Cakupan, pendekatan legislatif, kerangka peraturan untuk penerbit stablecoin fiat, layanan penyimpanan dan pembelian, dan langkah-langkah transisi.
Ditulis oleh: Blog, Ruang Tamu Bailu
Stablecoin telah menjadi salah satu bisnis paling menguntungkan di industri kripto. Ambil contoh Tether, pada kuartal pertama tahun 2023 saja, ia menghasilkan pendapatan sebesar US$1,5 miliar. Pada tanggal 20 Desember, total nilai pasar USDT melebihi US$91 miliar. Tether telah membuktikan berkali-kali bahwa stablecoin akan selalu menjadi inti pasar enkripsi global.
Pasar Hong Kong tidak terkecuali. Ditambah dengan kebutuhan masyarakat dari semua lapisan masyarakat untuk menerbitkan stablecoin non-dolar AS untuk mematahkan monopoli mereka, pasar Hong Kong sangat membutuhkan lingkungan peraturan yang lebih menguntungkan untuk mendorong perkembangan pasar stablecoin Hong Kong.
Pada tanggal 27 Desember, Biro Jasa Keuangan dan Perbendaharaan (Treasury Bureau) Hong Kong dan Otoritas Moneter Hong Kong (HKMA) bersama-sama mengeluarkan dokumen konsultasi publik untuk mengumpulkan pendapat mengenai proposal legislatif untuk pengawasan penerbit mata uang yang stabil.
Dokumen konsultasi mencakup langkah-langkah terbaru dan saran legislatif dari pemerintah Hong Kong mengenai pengawasan penerbitan stablecoin,** termasuk: ruang lingkup pengawasan stablecoin, metode legislatif, kerangka peraturan untuk penerbit stablecoin mata uang fiat, dan layanan penyimpanan dan pembelian stablecoin mata uang fiat, hak pengaturan, pelanggaran peraturan dan sanksi, banding, dan tindakan transisi, serta aspek lainnya. **Meminta pendapat dari seluruh aspek SAR untuk mendorong penerapan peraturan perundang-undangan mata uang yang stabil.
Dalam artikel edisi kali ini, Bailu Living Room telah menyusun secara komprehensif isi dokumen konsultasi untuk pembaca guna membantu pembaca lebih memahami arah regulasi pemerintah Hong Kong. Pada saat yang sama, kami menantikan tanggapan pemerintah Hong Kong terhadap pendapat semua pihak.
Konten penting:
- Diusulkan untuk memperkenalkan undang-undang baru untuk menerapkan sistem perizinan bagi penerbit stablecoin mata uang fiat, dan memiliki elemen berikut:
(a) Mendefinisikan stablecoin mata uang fiat sebagai bentuk nilai digital yang dilindungi secara kriptografis yang mengklaim atau tampak mempertahankan nilai yang relatif stabil dengan satu atau lebih mata uang sah dan memiliki karakteristik relevan lainnya, namun tidak termasuk proyek yang telah diatur oleh sistem peraturan lain ( seperti deposito).
(b) Mewajibkan semua perusahaan yang (i) menerbitkan stablecoin mata uang fiat di Hong Kong; (ii) menerbitkan stablecoin yang diklaim atau tampak memiliki nilai yang relatif stabil dibandingkan dengan dolar Hong Kong (stablecoin dolar Hong Kong); atau (iii ) secara aktif mempromosikannya kepada publik Hong Kong Penerbit stablecoin mata uang fiat mendapatkan lisensi yang dikeluarkan oleh Komisaris Manajemen Keuangan. Dokumen tersebut menjelaskan lebih lanjut kriteria dan ketentuan perizinan yang relevan;
© KetentuanHanya lembaga berlisensi yang ditunjuk yang dapat menyediakan layanan untuk pembelian stablecoin mata uang legal di Hong Kong. Sedangkan untuk stablecoin fiat yang diterbitkan oleh penerbit tidak berlisensi, dengan mempertimbangkan risiko yang ditimbulkannya, saat ini kami yakin bahwa layanan pembelian terkait hanya dapat diberikan kepada investor profesional;
(d) Dengan mempertimbangkan evolusi berkelanjutan dari pasar aset virtual, sistem regulasi akan memiliki fleksibilitas tertentu dan akan memberikan wewenang yang diperlukan kepada pihak berwenang untuk menyesuaikan cakupan stablecoin dan aktivitas yang diatur. Selain itu, sistem regulasi juga akan memberdayakan Otoritas Moneter untuk melaksanakan sistem perizinan dan fungsi penegakan peraturan, dan mengusulkan pelanggaran peraturan, sanksi dan mekanisme banding;
(e) Direkomendasikan untuk menerapkan pengaturan transisi untuk memungkinkan penerbit stablecoin fiat yang memenuhi syarat untuk melakukan transisi ke rezim peraturan baru dengan cara yang tertib.
- Biro Perbendaharaan dan Otoritas Moneter Hong Kong dengan tulus mengundang masyarakat untuk memberikan komentar mengenai usulan sistem peraturan untuk penerbit stablecoin fiat yang terdapat dalam dokumen konsultasi ini, sehingga kami dapat mempelajari dan mempertimbangkannya dengan cermat saat menyusun undang-undang yang relevan.
Berikut adalah teks dokumen konsultasi:
Ikhtisar kerangka peraturan Hong Kong saat ini
Di bawah koordinasi Biro Keuangan, badan pengatur keuangan, termasuk Otoritas Moneter Hong Kong dan Komisi Sekuritas dan Berjangka, bekerja sama untuk mengembangkan kerangka peraturan aset virtual yang komprehensif dengan mengacu pada standar internasional yang berlaku untuk mengawasi berbagai aktivitas terkait aset virtual. . .
Sesuai dengan praktik internasional, pekerjaan pengawasan berfokus pada saluran penyetoran/penarikan utama dalam ekosistem aset virtual. Sejak Dewan Legislatif mengesahkan RUU Anti Pencucian Uang dan Penanggulangan Pendanaan Teroris (Amandemen) tahun 2022 pada bulan Desember 2022, sistem perizinan baru telah ditetapkan untuk penyedia layanan aset virtual di bawah Undang-undang Anti Pencucian Uang dan Pembiayaan Teroris. 1 Juni 2023.
Di bawah sistem ini, pertukaran aset virtual harus dilisensikan dan diawasi oleh Komisi Sekuritas dan Berjangka. Biro Keuangan, Otoritas Moneter Hong Kong, dan Komisi Sekuritas dan Berjangka akan terus bekerja sama dengan para pemangku kepentingan untuk meningkatkan lingkungan peraturan untuk aset virtual, termasuk dengan hati-hati mempertimbangkan perlunya memasukkan aktivitas terkait aset virtual lainnya ke dalam lingkup pengawasan.
