Mengapa Amazon meluncurkan stablecoin Bezos?

PENULIS ASLI: RICHARD HOLDEN

Kompilasi asli: Block unicorn

Facebook gagal, tetapi raksasa teknologi lain mungkin akan segera berhasil dan siap untuk mata uang digital perusahaan.

Membeli dan menjual cryptocurrency adalah bisnis besar, dan BTC, misalnya, memproses transaksi senilai $3 triliun pada tahun 2021, lebih dari dua kali lipat American Express. Tetapi sebagian besar perdagangan ini hanya untuk spekulasi. Proporsi yang terlibat dalam pembelian barang dan jasa aktual sangat kecil sehingga sulit untuk diukur.

Perkembangan seperti apa yang memungkinkan cryptocurrency menggantikan dolar AS sebagai media pertukaran utama? Ini bisa terlihat sangat mirip dengan stablecoin Libra (kemudian berganti nama menjadi Diem) yang diusulkan oleh Facebook (sekarang dikenal sebagai Meta). Meskipun Diem mengalami kemunduran besar pada tahun 2021 dan Menteri Keuangan AS Janet Yellen menolak untuk mendukungnya, itu tidak berarti model tersebut tidak dapat berhasil. Bahkan, penolakan Yellen untuk mendukung Diem menunjukkan bahwa dia percaya mata uang digital swasta bisa menjadi pesaing serius potensial terhadap dolar AS dan, oleh karena itu, ke Departemen Keuangan AS.

Di sini, saya menguraikan alasan untuk mendorong mata uang digital pribadi dan menjelaskan mengapa mata uang (khususnya stablecoin yang mirip dengan stablecoin Libra yang diusulkan Facebook, kemudian berganti nama menjadi model Diem) dapat segera membuat tanda di Amerika Serikat.

Aset kas perusahaan

Konsep mata uang digital pribadi tanggal kembali ke setidaknya 1994, ketika almarhum Edward de Bono menciptakan konsep “dolar IBM.” Dalam visi Bono, “perusahaan manufaktur besar” harus menciptakan mata uang mereka sendiri untuk digunakan untuk membeli produk mereka. Dia melihat pendekatan ini terutama sebagai cara bagi perusahaan untuk memperlancar fluktuasi penjualan dan membuat bisnis lebih dapat diprediksi.

Proposal Libra Facebook berakhir dengan kegagalan, jadi bagaimana mata uang digital pribadi lainnya berhasil di mana Libra gagal?

Sangat penting untuk menarik sejumlah besar pelanggan dengan cepat. Ini kadang-kadang disebut sebagai “roda gila start-up” – yaitu, dalam skala yang cukup besar bagi konsumen untuk mendapatkan keuntungan dari efek jaringan. Basis pengguna Facebook mungkin telah menyediakan basis pelanggan seperti itu, tetapi ada beberapa jarak psikologis antara media sosial dan uang.

Bagi orang lain yang berpotensi mendukung mata uang digital pribadi, kesenjangannya kemungkinan akan jauh lebih kecil. Dalam sebuah makalah utama 2015, Joshua Gans dan Hanna Halaburda mencatat, "Setiap mata uang dapat dianggap sebagai platform, dan daya tariknya sangat tergantung pada seberapa baik orang menerimanya. 」

Stablecoin Bezos

Pertimbangkan Amazon, yang memiliki lebih dari 200 juta pengunjung unik per bulan. Pendapatan tahunannya sekitar $ 500 miliar. 167 juta orang Amerika yang mengejutkan memiliki keanggotaan Amazon Prime, layanan yang menawarkan diskon atau pengiriman gratis dengan biaya tahunan $ 139, menjadikan Amazon pilihan utama mereka untuk berbelanja. Basis pelanggan yang besar dan setia ini memungkinkan Amazon untuk meluncurkan mata uang digitalnya sendiri. Meminjam beberapa ide Libra, mata uang digital ini mungkin terlihat seperti ini:

