孫正義追加 300 億美元融資 OpenAI，信用評級恐下調

軟銀洽談追加 300 億美元投資 OpenAI，已售 58 億美元英偉達股票、減持 T-Mobile 套現。OpenAI 估值將達 7,500 億美元，超越 Arm 成軟銀最大持股（占比超 30%）。標普警告 BB+ 信評面臨下行壓力。消息傳出軟銀股價漲 8.8%。OpenAI 推出科研工具 Prism。

軟銀資產大重組：賣英偉達買 OpenAI

根據多位知情人士的說法，軟銀目前正在評估向 OpenAI 追加投資至多 300 億美元的可能性，相關談判仍在進行中，最終金額和條款尚未敲定。如果這筆融資交易完成，軟銀在 OpenAI 的持股比例將進一步上升。去年 12 月，軟銀剛向 OpenAI 投資 225 億美元，持股比例提升至約 11%，一躍成為 OpenAI 最大的外部股東之一。

根據華爾街日報報導，這輪追加投資是 OpenAI 更大規模融資計畫的一部分，該公司正試圖從全球投資者手中籌集 500 億至 1,000 億美元資金，目標估值高達 7,500 億美元。OpenAI 正在考慮進行首次公開發行（IPO），並計劃從中東主權財富基金和其他創投基金籌集資金。該公司現有投資者包括 Thrive Capital、Khosla Ventures 和阿聯酋基金 MGX。

對軟銀而言，這不僅是一項財務投資，更是一次策略性押注。過去幾年，孫正義反覆強調「AI 將重塑一切產業」，而 OpenAI 被他視為最有可能站在這場變革核心的公司。為了籌集足夠資金持續加碼 OpenAI，軟銀正在進行一系列激進的資產調整。

華爾街日報報導中提到，為了籌集資金投資 OpenAI，軟銀已將其持有的英偉達的股份以 58 億美元（約合人民幣 402.9 億元）的價格出售。同時，軟銀減持了 T-Mobile 等資產，並利用 Arm 股票進行融資操作。先前，軟銀也暫停了對美國資料中心營運商 Switch 的收購談判，將資金集中投入 AI 相關專案。

這種資產騰挪的邏輯耐人尋味。英偉達是 AI 算力基礎設施的絕對龍頭，過去兩年股價漲了十倍，軟銀在高點拋售套現可以理解。但從戰略角度看，孫正義選擇「賣工具、買應用」，是在押注 AI 價值鏈的上游（OpenAI 的模型和應用）比下游（英偉達的硬體）更有長期價值。這種判斷可能基於他認為英偉達的壟斷地位將被 AMD、Google TPU 等競爭對手削弱，而 OpenAI 在大語言模型領域的領先優勢更難被超越。

過去一年裡，軟銀在 AI 和自動化領域的投入明顯提速：斥資 65 億美元收購美國晶片設計公司 Ampere Computing、以 54 億美元收購 ABB 的機器人業務、持續加碼 OpenAI。這些佈局顯示孫正義正在構建一個完整的 AI 產業鏈帝國，從晶片設計（Ampere）到物理執行（ABB 機器人）再到智慧大腦（OpenAI），形成閉環。

信用評級危機與 30% 持股風險

標普全球（S&P Global）評級機構已經發出警告稱，軟銀在 AI 領域的積極投資，疊加 Arm 股價波動，正對軟銀的信用評級構成壓力。如果 OpenAI 的估值在軟銀資產結構中佔比過高，可能會進一步放大投資組合風險。

彭博社的產業研究員提到，如果軟銀集團向 OpenAI 追加投資 300 億美元，其 BB+ 信用評等可能面臨下行壓力。在計入尚未完成的交易、並假設軟銀目前持有的 OpenAI 股權被重新估值上調的情況下，軟銀的貸款價值比（LTV）可能觸及 35% 的評級下調觸發線。為將揭露口徑下的 LTV 控制在 25% 以下，該融資交易很可能需要軟銀透過出售資產及動用保證金貸款等方式籌集至少 150 億美元資金。

軟銀面臨的三重風險

集中度風險：OpenAI 估值可能超越 Arm 成最大持股，占軟銀整體資產超 30%，單一標的失敗將重創集團

流動性風險：LTV 觸及 35% 可能觸發信評降級，融資成本上升並影響其他投資計畫

競爭風險：Google Gemini、Anthropic Claude 快速追趕，ChatGPT 領先優勢正受挑戰

同時，軟銀的投資組合風險將進一步上升。以 1 月 27 日 Arm 股價計算，OpenAI 的估值有可能超過 Arm，成為軟銀最大的單一持股，其占軟銀整體資產價值的比重或將超過 30%。日本股票策略師 Amir Anvarzadeh 說：「孫正義顯然已經孤注一擲，把所有籌碼都押在了 ChatGPT 上。」

從競爭角度看，OpenAI 的前景已經不像一年前那樣毫無懸念。Google 的 Gemini、Anthropic 的 Claude、中國的 DeepSeek 等模型快速追趕，OpenAI 的技術護城河正在縮小。OpenAI 本身也面臨一個現實問題：燒錢速度極快，模型訓練需要巨額算力、推理成本持續攀升、頂尖研究人員的競爭愈發激烈。這些都是軟銀追加投資必須考量的風險因素。

Prism 工具搶攻科研市場

就在融資消息發酵的同時，OpenAI 在產品層面也釋放出一個重要訊號。1 月 27 日，OpenAI 正式推出了一款名為 Prism 的免費工具，定位為科學家的 AI 助手，任何擁有 ChatGPT 帳戶的用戶均可免費使用。

與傳統聊天介面不同，Prism 更像是一個「AI 增強型科學研究寫作與協作平台」：基於 GPT-5.2 模型、原生支援 LaTeX、可用於論文寫作、修改、文獻檢索、支援多人協作，能將手繪草圖快速轉換為規範圖表。OpenAI 官方說，Prism 並不是要取代科學家，而是加速他們的工作流程。公司高層將其類比為科研領域的「Cursor 或 Windsurf」，即深度嵌入工作流程、顯著提升效率的工具。

OpenAI 將 Prism 推向科學研究領域並非偶然，該公司數據顯示，ChatGPT 平均每週會收到 840 萬條與高等科學和數學相關的消息，而且這一數字預計在 2025 年將增長 47%。OpenAI 科學副總裁 Kevin Weil 直言：「我認為 2026 年對 AI 和科學來說，就像 2025 年對 AI 和軟體工程一樣。」在他看來，AI 輔助科研正站在一個類似「代碼助手爆發前夕」的時間點。

把融資與產品放在一起看，會發現 OpenAI 正在沿著一條非常明確的路線前進：一方面透過巨額融資確保模型規模、算力和人才儲備的持續領先；另一方面透過 Prism 等工具，把 AI 深度嵌入科研、教育、企業等高價值工作流程中。而軟銀用大把的錢砸向 OpenAI，賭的是 AI 重建產業的終極可能性。