Sebagaimana tercantum dalam dokumen ringkasan, banyak responden mencatat bahwa beberapa aktivitas stablecoin mungkin tumpang tindih dengan peraturan lain di Hong Kong, khususnya:
(i) Sistem perizinan untuk penyedia layanan aset virtual di bawah tanggung jawab Komisi Sekuritas dan Berjangka berdasarkan Undang-undang Anti Pencucian Uang; dan
(ii) Sistem perizinan fasilitas nilai tersimpan berdasarkan Undang-undang Sistem Pembayaran dan Fasilitas Nilai Tersimpan (Bab 584) adalah tanggung jawab Otoritas Moneter Hong Kong.
Mengenai sistem perizinan untuk penyedia layanan aset virtual, Departemen Keuangan dan Otoritas Moneter Hong Kong telah bekerja sama dengan Komisi Sekuritas dan Berjangka serta pemangku kepentingan lainnya ketika merumuskan rincian sistem peraturan bagi penerbit stablecoin fiat untuk mencegah arbitrase peraturan dan Identifikasi dan menanggapi tumpang tindih atau kesenjangan dalam rezim peraturan yang berbeda dan memitigasi risiko yang timbul dari berbagai aktivitas.
Sejauh menyangkut rezim lisensi SVF, kami mencatat bahwa pengaturan stablecoin tertentu (terutama stablecoin yang digunakan untuk pembayaran) mungkin mirip dengan SVF sampai batas tertentu. Untuk memastikan kejelasan ruang lingkup peraturan, kami mengusulkan bahwa definisi stablecoin fiat tidak akan mencakup nilai tersimpan apa pun yang disimpan dalam fasilitas nilai tersimpan atau deposit instrumen pembayaran, meskipun dalam beberapa kasus, apakah bentuk nilai digital tertentu atau penerbitannya merupakan " Tersimpan nilai alat pembayaran sebagaimana didefinisikan dalam Undang-undang Pembayaran masih perlu dinilai berdasarkan faktor-faktor yang relevan, seperti struktur entitas atau produk terkait, hubungan antara pihak-pihak terkait, dan rincian operasional, yang perlu dipertimbangkan berdasarkan situasi sebenarnya.
Selain itu, pada konsultasi sebelumnya, kami juga mempertimbangkan apakah akan menggunakan undang-undang yang ada atau memperkenalkan undang-undang baru untuk menerapkan sistem peraturan. Mengingat pasar aset virtual berubah dengan cepat dan sangat kompleks, kami yakin bahwa sangatlah tepat untuk memperkenalkan undang-undang baru guna menerapkan sistem regulasi bagi penerbit stablecoin mata uang fiat. Di masa depan, sesuai dengan kebutuhan, undang-undang yang relevan dapat ditambahkan ke sistem peraturan untuk aspek lain dari pasar aset virtual.
Tujuan kebijakan yang direkomendasikan dan prinsip panduan kerangka peraturan
Tujuan kebijakan utama adalah sebagai berikut:
(a) Mengembangkan langkah-langkah pencegahan yang tepat untuk mengatasi potensi risiko terhadap stabilitas moneter dan keuangan yang ditimbulkan oleh stablecoin fiat;
(b) Memberikan perlindungan yang memadai bagi pengguna stablecoin mata uang fiat;
© Mengembangkan rezim peraturan untuk penerbit stablecoin fiat yang sesuai dan konsisten dengan rekomendasi peraturan internasional untuk mempertahankan status Hong Kong sebagai pusat keuangan internasional; dan
(d) Menyediakan lingkungan hukum dan peraturan yang jelas untuk mendorong pembangunan ekosistem aset virtual Hong Kong yang berkelanjutan dan bertanggung jawab.
Saat merumuskan usulan legislatif, kami akan mengikuti prinsip panduan “usaha yang sama, risiko yang sama, pengawasan yang sama”. Selain itu, diusulkan agar rezim regulasi akan:
(a) Berbasis risiko dan memprioritaskan bidang-bidang yang mempunyai risiko aktual, perkiraan, atau potensi risiko yang lebih tinggi;
(b) dapat disesuaikan sebagai respons terhadap perkembangan pasar yang terus berkembang dan diskusi internasional yang relevan;
© proporsional terhadap risiko, yaitu tidak memberikan beban peraturan yang tidak semestinya kepada lembaga yang diatur secara tidak proporsional terhadap risiko yang ada; dan
(d) Memastikan adanya persaingan yang setara dan mengatasi kemungkinan arbitrase peraturan.
Cakupan
Mengacu pada definisi yang saat ini diadopsi oleh organisasi internasional dan organisasi penetapan standar, serta kosakata umum yang umum digunakan di pasar aset virtual, ** kami merekomendasikan agar stablecoin didefinisikan sebagai bentuk nilai digital yang dilindungi secara kriptografis dan mematuhi, namun tetap tidak terbatas pada, uraian berikut - **
(a) Dinyatakan dalam satuan hitung atau penyimpanan nilai ekonomi;
(b) Berfungsi atau dimaksudkan untuk digunakan sebagai alat tukar yang diterima secara umum untuk pembayaran barang atau jasa, penyelesaian utang dan/atau investasi;
© Dapat ditransfer, disimpan atau diperdagangkan secara elektronik;
(d) menggunakan buku besar terdistribusi atau teknologi serupa yang tidak sepenuhnya dikendalikan oleh penerbit; dan
**(e) Mengklaim atau tampak mempertahankan nilai yang relatif stabil relatif terhadap suatu aset, kelompok, atau sekeranjang aset tertentu. **
Dengan mengacu pada ruang lingkup peraturan dari kerangka peraturan relevan saat ini, kami mengusulkan bahwa definisi “stablecoin” tidak mencakup simpanan (termasuk simpanan yang diberi token atau digital), sekuritas tertentu, atau kontrak berjangka (terutama skema investasi kolektif yang diakui dan produk terstruktur yang diakui) ), setiap jumlah nilai tersimpan atau simpanan instrumen yang disimpan dalam fasilitas nilai tersimpan, alat pembayaran sah dalam bentuk digital yang diterbitkan oleh atau atas nama bank sentral dan bentuk nilai digital tertentu dengan tujuan terbatas.