Stablecoin Amazon akan memiliki empat pilar:

Pilar pertama melibatkan platform Amazon

Amazon akan mengumumkan bahwa mulai sekarang, pengguna dapat terus membayar pembelian dengan kartu kredit, sementara juga menggunakan mata uang digital yang disebut Amazon. (Saya suka menyebutnya “dolar Bezos” atau BB, tetapi itu mungkin tidak masuk akal bagi Jeff Bezos) pelanggan dapat mengubah USD menjadi dolar Amazon, setidaknya dalam jangka pendek, dan mereka dapat mengubahnya kembali menjadi USD dengan nilai tukar 1: 1 sesuai permintaan, mungkin dengan sedikit biaya.

Berbelanja dengan Dolar Amazon akan memberikan pengguna diskon pada harga pembelian normal, yang mungkin 2%. Ini akan memberi orang insentif untuk menggunakan Amazoncoin. Bahkan, Amazon telah meluncurkan mata uang virtual yang disebut “koin Amazon” yang dapat digunakan untuk membeli aplikasi dan game tertentu di Amazon Appstore dan melakukan pembelian dalam aplikasi. Oleh karena itu, Amazoncoin akan menjadi perpanjangan alami dari konsep ini.

Sebagai platform yang menghubungkan pembeli dan penjual, Amazon memiliki kekuatan dan pengaruh pasar yang cukup besar. Pada prinsipnya, Amazon dapat meminta penjual untuk menerima Dolar Amazon alih-alih USD untuk penjualan di pasar Amazon. Namun, dalam jangka pendek, pengaturan seperti itu mungkin tidak layak, karena Amazon Coin tidak berguna bagi pengecer, yang perlu membayar pemasok dalam dolar AS, setidaknya pada awalnya.

Namun, ini tidak akan menjadi masalah jika Amazon Coins banyak digunakan. Bagi Amazon, tantangannya adalah mendorong adopsi mata uangnya tanpa menghukum penjual di platformnya. Adalah bijaksana untuk membayar penjual sebagian dari harga jual, yang mungkin 10% pada awalnya, dan sisanya dalam USD. Setiap penjual akan memiliki dompet digital di mana Dolar Amazon akan dibayar dan Dolar Amazon dapat dengan lancar dikonversi menjadi dolar AS.

Pendekatan ini akan menciptakan kasus default yang halus namun berguna untuk Amazon. Meskipun tidak sulit bagi penjual untuk mengonversi Amazon Coins ke USD, memiliki Amazon Coins di dompet digital yang dapat digunakan di tempat lain di platform Amazon kapan saja akan menjadi insentif untuk menggunakannya.

Menyetor uang ke dompet digital dan membayar bunga akan memberi insentif kepada penjual untuk menyimpan dana mereka di dompet digital Amazon, daripada mentransfer ke bank dan menghasilkan sedikit atau tidak ada bunga di sana. Pengenalan fitur-fitur ini akan memberi Amazon cara alami untuk menyediakan layanan keuangan tambahan untuk usaha kecil.

Pilar kedua

Pilar kedua melibatkan Amazon Web Cloud Services (AWS), perusahaan komputasi awan terbesar di dunia. Ini dimulai untuk menjalankan platform Amazon sendiri dan sejak itu berkembang menjadi perusahaan yang menawarkan layanan serupa dengan perusahaan lain dan bahkan peneliti universitas.

