狂信的なものから合理的なものへ、2025年の暗号投資の価値シフト

Prathik Desaiによる記事

記事のまとめ:ブロックユニコーン

2025年の3四半期を過ごす中で、今こそ資金がどのように暗号エコシステムに流入しているかを振り返る時だと思います。

2024年には多くの資金が第1層および第2層のプロジェクト、開発者ツール、人工知能製品に流入していますが、今年の資金は主に決済および企業向けインフラの支援に使用されています。

昨年、すべての人気のあるアイデアを追求していたファンドは、現在はより厳選され、特定の数分野に焦点を当てています。その結果、取引量は減少しましたが、資金はより豊富になり、ベンチャーキャピタル市場は暗号通貨分野の価値をより明確に見ているようです。

9月までの9ヶ月間で、全体の資金調達額は前年同期比で減少しましたが、データはこの分野で構築されたプロジェクトにとって、これは悪い兆候ではない可能性があることを示しています。

さて、では本題に入りましょう。

1月1日から9月30日までの間に、暗号リスク投資は合計409億ドルで、463回の資金調達が行われ、そのうち392回がチェック金額を公開しました。Decentralised.coの資金調達追跡データによると、これは昨年同期比で19％の減少です。2024年同期の総資金調達額は504億ドルで、980件の取引が行われ、そのうち725件が資金調達額を公開しています。

総資金調達額は減少したものの、公開されたラウンドの平均取引規模は50%急増し、1040万ドルに達しました。また、中位数のチェック額は300万ドルから2025年には400万ドルに上昇しました。そのため、市場は前年よりも落ち着いているように見えますが、資本の密度はさらに高くなっています。

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2025年の上位20ラウンドは全体の資金調達の40%を占め、2024年は32%でした。上位50ラウンドに拡大すると、この割合は2024年の49%から今年の69%に膨れ上がっています。

今年の資金の流れは、資金調達の段階がアップグレードされていることを示しています。

シードラウンドとAラウンドの割合が減少し、後期段階の資金調達の割合が増加しています。約57%の資金が暗号プロジェクトの初期段階（シードラウンドとAラウンド）に投入されており、2024年の最初の9ヶ月間ではこの割合は80%でした。

これは投資家がリスクを創造段階から実行段階に移行していることを示しています。

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現在、ベンチャーキャピタリストは投資プロジェクトの前に証拠を提供するよう要求します。彼らは新規参入者ではなく、成熟した流通システムと明確な規制地位を持つプロジェクトに倍増投資することを選択します。

後期段階での資金投入が増えることは、失敗のリスクが減少し、急激な富の増加の機会が少なくなることを意味します。リターンは安定し、よりキャッシュフローに依存することになります。一方で、これにより2026年のクリエイティブパイプラインが狭くなる可能性があります。Aラウンドやシードラウンドの活動が迅速に回復しない場合、新興分野に対するベンチャーキャピタルの関心が低下する可能性があります。

資金の流動の集中は、リスクキャピタリストが価値の源に対する期待が変化したことを示しています。

業界のデータによると、2024年と2025年において投資家が常に最も愛する分野はAIである。2024年に上位5位にランクインした資金吸収分野は、2025年には同じだけの投資家の関心を引くことができなかった。

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創業者にとって、これはAI、決済、企業インフラストラクチャ、現実世界資産のトークン化（RWA）分野で起業する場合、資金が存在することを意味します。これらの分野以外では、Layer-1やLayer-2インフラストラクチャ、開発者ツール、ソーシャルなどの分野では資金が枯渇しており、これらの分野は2024年に業界の本質を構成しています。

これらは、いくつかの重要な情報を伝えています。

まず、資本構造はより少なく、しかしより深い主要な投資家に傾いています。これは成熟した業界でよく見られます。業界がそのライフサイクルの中で実験的な経験を積むにつれて、より慎重で計算された投資が現れます。これはエコシステムに構造的なものをもたらし、後のプロジェクトに役立ちますが、新規参入者に小規模な資金の余地をほとんど残しません。

次に、価格発見は投機サイクルから指標に基づく変動に移行しています。投資家は現在、投機を追いかけるのではなく、利益が見込めるときにのみ賭けを行います。

第三に、速度が鈍化しています。資金提供を受けた新しい実験はますます少なくなっており、これは新しい分野で市場の需要をテストする革新がますます少なくなることを意味しています。新製品は依然として登場しますが、古参企業や自力で立ち上げたプロジェクトから生まれる可能性が高くなっています。例えば、Aster（BNBチェーン）やHyperliquid（ベンチャーキャピタルではないプロジェクト）などです。

この新しいアプローチは、収益性や企業レベルの物語力などの有意義な指標に報酬を与えます。また、創造性の脆弱性を際立たせることで楽観的なバイアスを明らかにすることもできます。全体として、ベンチャーキャピタル市場の規模が縮小した後、より安定するでしょう。

私たちは、2024年の投資が各段階でより均等に分配され、中間部分がより厚くなるような側面を復活させたいと考えるかもしれません。しかし、その前に、私たちはより少ない投資とより大きな資金という現状を受け入れなければなりません。

これが今回の議論です。それでは次の記事でお会いしましょう。