Sedangkan untuk **stablecoin mata uang fiat, mereka akan didefinisikan sebagai stablecoin yang aset spesifiknya berupa mata uang fiat tunggal atau ganda. **Karena stablecoin fiat mempunyai potensi untuk berkembang menjadi metode pembayaran yang diterima secara universal, stablecoin fiat menimbulkan ancaman yang lebih mendesak terhadap stabilitas moneter dan keuangan dibandingkan risiko aset virtual lain atau jenis stablecoin lainnya (seperti stablecoin komoditas). Mengingat hal ini, Biro Keuangan dan Otoritas Moneter Hong Kong mengusulkan agar penerbitan stablecoin mata uang fiat akan menjadi aktivitas stablecoin yang diatur berdasarkan peraturan baru yang diusulkan. **Jika ketentuan yang berlaku terpenuhi, penerbit stablecoin fiat akan diminta untuk mendapatkan lisensi dari Pengendali Keuangan. **
Berdasarkan rezim peraturan yang diusulkan, semua penerbit stablecoin fiat akan diminta untuk mematuhi kerangka peraturan yang sama terlepas dari mekanisme stabilisasi dan aset pendukung terkait dari stablecoin fiat. Misalnya, penerbit stablecoin fiat yang nilainya diperoleh melalui arbitrase atau algoritma juga akan termasuk dalam cakupan regulasi.
Namun, sangat kecil kemungkinannya penerbit stablecoin mata uang fiat tersebut akan memenuhi standar dan ketentuan perizinan yang relevan (terutama yang berkaitan dengan pengelolaan cadangan) dan mendapatkan lisensi.
Mengingat pasar yang berubah dengan cepat dan lingkungan peraturan dalam industri aset virtual, kita perlu segera merespons risiko baru yang ditimbulkan oleh industri aset virtual terhadap stabilitas moneter dan keuangan, dan mematuhi standar internasional yang relevan. Mengingat hal ini, Departemen Keuangan dan Otoritas Moneter Hong Kong bermaksud memberikan wewenang yang diperlukan kepada pihak berwenang untuk menyesuaikan cakupan stablecoin dan aktivitas yang diatur.
Pendekatan legislatif
Setelah mempertimbangkan penerapan usulan sistem pengawasan dengan melakukan amandemen Undang-undang Anti Pencucian Uang, Undang-undang Pembayaran dan merumuskan undang-undang baru, Biro Perbendaharaan dan Otoritas Moneter Hong Kong merekomendasikan perumusan undang-undang baru berdasarkan pertimbangan berikut:
**(a) Karakteristik stablecoin dan instrumen nilai tersimpan dapat bervariasi. Oleh karena itu, lebih tepat untuk merumuskan undang-undang terpisah untuk mengawasi penerbit stablecoin mata uang fiat daripada memasukkan sistem peraturan yang relevan ke dalam Undang-undang Pembayaran. **
**(b) Tampaknya lebih tepat menggunakan undang-undang baru untuk menangani bidang-bidang seperti stablecoin yang masih dalam tahap awal. Jika diperlukan, undang-undang baru ini juga dapat berfungsi sebagai dasar untuk memperluas rezim peraturan ke aktivitas aset virtual lainnya di masa depan. **
Kini direkomendasikan agar penerbit stablecoin mata uang fiat berada di bawah pengawasan Otoritas Moneter Hong Kong. Seiring dengan terus berkembangnya diskusi pasar dan peraturan internasional, pemerintah akan terus bekerja sama dengan regulator keuangan lainnya untuk menilai risiko aset dan aktivitas virtual lainnya dan mempertimbangkan kebutuhannya untuk dimasukkan dalam peraturan.
Biro Keuangan dan Otoritas Moneter Hong Kong juga mencatat bahwa berdasarkan usulan rezim peraturan untuk penerbit stablecoin fiat, aktivitas penerbitan yang diatur mungkin tumpang tindih dengan rezim peraturan keuangan lainnya di Hong Kong. Untuk mencegah penerbit stablecoin mata uang fiat diawasi oleh berbagai sistem regulasi, kini direkomendasikan agar penerbit berlisensi menerbitkan stablecoin mata uang fiat.
Pengecualian dari rezim peraturan tertentu, seperti yang berlaku untuk sekuritas (termasuk skema investasi kolektif) dan fasilitas nilai tersimpan.
Kerangka peraturan untuk penerbit stablecoin fiat
Sistem perizinan untuk penerbit stablecoin mata uang fiat
Sekarang diusulkan bahwa di bawah sistem perizinan baru untuk penerbit stablecoin fiat, kecuali perusahaan tersebut memegang lisensi yang dikeluarkan oleh Otoritas Moneter, tidak seorang pun boleh:
(i) Menerbitkan atau menunjukkan dirinya menerbitkan stablecoin fiat di Hong Kong;
(ii) Menerbitkan atau tampak mengeluarkan stablecoin yang diklaim atau tampak memiliki nilai yang relatif stabil dibandingkan dolar Hong Kong; atau
(iii) Secara aktif mempromosikan penerbitan stablecoin mata uang fiat kepada publik Hong Kong.
Kriteria dan Ketentuan Perizinan
(a) Mekanisme Pengelolaan dan Stabilisasi Cadangan
Dukungan cadangan penuh: Penerbit stablecoin fiat harus memastikan bahwa total nilai aset cadangan stablecoin fiat setidaknya sama dengan nilai nominal stablecoin fiat yang beredar setiap saat. Mengingat kesulitan mendasar dalam mempertahankan mekanisme stabilisasi yang kuat untuk menerbitkan stablecoin fiat yang nilainya diperoleh melalui arbitrase atau algoritme tanpa adanya aset cadangan yang berharga, penerbit tersebut tidak akan diberi lisensi.
Batasan Investasi: Aset cadangan harus berkualitas tinggi, sangat likuid, dan memiliki risiko pasar, kredit, dan konsentrasi yang minimal. Mata uang yang mendenominasikan aset cadangan harus sesuai dengan mata uang yang direferensikan oleh stablecoin fiat, dan fleksibilitas yang sesuai akan diperbolehkan dengan persetujuan individu dari Otoritas Moneter. Saat memutuskan alokasi aset cadangan, penerbit stablecoin fiat harus mempertimbangkan kebutuhan likuiditas dari aset yang relevan dan bagaimana memastikan bahwa kebutuhan yang relevan dapat dipenuhi ketika mengelola aset cadangan dan melakukan investasi yang relevan.
Regulator keuangan harus dapat meyakinkan diri mereka sendiri bahwa jenis aset dan alokasi yang direkomendasikan untuk investasi oleh penerbit stablecoin fiat sudah tepat. Oleh karena itu, emiten perlu merumuskan kebijakan investasi dan meninjau kebijakan investasi mereka secara tepat waktu seiring dengan berkembangnya bisnis stablecoin mata uang fiat secara bertahap.