Netflix adalah pelanggan terbesar AWS, diikuti oleh Twitch dan LinkedIn dalam hal pengeluaran bulanan. Perusahaan layanan cloud besar lainnya yang beroperasi di AWS termasuk Baidu, BBC, ESPN, Facebook/Meta (untuk kemitraan pihak ketiga dengan pengguna AWS yang ada), dan Turner Broadcasting. Ini seperti memberi tahu perusahaan-perusahaan besar ini bahwa mereka harus memegang sejumlah stablecoin Amazon di muka tanpa memberikan manfaat tambahan apa pun, ini seperti meminta perusahaan-perusahaan ini untuk membayar biaya layanan AWS di muka, daripada ditagih dengan cara komersial biasa. Ini seperti memindahkan modal kerja (pendanaan untuk operasi sehari-hari) langsung dari AWS ke pelanggannya, yang sangat bermanfaat bagi AWS. Dengan cara ini, menambahkan biaya tambahan kepada pelanggan tidak mungkin berhasil. Tetapi Amazon / AWS dapat membentuk kemitraan dengan beberapa atau semua perusahaan besar ini, yang akan meningkatkan kemungkinan bahwa mata uang digital pribadi akan berhasil.

Tapi ingat apa yang terjadi beberapa tahun yang lalu, ketika Asosiasi Libra Facebook kehilangan perusahaan pembayaran utama, termasuk Visa. Perusahaan-perusahaan ini memiliki dua perhatian utama.

Yang pertama adalah apakah Asosiasi akan sepenuhnya mematuhi persyaratan peraturan. Pada sidang di hadapan Komite Jasa Keuangan DPR pada Oktober 2019, Perwakilan Maxine Waters (D-Calif.) bertanya kepada pemimpin program Facebook David Marcus apakah perusahaan akan menunggu Kongres untuk mempertimbangkan peraturan yang tepat. Marcus menjawab, "Saya berjanji untuk menunggu sampai kita memiliki semua persetujuan peraturan yang sesuai dan semua masalah ditangani sebelum bergerak maju. Waters berkata, "Ini bukan komitmen. Marcus tampaknya menyarankan bahwa Facebook akan mematuhi peraturan yang ada, dan anggota parlemen komite menjelaskan selama persidangan bahwa inovasi besar seperti itu akan membutuhkan peraturan baru yang signifikan.

Dalam sebuah makalah utama 2015, Joshua Gans dan Hanna Halaburda mencatat, "Setiap mata uang dapat dianggap sebagai platform, dan daya tariknya sangat tergantung pada seberapa baik orang menerimanya. 」

Kekhawatiran kedua adalah reputasi Facebook dan perilaku masa lalu, termasuk keterlibatannya dengan Cambridge Analytica. Cambridge Analytica, sebuah perusahaan Inggris, mengumpulkan data pribadi dari sejumlah besar pengguna Facebook tanpa persetujuan mereka pada tahun 2010-an dan menggunakannya untuk tujuan iklan politik.

Kekhawatiran ini paling diartikulasikan oleh Perwakilan Negara Bagian New York Alessandria Ocasio-Cortez (D-N.Y.), yang mengatakan kepada pendiri Facebook Mark Zuckerberg, “Saya pikir Anda paling memahami pentingnya menggunakan perilaku masa lalu seseorang ketika membuat keputusan tentang perilaku masa depan. Agar kita dapat membuat keputusan tentang Libra, saya pikir kita perlu menggali perilaku masa lalu Anda, perilaku masa lalu Facebook dalam hal demokrasi kita. Tuan Zuckerberg, kapan Anda secara pribadi pertama kali mengetahui tentang urusan Cambridge Analytica?”

Pada saat pertukaran ini, Visa telah menarik diri dari Asosiasi Libra dan mengeluarkan pernyataan berikut: "[Visa] Evaluasi akan terus berlanjut dan keputusan akhir kami akan ditentukan oleh sejumlah faktor, termasuk apakah Asosiasi mampu memenuhi semua harapan peraturan yang diperlukan secara memadai. Ketertarikan Visa yang berkelanjutan pada Libra berasal dari keyakinan kami bahwa jaringan berbasis blockchain yang diatur dengan baik dapat memperluas nilai pembayaran digital yang aman ke lebih banyak orang dan tempat, terutama di pasar negara berkembang dan berkembang. 」

Pertukaran menyoroti pentingnya reputasi dalam memotivasi perusahaan untuk menggunakan mata uang digital pribadi. Basis pelanggan yang solid mungkin cukup untuk menarik konsumen, tetapi perusahaan besar seperti Visa, Netflix, atau ESPN perlu yakin bahwa keterlibatan akan memperkuat, bukan melemahkan, reputasi mereka.

