橋水 Ray Dalio：CBDC 推動上路機率高，但制度風險與隱私爭議待解

橋水基金創辦人 Ray Dalio 在最新訪談中談及「央行數位貨幣」(CBDC) 的發展方向。他指出，CBDC 具備交易便利與制度運作上的優勢，從技術與政策面來看，推動上路的可能性相當高。同時他也點出 CBDC 有多項潛在風險，包括隱私保障不足、政府對資金流向的掌控力顯著提高，以及對國際持有者信任基礎可能帶來的衝擊。Dalio 並未對 CBDC 作出價值判斷，而是從「貨幣運作機制」與「政府控制結構」的角度，描述這項制度變化可能帶來的結構性影響。

CBDC 上路機率高，制度與效率面上具推動誘因

Dalio 在談及貨幣制度的未來走向時指出，CBDC 在實務運作上具備高度吸引力，因此推動上路的可能性相當高。

他說明，CBDC 的優勢在於交易便利、效率高，實際使用體驗可能會接近貨幣市場基金 (Money Market Funds)，資金移轉快速、流動性高。從制度設計與行政效率的角度來看，各國政府與央行皆具備推動 CBDC 的現實誘因。

是否給利息成關鍵，將影響民眾持有意願

Dalio 指出，CBDC 是否提供利息，將是制度設計上的重大爭議點。他提到，目前的討論方向顯示，CBDC 很可能不會提供利息，在此情況下，對一般民眾而言，CBDC 將不會是一種適合長期持有的資產。

原因在於通膨環境下，單純持有不生息的數位貨幣，實質購買力將隨時間流失。在此背景下，資金更可能流向貨幣市場基金、債券等可提供收益的金融工具，而非長期存放於 CBDC。

隱私空間大幅壓縮，政府金流掌控力升高

Dalio 進一步點出 CBDC 的核心風險之一，就是幾乎不存有隱私空間。他指出，一旦交易全面數位化，所有透過 CBDC 進行的資金往來，理論上都將納入政府可掌握的範圍。

這種設計在打擊非法交易與逃漏稅方面，對政府而言確實具有效率上的優勢；但相對地，也代表政府對民眾財務活動的掌控力將顯著提高。Dalio 指出，在 CBDC 架構下，政府將更容易執行課稅、直接扣款或凍結資產、限制資金用途，以及實施外匯管制等措施，形同建立一套高度有效的金融管控機制。

政治風險浮現，金流恐淪為權力管控工具

談及極端情境時，Dalio 表示在 CBDC 架構下，若個人在政治上不受政府青睞，理論上可能面臨資金使用權限遭到限制，甚至被直接切斷金流的風險。

在此架構中，金融工具將不再只是中性的支付媒介，而可能成為政治權力運作的一環。對重視財務自主與隱私保障的族群而言，這類風險將構成高度敏感且具爭議性的制度問題。

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