預測市場簡史：從教宗選舉到 Polymarket

本文回顧了預測市場的悠久歷史，從早期的教宗選舉豪賭，到現今由 Kalshi 與 Polymarket 主導的現代樣貌。本文源自 Domer 所著文章，由MetaCat整理、編譯及撰稿。 （前情提要：Coinbase研報：地緣風險趨緩，穩定幣成為預測市場的幕後贏家 ） （背景補充：馬斯克進軍加密貨幣鋪路？X平台合作預測市場Polymarket ） 預測市場看似新穎，但在政治等領域，對重要事件結果進行押注的歷史由來已久。 前現代的預測市場 非正式的預測市場至少可追溯至一千年前，涉及無數事件，包括對軍事戰役結果的押注、對下一任國王人選的賭局，以及對決定個人能否進入公務員體系的中國科舉考試結果的押注。 更為正式的預測市場至少可追溯至五百年前，即 16 世紀初的義大利。當時，人們會利用市場來預測下一任教宗的繼任者，並在信件中引用賠率。首個針對預測市場的正式「立法」出現在 1591 年，當時教宗格列高里十四世 (Pope Gregory XIV) 表示，任何對教宗選舉會議結果下注的人都將被逐出教會。 在英國，最早有記錄的預測市場始於 18 世紀的倫敦咖啡館。Jonathan’s Coffee House（後來成為倫敦證券交易所）在 18 世紀初就交易有關國會醜聞和首相更迭的消息。對這些事件的交易在菁英階層中變得司空見慣，當時的報紙甚至會公佈賠率。 史上第一位有記載的巨鯨在這樣的環境中誕生，他就是英國國會議員 Charles James Fox。至少從 1771 年起，他就開始對政治領域的事件大舉押注，包括《茶稅法》是否會被廢除。事實上，他很可能也對美國獨立戰爭的勝負進行了押注。最終，他破產了，他的父親不得不拿出數千萬美元（經通膨調整後）為他紓困。有些人可能會注意到這與一位現代不知名的美國政治人物有相似之處。 美國的預測市場押注至少可以追溯到 19 世紀初。後來成為總統的 James Buchanan 曾寫道，他在 1816 年因為一次糟糕的選舉賭注而輸掉了三塊地。我們也有來自這個時代的第一位有記載的美國「賭徒」：John Van Buren。他當時是紐約的檢察總長，他在 1834 年的期中選舉中記錄了超過 100 次的賭注，總金額達 50 萬美元（經通膨調整後）。他的父親 Martin Van Buren（本身也是有記載的選舉賭徒）當時是副總統。 美國更為正式的預測市場中心並非倫敦的咖啡館，而是紐約市的撞球間。第一次重大的規則爭議（或者用現代賭徒的行話來說：規則的腐敗）就發生在一間撞球間。1876 年的選舉是一場混亂的爭鬥。違規事件比 Theranos 的血液檢測還多，最終結果延遲了數月才公佈。結果，經營著紐約市最大撞球間的「Smoking Old」Morrissey 決定退還所有人的賭注，但稍有不同的是：他保留了佣金。他曾是著名拳擊手，也是 Bill the Butcher 的對手，所以我不確定是否有人對這樣的安排有太多意見。 與倫敦一樣，紐約的美國選舉賠率也經常被期刊引用。當時，民意調查尚未普及，因此博彩賠率往往是衡量民情的最佳指標。事實上，報紙有時會公佈下注者的姓名以及他們下注的金額。這可以說是最早的預測市場排行榜。 直到 1936 年，蓋洛普民調 (Gallup polls) 才取代了博彩賠率，成為記者們的可靠指標。此後，賠率報導急劇減少，二戰期間及戰後，紐約的任何博彩市場都成為禁忌，直到數十年後才被非正式的個人賭注所取代。 現代預測市場 博彩公司對選舉的押注（點對點預測市場的前身）始於 1960 年代的倫敦，當時的立博 (Ladbrokes) 為保守黨黨魁競選提供了（糟糕的）賠率。16/1 的賠率讓那位候選人獲勝。在英國，定期舉行選舉博彩且（幾乎）沒有意外的傳統一直持續至今，英國也是全球最大的點對點博彩市場 Betfair 的所在地。 Betfair 會對最引人注目的選舉和政治事件（包括著名的英國脫歐 (Brexit)）開設預測市場。然而，其絕大多數的交易量來自體育賽事。總體而言，在英國，對體育賽事結果和政治進行押注已經成為常態。你可以在任何主要城市的博彩店裡，花幾英鎊對幾乎任何你想押注的主要政治事件進行下注。如果你自認為是個了不起的政治家，你也可以競選公職並押注自己獲勝（不止一位候選人成功這麼做過！）。 在美國，情況時好時壞，但多數時候都還算正常。 愛荷華電子市場 (Iowa Electronic Market) 於 1988 年作為愛荷華大學相關的學術實驗推出。監管期貨交易的政府組織——商品期貨交易委員會 (CFTC)，並未明確允許或禁止此類交易，但向他們發出了一封信函，表示只要沒有人在市場上持有超過 500 美元的頭寸，他們就不會對其採取任何行動。這是第一個使用 0-100 定價的網站。如果你贏了，每股可得 1 美元。如果你輸了，則得到 0 美元。IEM 最初規模很小，並被刻意維持在小規模，只有少數幾個市場和少量用戶。你很難在他們的網站上下注超過幾美元（更不用說 500 美元）。儘管它至今仍然存在，但更像是一個歷史註腳，而非一個嚴肅的市場。 Intrade / Tradesports 於 2002/2003 年上線，部分資金來自美國著名億萬富翁 Paul Tudor Jones 和 Stan Druckenmiller。這是一個提供點對點二元合約的網站，根據事件結果進行交易。與 IEM 類似，如果你贏了，合約價值 10 美元；如果你輸了，則價值 0 美元。該網站總部位於愛爾蘭，自 2005 年以來與美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 達成默契協議，如果該網站阻止美國人交易傳統期貨合約，例如黃金、石油和其他受到嚴格監控和監管的大宗商品價格，美國政府將不會對其窮追猛打。在 2004 年、2008 年和 2012 年的總統大選中，該網站成為政治賠率的首選網站。 當時的公眾對數據、統計和數值分析的了解不如今天，因此這類內容的市場規模不如民意調查等。儘管如此，Intrade 的執行長 …