua cara untuk menangani utang sebesar itu: default atau devaluasi, dan AS tidak pernah perlu default, karena mereka dapat mencetak lebih banyak uang, sehingga mendekati utang.

2. Stablecoin sebagai alat sosialisasi utang

Amerika Serikat menurunkan nilai utangnya melalui inflasi mata uang, pada dasarnya dengan mencetak lebih banyak uang, yang menurunkan nilai dolar, sehingga nilai nyata utangnya menyusut. Anda seharusnya sudah mengetahuinya, karena situasi ini telah berlangsung selama beberapa dekade.

Situasi baru adalah, jika Amerika memindahkan utangnya ke mata uang kripto seperti stablecoin, ini bisa menjadi menarik, karena stablecoin lebih mudah diakses oleh seluruh dunia.

Stablecoin semakin banyak didukung oleh pinjaman. Stablecoin yang dipatok pada dolar seperti USDT dan USDC kini terutama didukung oleh obligasi pemerintah AS. Alat yang awalnya murni 1:1 perlahan-lahan telah berubah menjadi lebih dari 90% didukung oleh obligasi pemerintah AS.

Jadi sekarang, setiap kali orang dari negara lain memegang stablecoin, mereka secara tidak langsung membeli utang AS. Ini mengglobalisasi “pajak inflasi” Amerika. Semakin tinggi tingkat adopsi stablecoin AS di seluruh dunia (angka ini akan mencapai triliunan dolar), semakin banyak AS dapat mengekspor utangnya ke dunia dan berbagi “kerugian” dengan dunia (bukan hanya AS).

Jika ini memang bagian dari rencana, maka kita kembali pada mengapa ada kebutuhan untuk dedolarisasi, serta mengapa emas adalah alternatif penyimpan nilai yang cukup aman.

3. Pengepresan Fisik

Poin lain yang perlu diperhatikan adalah bahwa kenaikan harga emas kali ini tidak hanya didorong oleh instrumen berbasis kertas/derivatif. Jika Anda memahami bahwa ketika jumlah kontrak terbuka opsi lebih besar daripada likuiditas token tertentu, fenomena short squeeze yang mungkin terjadi di pasar kontrak berkelanjutan, situasinya di sini mirip.

Pada tahun 2025, kontrak berjangka emas di Bursa Komoditas New York (COMEX) biasanya memiliki ratusan ribu kontrak (setiap kontrak mewakili 100 ons troy emas), sementara total jumlah emas fisik yang terdaftar untuk pengiriman hanya merupakan sebagian kecil dari jumlah tersebut.

Ini berarti bahwa pada waktu tertentu, jumlah langganan emas fisik jauh melebihi jumlah yang tersedia untuk pengiriman. Inilah sebabnya mengapa waktu pengiriman emas diperpanjang dari beberapa hari menjadi beberapa minggu, ada permintaan fisik yang nyata (mirip dengan permintaan spot), dan permintaan ini tidak mungkin berasal dari tangan lemah, sehingga membentuk dasar struktural.

4. Ketidakpastian secara keseluruhan

Emas sekali lagi membuktikan posisinya sebagai aset safe haven di saat ketidakpastian. Persaingan antara Cina dan AS saat ini, kekhawatiran perang dagang, gejolak domestik di AS, penurunan suku bunga Federal Reserve, dukungan pengeluaran infrastruktur berbasis AI untuk ekonomi AS, dan ketidakpastian ekonomi semuanya menyebabkan investor global meninggalkan dolar dan beralih ke emas.

Menurut pendapat pribadi saya, harga emas terutama turun ketika tidak perlu mencari tempat berlindung, dan perlu memenuhi kondisi-kondisi berikut, tetapi dalam jangka pendek tidak mungkin terjadi:

Tingkat pekerjaan yang tinggi: Namun, prospek ekonomi AS saat ini tidak baik

Rotasi Aset Berisiko: Saham saat ini tidak murah

Kepastian politik: Amerika Serikat perlu bergaul baik dengan China

Kenaikan suku bunga berarti kenaikan biaya modal: situasi saat ini justru sebaliknya

Karena perilaku dan ucapan Trump sulit diprediksi, faktor-faktor ini juga dapat berubah dengan cepat (atau setidaknya pandangan orang luar terhadapnya), jadi harus berhati-hati.