Pemisahan dan penyimpanan aset cadangan: Penerbit stablecoin mata uang fiat harus mengembangkan pengaturan perwalian yang efektif untuk memastikan bahwa aset cadangan disimpan terpisah dari aset lain dan digunakan untuk memenuhi persyaratan penebusan dan jika penerbitnya bangkrut. ’ hak hukum dan klaim prioritas atas aset cadangan. Penerbit harus membuat rekening terpisah pada bank berlisensi atau kustodian lain berdasarkan pengaturan yang memuaskan Otoritas Moneter untuk mengelola aset cadangan. Sebagai bagian dari tindakan dan prosedur pengendalian internal, penerbit harus menetapkan tindakan dan prosedur pengendalian internal yang efektif untuk melindungi aset cadangan dari risiko operasional (termasuk risiko pencurian, penipuan, dan penyelewengan).
Prosedur manajemen dan pengendalian risiko: Penerbit stablecoin mata uang fiat harus merumuskan kebijakan, pedoman, dan langkah-langkah pengendalian yang baik untuk mengelola dengan baik semua risiko investasi terkait dengan pengelolaan aset cadangan, dan memastikan bahwa terdapat cukup dana dan aset likuid untuk mengatasi hal tersebut. penerbitan stablecoin mata uang fiat yang beredar. Permintaan Penukaran. Emiten harus mengadopsi langkah-langkah manajemen risiko likuiditas yang komprehensif dengan strategi dan alat eksekusi yang jelas untuk menangani penebusan skala besar (yaitu, skenario kehabisan atau tekanan likuiditas). Emiten juga harus melakukan stress test secara berkala untuk memantau kecukupan dan likuiditas aset cadangan.
Pengungkapan dan Pelaporan: Penerbit stablecoin mata uang fiat harus secara rutin mengungkapkan kepada publik jumlah total stablecoin mata uang fiat yang beredar, nilai pasar aset cadangan, dan komposisi aset cadangan. Penerbit harus, setelah berkonsultasi dengan Otoritas Moneter, menunjuk auditor independen yang memenuhi syarat untuk mengesahkan: (i) komposisi dan nilai pasar aset cadangan; (ii) denominasi stablecoin fiat yang beredar; (iii) selama periode cakupan sertifikasi. aset cadangan pada hari kerja terakhir cukup untuk mendukung sepenuhnya nilai stablecoin alat pembayaran sah yang beredar dan memiliki likuiditas yang memadai; dan (iv) apakah aset tersebut telah sepenuhnya mematuhi ketentuan yang ditetapkan oleh Otoritas Moneter untuk pengelolaan aset cadangannya. Kini direkomendasikan agar penerbit mengungkapkan jumlah total stablecoin fiat yang beredar dan nilai pasar aset cadangan setidaknya setiap hari, mengungkapkan komposisi aset cadangan setidaknya setiap minggu, dan memiliki sertifikasi relevan yang dilakukan oleh auditor independen yang berkualifikasi setidaknya setiap bulan.
Pembayaran Bunga Dilarang: Setiap pendapatan atau kerugian dari aset cadangan, termasuk namun tidak terbatas pada bunga, dividen, atau keuntungan atau kerugian modal, menjadi tanggungan penerbit. Merujuk pada praktik regulasi internasional, penerbit fiat stablecoin tidak diperbolehkan membayar bunga kepada pengguna fiat stablecoin.
Mekanisme Stabilitas yang Efektif: Terlepas dari apakah prosedur operasi spesifik dari mekanisme stabilitas stablecoin mata uang fiat dilaksanakan oleh pihak ketiga, penerbit harus memikul tanggung jawab utama atas pengoperasian mekanisme stabilitas mata uang fiat yang efektif. stablecoin yang dikeluarkannya.
(b) Permintaan Penukaran
Pengguna stablecoin mata uang fiat berhak menukarkan stablecoin mata uang fiat dari penerbit stablecoin mata uang fiat sesuai nilai nominalnya dan memiliki klaim terhadap aset cadangan (dan klaim terhadap penerbit ketika penerbit tidak dapat memenuhi kewajiban penebusannya). **Permintaan penukaran harus diproses tanpa biaya yang tidak wajar dan dalam waktu yang wajar. **Penerbit tidak boleh menerapkan ketentuan yang tidak masuk akal pada penukaran (seperti jumlah ambang batas minimum yang sangat tinggi). Biaya penukaran harus dikomunikasikan dengan jelas kepada pengguna dan harus proporsional, serta tidak boleh terlalu tinggi sehingga mencegah pengguna melakukan penukaran secara terselubung. Penerbit harus melakukan pembayaran dalam mata uang fiat atau mata uang yang direferensikan saat memenuhi permintaan penebusan.
Ketika pengguna stablecoin fiat tidak dapat menukarkan stablecoin fiat ke dalam satu atau lebih mata uang fiat melalui saluran lain (misalnya, karena perantara atau operasi infrastruktur diblokir), penerbit harus memastikan bahwa penukaran diberikan langsung kepada pengguna dengan nilai nominal dalam jangka waktu yang wajar. waktu.
Penerbit harus mengembangkan dan memelihara rencana darurat untuk tetap memungkinkan pengguna menukarkan stablecoin fiat dengan cara yang teratur jika mereka tidak dapat memenuhi persyaratan penukaran (termasuk ketika lisensi penerbit ditangguhkan atau dicabut).
© Pembatasan Kegiatan Usaha
Penerbit stablecoin fiat harus mendapatkan persetujuan dari Otoritas Moneter sebelum memulai bisnis baru. Penerbit juga harus melakukan penilaian risiko dan membuktikan bahwa ia memiliki sumber daya yang cukup untuk berinvestasi dalam penerbitan stablecoin fiat dan mempertahankan operasinya, bahwa bisnis baru tersebut tidak akan membawa risiko tambahan, dan bahwa ia memiliki manajemen risiko dan langkah-langkah pengendalian untuk memastikan bahwa kegiatan usaha baru tidak akan mempengaruhi kemampuannya dalam menjalankan fungsinya sebagai emiten.
Penerbit dapat memperoleh persetujuan untuk melakukan aktivitas tambahan atau terkait dengan penerbitan stablecoin fiat, seperti menyediakan layanan dompet untuk stablecoin fiat yang diterbitkan oleh mereka untuk memfasilitasi proses penerbitan dan penukaran. **Saat menyediakan layanan dompet tersebut, penerbit harus merumuskan kebijakan dan prosedur yang sesuai untuk pemisahan dan penyimpanan aset pengguna, serta penarikan dan penyimpanan aset pengguna.
