PANews 2025 年度公鏈數據盤點：「裸泳」時刻，誰在逆勢成長？

作者：Frank，PANews

2025 年，對於加密世界的公鏈賽道而言，是極具戲劇性與分水嶺意義的一年。如果說 2024 年是各路新公鏈憑藉高額空投預期和宏大敘事爭奇鬥豔的「狂歡夜」，那麼 2025 年則是狂歡之後「夢醒時分」。 當潮水退去，流動性收緊，曾經被繁榮表象掩蓋的真實數據開始浮現。我們看到了「冰火兩重天」：一邊是二級市場價格的普遍腰斬和 TVL 增速的顯著放緩，另一邊卻是鏈上費用收入與 DEX 交易量的逆勢激增。 鮮明的反差揭示了殘酷的真相，市場不再為單純的「敘事」買單，資金正在向具備造血能力和剛需場景的頭部協議集中。 PANews 數據團隊全面統計了 26 條主流公鏈的 2025 年核心數據，從 TVL 、幣價、費用收入、活躍度到投融資情況，我們試圖透過這些冰冷的數字，還原公鏈市場在這一年經歷的「擠泡沫」過程，並尋找那些在寒冬中依然能夠構築起堅實護城河的真正贏家。 （數據說明：TVL 、穩定幣、融資及費用情況等數據採用 Defillama，日活及每日交易量數據源自 Artemis 及鏈上資訊、代幣價格及市值數據採用 Coingecko 數據為來源。數據週期為 2025 年 1 月 1 日至 12 月 16 日。） TVL 眾生相：增速斷崖式下跌，DeFi 正經歷「去槓桿」陣痛 從衡量公鏈繁榮度最重要的指標 TVL 來看，今年頭部公鏈整體略有成長，但成長放緩。 PANews 統計的 26 個主要公鏈的 TVL 總額今年成長了 5.89%，其中還有 5 個新晉入選的公鏈，在初期的數據為 0 。此外，只有 11 個公鏈的 TVL 實現了正成長，佔比約為 42% 。相較之下，2024 年所統計的 22 條主流公鏈的年度 TVL 總成長為 119%，成長比例達 78% 。 TVL 資料的成長放緩也反映出整個加密市場濃濃的寒意。但這並不代表 2025 年就是完全平淡的一年，從整體產業的 TVL 來看，全網在 10 月的 TVL 高達 1,680 億美元，較年初的 1,157 億美元也有 45% 的成長。只是 10 月後因市場行情的暴跌，帶動整個市場的 TVL 規模急轉直下。一部分是因為各公鏈基礎代幣價格下跌，另一部分則是市場在避險情緒下，不少資金選擇撤出 DeFi 體系的結果。 而在排名前十的公鏈中，Hyperliquid 顯然是 2025 年的贏家，相較其他公鏈個位數的增長，Hyperliquid 的 TVL 在今年實現了 299% 的增長。而 Solana 則成了最為失意的那個，成長只有 0.8%，隨著 MEME 幣市場的冷卻，這個公鏈巨頭似乎正迎來危機。此外，在統計的 26 條公鏈當中，Flare 的成長率超過 582%，成為成長最快的公鏈。 OP Mainnet 的 TVL 則下降了 63.6%，成為下滑最嚴重的公鏈。 價格平均腰斬 50%，市場不再為新公鏈買單 價格方面，這些主流公鏈今年的最終表現同樣差強人意。相較於年初的價格，這 26 個公鏈的代幣價格平均下跌了 50% 。其中，Movement 代幣價格下跌 95% 、 Berachain 代幣價格下跌 92% 、 Scroll 則下跌 91% 。這些新晉公鏈並未能得到市場的認可。 在統計的公鏈當中，今年以來只有 BNB Chain（22%）、 Hyperliquid（14.2%）、 Tron（9.30%）Mantle（3%）這 4 個公鏈實現價格上漲，其餘都是下跌狀態。 不過，TVL 和價格這兩項數據的背後的變化主要受到加密市場流動性變化的影響。公鏈的生態發展指標進行分析之後，又是另一番圖景。 協議收入井噴，公鏈集體邁向「造血」新階段 在鏈上費用產生方面，所統計的這些公鏈在 2024 年全年共產生了 104 億美元的鏈上費用，而在 2025 年這個數值則增長為 167.5 億美元，總體增長 60% 。而且，除了 OP Mainnet 、 Mantle 、 Scroll 三個公鏈的費用處於下滑，其他的公鏈全部在 2025 年實現了成長。 費用增加最多的仍是 Hyperliquid（9388.9%），這也主要源自 Hyperliquid 在 2024 年底時剛上線，初始基數較小。此外，Solana 的費用實現了 107% 的成長，BNB Chain 為 77% 、 Sui 達到 126% 、 Aptos 為 290% 。可以說，2025 年主流公鏈的創收能力得到了極大的提升。 