Uniswap secara bertahap bertransisi dari “satu pemain dominan” ke struktur “satu pemain super, banyak pemain kuat”.
Ditulis oleh: xiaoyu, Penelitian DODO
Jejak musim semi selalu menapaki jalan berlumpur, dan tahun 2023 merupakan tahun dimana tantangan dan peluang hidup berdampingan. Kita telah menyaksikan peluncuran Uniswap V4 dan UniswapX, kode dasar Curve telah diserang, dan munculnya pendatang baru DEX seperti Maverick.
Dalam lingkungan pasar yang bergejolak ini, DEX tidak hanya mengalami tantangan teknis, namun juga menghadapi tekanan persaingan yang semakin besar. Meskipun demikian, banyak DEX yang terus membuat terobosan dalam inovasi, meluncurkan mekanisme perdagangan yang lebih aman dan efisien, serta menarik banyak pengguna baru.
Selama setahun terakhir, kolom DEX Weekly Brief telah memantau dan melaporkan dengan cermat tren terkini dan data penting di pasar bursa terdesentralisasi (DEX). **Laporan tahunan DEX merangkum pengamatan dan analisis pasar rinci tim Riset DODO sepanjang tahun, dan memberikan diskusi mendalam tentang tren signifikan dan temuan penting di bidang DEX pada tahun 2023 untuk referensi. **
I.Volume Transaksi & Pangsa Pasar
**“Total volume perdagangan DEX pada tahun 2023 akan berada pada level tinggi di awal dan akhir tahun, dan akan berfluktuasi pada level rendah sepanjang waktu, menunjukkan korelasi positif tertentu dengan tren pasar.” **
Sejak Oktober, karena dampak yang diharapkan dari adopsi ETF, total volume perdagangan DEX telah menunjukkan peningkatan dan pertumbuhan yang relatif jelas. Volume pasar menunjukkan tanda-tanda pemulihan yang jelas dan diperkirakan akan mempertahankan pertumbuhan pada tahun 2024.
Dilihat dari tren individu, Uniswap memiliki kinerja yang stabil sepanjang tahun dan menguasai pangsa pasar yang besar. DEX lain telah menunjukkan kinerja yang baik dalam acara yang digerakkan oleh peristiwa. Misalnya, Pancakeswap meluncurkan V3 pada rantai BNB dan rantai Ethereum pada bulan April, yang meningkatkan pemanfaatan dana dan merekonstruksi hasil biaya, sehingga menghasilkan pertumbuhan jangka pendek yang signifikan dalam volume perdagangan bulanan platform. dan pangsa pasar. .
**Sejak akhir Oktober, gaya pasar telah berubah secara bertahap: dari “satu pemain dominan” Uniswap menjadi struktur “satu super, banyak kuat”. **Dipengaruhi oleh ekologi aktif rantai publik besar seperti SOL dan AVAX, DEX yang memimpin rantai ini telah menyumbangkan banyak volume transaksi, bahkan melampaui DEX arus utama tradisional pada rantai Ethereum (lihat Ringkasan Mingguan untuk detailnya) . Menurut data dari Defillama, pada tanggal 15 Desember, volume perdagangan DEX pada rantai Solana melebihi US$1,2 miliar, melampaui rantai Ethereum yang mendominasi daftar untuk pertama kalinya.
Peringkat 20 pangsa pasar DEX teratas ditampilkan dalam diagram lingkaran. DEX ini menyumbang sekitar 89% dari total pangsa pasar DEX. **Uniswap telah mempertahankan posisi dominannya sebagai pemain teratas tahun ini dengan 47%, dan DEX secara keseluruhan mempertahankan pola “stratifikasi eselon”. **
Uniswap berada di eselon pertama, dengan produk yang kaya, reputasi luas, dan separuh pangsa pasar. Tingkat kedua adalah Pancake, Curve, dan DODO. Ketiga DEX ini menguasai 25% pangsa pasar. Tingkat ketiga mencakup Balancer, Maverick, TraderJoe, Thorchain, dll., dan DEX yang tersisa dibagi menjadi tingkat keempat.
Tingkat kedua adalah bursa mapan dengan waktu operasi yang lama dan produk yang matang dan stabil. Tidak ada kekurangan pendatang baru di tingkat ketiga. Maverick telah sering mencapai TOP5 dalam pangsa pasar sejak diluncurkan pada awal tahun dengan mekanisme likuiditas penyeimbangan otomatisnya; mekanisme casting unik Thorchain juga telah diremajakan dengan dukungan pasar pemulihan.