Facebook memiliki terlalu banyak beban setelah pemilihan 2016, terutama ketika datang ke dukungan tepercaya untuk mata uang digital. Sesuai dengan pepatah terkenal Zuckerberg tentang “bergerak cepat, hancurkan cetakan,” perusahaan telah bergerak cepat dalam hal menggunakan data pengguna individu untuk keuntungan dan iklan politik.

Namun, untuk perusahaan seperti Netflix dan ESPN, mata uang digital pribadi dapat menawarkan keuntungan yang signifikan. Perusahaan seperti AT&T dan Microsoft sudah memungkinkan pelanggan untuk membayar dengan cryptocurrency melalui prosesor pembayaran seperti BitPay. Tidak masalah mengapa mereka memilih untuk melakukannya: karena kedengarannya keren, karena pelanggan mereka memiliki keyakinan filosofis pada cryptocurrency, atau karena masalah privasi. Yang penting adalah pelanggan tampaknya menginginkan opsi ini. Mata uang digital yang lebih stabil akan lebih menarik bagi perusahaan besar. Bahkan memungkinkan mereka untuk memperluas ke lini produk lain: ESPN, misalnya, dapat menawarkan taruhan olahraga, area di mana ia telah menunjukkan minat, meskipun langkah seperti itu akan melibatkan kompleksitas peraturan.

Bahkan jika beberapa perusahaan ini ragu-ragu untuk menerima kepemimpinan Amazon sebagai pesaing, mereka akan memahami bahwa kekuatan untuk mengendalikan mata uang di Amerika Serikat (dan mungkin bahkan di tempat lain) akan menciptakan kumpulan aliran pendapatan bisnis yang luar biasa. Bahkan jika Amazon memiliki bagian terbesar, aliran pendapatan bisnis ini cukup untuk didistribusikan ke semua perusahaan.

Pilar ketiga

Pilar ketiga adalah regulasi: Amazon akan mengakui bahwa dengan menerbitkan stablecoin Amazon, secara efektif bertindak sebagai reksa dana pasar uang. Akibatnya, perusahaan akan dengan mudah setuju untuk membawa bisnis uangnya yang diatur oleh SEC sebagai dana pasar uang (MMF).

MMF diatur oleh Bagian 2 a-7 dari Undang-Undang Perusahaan Investasi, 1940. Peraturan tersebut menetapkan sejumlah kondisi mengenai portofolio MMF, termasuk kualitas kredit aset di mana MMF dapat berinvestasi, sejauh mana portofolio harus didiversifikasi, likuiditas yang harus dimiliki, dan struktur jatuh tempo aset yang dimiliki. Amazon dapat setuju untuk memenuhi atau melampaui semua kondisi ini dan berkomitmen untuk menjadikan cadangan mata uang digitalnya sebagai dana pasar uang terbersih yang tersedia.

Dalam hal ini, stablecoin Amazon mungkin menghadapi persyaratan peraturan lain yang terkait dengan perbankan, terutama jika mulai berkembang ke penyediaan layanan keuangan lainnya seperti produk kredit. Namun, bagi Amazon, tujuan utamanya adalah menciptakan mata uang digital pribadi yang dominan, daripada mencoba menghasilkan uang melalui perbankan atau menghindari peraturan. Oleh karena itu, di ruang ini, Amazon dapat bertindak dengan itikad baik sambil mengejar untuk membiarkan roda gila eksternalitas jaringan berputar dan memperluas penggunaan mata uang digitalnya.

Kepatuhan terhadap peraturan juga akan memberi Amazon stablecoin karakteristik stablecoin dari model Libera, yang akan memiliki cadangan stablecoin Amazon, tidak seperti cadangan Libera. Menyimpan seluruh cadangannya di sekuritas pemerintah AS akan memenuhi persyaratan peraturan dan memberi pemegang stablecoin Amazon keyakinan bahwa mereka dapat menukarnya dengan dolar AS (atau mata uang lainnya) kapan saja, karena Amazon adalah bisnis global.

