韓國擬限縮四大虛擬資產交易所大股東持股，Upbit、Bithumb或面臨重大治理結構改革

韓國政府擬出手重塑加密交易所治理結構，金融監管機構建議限制四大虛擬資產交易所大股東持股比例，引發產業對經營權與市場穩定性的高度關注。
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據韓國公共廣播媒體《KBS》最新報導，韓國金融委員會（FSC）在提交給國會的《數位資產基本法案》中提出一項重大監管建議，擬限制國內四大虛擬資產交易所 Upbit、Bithumb、Coinone 與 Korbit 的大股東的持股比例，建議上限設定在 15% 至 20% 之間。

金融委員會指出，這些交易所目前已被視為虛擬資產流通體系中的「核心基礎設施」，用戶總數高達上千萬人，但其治理結構仍高度集中於少數創辦人與主要股東手中，恐對市場公正性與用戶保護構成風險。

監管單位認為，現行架構下，交易所透過手續費等方式所產生的龐大收益，過度集中於特定個人或關係企業，有必要比照《資本市場法》中替代交易系統（ATS）的標準，建立更嚴格的「大股東適格性審查機制」，以提升透明度並分散經營權。

持股限制若落實，恐衝擊交易所治理與併購計畫

若該項持股限制最終獲得立法通過，韓國多家大型交易所的現有股權結構恐將面臨劇烈調整。

以市佔率居首的 Upbit 為例，其營運公司 Dunamu 會長宋治亨目前持股比例約為 25%。若新制上路，宋治亨恐需出售最多約 10% 的股份，這不僅將影響其對公司的控制力，也可能牽動 Dunamu 正在推動的重大策略布局。

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另一方面，Bithumb 與 Coinone 的影響幅度可能更為顯著。Bithumb 目前由 Bithumb Holdings 持有約 73% 股權，一旦必須符合持股分散標準，勢必面臨大規模釋股壓力，甚至動搖現有治理結構。Coinone 則因董事長持股高達 54%，若需配合新制，將幾乎難以維持既有經營權。

產業界憂心：防風險之餘，恐傷及經營穩定性

對於金融委員會的提案，韓國虛擬資產產業界已出現不同聲音。部分業者認為，政府此舉已超出市場指引層級，可能構成過度干預，進而削弱企業經營彈性與創新動能。

也有觀點指出，《數位資產基本法案》第二階段立法原本立意在於推動產業發展並加強投資人保護，但若強制要求大股東釋出大量持股，不僅可能引發經營權不穩，也涉及對私人財產權的干預，後續如何在「市場秩序」與「企業治理自由」之間取得平衡，將是立法過程中的一大考驗。