Untuk menghindari keraguan, **Emiten tidak boleh terlibat dalam aktivitas peminjaman dan perantara keuangan, atau terlibat dalam aktivitas lain yang diatur, seperti Ordonansi Sekuritas dan Kontrak Berjangka, Ordonansi Skema Dana Penyediaan Wajib, atau Ordonansi Industri Asuransi yang menetapkan aktivitas yang diatur . **
(d) Memiliki perusahaan fisik dan kantor di Hong Kong
Penerbit stablecoin mata uang fiat harus merupakan perusahaan yang didirikan berdasarkan hukum Hong Kong dan memiliki kantor terdaftar di Hong Kong. CEO, tim manajemen senior, dan personel kuncinya harus berdomisili di Hong Kong dan menerapkan kontrol efektif atas penerbitan dan aktivitas terkait stablecoin mata uang resminya. Persyaratan ini akan memungkinkan Otoritas Moneter untuk mengatur entitas tersebut secara efektif.
(e) Persyaratan Sumber Daya Keuangan
Penerbit stablecoin mata uang fiat harus memiliki sumber daya keuangan yang memadai untuk menjalankan bisnis penerbitan stablecoin mata uang fiat, termasuk memenuhi persyaratan modal disetor minimum. Tujuan dari persyaratan ini adalah untuk memastikan bahwa emiten memiliki sumber keuangan yang cukup untuk mempertahankan operasional emiten dan berfungsi sebagai penyangga terhadap kerugian.
Setelah mengacu pada praktik peraturan internasional, kami merekomendasikan modal saham disetor minimum adalah HKD 25.000.000, atau persentase tetap dari nilai nominal stablecoin fiat yang beredar, mana saja yang lebih tinggi. Kami merekomendasikan agar persentase tetap ini ditetapkan sebesar 2%.
Jika Otoritas Moneter menganggap perlu, Otoritas Moneter juga dapat mengenakan persyaratan modal disetor yang lebih tinggi kepada emiten melalui persyaratan perizinan dalam sistem.
(f) Persyaratan Pengungkapan
Penerbit stablecoin fiat harus menerbitkan buku putih untuk mengungkapkan informasi umum tentang penerbit, hak dan tanggung jawab pengguna stablecoin fiat, mekanisme stabilisasi stablecoin fiat, pengaturan manajemen aset cadangan, serta teknologi dan risiko yang digunakan. . Emiten harus memberi tahu Otoritas Moneter sebelum menerbitkan buku putih dan publikasi terkait lainnya.
Penerbit stablecoin fiat harus mengungkapkan kebijakan penukaran, dengan jelas menentukan prosedur penukaran, batas waktu penukaran, biaya yang berlaku, dan hak pengguna stablecoin fiat terkait penukaran.
(g) Tata kelola, pengetahuan dan pengalaman
Pengontrol, kepala eksekutif, dan direktur penerbit stablecoin fiat harus fit dan pantas, dan penunjukan mereka, serta perubahan kepemilikan atau manajemen penerbit, harus disetujui terlebih dahulu oleh Otoritas Moneter. Selain itu, emiten harus membangun sistem pengendalian yang komprehensif untuk penunjukan manajemen senior, serta struktur tata kelola perusahaan yang kuat, dan menunjuk personel dengan pengetahuan dan pengalaman yang diperlukan untuk melaksanakan tugas mereka secara efektif.
(h)Ketentuan Manajemen Risiko
Penerbit stablecoin fiat harus mengembangkan prosedur dan tindakan manajemen risiko yang tepat untuk operasi mereka. Langkah-langkah ini mencakup** langkah-langkah keamanan dan pengendalian internal yang memadai untuk memastikan keamanan dan integritas data dan sistem; langkah-langkah pemantauan dan deteksi penipuan yang efektif; langkah-langkah manajemen risiko teknologi; dan pengaturan kontinjensi yang kuat untuk menghadapi gangguan terhadap operasi bisnis. ; dan operasional lainnya. dan langkah-langkah keamanan yang sepadan dengan skala dan kompleksitas bisnis. **Emiten juga harus melakukan penilaian risiko dari waktu ke waktu (setidaknya setahun sekali) untuk memastikan bahwa tindakan pengendalian internal, manajemen risiko, dan prosedur tata kelola baik dan efektif.
(i) Persyaratan Audit
**Penerbit stablecoin fiat diharuskan menyerahkan laporan keuangan yang telah diaudit kepada Otoritas Moneter setiap tahunnya. **Jika diwajibkan oleh Otoritas Moneter, penerbit harus menyerahkan laporan yang disiapkan oleh auditor dan evaluator independen eksternal untuk mengonfirmasi manajemen yang efektif dan pengoperasian yang baik dari bisnis penerbitan stablecoin mata uang fiat, seperti apakah penerbit berada dalam manajemen aset cadangan, Terdapat sistem kontrol yang memadai untuk keamanan jaringan dan ketahanan “kontrak pintar”.
(j) Ketentuan Anti Pencucian Uang dan Penanggulangan Pendanaan Teroris
**Penerbit stablecoin fiat harus memastikan bahwa desain dan implementasi penerbitan stablecoin fiat memiliki sistem kontrol yang baik dan tepat untuk mencegah dan memerangi aktivitas yang mungkin melibatkan pencucian uang dan pendanaan teroris. **Penerbit harus memiliki sistem pengendalian yang baik dan tepat untuk memastikan bahwa perusahaan mematuhi ketentuan yang berlaku dalam Undang-undang Anti Pencucian Uang dan peraturan Otoritas Moneter untuk tujuan mencegah, memberantas, atau mendeteksi pencucian uang atau pendanaan teroris, Tindakan yang dipublikasikan dalam peraturan, pedoman atau bentuk lainnya. Persyaratan yang relevan mencakup, namun tidak terbatas pada, langkah uji tuntas pelanggan yang memadai bagi pelanggan saat menerbitkan dan menukarkan stablecoin fiat, pemantauan transaksi, dan persyaratan terkait transfer teleks (“Peraturan Transfer”) untuk mematuhi standar dan persyaratan FATF berdasarkan Anti Pencucian Uang Peraturan.
Permasalahan perizinan lainnya
(a) Kelayakan untuk mengajukan permohonan lisensi
Kini direkomendasikan agar semua entitas memenuhi syarat untuk mengajukan permohonan lisensi penerbit stablecoin fiat selama mereka memenuhi kriteria dan ketentuan perizinan. Pemohon izin harus melalui proses persetujuan yang ketat, yang mengharuskan mereka menunjukkan kepatuhan terhadap kriteria dan ketentuan perizinan termasuk namun tidak terbatas pada yang ditetapkan dalam dokumen ini.
