作者：p2p.org
翻訳：Tim，PANews
現在、約8,500万枚のETHが未ステーキングの状態にあります。機関投資家にとって、これは莫大な機会損失を意味します。現在の利回りで計算すると、1億ドルの時価総額のETHを保有するごとに、年間約350万ドルの潜在的な収益を失っていることになります。
Lido V3のstVaultsは、カスタマイズ可能な機関投資家向けステーキングソリューションを提供します。ローカルバリデータ、リスクコントロールの自動化、カストディ統合をサポートし、P2P.orgの機関グレードのサービス品質により、運用コストは自前構築の10分の1に抑えられます。
機関投資家は、流動性ステーキングの効率を維持しつつ、ガバナンス要件も満たすことが可能となります。
資産運用者は、毎年数十億ドルの損失を生むパラドックスに直面しています。
一方で、約8,500万枚のETHが未ステーキングであり、多くの機関が保有する資産が遊休状態となっています。他方で、ステーキングの年平均利回りは3～4%に達し、機関レベルのセキュリティも確保されています。しかしその間には、従来のステーキングソリューションが機関のニーズを満たせないという現実的なギャップが存在します。
Lido V3は2025年12月にメインネットでのローンチが予定されており、業界構造を根本から変えることになるでしょう。機関投資家は初めて、カスタマイズ可能でコンプライアンスに準拠し、資本効率の高いエーテルステーキングサービスを、取締役会が求めるコントロール権や財務報告機能を犠牲にすることなく利用できるようになります。
本記事では、なぜLido V3が機関投資家向けステーキングの分水嶺となるのか、財務意思決定者にとって重要な具体的機能は何か、そして企業がV3ローンチ時に迅速な導入を実現するための準備方法について解説します。
Lido V3登場以前、機関の資産運用者は魅力的でないトレードオフを強いられてきました。
独立ステーキングは最大のコントロール権を提供しますが、その運用の複雑さは大きな障壁となります。自らバリデータノードを運用するには、専門のDevOpsチームの雇用、24時間365日の監視システムの構築、スラッシングリスクの管理、エーテルクライアントのアップデートなど、技術的な負担が伴います。1億ドル相当のETHポジションの場合、年間の運用コストは通常50万ドルを超え、必要な専門人材を確保できることが前提となります。
従来の流動性ステーキング（Lido V2を含む）は運用負担を解消しましたが、新たな制度的課題を生みました。「一律」のバリデータ集合体により、規制要件に応じたカスタマイズができません。資産運用部門は、法域、コンプライアンス認証、機関間の関係性に基づいてバリデータを選択することができません。
最も重要なのは、取締役会やコンプライアンスチームが、細やかなコントロールや監査能力の欠如を受け入れられない点です。その結果、機関が保有するETHがステーキングに参加できず、数十億ドル規模の機会損失が発生しています。
1. コンプライアンスの硬直性
標準的な流動性ステーキングは、民主的なバリデータ集合体を採用しています。このモデルは個人投資家には適していますが、規制下の機関にはコンプライアンス上の複雑さをもたらします。例えばシンガポールのファンドが、バリデータ集合体がシンガポール金融管理局の指針に準拠していることをどう担保するか？コンプライアンスチームの答えは多くの場合「この構造は承認できません」となります。
2. 統合の摩擦が大きい
企業の資産管理システムと流動性ステーキングプロトコルの統合には多大なカスタム開発が必要で、導入期間は6～12か月に及び、そのコストは初年度の収益に匹敵します。CFOが導入案を評価すると、開発コストを加味した場合、プロジェクトの収益性は極めて限定的となります。
3. コントロールと可視性の欠如
一般的な企業の取締役会は、詳細なレポートとリスク管理能力を求めます。従来のソリューションでは、バリデータノードのパフォーマンスに関する可視性が限定的で、手数料構造のカスタマイズやリスクパラメータのコントロールもほとんどできません。資産運用マネージャーは、完全なコントロール権を得る代わりに大きな運用負担を背負うか、操作が簡便な一方で受け入れがたいコントロール制限を受け入れるかの二択を迫られてきました。
Lido V3はstVaultsを導入し、機関のニーズと流動性ステーキングの効率を結びつけます。
stVaultsは、Lidoプロトコル内でのカスタマイズ可能なステーキング設定と捉えることができます。各stVaultは独立したバリデータ集合体、手数料構造、リスクパラメータ、統合仕様を持ちます。最も重要なのは、stVaultトークンは常に流動性を維持し、さまざまな分散型金融アプリケーションで利用可能なため、資本効率を損なうことがありません。
機関の意思決定者にとって、カスタマイズサービスは従来の資金プール型ステーキングでは実現できなかった4つのコア機能を意味します：
