Variational Omni 日交易量破 10 億！0 手續費卻年賺 300% 揭秘

Variational Omni 是 Arbitrum 平台上的去中心化永續合約平台，週日 24 小時交易量首次突破 10 億美元。該平台的 RFQ 系統匯集了來自多個來源的流動性，在數百個市場提供零費用、低點差和快速執行，未平倉合約量達 1.65 億美元。

哥大雙天才從 Qu Capital 到 Genesis 再創業

（來源：Variational）

Variational Omni 的兩位核心創始人 Lucas Schuermann 和 Edward，校園合作時期要追溯到哥倫比亞大學。創始人兼技術負責人 Lucas 就讀於哥倫比亞大學工程學院，2019 年以 Egleston Scholar 身份畢業，該榮譽通常授予全院前 1% 的頂尖學生，本科階段同時修讀計算機科學與數學。

量化研究負責人 Edward 同樣來自哥倫比亞大學，主修應用數學，學術上以貝葉斯統計為底，實際研究重心逐步轉向量化交易。2017 年，他們在哥大相識後共同創立了 Qu Capital，這是一家註冊於紐約的小型量化投資與研究公司，專門挖掘數位資產市場的低效機會，技術路線是「自研高速交易基礎設施」：更穩定的交易所連接、更聰明的智慧訂單路由與更精細的執行工具。

這個「小而專」的精品團隊在 2019 年 9 月 19 日被 Genesis Trading 收購，這是 Genesis 的首次對外併購，估值未公開。Qu Capital 的三位聯合創始人中，Lucas 與 Edward 隨後進入 Genesis 擔任核心技術與量化職位。Genesis Trading 成立於 2013 年，隸屬於 Barry Silbert 的 Digital Currency Group（DCG），是最早一批服務機構客戶的比特幣 OTC 做市商之一。

但 FTX 暴雷後，Genesis 急轉直下。2022 年，Genesis 對三箭資本（3AC）與 FTX 的巨額敞口觸發流動性枯竭，2023 年 1 月 19 日其借貸部門申請破產保護，2024 年 5 月法院批准清算計劃，預計向客戶返還約 30 億美元。集中敞口與結算風險的疊加，如何在極端行情下放大為系統性衝擊？對親歷過這一切的 Lucas 與 Edward 來說，這是一個需要解決的問題，也是 Variational Omni 的設計哲學來源。

2021 年離開 Genesis 後，Lucas 與 Edward 共同創辦了 Variational，在機器學習、量化做市與去中心化衍生品設計上持續迭代。2024 年 Variational 正式完成 1,030 萬美元種子輪融資，Bain Capital Crypto 和 Peak XV Partners 領投，Dragonfly Capital 等參投。

0 手續費背後的價差收益模式

（來源：Variational）

Variational Omni 徹底改變了 Perp DEX 的商業模式，把自己變成了唯一的做市商，透過內部消化所有做市收益來盈利。當你在平台上發起報價時，他們的 OLP（Omni Liquidity Provider）會給你報價，這個報價包含買賣價差。你付的這個價差就是他們的收入來源，而不是什麼手續費。

以前的 DEX 要給外部做市商發錢讓他們提供流動性，同時還得向交易者收費維持運作。Variational Omni 聰明就聰明在，自己當做市商，所有價差收益都留在自己口袋裡，自然就能給用戶零手續費了。這有點像在股票交易裡玩的 Payment for Order Flow，只不過搬到鏈上更透明、更有效率。

OLP 的獲利公式看起來不複雜：淨收益 = 使用者支付價差 - 外部避險成本。當你在 Variational Omni 上開倉時，OLP 會立刻跑到 CEX 或 Hyperliquid 這樣的鏈上 DEX 反向交易來對沖風險。由於 Variational 團隊擁有機構級的交易量和 VIP 費率優勢，其對沖成本通常只有 0-2 個基點，顯著低於向用戶收取的 4-6 個點差，從而確保了穩定的利潤空間。

根據平台公佈的數據，OLP 在 2025 年 4-7 月期間實現了超過 300% 的年化收益率，這一驚人的回報率主要來自三個因素：初期金庫規模較小、交易量快速增長，以及高效的對沖策略。不過這種收益能不能持續就是個問題了。金庫規模一大，市場競爭一激烈，或是遇到極端行情，避險成本可能就超過價差收入了。

因此 Variational Omni 搞了一堆風控機制，像是 Last-Look 拒絕機制（在極端波動時可拒絕報價）、獨立結算池隔離風險（不同市場的風險不會交叉感染），還有演算法化的動態對沖系統（根據市場條件調整對沖策略）。

515 個代幣自動上線與虧損返還機制

（來源：Hyperliquid）

Variational Omni 的自動化 Listing Engine 是殺手鐧之一。傳統 DEX 需要與外部做市商協調，等待流動性提供者為新資產做市，這個過程往往需要數天甚至數週。而 Variational Omni 透過 OLP 內部做市消除了協調延遲，新資產一旦透過自動審核即可立即獲得流動性支援。

系統的智慧安全審查機制透過自動合約字節碼分析和分佈分析，大大減少了「蜜罐 Perp」等惡意合約的風險，這使得平台能夠安全地支援大量長尾資產。截至目前，Variational Omni 支援了 515 個可交易代幣，基本上是上幣最多的 Perp DEX。相較之下，Hyperliquid 支持約 200 個代幣，GMX 更少。

同時 Variational Omni 設計了完整的上線-下架閉環機制，持續監控資產指標，當資產跌破維持指標時會觸發自動下架，以 EWMA 結算價平倉並下架，避免殭屍合約長期佔用資源。這種自動化管理在 515 個代幣的規模下尤為重要。

對使用者的獨特福利是虧損返還機制。當用戶在 Variational Omni 平台上平掉一筆虧損部位時，系統會自動觸發隨機抽獎程序，用戶有最高 5% 的機率立即獲得 100% 的 USDC 全額退款。這些資金直接來自 OLP 的價差收益，OLP 點差收入的六分之一會劃撥至專門的 Loss Refund Pool 智能合約中。一旦 VAR 代幣正式發行，平台計劃將 30% 的協議收入用於回購銷毀代幣，形成完整的價值捕獲循環。