連邦準備制度（FED）が今年初めて利下げを行い、ハト派およびタカ派のアナリストの評価と見解を一文でまとめました。

By クロエ、チェーンキャッチャー

アメリカ連邦準備制度（Fed）は、9月18日の午前2時に25ベーシスポイントの利下げを発表し、金利は4.25%から4.50%から4.00%から4.25%に引き下げられました。今年は5回連続で金利が据え置かれた後、連邦準備制度が昨年12月以来初めて利下げを行い、新たな利下げサイクルの始まりが予想されています。

ChainCatcherはFOMCの金利決定会議の要点を簡単に整理し、パウエルの発言内容、アメリカ経済の見通し、そして各大機関やアナリストのフィードバックについてまとめています。

2025年内に1回から3回の利下げを行うことを望む官僚は7割を超えています

今回の連邦公開市場委員会は、11対1の投票結果で基準金利を25ベーシスポイント引き下げる決定をしました。新任の連邦準備理事会メンバー、スティーブン・ミラン（Stephen Miran）は、この決定に唯一反対票を投じた代表であり、彼はトランプによって任命され、16日に上院の迅速な投票を経て正式に連邦準備理事に就任しました。反対の理由は、利下げはより積極的であるべきであり、一度に50ベーシスポイントの利下げを行うべきだと主張しています。最終的に通過した25ベーシスポイントではなく、彼のより積極的な緩和の要求は、ドットプロット（点状図）において唯一低い予測点にも反映されており、年末までに累積で150ベーシスポイントの利下げを支持していることを示しています。

予測によると、2025年に連邦準備制度はさらに75ベーシスポイントの利下げを行うとされており、これはリスクバランスに対する連邦準備制度の懸念が高まっていることを示しています。連邦公開市場委員会は2%のインフレ目標に引き続きコミットすることを強調していますが、経済の動力が鈍化する中で、そのトーンは成長と雇用を支持する方向に傾いています。

今回のFOMC会議に参加した19人の官僚のデータを整理すると、ほとんどの官僚（76.3%）が2025年内に1回から3回の利下げを行うことに傾いており、そのうち約半数（47.4%）が75ベーシスポイント、つまり3回の利下げを支持しています。また、31.6%が25ベーシスポイントの利下げを支持し、少数（5.3%）は今年中に利下げを行わないか、さらには150ベーシスポイントの大幅な利下げを支持しています。これは、経済が依然として減速の兆しを示し、インフレ圧力が徐々に緩和される中で、連邦準備制度の官僚が一般的に緩和的な金融政策を維持する傾向があり、年末までに経済成長を刺激するために複数回の利下げが行われる可能性を期待していることを示しています。

現在、市場は中央銀行が市場に対してより緩和的な政策の道を準備していると考えており、今後の方針は完全にハト派に偏っています。しかし、ビットコインの反応は鈍く、価格の調整が全体的な方向性の動力を支配しています。

パウエルは会議後に、関税がもたらすインフレの圧力について引き続き懸念を示し、「私たちの義務は、一時的な物価上昇が持続的なインフレ問題に発展しないようにすることです。」と述べました。また、パウエルは「現在、労働力の需要が減少しており、最近の雇用創出のペースは失業率を維持するために必要な損益分岐点を下回っているようです。」とも語りました。

年末までにさらなる利上げの可能性について言及すると、パウエルは慎重な態度を示し、米連邦準備制度理事会は現在「段階的な会議調整の状況」にあると述べた。

機関の観察

プリンシパル・アセット・マネジメントのグローバルチーフストラテジスト、シーマ・シャーは次のように述べています。「ドットプロットはさまざまな見解を示しており、労働力の供給の変化、データの正確性に対する疑念、政府の政策の不確実性によって引き起こされる複雑な経済状況を正確に反映しています。」