バリデータのフィルター：あなたが設定した基準（法域、コンプライアンス認証、機関間の関係性、過去の実績など）に基づき、Lidoが審査したオペレーターネットワークから選択可能。シンガポールのファンドは、関連認証を持つアジア太平洋地域のオペレーター資産庫を専用に構成できます。米国の機関は、バリデータが米国内で運用され、SOC2コンプライアンス基準を満たすことを要求できます。
リスクパラメータ：自社のリスクフレームワークに基づき、カスタムのパフォーマンス閾値、多様化要件、オペレーター上限を設定可能。単一オペレーターの最大割当比率、最低稼働率、地域分散指示など、すべての条件がスマートコントラクトで自動執行されます。
統合仕様：既存インフラに合わせてAPIインターフェース、レポート形式、財務システム連携を設定可能。カストディプラットフォーム、資産管理システム、レポートダッシュボードは標準化エンドポイントで接続でき、特定プロトコル向けのカスタム開発は不要です。
ガバナンス権限：特定の金庫の意思決定に独立して参加でき、Lido全体のガバナンス枠組みに縛られません。自社のコンプライアンス要件が金庫の設定方法を決定し、機関のニーズに合わないガバナンス投票に従う必要はありません。
このカスタマイズ性は、従来は独立ステーキングでしか実現できませんでしたが、その運用コストと複雑さは10倍にも及びます。
1、ネイティブなコンプライアンス設計
機関向け暗号資産ステーキングの規制環境は依然として複雑で、国や地域によって異なりますが、Lido V3のカスタマイズ機能は障壁を秩序あるプロセスへと変換します。
stVaultsを利用すれば、シンガポールの機関はシンガポールやスイスのノードオペレーターのみで構成される専用バリデータクラスターを組成でき、シンガポール金融管理局のコンプライアンス要件を満たしつつ、流動性ステーキングのメリットを享受できます。全オペレーターにSOC2認証を必須としたり、保険カバーを求めたりする要件も、バリデータの参加基準として直接プログラム可能です。
stVaultsの独立レポート機能により、機関の業務データはプロトコル全体から分離して保存され、監査や規制申告プロセスが簡素化されます。監査法人にLidoプロトコル全体の仕組みを説明する必要はなく、金庫の設定内容と専用のパフォーマンス履歴を提示するだけで済みます。
2、財務システムとの統合が容易
従来、統合の複雑さは最大の障壁の一つでした。Lido V3はAPIファースト設計でこの課題に正面から取り組み、財務チームが既存のワークフローにシームレスに接続できるようにします。
stVaultsは標準化APIを提供し、Fireblocks、Copper、Anchorage Digitalなどのプラットフォームと直接連携可能です。プロトコルごとのカスタム開発は不要で、導入期間も数週間に短縮できます。
3、精緻なリスク管理
成熟した機関投資家は、精緻なリスク管理能力と、環境変化に応じて戦略を調整できる柔軟性を求めます。
stVaultsでは、機関が特定のリスクコントロールパラメータを設定可能です。例えば、単一ノードオペレーターの上限（例：10%以下）、最低パフォーマンス閾値（例：99%稼働率）、自動リバランスのトリガー条件など。これらのパラメータはスマートコントラクトで自動執行されます。
4、コスト構造の最適化
従来の独立ステーキングでは、インフラ、人件費、ソフトウェア、監視ツールなどの隠れたコストが発生しますが、stVaultsの手数料構造は透明かつ予測可能です。1億ドルのステーキングポジション（年利回り3.5%、すなわち350万ドルの収益）の場合、総コストは約35万ドルで、独立ステーキングの50万ドル超のインフラコストより大幅に低くなります。
直接コスト以外にも、資本効率のメリットがあります。32ETHの最低バリデータ要件を満たす必要がなく（任意の金額でデプロイ可能）、stVaultトークンによる即時流動性（償還遅延なし）、専門人材の採用不要、自前インフラによるシングルポイント障害リスクの排除などが挙げられます。
5、機関グレードのインフラ
stVaultsの価値は、信頼性の高いインフラに完全に依存しています。バリデータのダウンタイムは収益に直結します。1億ドルのステーキングポジションで稼働率が99%を1%下回るごとに、年間報酬は約3.5万ドル減少します。
機関向けステーキング分野は根本的な変革を遂げました。資産運用者がコントロール権と運用効率の間でバランスを取るのが困難だった状況に対し、Lido V3は明確な道筋を示します。カスタマイズ可能でコンプライアンスに準拠し、資本効率の高いステーキングソリューションにより、機関の要件を満たしつつ、流動性ステーキングの独自のメリットも維持できるのです。
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8500万枚ETHが遊休状態にある中、Lido V3は機関が毎年数十億ドルの機会損失のジレンマをどのように打破するのか？
作者：p2p.org
