比特幣 2050 年上看 290 萬美元？VanEck 曝「這 2 大前提」

資產管理公司 VanEck 發布研究報告指出，若比特幣未來 25 年內能成為貿易結算工具、儲備資產，預計到 2050 年，幣價將有望突破 290 萬美元。 這篇題為《比特幣長期資本市場假設》的分析報告，由 VanEck 數位資產研究主管 Matthew Sigel 與資深分析師 Patrick Bush 共同撰寫。文中提出「基本情境（Base Case）」估值模型，推估未來 25 年內，比特幣的年化報酬率將穩定維持在 15% 左右。 值得注意的是，VanEck 的報告並非幣價預測或喊價，而是建立在長期採用假設上的估值演算，核心在於：如果比特幣的角色，從交易資產，轉變為全球金融體系的一部分，比特幣的價值會是多少？ 有別於傳統股票估值方式，VanEck 的模型並未套用本益比、現金流折現等股權分析工具，而是透過不同的「應用場景」來模擬比特幣的價值，其中就以兩大關鍵假設作為核心支柱： VanEck 的模型假設，比特幣將作為「全球貿易結算資產」，最終可能會處理 5% 到 10% 的全球貿易結算量；另一個假設則是，部分中央銀行可能基於分散風險、降低對單一主權貨幣依賴的考量，逐步將極小比例的外匯存底配置至比特幣。 不過，VanEck 也坦言，這些假設與現況仍有巨大落差。目前比特幣在全球貿易結算中的角色幾乎可以忽略，各國央行也尚未正式將比特幣列為儲備資產。報告指出，要走到這一步，仍高度仰賴監管明朗化、基礎設施成熟，以及政治層面的接受度，而這些條件目前都尚未完全到位。 儘管長期看旺，但 VanEck 也提醒投資人，這條通往 290 萬美元的道路絕不會是平坦的。研究預測，比特幣的長期年化波動率仍將高達 40% 至 70%，更接近「邊境市場（Frontier markets，指開發程度較新興市場更低的地區）」，而非成熟金融資產。 然而，即使是在最保守的「熊市情境（Bear Case）」下，VanEck 仍預測比特幣能保持正向增長，理由是比特幣在全球金融體系中的「結構性重要性」持續上升。 從總體經濟環境的角度來看，VanEck 指出，回顧歷史走勢，比特幣價格與全球流動性變化的連動性，反而高於與股票或大宗商品等傳統資產的相關性。報告認為，比特幣與廣義貨幣供應量的連動性逐漸浮現，同時與美元走勢的連動關係也正在弱化。這些跡象顯示，比特幣價格的驅動因素正逐步走向全球化。