華爾街殺入 RWA！DTCC、摩根大通押注 200 億市場衝兆級資產

RWA 代幣化市場近 200 億美元，較 2024 年初暴增 150%。國債占 45%，私募信貸成長最快。五大協議為 Rayls Labs、Ondo Finance 等。2026 關鍵里程碑為 Ondo 上 Solana、Canton 推 MVP、Centrifuge 部署 10 億。

200 億市場的細分戰場與三大驅動力

（來源：rwa.xyz）

三年前，代幣化 RWA 幾乎不算一個類別。而今天，國債、私募信貸和公開股票的鏈上部署資產已接近 200 億美元。根據 rwa.xyz 提供的 2026 年 1 月初市場快照：國債和貨幣市場基金約 80 至 90 億美元占市場 45%-50%，私募信貸 20 至 60 億美元（基數較小但成長最快占 20%-30%），公開股票超 4 億美元（迅速成長，主要由 Ondo Finance 推動）。

三大驅動因素加速 RWA 採用。第一是收益套利的吸引力，代幣化國債產品提供 4%-6% 回報率且支援 24/7 全天候訪問，而傳統市場則有 T+2 清算週期。私募信貸工具提供 8%-12% 報酬率。對於管理數十億美元閒置資本的機構財務主管來說，這筆帳很好算。

第二是監理框架逐步完善。歐盟的 MiCA 已在 27 個國家強制實施，美國 SEC 的 Project Crypto 正在推進鏈上證券框架，同時 No-Action Letters 使得像 DTCC 這樣的基礎設施提供者得以將資產代幣化。第三是託管和預言機基礎設施的成熟，Chronicle Labs 處理了超過 200 億美元總鎖定價值，Halborn 為主要 RWA 協議完成了安全審計。

RWA 市場三大細分賽道現狀

國債與貨幣市場：80-90 億美元，富蘭克林鄧普頓 8.28 億基金領銜

私募信貸：20-60 億美元，Janus Henderson 3,730 億 AUM 加持

代幣化股票：4 億美元，Ondo 一次推出 98 種資產快速擴張

儘管如此，業界仍面臨巨大挑戰。跨鏈交易的成本每年估計高達 13 億美元，由於資本流動成本高於套利收益，相同資產在不同區塊鏈上的交易價差達到 1%-3%。隱私需求與監管透明度要求之間的衝突仍未解決。

五大協議的市場區隔與競爭壁壘

Rayls Labs、Ondo Finance、Centrifuge、Canton Network 和 Polymesh 並非在爭取同一類客戶，而是分別針對機構的不同需求。這種市場區隔比人們意識到的更為重要，機構並不會選擇「最好的區塊鏈」，而是選擇能夠解決其特定合規、營運和競爭需求的基礎設施。

Rayls Labs 將自己定位為連接銀行與 DeFi 的合規優先橋樑，由巴西金融科技公司 Parfin 開發，獲 Framework Ventures、ParaFi Capital 支持。其 Enygma 隱私技術棧採用零知識證明保障交易機密性、同態加密支援加密資料計算、可向指定審計員選擇性揭露數據。實際應用包括巴西中央銀行用於 CBDC 跨境結算試點。2026 年 1 月 8 日完成 Halborn 安全審計，AmFi 聯盟計劃 2027 年 6 月實現 10 億美元代幣化資產目標。

Ondo Finance 實現從機構到零售的最快擴張，TVL 達 19.3 億美元，代幣化股票超 4 億美元占市佔率 53%。2026 年 1 月 8 日一次性推出 98 種新代幣化資產，涵蓋 AI、電動車和主題投資。計劃第一季在 Solana 推出代幣化美國股票和 ETF，目標上線超 1,000 種資產。多鏈部署策略覆蓋以太坊、BNB 鏈和 Solana。

Centrifuge 已成機構級私募信貸代幣化標準，TVL 達 13 至 14.5 億美元。Janus Henderson（3,730 億美元 AUM）的 Anemoy AAA CLO 基金完全鏈上，Grove 承諾 10 億美元分配，2026 年 1 月 8 日與 Chronicle Labs 建立預言機合作。AAA 級資產 APY 在 3.3%-4.6%。

Canton Network 由 DTCC、貝萊德、高盛、Citadel Securities 支持，瞄準 DTCC 在 2024 年處理的 3,700 兆美元年結算流量。2025 年 12 月獲 SEC No-Action Letter 批准，計劃 2026 年上半年推出 MVP。2026 年 1 月 8 日 Temple Digital 平台上線，提供亞秒撮合速度的中央限價訂單簿。

Polymesh 透過協議層級合規性脫穎而出，專為受監管證券設計。嵌入式轉讓規則使不合規交易在共識階段直接失敗，交易 6 秒內最終確認。2025 年 8 月整合 Republic 支持私募證券發行，計劃 2026 年第二季推出以太坊橋接。

2026 年四大關鍵里程碑與 2030 兆級願景

2026 年需要關注的催化劑包括：Ondo 的 Solana 上線（第一季）測試零售規模發放能否創造可持續流動性，成功指標為超 10 萬持有者。Canton 的 DTCC MVP（上半年）驗證區塊鏈在美國公債結算可行性，如果成功可能將萬億美元級資金流轉移到鏈上。美國 CLARITY 法案通過提供明確監管框架，使觀望機構能夠部署資本。Centrifuge 的 Grove 10 億美元分配在年內完成，測試機構信用代幣化實際資本運作。

市場預測 2030 年目標為代幣化資產規模達 2 至 4 兆美元，從目前 197 億美元成長 50 至 100 倍。按產業成長預測：私募信貸從 20 至 60 億增至 1,500 至 2,000 億（成長率最高），代幣化國債若貨幣市場基金遷移到鏈上潛力可達 5 兆美元以上，房地產預計 3 至 4 兆美元。

千億美元里程碑預計 2027 至 2028 年實現，預計分佈為機構信貸 30 至 400 億、國債 30 至 400 億、代幣化股票 20 至 300 億、房地產/大宗商品 100 至 200 億。這需要目前水準的 5 倍增長，但考慮到 2025 年第四季機構動能和即將到來的監管明確性，目標並非遙不可及。