Diwakili oleh TVL dari TOP 20, TVL dari keseluruhan DEX belum jatuh dari jurang seperti yang terjadi pada tahun 2022. Setelah menunjukkan pemulihan tertentu di awal tahun, penurunan TVL secara bertahap melambat, dengan titik belok pada bulan Oktober, dan ada kemungkinan pembalikan. Skala TVL keseluruhan adalah sekitar $9 miliar.
Sebagian besar TVL terkunci di bursa terkemuka: Curve, Pancaksswap, dan Uniswap. Performa TVL Uniswap stabil, sedangkan TVL Curve menyusut signifikan pasca insiden peretasan, dan tidak jauh berbeda dengan TVL Pancakeswap. Performa TVL Thorchain lebih baik.
II.Efisiensi Modal DEX
"Melihat efisiensi modal DEX secara keseluruhan, kinerja efisiensi modal secara keseluruhan di jalur DEX telah pulih. Efisiensi modal secara bertahap beralih dari aktivitas lokal ke aktivitas global. Efisiensi modal telah meningkat, dan pasar cenderung meningkat. "
Dari perspektif efisiensi modal DEX tunggal, garis kuning DODO memimpin pasar sepanjang tahun, dan hanya garis abu-abu Curve yang tetap aktif di awal tahun. Pada paruh kedua tahun ini, mulai bulan Agustus, garis hijau Maverick tiba-tiba muncul dan berkinerja baik selama guncangan pasar.
III. Penerapan DEX multi-rantai
“Secara keseluruhan, DEX besar secara aktif berekspansi ke public chain dan L2 yang kompatibel dengan EVM.”
Hal ini tidak hanya membantu mendiversifikasi basis pengguna produk, tetapi juga mencerminkan bahwa DEX memanfaatkan solusi L2 untuk mengurangi biaya dan kemacetan yang terkait dengan rantai Ethereum (4,5x transaksi per detik, penghematan 10x). Karena arsitektur dasar yang berbeda, rantai Solana memiliki biaya penerapan yang relatif tinggi dan saat ini dukungan DEX lebih sedikit. Raydium dan Orca adalah platform DEX utama yang melakukan pertukaran pada rantai SOL.
Namun, rantai Solana memiliki throughput yang tinggi dan biaya transaksi yang rendah, sehingga kami melihat semakin banyak solusi lintas rantai yang bermunculan, memungkinkan aset ditransfer dengan lebih lancar antar blockchain yang berbeda. Platform lintas rantai ThorChain menyediakan pertukaran aset asli dan berkinerja baik di Q4. Arsitektur IBC Cosmos memungkinkan interoperabilitas antara berbagai blockchain dan juga merupakan solusi potensial untuk penerapan multi-rantai DEX.
Kami mencantumkan pengembangan multi-rantai bursa umum di Ethereum di antara 20 pangsa pasar teratas:
Perbandingan pangsa pasar IV.DEX dan CEX
“Pangsa pasar perdagangan spot DEX meningkat dalam dua kuartal pertama, mencapai maksimum 21,31%, sebuah rekor tertinggi.”
Kemudian turun kembali dan stabil sekitar 15%. Ini melanjutkan tren tahun sebelumnya. Krisis kepercayaan yang disebabkan oleh badai FTX memaksa pengguna untuk mentransfer aset mereka ke DEX. Pada saat yang sama, pengalaman pengguna DEX juga lebih dioptimalkan, seperti Uniswap, Paraswap, dll., yang secara berturut-turut meluncurkan aplikasi dompet mereka sendiri.
Yang paling penting, DEX (terutama AMM) memungkinkan pengguna untuk menambahkan likuiditas ke token jangka panjang (seperti token meme, dll.) tanpa izin, sehingga mengabaikan masalah peraturan atau faktor lain dan melepaskan diri dari masalah pencatatan di bursa terpusat. . Melalui DEX, proyek dapat menyalurkan likuiditas dengan segera, sehingga memungkinkan partisipasi pasar yang lebih besar. Menurut data dari CoinGecko, Uniswap memiliki koin yang terdaftar hampir 20 kali lebih banyak daripada Coinbase dan koin 3.4 kali lebih banyak daripada Binance.
Perbedaan paling penting dari CEX adalah DEX mengulangi apa yang diprogram untuk dilakukannya: menyediakan transaksi tanpa izin. Pada hari-hari ketika entitas terpusat seperti FTX, BlockFi, Celsius, dan Voyager runtuh, volume perdagangan DEX melonjak, mencatat volume perdagangan satu hari yang sangat besar. Runtuhnya SVB (pemisahan dari USDC) mengakibatkan volume perdagangan satu hari terbesar di DEX menjadi ~$19,7 miliar.