シカゴ・マーカンタイル取引所（CMEグループ）市場トレーダー：「FedWatchツールは30日間のフェデラルファンド先物契約価格を通じて、市場に織り込まれた金利変動の確率を計算し、来年さらに2回から3回の利下げが予想されます。」

信安資産管理会社（Principal Asset ManagementSM）のチーフグローバルストラテジスト、Seema Shahは、「来年のドットプロットはさまざまな異なる見解を集約しており、労働供給の変化、データの測定問題、政府の政策の動揺や不確実性など、現在の経済の複雑な見通しを正確に反映しているため、この見通しはさらに曖昧になっています。」と述べています。

ハト派 / タカ派アナリストの見解整理

ハト派の見解

マイケル・ゲイペン (モルガン・スタンレーの首席アメリカ経済学者 )：「Fedは予想通り25ベーシスポイントの利下げを行い、将来さらに利下げを示唆しました。現在、Fedは雇用の下振れリスクが上昇していると考えており、これが本日の25ベーシスポイントの利下げと年末までに75ベーシスポイントの利下げの理由となっています。更新された予測では、インフレが2.0％を超える期間が長くなる可能性が示されています。PCEインフレは2.4％から2.6％に引き上げられました。全体的に見て、これはハト派のシグナルです。」

ブレア・シュウエド ( アメリカ銀行 )：「Fedの決定結果は意外ではなく、リスク資産と米国債はFedが今年さらに2回利下げするという期待に集中しているようです。今回の会議の決定はリスク資産全体にとっては好材料であり、信用リスクスプレッドが歴史的な引き締まり水準を維持するのを見ることができるでしょう。」

ブライアン・ジェイコブセン (アンネックス・ウェルス・マネジメントのチーフエコノミスト )：「Fedの決定は私たちの予想通りであり、ミランは異議票を以てより大幅な（50ベーシスポイント）利下げを要求した。」

ハト派の見解

マイケル・ローゼン (アンヘレス・インベストメンツの最高投資責任者 )：「今回の決定において、連邦準備制度は利率を引き下げるだけでなく、将来のインフレ率の予測も引き上げました。これは、最近の雇用成長が鈍化し、失業率がわずかに上昇していることを反映しており、連邦準備制度は利下げを通じて経済の活力を刺激し、雇用機会を増やしたいと考えています。また、インフレ率は連邦準備制度が設定した2％の目標を上回っており、インフレ予測の引き上げは連邦準備制度が物価の圧力が当初考えられていたよりも持続的であると考えていることを示しています。これにより、利下げとインフレ抑制の間で慎重にバランスを取る必要があります。過度の緩和が物価上昇を悪化させないようにし、また、急速な引き締めが雇用市場をさらに悪化させないようにする必要があります。」

クリストファー・ホッジ (ナティクシスのチーフアメリカンエコノミスト )：「パウエルは、なぜドットプロットが2026年に失業率が低く、インフレが高い状況でより多くの利下げがあることを示しているのかを説明する必要があります。ドットプロットは解釈が難しい予測の寄せ集めであり、ハト派のドットプロットは予測されるインフレ/労働市場のダイナミクスと対立しているようです。」

最後に、市場の多くのアナリストがFedの関係者間に顕著な意見の相違があることに注目しています。Brij Khurana (Wellington Management)は「ミランだけが異議を唱え、50ベーシスポイントの利下げを推進しました。市場はWallerとBowmanの両方がこの会議で50ベーシスポイントを推進すると推測していました。」

最新のドットプロットでは、多くの官僚が今年に2回の利下げの余地があると予測し、基準金利を3.5%–3.75%に引き下げるとしていますが、市場は様子見と意見の対立の中で揺れ動いています。Siebert FinancialのMark Malekは、過度に楽観的な見通しに対して慎重であり、早すぎる熱狂がより激しい株式と債券の売却を引き起こす可能性があると考えています。一方、Spartan CapitalのPeter Cardilloは、今回の決定をハト派的なシグナルと見なし、利回りと株式市場は上昇を続けると予想しています。