翻訳：Tim，PANews
現在、約8,500万枚のETHが未ステーキングの状態にあります。機関投資家にとって、これは莫大な機会損失を意味します。現在の利回りで計算すると、1億ドルの時価総額のETHを保有するごとに、年間約350万ドルの潜在的な収益を失っていることになります。
Lido V3のstVaultsは、カスタマイズ可能な機関投資家向けステーキングソリューションを提供します。ローカルバリデータ、リスクコントロールの自動化、カストディ統合をサポートし、P2P.orgの機関グレードのサービス品質により、運用コストは自前構築の10分の1に抑えられます。
機関投資家は、流動性ステーキングの効率を維持しつつ、ガバナンス要件も満たすことが可能となります。
資産運用者は、毎年数十億ドルの損失を生むパラドックスに直面しています。
一方で、約8,500万枚のETHが未ステーキングであり、多くの機関が保有する資産が遊休状態となっています。他方で、ステーキングの年平均利回りは3～4%に達し、機関レベルのセキュリティも確保されています。しかしその間には、従来のステーキングソリューションが機関のニーズを満たせないという現実的なギャップが存在します。
Lido V3は2025年12月にメインネットでのローンチが予定されており、業界構造を根本から変えることになるでしょう。機関投資家は初めて、カスタマイズ可能でコンプライアンスに準拠し、資本効率の高いエーテルステーキングサービスを、取締役会が求めるコントロール権や財務報告機能を犠牲にすることなく利用できるようになります。
本記事では、なぜLido V3が機関投資家向けステーキングの分水嶺となるのか、財務意思決定者にとって重要な具体的機能は何か、そして企業がV3ローンチ時に迅速な導入を実現するための準備方法について解説します。
機関投資家向けステーキングの課題：従来のソリューションが失敗した理由
Lido V3登場以前、機関の資産運用者は魅力的でないトレードオフを強いられてきました。
独立ステーキングのコスト負担
独立ステーキングは最大のコントロール権を提供しますが、その運用の複雑さは大きな障壁となります。自らバリデータノードを運用するには、専門のDevOpsチームの雇用、24時間365日の監視システムの構築、スラッシングリスクの管理、エーテルクライアントのアップデートなど、技術的な負担が伴います。1億ドル相当のETHポジションの場合、年間の運用コストは通常50万ドルを超え、必要な専門人材を確保できることが前提となります。
ステーキングプールの妥協案
従来の流動性ステーキング（Lido V2を含む）は運用負担を解消しましたが、新たな制度的課題を生みました。「一律」のバリデータ集合体により、規制要件に応じたカスタマイズができません。資産運用部門は、法域、コンプライアンス認証、機関間の関係性に基づいてバリデータを選択することができません。
最も重要なのは、取締役会やコンプライアンスチームが、細やかなコントロールや監査能力の欠如を受け入れられない点です。その結果、機関が保有するETHがステーキングに参加できず、数十億ドル規模の機会損失が発生しています。
三つの主要課題
1. コンプライアンスの硬直性
標準的な流動性ステーキングは、民主的なバリデータ集合体を採用しています。このモデルは個人投資家には適していますが、規制下の機関にはコンプライアンス上の複雑さをもたらします。例えばシンガポールのファンドが、バリデータ集合体がシンガポール金融管理局の指針に準拠していることをどう担保するか？コンプライアンスチームの答えは多くの場合「この構造は承認できません」となります。
2. 統合の摩擦が大きい
企業の資産管理システムと流動性ステーキングプロトコルの統合には多大なカスタム開発が必要で、導入期間は6～12か月に及び、そのコストは初年度の収益に匹敵します。CFOが導入案を評価すると、開発コストを加味した場合、プロジェクトの収益性は極めて限定的となります。
3. コントロールと可視性の欠如
一般的な企業の取締役会は、詳細なレポートとリスク管理能力を求めます。従来のソリューションでは、バリデータノードのパフォーマンスに関する可視性が限定的で、手数料構造のカスタマイズやリスクパラメータのコントロールもほとんどできません。資産運用マネージャーは、完全なコントロール権を得る代わりに大きな運用負担を背負うか、操作が簡便な一方で受け入れがたいコントロール制限を受け入れるかの二択を迫られてきました。
Lido V3がもたらす本質的変化：stVaultsの詳細
Lido V3はstVaultsを導入し、機関のニーズと流動性ステーキングの効率を結びつけます。
stVaultsは、Lidoプロトコル内でのカスタマイズ可能なステーキング設定と捉えることができます。各stVaultは独立したバリデータ集合体、手数料構造、リスクパラメータ、統合仕様を持ちます。最も重要なのは、stVaultトークンは常に流動性を維持し、さまざまな分散型金融アプリケーションで利用可能なため、資本効率を損なうことがありません。