Inovasi Mekanisme V.DEX
“MEV dan adopsi skala besar masih menjadi masalah sulit yang dihadapi DEX, dan DEX juga telah meluncurkan banyak inovasi mekanisme pada tahun ini.”
Yang representatif termasuk Uniswap Memberikan pembuat pasar profesional pembuatan pasar proaktif untuk meningkatkan keuntungan.
Kait di Uniswap V4 memungkinkan penyesuaian fungsi kumpulan, menyediakan platform inovatif dengan lebih banyak kemungkinan untuk DEX. Berdasarkan hal ini, Aggregator_Hook yang dikembangkan oleh tim DODO menciptakan sistem yang dapat secara akurat memetakan posisi likuiditas di setiap platform DEX ke kuotasi Uniswap V4, menyederhanakan operasi LP dan meningkatkan pengalaman pengguna dan likuiditas pasar.
Acara Besar VI.DEX
pembaruan produk
- Uniswap meluncurkan V4 dan Uniswap X; Trader Joe meluncurkan AutoPool; Balancer akan meluncurkan V3, dll.
- Biaya front-end Uniswap, mengenakan biaya 0,15% untuk transaksi token tertentu mulai 17 Oktober, menyebabkan kontroversi besar di komunitas
- Curve menerbitkan mata uang stabil crvUSD, dengan jumlah total ~$150 juta
- Uniswap dan Paraswap meluncurkan aplikasi dompet
- Agregator Agregator Hook DODO_Hook memenangkan Penghargaan Penggunaan Hook Terbaik di Istanbul Hackathon
Token Tata Kelola
- DODO menangguhkan emisi DODO di kumpulan janji vDODO dan mengurangi biaya keluar vDODO menjadi 0%.
- Pancakeswap meluncurkan model tata kelola token veCake, meningkatkan hak tata kelola $CAKE
- Sushiswap mengusulkan model ekonomi SUSHI baru untuk biaya transaksi, biaya routing, biaya staking, dan kemitraan
pengalaman pengguna
- DODO akan meluncurkan fungsi prediksi slippage yang cerdas
- Matcha meluncurkan fungsi riwayat kueri
- Sushiswap secara otomatis mendeteksi “token pajak”
- Pilihan Cepat Trader Joe dengan cerdas merekomendasikan koin populer
- Mode Dumb Pancakeswap memungkinkan penutupan posisi secara otomatis setelah kedaluwarsa
serangan peretas
- Pada tanggal 30 Juli, Curve diserang oleh peretas. Karena kerentanan pada versi kode yang mendasarinya, TVL turun minimal 51%, mengakibatkan kerugian sebesar US$62 juta. Saat ini, sekitar 79% dana telah berhasil dipulihkan .
- Pada tanggal 20 September dan 18 November, front-end Balancer dan Trader Joe diserang berturut-turut, mengakibatkan kerugian masing-masing sebesar ~$238K dan ~$87k.
- Pada tanggal 23 November, KyberSwap mengalami serangan peretas dan kehilangan aset kripto senilai sekitar $4,8 juta.
Ringkasan dan Pandangan
DEX adalah infrastruktur inti di DeFi dan jembatan sirkulasi antar token yang berbeda. Aset LP juga merupakan aset dasar andalan di banyak protokol Defi. TVL dan volume perdagangan dapat mencerminkan aktivitas pasar, dan efisiensi modal mencerminkan respons mekanisme DEX yang berbeda terhadap pemanfaatan modal. Tahun ini mungkin menjadi titik perubahan bagi pasar.
DEX telah bertahan dalam ujian pasar dengan beroperasi tanpa izin dan pengawasan. Menanggapi krisis dan permasalahan pasar, setiap DEX telah melakukan upaya yang penuh warna dan tak henti-hentinya, serta terus berinovasi. Meskipun demikian, DEX masih menghadapi tantangan dalam perkembangannya, seperti serangan hacker, MEV, aplikasi berskala besar… Namun selalu ada kekurangan pendatang baru di pasar, yang membuat orang bersinar.
DEX selalu berkembang dan tidak pernah berhenti, dan pasti akan mencapai pengalaman pembuatan pasar yang terdesentralisasi tanpa kepercayaan dan ambang batas.
**Mengapa bursa Anda berikutnya harus CEX? **
Referensi
\\*\\