Mengingat bank yang memiliki izin sudah tunduk pada persyaratan peraturan kehati-hatian yang ketat dan tunduk pada pengawasan komprehensif yang berkelanjutan dari Otoritas Moneter, kami mengusulkan agar kriteria izin mencakup © pembatasan kegiatan usaha, (d) memiliki perusahaan fisik dan kantor di Hong Kong dan (e) ) persyaratan sumber daya keuangan tidak berlaku untuk penerbit stablecoin fiat yang merupakan bank berlisensi, karena bank berlisensi sudah tunduk pada rezim peraturan perbankan dalam hal ini.
(b) Ketentuan Lisensi Berkelanjutan
Selain menetapkan kriteria perizinan, kami merekomendasikan agar Otoritas Moneter diberikan wewenang untuk menetapkan, mengubah, atau membatalkan ketentuan perizinan lanjutan untuk penerbit stablecoin fiat. Otoritas Moneter akan menentukan kondisi yang diperlukan. Ketentuan tersebut dapat mencakup, misalnya, persyaratan aset cadangan dan pembatasan jenis layanan yang dapat diberikan oleh penerbit.
© Penerbitan lebih dari satu stablecoin fiat
**Kami menyarankan penerbit stablecoin fiat mendapatkan persetujuan Otoritas Moneter sebelum menerbitkan stablecoin fiat baru di bawah lisensi mereka. **Tujuan peraturan ini adalah untuk memastikan bahwa stablecoin fiat baru tidak akan mempengaruhi pengoperasian stablecoin fiat yang sudah ada.
(d) LISENSI TERBUKA
**Sebaiknya lisensi penerbit stablecoin fiat dijadikan lisensi terbuka, selama penerbit berlisensi tersebut tetap beroperasi dan lisensinya belum dicabut oleh Otoritas Moneter (misalnya karena ketidakpatuhan atau penerbit tersebut menghentikan operasinya) , lisensinya akan tetap berlaku. . **
(e) Daftar Penerima Lisensi dan Biaya Lisensi
Kami merekomendasikan penerbit stablecoin fiat harus menampilkan nomor lisensi mereka pada setiap item iklan dan aplikasi perangkat lunak apa pun yang mereka berikan kepada pelanggan untuk membuat masyarakat mengetahui status lisensi mereka. Otoritas Moneter akan menyimpan daftar pusat pemegang lisensi untuk inspeksi publik.
Kami merekomendasikan untuk memberikan Otoritas Moneter wewenang untuk mengenakan biaya lisensi tahunan pada penerbit stablecoin fiat, termasuk pemegang lisensi yang merupakan bank berlisensi.
Layanan penyimpanan dan pembelian untuk stablecoin fiat
Beberapa pemangku kepentingan percaya bahwa layanan penyimpanan dan pembelian aset virtual harus tunduk pada pengawasan khusus. Biro Keuangan, Otoritas Moneter Hong Kong, dan Komisi Sekuritas dan Berjangka akan bekerja sama untuk menilai model peraturan yang tepat untuk sektor jasa terkait.
Sejauh menyangkut penyediaan layanan untuk pembelian stablecoin fiat, kami percaya bahwa risiko yang terkait dengan stablecoin fiat yang diterbitkan oleh penerbit non-lisensi tidak transparan, dan oleh karena itu stablecoin fiat yang disebutkan di atas tidak cocok untuk penggunaan publik. **Untuk melindungi pengguna stablecoin fiat, kini direkomendasikan bahwa hanya penerbit stablecoin fiat berlisensi, lembaga resmi, perusahaan berlisensi, dan platform perdagangan aset virtual berlisensi yang dapat menyediakan layanan untuk pembelian stablecoin fiat di Hong Kong, atau secara aktif memberikan layanan kepada stablecoin fiat. Masyarakat Hong Kong secara aktif mempromosikan layanan yang relevan. Ketika institusi resmi, perusahaan berlisensi, dan platform perdagangan aset virtual berlisensi menyediakan layanan ini, jika stablecoin mata uang fiat yang relevan diterbitkan oleh penerbit yang tidak berlisensi, stablecoin tersebut hanya dapat dijual kepada investor profesional dan harus dinyatakan dengan jelas. Stablecoin fiat tidak diterbitkan oleh penerbit stablecoin fiat berlisensi.
Kekuasaan otoritas untuk mengubah sistem
Mengingat pesatnya evolusi industri ini, kami merekomendasikan agar rezim peraturan harus fleksibel untuk mengatasi risiko baru yang timbul dari stablecoin, aktivitas, atau entitas yang sedang berkembang. Dengan mengacu pada rezim peraturan untuk penyedia layanan aset virtual, kami merekomendasikan untuk memberikan wewenang yang diperlukan kepada pihak berwenang untuk menyesuaikan cakupan stablecoin dan aktivitas yang diatur.
Kami merekomendasikan agar pihak berwenang menerapkan opsi ini setelah mempertimbangkan faktor-faktor seperti (i) risiko terhadap stabilitas moneter dan keuangan Hong Kong; (ii) risiko terhadap kemampuan Hong Kong untuk berfungsi sebagai pusat keuangan internasional; dan (iii) hal-hal yang signifikan. kepentingan umum, menunggu kekuasaan. Dalam menentukan bobot materialitas dan tingkat risiko, pihak berwenang dapat mempertimbangkan faktor-faktor termasuk, namun tidak terbatas pada, hal-hal berikut:
(a) Jumlah dan kategori pengguna;
(b) Jumlah dan nilai transaksi;
© Skala dan jenis aset cadangan;
(d) Nilai peredaran;
(e) Pangsa pasar;
(f) Tingkat interkoneksi dengan sistem keuangan, dan/atau
(g) Kompleksitas bisnis, struktural dan operasional.