「カスタマイズ可能」とは実際にどういう意味か？
機関の意思決定者にとって、カスタマイズサービスは従来の資金プール型ステーキングでは実現できなかった4つのコア機能を意味します：
バリデータのフィルター：あなたが設定した基準（法域、コンプライアンス認証、機関間の関係性、過去の実績など）に基づき、Lidoが審査したオペレーターネットワークから選択可能。シンガポールのファンドは、関連認証を持つアジア太平洋地域のオペレーター資産庫を専用に構成できます。米国の機関は、バリデータが米国内で運用され、SOC2コンプライアンス基準を満たすことを要求できます。
リスクパラメータ：自社のリスクフレームワークに基づき、カスタムのパフォーマンス閾値、多様化要件、オペレーター上限を設定可能。単一オペレーターの最大割当比率、最低稼働率、地域分散指示など、すべての条件がスマートコントラクトで自動執行されます。
統合仕様：既存インフラに合わせてAPIインターフェース、レポート形式、財務システム連携を設定可能。カストディプラットフォーム、資産管理システム、レポートダッシュボードは標準化エンドポイントで接続でき、特定プロトコル向けのカスタム開発は不要です。
ガバナンス権限：特定の金庫の意思決定に独立して参加でき、Lido全体のガバナンス枠組みに縛られません。自社のコンプライアンス要件が金庫の設定方法を決定し、機関のニーズに合わないガバナンス投票に従う必要はありません。
このカスタマイズ性は、従来は独立ステーキングでしか実現できませんでしたが、その運用コストと複雑さは10倍にも及びます。
機関導入を促進する5つのコアメリット
1、ネイティブなコンプライアンス設計
機関向け暗号資産ステーキングの規制環境は依然として複雑で、国や地域によって異なりますが、Lido V3のカスタマイズ機能は障壁を秩序あるプロセスへと変換します。
stVaultsを利用すれば、シンガポールの機関はシンガポールやスイスのノードオペレーターのみで構成される専用バリデータクラスターを組成でき、シンガポール金融管理局のコンプライアンス要件を満たしつつ、流動性ステーキングのメリットを享受できます。全オペレーターにSOC2認証を必須としたり、保険カバーを求めたりする要件も、バリデータの参加基準として直接プログラム可能です。
stVaultsの独立レポート機能により、機関の業務データはプロトコル全体から分離して保存され、監査や規制申告プロセスが簡素化されます。監査法人にLidoプロトコル全体の仕組みを説明する必要はなく、金庫の設定内容と専用のパフォーマンス履歴を提示するだけで済みます。
2、財務システムとの統合が容易
従来、統合の複雑さは最大の障壁の一つでした。Lido V3はAPIファースト設計でこの課題に正面から取り組み、財務チームが既存のワークフローにシームレスに接続できるようにします。
stVaultsは標準化APIを提供し、Fireblocks、Copper、Anchorage Digitalなどのプラットフォームと直接連携可能です。プロトコルごとのカスタム開発は不要で、導入期間も数週間に短縮できます。
3、精緻なリスク管理
成熟した機関投資家は、精緻なリスク管理能力と、環境変化に応じて戦略を調整できる柔軟性を求めます。
stVaultsでは、機関が特定のリスクコントロールパラメータを設定可能です。例えば、単一ノードオペレーターの上限（例：10%以下）、最低パフォーマンス閾値（例：99%稼働率）、自動リバランスのトリガー条件など。これらのパラメータはスマートコントラクトで自動執行されます。
4、コスト構造の最適化
従来の独立ステーキングでは、インフラ、人件費、ソフトウェア、監視ツールなどの隠れたコストが発生しますが、stVaultsの手数料構造は透明かつ予測可能です。1億ドルのステーキングポジション（年利回り3.5%、すなわち350万ドルの収益）の場合、総コストは約35万ドルで、独立ステーキングの50万ドル超のインフラコストより大幅に低くなります。
直接コスト以外にも、資本効率のメリットがあります。32ETHの最低バリデータ要件を満たす必要がなく（任意の金額でデプロイ可能）、stVaultトークンによる即時流動性（償還遅延なし）、専門人材の採用不要、自前インフラによるシングルポイント障害リスクの排除などが挙げられます。
5、機関グレードのインフラ
stVaultsの価値は、信頼性の高いインフラに完全に依存しています。バリデータのダウンタイムは収益に直結します。1億ドルのステーキングポジションで稼働率が99%を1%下回るごとに、年間報酬は約3.5万ドル減少します。
結論
機関向けステーキング分野は根本的な変革を遂げました。資産運用者がコントロール権と運用効率の間でバランスを取るのが困難だった状況に対し、Lido V3は明確な道筋を示します。カスタマイズ可能でコンプライアンスに準拠し、資本効率の高いステーキングソリューションにより、機関の要件を満たしつつ、流動性ステーキングの独自のメリットも維持できるのです。