价差最大超50%，币股盘前套利市场将成加密熊市新生意

作者：Wenser，Odaily星球日报

编辑：郝方舟

前不久，Mysten Labs CEO evan.sui 聊了聊自己对“熊市”的看法。他提到，并不认可所谓“熊市很好，继续 Build”的论调，事实上，熊市并不“伟大”，把它包装成对所有人都好会忽视真实代价（如劝退建设者和用户），很多散户以及优秀团队都会面临现金流断裂而不得不退场，最终伤害加密行业长期发展。

不过，数据方面的证据与该观点并不一致。Lattice VC 于 2024 年 10 月发布的一份报告显示，彼时，2022 年熊市宣布种子轮融资的加密创企中超 80%仍在建设当中。换言之，如果项目方能够保证人员与资金相对稳定，那么熊市确实更有利于项目建设及发展。至于原因，或许是熊市项目方注意力更集中于产品开发与体验优化；也或许是熊市能够锻炼项目方努力生存的各种能力。总之，身处加密熊市，立志创业的项目方或许反而能够绝处逢生，走出一条自己的发展之路。

有鉴于此，我们将通过系列文章《加密熊市创业指南》来与读者一道探讨这一周期潜在的就业赛道、项目方向。如果未来真有加密项目借此诞生乃至快速成长，Odaily星球日报也欢迎项目方们洽谈合作。

今天，我们就先聊聊当下除预测市场之外最热的潜在创业方向——币股盘前价差市场。

币股盘前市场的真实需求：平台差异化与流动性桥梁

作为连接加密市场与传统金融市场的中间桥梁，币股交易平台不仅受到了加密项目方的高度关注与积极参与，包括纳斯达克、纽交所在内的全球头部证券平台也纷纷涉足其中，以期占领增量市场的同时，进一步激活传统金融市场流动性。

除此以外，不仅仅是已上市的加密货币概念股迎来了股票代币化与链上合约化改造，诸多尚未进行 IPO 的热门概念股也受到了加密市场与传统金融市场的热捧，因而催生了不少盘前股票代币化交易平台。

考虑到今年资本市场即将迎来包括 OpenAI、Anthropic、SpaceX（xAI）、Kalshi、Polymarket、OKX、Kraken 等一系列 AI 模型公司、商业航天公司、预测市场平台以及加密交易所的美股上市热潮，毫无疑问，2026 年注定是一个“IPO 大年”。

在加密大盘跌跌不休偶有反弹、股票市场处处飘红节节攀升的大背景下，股票盘前交易市场的热度也进一步佐证了如上观点——加密市场与传统金融市场对热门概念股的盘前交易有着旺盛需求。

而这，正是包括 PreStocks、Jarsy、Tessera 等股票盘前交易平台纷纷涌现的最主要原因。此外，相较于 Hiive、Nasdaq Private Market 等传统金融市场上的股票盘前交易市场，加密盘前交易市场的交易方式、买入额度、进入门槛均更为灵活，溢价也相对较高，所以不少用户热情参与。

但正如不同的交易所的同一代币会有不同程度的差价一样，在股票盘前市场暂时未引入类似预言机一样的机制之前，无论原因是什么，我们都能清楚地看到，上文中的不同平台对同一标的股票的定价都存在一定价差。

基于以上信息，我们可以略显大胆地给出判断——加密市场仍然缺少一个或多个“股票盘前交易市场之间的桥梁平台”。

这或许是在将股票代币化与股票盘前市场代币化向前推进一步的必经之地——涵盖传统金融市场的盘前交易与加密市场的盘前交易的统一综合性平台。

下面，我们将以近期寻求 200 亿美元融资的 2 大预测市场龙头平台 Kalshi、Polymarket 以及估值高达 1.25 万亿的 SpaceX（xAI）为例，探讨这一“创业方向”的可行性与真实需求。

比较 PreStocks、Jarsy、Tessera 3 大平台盘前价差：最大价差率超 50%，价格最多相差近 150 美元

Kalshi 盘前价差：高达 148 美元，价差率达 37%左右

以 Kalshi 盘前交易市场为例，其在不同平台的价格如下——

PreStocks 平台，股票代币盘前价格为 397 美元左右；（相较于我们 1 个月前在《Kalshi 交易量续破新高，盘前股价多少合理？》(https://www.odaily.news/zh-CN/post/5209330)一文中的 369 美元已增长近 30 美元，涨幅达 7.6%）

Jarsy 平台，股票盘前标价为 545 美元左右。（相较于我们 1 个月前在《Kalshi 交易量续破新高，盘前股价多少合理？》(https://www.odaily.news/zh-CN/post/5209330)一文中的 504 美元已增长超 40 美元，涨幅达 8.1%）

换言之，Kalshi 股票盘前价格在两大交易平台价差高达 148 美元（Odaily星球日报注：考虑到两大平台分别采取订单簿交易机制与链上流动性代币交易机制，我们这里只做抽象化对比，暂不涉及具体资产交接形式，下同）。如果以传统金融市场盘前交易平台 Hiive 的 360 美元价格来计算，盘前价差甚至高达 185 美元。

Polymarket 盘前价差：高达 94 美元，价差率超 50%

以 Polymarket 盘前交易市场为例，其在不同平台的价格如下——

PreStocks 平台，股票代币盘前价格为 186 美元左右（Odaily星球日报 注：近 30 日涨幅达 23%）；

Jarsy 平台，股票盘前标价为 280 美元左右。

换言之，Polymarket 股票盘前价格在 2 大平台上的价差则为 94 美元左右，价差率约为 50.5%。

SpaceX（xAI）盘前价差：约为 75 美元，价差率 12.7%

以 SpaceX（xAI）为例，其在不同平台的价格如下——

PreStocks 平台，股票代币盘前价格为 666 美元左右（Odaily星球日报 注：近 30 日涨幅为 4.1%）；

Tessera 平台，股票代币盘前价格暂报 591 美元左右（Odaily星球日报 注：近 30 日涨幅约为 14.5%）。

换言之，SpaceX 股票盘前价格在 2 大平台上的价差则为 75 美元左右，价差率约为 12.7%。

综上来看，基于现有的盘前交易平台，或许可以构建一个币股盘前价差市场，在拥有足够的盘前代币或盘前股权资本之后，满足市场的交易需求与炒作需求。

当然，考虑到目前市场的流动性仍停留在百万美元量级以内，这一平台的主要商业模式或停留在交易手续费或 LP 手续费以及平台自有投资额度价差兑现等方面。