FlowはDeFiへと転換、かつてNFTトップだった自信と苦境

作者：Nancy，PANews

市場サイクルの厳しい洗礼を経て、NFT分野の生存者はごくわずかとなり、かつてトップレベルだったFlowでさえ時代の変遷から逃れることはできず、新たな成長ポイントを模索し始めています。

12月2日、Flowは民主化されたコンシューマー向けDeFiへの転換を発表し、この戦略的な調整が市場の注目を集めました。膨大なユーザーベースと独自の技術的優位性を武器に、Flowは市場の変化に適応することで自救を図ろうとしています。しかし、競争が激化するDeFi戦場で一席を占めることができるかどうかは、依然として大きな疑問符がつきます。

DeFiレンディングおよび資産運用商品を展開、デフレ型トークンへアップグレード

「現在のDeFiは敵意に満ちており、ユーザーは高い技術力を持たなければ生き残れません。スリッページ、MEV、清算の連鎖反応など問題が絶えません。あらゆるインターフェースがエキスパート向けに設計され、他の人は端に追いやられるしかありません。これこそが私たちが埋めるべき空白です。」とDapper Labs CEOのRohamは述べています。

この現状を踏まえ、Flowの新たな目標は、一般ユーザーが技術の専門家でなくても暗号資産の恩恵を受けられる、真のコンシューマー向けDeFiを構築し、主流ユーザーに使いやすい体験を提供することです。

Flowは「内蔵プロトコル」と呼ばれる一連のネットワークアーキテクチャコンポーネントを構築中で、これらはネットワーク層に直接組み込まれた公共金融インフラに近い存在です。DeFi分野では、内蔵プロトコルがエコシステム全体で流動性を共有し、各垂直分野の資金プールを統合することで流動性の断片化を防ぎ、新規プロジェクトのコールドスタート問題も解消します。

自動化レンディングプロトコルFlow Credit Market（FCM）は、Flow Foundationによる最初の内蔵プロトコルです。Flow独自のチェーン上スケジューリングシステムを活用し、外部オラクルなしで周期的なトリガーを設定でき、ローン価値（LTV）を高めつつ清算リスクを大幅に低減し、貸し手と借り手の双方により高い自然リターンをもたらします。

Dapper Labs CEOのRohamは、従来のDeFiレンディングは通常罰則が厳しく、ユーザーのポジションが爆発寸前になってから清算とペナルティが発生すると指摘。FCMは能動的なリスク管理を採用し、チェーン上自動化で各ポジションを常時監視、リスク発生前に自動リバランスを実施。内部リスクシミュレーションによると、FCMは過去の複数の大規模市場暴落時にもユーザーの預金を清算から守り、他ネットワーク上のレンディングプロトコルと比較してコストを最大99.9%削減しています。

FCMの立ち上げを加速させるため、Dapper Labsはコンシューマー向け金融フライホイールアプリPeak Moneyをリリース、次の1億人の新規ユーザーの暗号資産エントリーポイントを目指しています。Rohamによると、ユーザーは現金や暗号資産（ビットコイン、イーサリアム、FLOWなど）をPeak Moneyに預け、どの銀行よりも高い利回り（暗号資産および現金のAPYは最大それぞれ25%、10%）が得られ、資金はいつでも運用・利用可能です。本製品は最低限の条件なし、ゲートキーパーなし、シードフレーズ不要、清算リスクも心配不要。リリース時に特定損失事象の保障詳細が公表される予定です。現在、Peak Moneyはウェイティングリストを開放中です。

さらに、Flowの内蔵プロトコルは将来的にパーペチュアル契約や予測市場などにも拡張され、主流消費者向けにより使いやすいDeFiアプリを提供する予定です。

持続的な価値捕捉を実現するため、Flowはトークンをアップグレードし、デフレ型トークンへと移行。Flow Foundationが提案したFLIP-351により、ネットワークの利用量と価値が直接連動し、すべての取引でトークンがバーンされ、ネットワーク活動が希少性を生み出しトークン価値を高めます。ネットワークが約250TPSで継続稼働した場合、FLOWトークンは純デフレとなります。それでもFlowの取引コストはSolanaやBaseなどの主流ネットワークよりも低い水準を維持します。なお、現在のFLOWトークン価格は過去最高値から9割以上下落しています。