Apa artinya ini bagi Bitcoin?

Bitcoin telah turun lebih dari 25% dibandingkan dengan emas tahun ini. Meskipun Bitcoin memiliki banyak kesamaan dengan emas, banyak orang masih berpendapat bahwa Bitcoin belum memenuhi syarat untuk menjadi “emas digital”, tetapi seiring berjalannya waktu, Bitcoin semakin mendekati emas (meskipun masih belum jelas bagaimana masalah kuantum akan diselesaikan).

Namun, jika Anda pernah mencoba membeli emas, Anda akan tahu bahwa selisih harga jual beli fisik sangat tinggi, sehingga emas adalah aset yang dibeli untuk disimpan, yang tidak menarik. Oleh karena itu, ritel mungkin memilih untuk membeli Bitcoin daripada emas, tetapi daya beli ritel relatif lebih rendah dibandingkan dengan bank sentral.

Saat ini, keterkaitan Bitcoin dengan politik Amerika Serikat begitu tinggi, sehingga membuat bank sentral lainnya enggan untuk melakukan de-dolarisasi dengan membeli Bitcoin. Saya pribadi percaya bahwa saat ini para penambang Amerika menyumbang sekitar 38% dari total daya komputasi Bitcoin, dan entitas di Amerika (seperti dana yang diperdagangkan di bursa, perusahaan publik, trust, dan pemerintah) mengendalikan sekitar 15% dari total pasokan Bitcoin, dan proporsi ini mungkin akan terus meningkat.

Jadi… secara pribadi saya tidak yakin bagaimana pergerakan Bitcoin dibandingkan dengan emas, tetapi dalam jangka pendek (hingga tahun ini), ia akan terus memberikan tekanan pada emas.

Apa yang sedang dilakukan orang?

Beli Bitcoin: Saya pribadi percaya bahwa de-dollarization lebih menguntungkan bagi Bitcoin dibandingkan dengan altcoin lainnya. Selain itu, setelah penurunan tajam “1011” baru-baru ini, jelas bahwa Bitcoin adalah satu-satunya aset yang memiliki likuiditas buku pesanan yang nyata dan permintaan beli, dan saat ini dominasi Bitcoin tampaknya dalam tren naik. Jika melihat altcoin berkinerja baik, saya mungkin akan mengakhiri perdagangan ini, tetapi biasanya setelah Bitcoin mencetak rekor tertinggi, ini seharusnya meningkatkan dominasi Bitcoin.

Beli emas: pada dasarnya adalah membeli emas kertas, menjual opsi put, atau membeli opsi call. Namun, ungkapan “bukan kunci Anda, bukan koin Anda” (Not your keys, not your coins) juga berlaku di sini, mungkin hanya memegang selembar kertas yang tidak berguna, tetapi secara pribadi masih cukup setuju dengan hal itu.

Kesimpulan

Mengingat perubahan struktural di atas, emas masih merupakan pilihan beli yang baik, tetapi jika terjadi penurunan 20% - 30%, itu tidak akan mengejutkan. Jika situasi seperti itu terjadi dalam jangka pendek, mungkin merupakan kesempatan baik untuk membeli dalam jangka panjang, asalkan ketidakpastian di atas belum teratasi.

Selain itu, emas akan segera menyentuh level resistensi relatif terhadap S&P 500, dan kapitalisasi pasar akan segera mencapai 30 triliun dolar AS. Kedua faktor ini bisa menjadi sinyal puncak lokal, disarankan untuk menunggu dan tidak mengikuti arus secara buta.

Akhirnya, berikut adalah cara lain untuk melihat emas, menurut pendapat pribadi, saya percaya emas masih memiliki ruang untuk naik:

Jika ekonomi Amerika Serikat atau situasi dunia tidak stabil, harga emas akan naik;

Jika ekonomi Amerika Serikat atau situasi dunia menjadi lebih tidak stabil, harga emas akan naik;

Jika ekonomi Amerika Serikat atau situasi dunia menjadi lebih stabil, harga emas akan turun.