Kekuasaan pengawasan Otoritas Moneter
Sehubungan dengan kewenangan manajemen penerima lisensi
Mempertimbangkan potensi dampak gagal bayar atau kegagalan penerbit stablecoin fiat terhadap sistem keuangan, kami merekomendasikan untuk memberikan wewenang kepada Pengendali Keuangan untuk melakukan intervensi dalam operasi penerima lisensi bila diperlukan. Dengan mengacu pada kewenangan serupa berdasarkan Undang-undang Perbankan, Undang-undang Sekuritas dan Kontrak Berjangka, Undang-undang Pembayaran, dan Undang-undang Anti Pencucian Uang, kami merekomendasikan agar Otoritas Moneter diberikan wewenang untuk Mempertimbangkan bahwa penerima lisensi (i) sedang atau kemungkinan besar bangkrut atau tidak mampu. untuk memenuhi kewajibannya; (ii) menjalankan bisnisnya dengan cara yang merugikan kepentingan pengguna atau kreditornya; atau (iii) telah melanggar persyaratan perizinan atau peraturan yang diusulkan. Dalam hal ketentuan dalam sistem:
(a) mewajibkan penerima lisensi untuk mengambil tindakan apa pun sehubungan dengan urusan, bisnis, atau properti penerima lisensi yang dianggap perlu oleh Otoritas Moneter, termasuk membatasi bisnis penerima lisensi dalam menerbitkan stablecoin fiat berdasarkan lisensi yang relevan;
(b) mengarahkan penerima lisensi untuk meminta nasihat dari penasihat yang ditunjuk oleh Otoritas Moneter sehubungan dengan pengelolaan urusan, bisnis, dan propertinya; dan
© memerintahkan agar urusan, bisnis, dan properti penerima lisensi dikelola oleh administrator yang ditunjuk oleh Otoritas Moneter.
Agar Otoritas Moneter dapat memastikan bahwa pemilik dan pengelolaan penerima lisensi memenuhi ketentuan yang sesuai dan layak, kami merekomendasikan agar persetujuan Otoritas Moneter diperoleh untuk setiap perubahan kepemilikan atau pengelolaan berikut:
(a) Penggabungan, termasuk penerapan pengaturan atau perjanjian apa pun untuk menjual atau melepaskan seluruh atau sebagian bisnis penerbit stablecoin fiat;
(b) Seseorang menjadi atau menjadi “pengendali” (pengendali pemegang saham utama, pengendali pemegang saham minoritas, dan pengendali tidak langsung) dan penjualan saham; dan
© Penunjukan CEO dan direktur.
Karena lembaga-lembaga resmi Hong Kong sudah tunduk pada pengawasan Otoritas Moneter berdasarkan Undang-undang Perbankan, wewenang Otoritas Moneter sehubungan dengan pengelolaan penerima lisensi berdasarkan rezim pengawasan yang diusulkan secara umum akan berlaku bagi pemegang lisensi yang merupakan lembaga resmi Hong Kong.
Kewenangan mengatur lainnya
Untuk memastikan bahwa pemegang lisensi stablecoin fiat terus mematuhi persyaratan undang-undang yang relevan, termasuk standar lisensi minimum dan ketentuan lisensi apa pun yang harus mereka patuhi berdasarkan bisnis penerbitan stablecoin fiat mereka, kita perlu memberikan wewenang pengawasan yang sesuai kepada Otoritas Moneter. . Dengan mengacu pada ketentuan-ketentuan pemberdayaan yang terkait dalam Undang-undang Perbankan dan Undang-undang Pembayaran, beberapa wewenang diuraikan di bawah ini:
Kekuatan untuk mengumpulkan informasi
Kami mengusulkan untuk memberdayakan Otoritas Moneter untuk mewajibkan pemegang lisensi untuk memberikan informasi atau dokumen secara rutin atau pada waktu yang dianggap tepat oleh Otoritas Moneter, termasuk namun tidak terbatas pada laporan dari auditor internal dan eksternal, dan pembukuan pemegang lisensi terkait atau anak perusahaannya. ., akun dan transaksi. Kami juga mengusulkan untuk memberdayakan Otoritas Moneter untuk melakukan inspeksi di lokasi tempat pemegang lisensi guna mengumpulkan informasi guna memantau secara efektif kepatuhan pemegang lisensi terhadap persyaratan berdasarkan rezim peraturan yang diusulkan.
Kekuasaan untuk mengeluarkan instruksi
Kami mengusulkan untuk memberdayakan Otoritas Moneter untuk menginstruksikan penerima lisensi untuk mengambil tindakan yang dianggap perlu oleh Otoritas Moneter untuk memungkinkan penerima lisensi mematuhi persyaratan undang-undang dan memastikan bahwa pengguna stablecoin fiat dilindungi.
Kekuasaan untuk membuat peraturan
Kami merekomendasikan agar Otoritas Moneter diberi wewenang untuk membuat peraturan berdasarkan kerangka hukum yang diusulkan agar dapat menerapkan sistem pengawasan yang diusulkan secara efektif. Peraturan yang relevan dapat mencakup persyaratan khusus untuk penerbitan, penebusan, pengelolaan aset cadangan, dan manajemen risiko stablecoin fiat.
Kekuasaan untuk mengeluarkan panduan
Kami merekomendasikan agar Otoritas Moneter diberi wewenang untuk mengeluarkan panduan untuk menjelaskan cara Otoritas Moneter akan menjalankan fungsinya dan memberikan instruksi tentang kepatuhan terhadap rezim peraturan yang diusulkan, serta memberikan instruksi praktis untuk membantu pemegang lisensi dalam mematuhi persyaratan undang-undang.
Kekuasaan investigasi Otoritas Moneter
Jika penerbit stablecoin mata uang fiat melanggar ketentuan hukum terkait yang diusulkan atau beroperasi secara tidak semestinya, hal ini dapat menyebabkan kerugian bagi pengguna dan peserta serta mengganggu stabilitas keuangan Hong Kong secara keseluruhan. Tujuan keseluruhan dari fungsi penegakan peraturan adalah untuk mendeteksi kekurangan secara efektif dan dini. Oleh karena itu, kami merekomendasikan untuk melihat pendekatan Undang-undang Pembayaran, Undang-undang Sekuritas dan Kontrak Berjangka, dan Undang-undang Anti Pencucian Uang, serta memberikan wewenang kepada Otoritas Moneter untuk menyelidiki ketika ia memiliki alasan yang masuk akal untuk meyakini bahwa pelanggaran terhadap Undang-undang tersebut dapat terjadi. telah terjadi. Hak yang disarankan meliputi:
(a) Otoritas Moneter dapat mengarahkan penyidik untuk melakukan penyelidikan;
(b) Penyidik dapat memaksa siapa pun yang dicurigai melakukan pelanggaran untuk memberikan bukti, termasuk menunjukkan catatan atau dokumen apa pun. Otoritas Moneter dapat meminta petugas tersebut untuk menjelaskan rincian catatan atau dokumen apa pun; meminta petugas tersebut untuk hadir di hadapan Otoritas Moneter untuk menjawab pertanyaan tentang hal-hal yang sedang diselidiki; dan memberikan bantuan kepada mereka dalam penyelidikan, dll. Penyidik juga dapat memeriksa catatan atau dokumen yang diambil untuk kepentingan penyidikan; dan
© Otoritas Moneter dapat mengajukan surat perintah penggeledahan kepada hakim dan melakukan penyitaan bila diperlukan.
