ETF diselesaikan: Lusinan pertemuan dengan SEC sebagai imbalan atas dua kondisi terakhir sebelum persetujuan

“Konfirmasi Perjanjian AP” ditambah “Pembuatan Uang Tunai” mungkin sama dengan “Disetujui”.

Ditulis oleh: jk, Odaily Planet Daily

Pada tanggal 21 Desember, waktu setempat di Amerika Serikat, reporter Fox Business melaporkan bahwa SEC mengajukan persyaratan baru untuk persetujuan ETF Bitcoin spot selama pertemuan dengan pemohon ETF, yang mengharuskan ETF menggunakan uang tunai untuk membuat dan menghapus semua penebusan fisik. . petunjuk. Sejak itu, beberapa pelamar, termasuk BlackRock, telah menyerahkan revisi dokumen S-1.

Pada tanggal 23 Desember, analis Bloomberg ETF Eric Balchunas memposting di ) informasi akan dikonfirmasi dalam pembaruan pengajuan S-1 berikutnya (dalam 10 hari ke depan). Ia menilai langkah tersebut tidak akan mudah dan memakan waktu sehingga beberapa emiten tidak bisa mendapatkan persetujuan secara bersamaan di awal Januari. Tapi “Konfirmasi Perjanjian AP” ditambah “Pembuatan Uang Tunai” mungkin sama dengan “Persetujuan”.

Pada saat yang sama, analis Fox Business dan Bloomberg masing-masing mengkonfirmasi bahwa SEC telah mewajibkan penerbit spot ETF untuk menyerahkan dokumen yang direvisi sebelum akhir minggu depan (31 Desember waktu AS). Banyak orang berspekulasi bahwa hal ini mungkin akan dilakukan sekitar tanggal 10 Januari. Mempersiapkan persetujuan.

Sebelumnya, menurut sumber, hingga tanggal 20, SEC telah mengadakan 24 pertemuan dengan berbagai pemohon ETF, dan telah mengadakan pertemuan baru dengan BlackRock, Valkyrie, dan Grayscale sebelum hari Sabtu ini. Artinya, kedua kondisi baru tersebut dibahas dalam beberapa pertemuan. Dua syarat terakhir yang diharapkan disetujui pada 10 Januari bisa dikatakan final.

Lalu apa maksud dari kedua kondisi tersebut? Apakah sulit untuk mencapainya? Akankah ETF disetujui pada 10 Januari seperti yang diharapkan? Mari kita lihat kondisinya secara detail.

Penciptaan Uang Tunai vs. Penciptaan Barang (Penciptaan Uang vs. Penciptaan Barang)

Penciptaan ETF adalah proses penjualan saham ETF baru kepada investor atas nama penerbit, yang terbagi menjadi dua metode: penciptaan tunai dan penciptaan fisik. Dalam penciptaan uang tunai, investor institusi besar atau Peserta Resmi memberikan uang tunai kepada ETF, dan perusahaan pengelola ETF menggunakan dana ini untuk membeli aset yang membentuk indeks yang dilacak oleh ETF (yaitu, Bitcoin) dan menerbitkan saham ETF dengan nilai yang sesuai. .kepada investor. Cara ini sederhana, fleksibel dan mudah dipahami, serta cocok digunakan ketika aset ETF sulit diperoleh secara langsung. Namun, Bitcoin tampaknya tidak sulit untuk diperoleh.

Sebaliknya, penciptaan fisik melibatkan investor yang secara langsung menyediakan saham atau aset lain yang membentuk indeks yang dilacak ETF, bukan uang tunai. Aset ini ditukar secara langsung dengan saham ETF yang setara, sehingga mengurangi biaya transaksi. Dalam kasus ETF Bitcoin, kreasi fisik mewakili investor yang menggunakan Bitcoin untuk secara langsung membeli saham ETF Bitcoin spot. Kedua metode pembuatan tersebut bertujuan untuk secara fleksibel menyesuaikan jumlah saham ETF berdasarkan permintaan pasar untuk memastikan bahwa harganya konsisten dengan nilai sebenarnya dari indeks pelacakan atau portofolio aset.

