灰度研究主管指 XRP 被低估，法規明確後估值有望快速修正

灰度（Grayscale）研究主管 Zach Pandl 近日表示，XRP 目前的市場定價並未反映其真實的效用與採用程度，監管不確定性是壓制估值的核心因素。他指出，一旦《CLARITY 法案》為加密資產分類制定明確規則，XRP 的價格有望出現顯著的重新定價。

監管不確定性對 XRP 估值的系統性壓制

Pandl 的核心論點是，XRP 的市場價值與其基本面之間存在顯著落差，這一落差主要由外部監管因素造成，而非來自代幣本身的能力不足。

基本面與定價的背離：Ripple 持續吸引各大金融機構使用其網路進行跨境支付，以降低交易成本並加速清算速度。企業採用率的持續提升，理論上應推動代幣價值相應上升，但監管的法律不確定性使機構投資者維持謹慎態度，抑制了資金流入。

SEC 和 CFTC 的協調進程：這兩大監管機構正積極推進加密貨幣監管規則的統一，目標是為企業提供更清晰的合規指引。在監管框架明確之前，大型資本對 XRP 的配置決策仍受到約束。

Pandl 強調：「監管審批的延遲並不削弱 XRP 的基本價值，它只是推遲了市場對這一價值的充分認識和定價。」

CLARITY 法案的立法進展與 GXRP 信託需求升溫

《CLARITY 法案》旨在透過明確加密資產分類，為整個行業建立統一的監管框架。然而，法案的推進面臨阻力，主要癥結在於立法者對穩定幣收益率規則的分歧，加之各方利益訴求的協調難度，使得 2026 年通過的時間節點仍存在不確定性。

在市場參與者對監管明朗化的預期升溫背景下，以下幾個現象值得關注：

GXRP 信託需求升溫：Grayscale 的 XRP 信託產品（GXRP）允許散戶和機構投資者透過受監管渠道獲得 XRP 敞口，近期投資興趣有所上升，顯示市場正在提前布局監管明確化的潛在機遇

機構佈局先行：部分機構投資者選擇在規則正式落地前，透過信託等合規工具積累 XRP 倉位，以便在估值修正發生時已佔有市場頭寸

監管進展的即時反應：3 月 18 日 SEC 的商品定性聲明發布後，市場對此類基本面催化劑的快速反應能力，印證了 Pandl 的分析邏輯

常見問題

灰度所說的 XRP「重新定價」具體指什麼？

Pandl 所說的重新定價，是指 XRP 市場價格從目前受監管不確定性壓制的水準，調整至與其實際效用和企業採用程度相符的水準。他認為，一旦法律框架明確，投資者——尤其是機構投資者——將更有信心增加 XRP 配置，這種需求端的系統性上升將推動價格向「公平價值」收斂。

CLARITY 法案未能及時通過，對 XRP 有何影響？

如果 CLARITY 法案繼續推遲，XRP 的估值壓力可能延續——不是因為代幣本身出現問題，而是因為法律地位的模糊讓大型資本持續觀望。不過，如 SEC 3 月 18 日的行政解釋所示，即使在立法層面未完成之前，監管機構的聲明也可以提供一定程度的即時明確性，部分緩解估值壓制的問題。

Grayscale 的 GXRP 信託與直接持有 XRP 有何不同？

GXRP 是 Grayscale 推出的 XRP 持有信託，允許投資者在不直接持有或保管 XRP 代幣的情況下獲得其價格敞口。與直接持有相比，GXRP 主要優勢在於：透過受監管的證券形式操作、無需管理數位錢包，且適合在傳統股票帳戶中持有；主要劣勢在於管理費用，以及信託份額價格可能對 XRP 現貨出現溢價或折價。