Pelanggaran peraturan dan sanksi
Pelanggaran Pidana dan Sanksinya
Disarankan agar mekanisme sanksi pidana dapat mencegah pelanggaran serupa yang dilakukan pelaku industri. Kejahatan yang relevan termasuk penerbitan tanpa izin atau tampilan penerbitan stablecoin fiat-tender di Hong Kong, penerbitan atau tampilan penerbitan stablecoin dolar Hong Kong, promosi aktif penerbitan stablecoin fiat-tender kepada publik Hong Kong, dan penerbitan iklan untuk mempromosikan penerbit yang tidak berlisensi Penerbitan stablecoin mata uang fiat, penolakan untuk menunjukkan dokumen atas permintaan Pengendali Keuangan, memberikan informasi palsu kepada Pengendali Keuangan atau membuat entri palsu dalam dokumen, melanggar ketentuan lain yang dikeluarkan oleh Pengendali Keuangan pada sistem perizinan untuk penerbit stablecoin fiat, dll.
Menurut rekomendasi kami saat ini, hanya institusi berlisensi yang tercantum dalam dokumen ini yang dapat menyediakan layanan untuk membeli stablecoin mata uang fiat di Hong Kong. Oleh karena itu, kecuali institusi tersebut terdaftar dan berlisensi, menyediakan layanan untuk membeli stablecoin mata uang fiat di Hong Kong adalah ilegal. , dan menerbitkan iklan untuk mempromosikan layanan pembelian stablecoin fiat yang tidak disediakan oleh lembaga berlisensi yang terdaftar juga merupakan tindakan ilegal. Dalam menentukan jumlah denda dan hukuman penjara yang berlaku untuk pelanggaran yang relevan berdasarkan rezim peraturan yang diusulkan, kami akan mengacu pada ketentuan yang relevan dalam Undang-undang Anti Pencucian Uang, Undang-undang Perbankan, Undang-undang Pembayaran, dan Undang-undang Sekuritas dan Kontrak Berjangka.
Sanksi Perdata dan Peraturan
Selain itu, kami percaya bahwa serangkaian sanksi perdata dan peraturan harus dimasukkan ke dalam rezim peraturan yang diusulkan untuk menerapkan sistem penalti sehingga Otoritas Moneter dapat mempertimbangkan hukuman yang sesuai dengan mempertimbangkan keseriusan dan durasi pelanggaran. Sanksi perdata dan peraturan yang diusulkan mencakup hal-hal berikut:
(a) Mengeluarkan peringatan, teguran, teguran, atau perintah untuk mengambil tindakan tertentu; sanksi peraturan mencakup penghentian sementara izin, pencabutan izin, pencabutan izin, atau kombinasi dari tindakan di atas;
atau
© Kombinasi dari langkah-langkah di atas.
Menarik
Untuk memastikan bahwa Otoritas Moneter tunduk pada pengawasan dan keseimbangan dalam pelaksanaan kekuasaannya berdasarkan Undang-undang yang diusulkan, kami mengusulkan untuk membentuk mekanisme pengadilan banding untuk menangani banding terhadap keputusan Otoritas Moneter terkait dengan penerapan persyaratan perizinan dan peraturan berdasarkan Undang-undang tersebut. rezim peraturan yang diusulkan. Keputusan yang dapat diajukan banding meliputi keputusan Otoritas Moneter yang menolak memberikan lisensi penerbit stablecoin fiat, memberlakukan persyaratan pada lisensi, memberlakukan persyaratan pada pemberian pengecualian kepada penerbit stablecoin fiat, mencabut dan mencabut lisensi, menolak Pengendali, direktur dan personel kunci penerima lisensi (seperti kepala eksekutif), dan penerapan sanksi perdata dan peraturan, dll. Seseorang yang tidak puas dengan keputusan Pengadilan Banding dapat mengajukan banding ke Pengadilan Tinggi berdasarkan argumen hukum yang menentang keputusan tersebut.
Pengaturan Peralihan
Kami** merekomendasikan agar sistem ini mulai berlaku satu bulan setelah Undang-undang ini diundangkan. **Setelah peraturan ini berlaku:
**Penerbit stablecoin mata uang fiat harus memiliki lisensi sah yang dikeluarkan oleh Otoritas Moneter. **Ketentuan penyediaan layanan pembelian stablecoin fiat, pembatasan iklan, dan ketentuan lainnya juga akan berlaku pada saat yang bersamaan.
Untuk memungkinkan penerbit yang menerbitkan stablecoin mata uang fiat di Hong Kong sebelum sistem peraturan berlaku agar dapat melakukan transisi dengan lancar ke sistem peraturan, ** penerbit yang menerbitkan stablecoin mata uang fiat di Hong Kong dan memiliki bisnis yang bermakna dan substantif sebelum sistem peraturan mulai berlaku dapat melakukannya pada tahun 6 Perusahaan akan terus menjalankan bisnisnya selama periode 3 bulan tanpa pelanggaran, dengan ketentuan bahwa permohonan izin harus diserahkan kepada Otoritas Moneter dalam waktu 3 bulan pertama setelah rezim peraturan mulai berlaku . **
Adapun penerbit stablecoin mata uang fiat yang menerbitkan stablecoin mata uang fiat di Hong Kong sebelum sistem regulasi berlaku, namun belum mengajukan permohonan izin kepada Otoritas Moneter dalam tiga bulan pertama setelah sistem regulasi berlaku, mereka harus mengajukan permohonan izin dalam waktu bulan keempat setelah sistem peraturan mulai berlaku.Untuk menghentikan operasinya secara tertib sebelum akhir bulan.
Faktor-faktor yang akan dipertimbangkan oleh Otoritas Moneter ketika mempertimbangkan apakah suatu penerbit memiliki bisnis yang berarti dan substansial termasuk apakah penerbit stablecoin mata uang fiat didirikan di Hong Kong; apakah penerbit tersebut memiliki kantor fisik di Hong Kong; Apakah karyawan Hong Kong memiliki manajemen pusat dan kontrol atas pengaturan penerbitan stablecoin mata uang fiat; apakah stablecoin mata uang fiat yang diterbitkan oleh penerbit beredar di antara pengguna independen (yaitu, tidak hanya di antara pihak terkait), dll.