除此之外，在各公鏈的 DEX 的交易量方面也整體實現了 88% 的成長，平均的增幅達到 163% 。其中，Solana 更是完成對以太坊的逆襲，以 1.52 兆美元登頂交易量最高的公鏈，BNB Chain 也以 6972 億的交易量緊緊跟隨以太坊，極有可能在 2026 年同樣對以太坊完成反超。 Hyperliquid 依舊是成長最快的，年度 DEX 交易增幅為 1217.00%，Flare 以 880% 的增幅排名第二。 當「空投獵人」散去，新公鏈用戶留存難 日活數據方面，則呈現出喜憂參半的態勢。 整體這些公鏈的日活地址數從 1486 萬增長到 1760 萬，整體增幅達 18% 。在市場低迷的狀態下能達到這樣的數據表現也算是相對較好的訊號。 但另一方面，像 Solana 、 Base 、 Sui 等幾個在過去最能代表散戶活躍度的公鏈卻都出現了不同程度的下滑，其中 Base 較年初的日活下降了 84.9%，Solana 下降了 37% 。而在近期，Polygon 的日活地址數迎來了指數級的增長，12 月 19 日的日活地址數達到了 290 萬，相比年初增長了 612%，此外，BNB Chain 、 Sei 、 Aptos 等公鏈的日活數量也實現了較大增長。 另外，在日交易筆數方面，這些公鏈在年末的交易量相比年初總體上也實現了 33% 的增長，這裡 BNB Chain 的數據表現應該算最為亮眼的，從年初的 350 萬筆增長至 1450 萬筆，在規模和增幅上都表現出眾。 Solana 雖然仍以 5,844 萬筆遙遙領先，不過全年僅實現了 2.8% 的成長，已顯露疲態。 穩定幣成 2025 年唯一的「全面牛市」 2025 年的穩定幣市場是全面爆發的一年，在公鏈的數據上看同樣能夠印證這一點。相較於 2024 年，大多數公鏈的穩定幣市值都實現了大幅增長，其中表現最突出的為當屬 Solana，年內穩定幣市值激增 196%，成為穩定幣增幅最大的公鏈。以太坊和 Tron 作為穩定幣的前兩大公鏈，也分別維持了 46% 和 37% 的年內成長。除此之外，一些今年表現活躍的公鏈，如 BNB Chain 、 Hyperliquid 在穩定幣上也實現了較大的成長。   生態融資：Polygon 憑明星項目奪冠，以太坊、 Solana 熱度不減 此外，還有個數據維度同樣值得關注，那就是融資情況。 2025 年的加密產業在融資方面再創新高，PANews 統計了 6,710 則融資狀況，並將這些融資事件依照所屬的公鏈進行分類比較。從數據的結果來看，2025 年這些公鏈的融資筆數有了大幅下降，從 640 筆降到了 293 筆。但總金額卻從 3.5 億美元成長至 6.67 億美元，單筆平均融資金額從 557 萬美元成長至 2,279 萬美元。這也側面顯示出，當下市場當中中小創業團隊融資的難度可能更大，而資本則更願意在一些明星項目身上投入更多資金。 在公鏈的分類上看，Polygon 以 22.4 億美元成為融資最多的公鏈，以太坊和 Solana 分別獲得了 15.7 億和 13.4 億美元。不過 Polygon 之所以領銜融資榜，主要靠的是 Polymarket 超過 20 億美元的巨額融資。細看融資事件數量，主要的融資事件還是發生在以太坊、 Solana 、比特幣以及 Base 生態當中。 以下為幾個市場重點關注的公鏈的分析： 以太坊：輕舟已過萬重山，基本面復甦與幣價滯漲的「錯位期」 作為公鏈龍頭，以太坊在 2025 年的發展可以形容為「輕舟已過萬重山」，在 2024 年經歷了 L2 嚴重分流導致的生態數據停滯，市場價格徘徊不前後。 2025 年的以太坊實際上在生態數據上有了較好的增長，尤其在 DEX 交易量（增長 38.8%）、穩定幣市值（增長 46%）、鏈上活躍地址（增長 71%）等方面，另外，在生態融資事件和融資金額方面也依舊領先絕大多數公鏈。從這些數據指標來看，以太坊主網的生態發展在 2025 年得到了復甦。 只不過，在價格和 TVL 數據方面，則受到整個市場回檔的影響依舊止步不前。不過，相較於其他公鏈代幣來說，以太幣的價格表現相對具有更強的韌性。     Solana：成也 MEME 敗也 MEME，繁榮泡沫破裂後的脆弱性顯現 與 2024 年相比，Solana 在 2025 年呈現另一種狀態：大起大落後所揭露的生態脆弱。在 MEME 市場在年初由盛轉衰之後，Solana 再未能走出更多敘事，反而是各個發射平台在 MEME 幣賽道持續內捲。