Pembaca yang melihat ini pasti bertanya-tanya, jika saya sudah memiliki Bitcoin, mengapa saya perlu menggunakan Bitcoin untuk membeli ETF yang menggunakan Bitcoin sebagai aset investasi? Bukankah ini suatu hal? Ada dua alasan di sini.

Alasan pertama tidak banyak hubungannya dengan Bitcoin: Penerbit ETF sering kali bersedia menawarkan opsi pembuatan fisik karena pembebasan pajak. Misal ketika membeli ETF yang terdiri dari saham A, B, dan C, jika saya pemegang saham A, maka langsung menukarkan saham A dengan saham ETF sama dengan memiliki saham tiga perusahaan sekaligus. dan mengurangi risiko, dan karena tidak ada sekuritas yang dijual, tidak ada pajak yang diwajibkan berdasarkan undang-undang perpajakan AS. Jika saya memilih penciptaan uang tunai, maka saya harus menjual saham A terlebih dahulu, dan ini akan melibatkan pajak keuntungan modal. Oleh karena itu, penerbit ETF umumnya menyediakan opsi tunai dan fisik dalam opsi pembelian, namun di sini SEC hanya ingin penerbit ETF Bitcoin menggunakan uang tunai sebagai satu-satunya metode pembuatan.

Alasan kedua sangat berkaitan dengan Bitcoin: Bagi lembaga investasi bermodal tinggi yang mengejar keamanan, investasi langsung dalam mata uang digital sepertinya bukan pilihan yang aman, terutama setelah beberapa badai petir tahun lalu. Dari sudut pandang kredibilitas, “Kami telah berinvestasi dalam mata uang digital yang sangat aman” jelas lebih meyakinkan bagi LP manajemen aset daripada “Kami telah berinvestasi dalam investasi keuangan ETF yang disediakan oleh BlackRock.” Inilah sebabnya mengapa ETF lebih menarik bagi investor institusi dibandingkan Bitcoin itu sendiri.

Karena prosesnya adalah pembelian saham ETF, beberapa pemberitaan juga menyebutnya berlangganan tunai. Sejalan dengan itu, Penebusan Tunai dan Penebusan Barang mewakili metode pembayaran yang diterima oleh investor pemilik saham ETF saat menjual saham tersebut.

Odaily sebelumnya melaporkan bahwa dalam pertemuan lain antara Grayscale dan SEC untuk membahas masalah terkait GBTC, Grayscale masih bersikeras untuk melakukan cara fisik (langganan dan penukaran). Analis Bloomberg James Seyffart juga mengatakan, “Saya hampir seluruhnya mendukung Grayscale, BlackRock, dan emiten lain yang memiliki atau sedang mempromosikan sarana fisik. Ini adalah cara yang lebih sederhana dan efisien untuk menjalankan ETF.”

Peserta Resmi

Peserta resmi ETF adalah investor institusi besar, seperti bank investasi atau perusahaan pialang, yang diberi wewenang oleh ETF tertentu untuk berdagang langsung dengan ETF tersebut. Misalnya, institusi seperti Morgan Stanley dan Goldman Sachs, sebagai AP, dapat langsung menghasilkan uang dengan perusahaan pengelola ETF, yaitu memberikan uang tunai sebagai imbalan atas saham ETF yang baru diterbitkan.

Menurut analis, SEC berharap emiten mengkonfirmasi daftar AP dan mencantumkannya dalam pengajuan yang diperbarui dalam 10 hari ke depan. Jangka waktu ini mungkin tidak memungkinkan bagi beberapa emiten dan mereka mungkin tidak dapat mengejar potensi persetujuan di awal bulan Januari.

Namun, analis Bloomberg ETF Eric Balchunas juga menyebutkan bahwa perjanjian AP + pembuatan uang tunai = persetujuan. Dengan kata lain, kedua langkah ini harus menjadi langkah terakhir sebelum persetujuan. Odaily akan terus melacak dokumen terbaru yang diserahkan sebelum tanggal 31 laporan.