異業種転換DeFi、Flowの自信と課題とは？

現在のDeFi市場は急成長と激しい競争が同時進行しています。規制環境が緩和される中、先発優位な主要プロトコルが陣地を固め、規制順守と資金力を兼ね備えた伝統的金融機関も加速参入し、競争ハードルはますます高まっています。

一方、DeFiはすでにPMF（プロダクト・マーケット・フィット）が実証された数少ない暗号分野であり、依然として巨大な成長余地を持ちます。コンシューマー向けL1からDeFiインフラへと転換を図るFlowにとって、これは単なる戦略刷新の機会でなく、困難と挑戦に満ちた“リブート”となります。

DeFi分野の“新参者”として、Flowには一定の異業種転換の自信があります。一方で、Flowはゼロからのスタートではなく、NFT分野での蓄積が独自のスタートラインとなっています。NBA Top Shotのような現象級アプリを通じて多くのユーザーを獲得し、ピーク時と比較して熱は落ちたものの、今なお相当なトラフィックが残っています。公式データによれば、Flowの総アカウント数は4,100万超、月間アクティブユーザーは110万超。また、DeFiLlamaによると12月3日時点のFlowのTVLは1億700万ドルで、年初比187.1%増となっています。

さらに、Flowは技術面でも強みがあります。大規模なコンシューマー向けアプリケーション向けに設計されており、低い参入障壁・低コスト・高スループットを備えたオンチェーン環境がDeFiの高頻度取引ニーズに自然に適合します。今年10月には拡張性、DeFiの深い革新、クロスチェーン相互運用性の課題を解決するため、ForteとCrescendoという2つの重要なアップグレードをリリースし、エコシステム転換を技術的に支えました。Forteの主な目標は、複雑なオンチェーン金融ロジックをオフチェーンボットや中央集権型カストディサービスに依存させず、あらゆる自動化（指値注文、動的金利、ストラテジーボールト等）をオンチェーンでセキュアに実行し、開発者がより簡単に複雑な金融アプリを構築できるようにすることです。Crescendoではイーサリアム仮想マシン（EVM）と同等の互換性を導入し、イーサリアム基盤のアプリやプロトコルとのシームレスな相互運用を実現しています。

Flowは、自らを「高額または予測不能なGas費用なしで日間100万DAUを支えられる数少ないブロックチェーンの一つ」と位置づけています。

しかし、Flowの転換の道は決して容易ではありません。一つは、新規パブリックチェーンが直面する流動性のコールドスタート問題です。Flowは一定のユーザーベースを持ちますが、その多くはNFTプレイヤーで既に撤退済み。これらのユーザーを再び惹きつけ、DeFiユーザーへと転化させるには大きな不確実性があります。

また、現時点で主要パブリックチェーンのエコシステムはすでに充実し、強固な壁を形成しています。Flowは高品質な開発者を迅速に呼び込み、市場に認められる革新的なアプリを構築してこそ、持続的なエコサイクルを生み出せます。

さらに重要なのは、長年にわたりFlowはNFTパブリックチェーンというラベルが市場に強く定着してきたことです。この固定観念を打破するためには、Flow自身が成功するDeFiアプリケーションの事例を示し、金融分野での適応力を市場に証明する必要があります。

総じて、技術アーキテクチャとユーザー基盤の蓄積は、Flowの「再スタート」に確かな後押しをもたらします。しかし、この転換が成功するかどうかは、Flowが力強いDeFiストーリーで眠れるNFTユーザーを活性化し、流動性の壁を打ち破れるかにかかっています。