因此，雖然本年內在費用捕獲、 DEX 交易量上都有了較大增長，但代幣價格、年末的活躍用戶和交易筆數都出現了嚴重下滑。這也從側面說明，市場正在用腳投票，Solana 的繁榮泡沫似乎已經被吹破。     BNB Chain：從防禦轉為全面進攻，全維增長的「六邊形戰士」 BNB Chain 在 2025 年實現了全面爆發，在所統計的所有資料維度當中都實現了正成長。尤其是費用收入、 DEX 交易量、穩定幣市值、鏈上活躍度等幾乎都是超過 1 倍以上的成長。這在整個公鏈市場低迷的狀態之下是罕見的。 當然，這樣的成績與幣安有著密不可分的關係。從 CZ 等高層主動下場參與行銷，到推出幣安 Alpha 已成為不少散戶擼毛的「必修課」，再到 Aster 等新衍生品交易所狙擊 Hyperliquid 。 BNB Chain 從 2024 年的反擊已經轉變為全面進攻，並且這樣的攻勢來勢洶洶，對所有的公鏈來說，BNB Chain 可能都已經成為絕對不能忽視的對手。 Hyperliquid：年度最大黑馬，用「真實收益」為業界上了一課 與 BNB Chain 類似，Hyperliquid 在 2025 年同樣大放異彩，除了市值較年初略有下降（-5.3%）之外，其他的數據都是正增長，並且多個數據的增幅都是所有公鏈中最大的。 2025 年，Hyperliquid 的 TVL 排在全網第九、費用產生金額排名第三、 DEX 交易量第六、穩定市值排名第五。從這些指標的排位來看，Hyperliquid 已經成為名副其實的主流公鏈，而作為這個市場的新人，取得這樣的成績顯然是十分成功的。而且，它還是 2025 年極少數不依賴通膨激勵就能透過真實收入養活整個生態的公鏈。 不過，Hyperliquid 近期也遇到了強勁的對手追趕，Aster 和 Lighter 等競品的交易量已經逼近。不知不覺中，前一年還作為挑戰者的 Hyperliquid，2026 年的主旋律可能就要轉為守擂台了。 Sui：解鎖壓頂下的「深蹲」，亟待在泡沫破裂中重塑 作為 2024 年曾強勢追趕 Solana 並被市場寄予厚望的新興公鏈。 Sui 在 2025 年相對沉寂，在所有主流公鏈中，Sui 的幣價跌幅（-64%）、 TVL 跌幅（-46.8%）等數據都顯示出來自市場的壓力。這主要歸因於 2025 年 Sui 進入了「密集解鎖期」。早期投資者和團隊的大量籌碼進入市場，疊加整個市場遇冷，導致價格承壓。 同時，生態的活躍度面，日活數據和日交易筆數相較年初幾乎持平，也反映出這一年內 Sui 的沉寂根源：缺少新的敘事，跟隨 MEME 市場又未能徹底爆發。不過，從融資金額和 DEX 交易量等數據增幅來看，資本市場本質上並未徹底拋棄 Sui，2026 年可能是泡沫破裂後重塑的一年。 Tron：極致的實用主義者，深耕支付賽道的「現金流之王」 2025 年的 Tron 的發展軌跡為公鏈市場樹立了另一種敘事風格：借穩定幣的東風，持續「悶聲發財」。雖然在 TVL 、代幣價格方面都有了一半左右的回撤，但 Tron 依靠著穩定幣市場的穩定發揮，依舊產生了 1.84 億美元的鏈上費用（增幅 126.9%），DEX 交易量擴張 224% 。對 Tron 來說，與其追逐熱點找新的敘事，不如做好全球穩定幣結算的基本功，這種務實的態度，也讓它成為現金流穩定、用戶黏性較強的公鏈。 回看 2025 年的公鏈江湖，這不僅是年度成績單，更是公鏈發展眾生相。 數據的紅黑榜清楚地告訴我們：公鏈賽道「萬馬奔騰」的草莽時代已經結束，取而代之的是殘酷的「存量博弈」與「寡頭化」趨勢。 無論是 Solana 在 MEME 潮退後的流量焦慮，或是 Sui 在代幣解鎖壓頂下的價格陣痛，亦或是 Movement 、 Scroll 等新晉公鏈在二級市場的慘烈破發，都證明了依靠 VC 輸血和積分 PUA 維持的虛假繁榮已難以為繼。 然而，在滿屏的下跌中，我們更能看到產業韌性的演化。 BNB Chain 憑藉著全生態的爆發式增長、 Hyperliquid 依靠極致的真實收益、以及 Tron 在支付賽道的務實深耕，共同指明了 2026 年的生存法則：活下來，不靠講故事，而靠賺錢；不靠刷量，而靠真實用戶。 2025 年的寒意或許刺骨，但它成功擠掉了附著在公鏈身上多年的泡沫。對於即將到來的 2026 年，我們有理由相信，在這個更乾淨、更務實的地基之上，公鏈將不再只是投機的賭場，而是真正成為承載大規模價值交換的全球金融基礎設施。