Blok unicorn Catatan: Fitur stablecoin dari model Libira biasanya melibatkan mata uang digital yang didukung oleh sekeranjang aset, yang mungkin termasuk mata uang fiat, obligasi pemerintah, dll. Tujuannya adalah untuk memastikan stabilitas mata uang digital dan menghindari fluktuasi besar melalui dukungan aset yang terdiversifikasi. Desain ini dirancang untuk membuat mata uang digital lebih cocok untuk digunakan sebagai media pertukaran, karena tidak mengalami fluktuasi harga yang ekstrem seperti beberapa cryptocurrency.

Amazon pada dasarnya akan mengoperasikan dana pasar uang di setiap mata uang di mana ia menawarkan konvertibilitas, yang akan menjadi keuntungan bagi konsumen internasional yang ingin menghindari risiko nilai tukar. Dan, ini dapat memberi pemegang stablecoin Amazon lebih percaya diri bahwa itu dapat ditukar dengan mata uang lokal, mengurangi risiko pelanggan melakukan lindung nilai terhadap nilai tukar mereka, sehingga mengurangi risiko bank modern yang dijalankan di stablecoin Amazon.

Pilar Keempat

Pilar 4 adalah Inklusi Keuangan: Melalui upayanya di Libra, Facebook melukiskan gambaran penderitaan mereka yang telah dikeluarkan dari perbankan - tidak hanya di Afrika sub-Sahara, tetapi juga di Los Angeles Selatan dan Sisi Selatan Chicago. Banyak di komunitas ini tidak memiliki rekening bank atau membayar biaya yang sangat tinggi untuk menggunakan ATM dan layanan perbankan dasar lainnya. Karena kurangnya pilihan lain, mereka mungkin terpaksa membayar biaya pinjaman jangka pendek yang sangat tinggi.

Bagian dari promosi mata uang digital pribadi mungkin untuk menyediakan layanan keuangan yang murah dan aman kepada orang-orang di komunitas ini. Meskipun ini mungkin tidak menguntungkan bagi bank incumbent dan perusahaan jasa keuangan, perusahaan seperti Amazon dapat dengan mudah menyerap biaya ini sebagai alat pengalihan.

Beberapa elemen dari ide ini berkaitan dengan satu manfaat teknologi blockchain yang awalnya diremehkan – inovasi keuangan yang dikenal sebagai penawaran koin awal (ICO). ICO adalah jenis baru penggunaan finansial investasi blockchain untuk mengumpulkan dana, yang dicapai melalui apa yang disebut token atau koin yang dikeluarkan pada jaringan terdistribusi blockchain. Tokenisasi memungkinkan penciptaan berbagai instrumen keuangan, beberapa di antaranya baru dan beberapa di antaranya lebih unggul, dengan potensi besar di pasar keuangan.

Untuk memahami cara kerjanya, mari kita ambil contoh FIL, yang mengumpulkan $ 257 juta di ICO 2017-nya. Tujuan dasar dari proyek ini adalah untuk membangun pasar penyimpanan data. Baik pembeli maupun penjual harus berdagang dengan token FIL, FIL berkomitmen untuk menerbitkan hingga 200 juta token FIL. Oleh karena itu, pada prinsipnya, nilai total semua token FIL akan sama dengan pendapatan yang dihasilkan di bagian pasar penyimpanan disk tersebut, dan nilai token individu adalah pendapatan dibagi dengan jumlah token.

Pemilik yang memegang token FIL pada dasarnya membeli (dan bertaruh pada mereka) sekuritas yang terkait dengan pendapatan dari pasar penyimpanan data, dan mereka yang memegang keamanan ini dapat menjualnya kembali kepada orang-orang yang ingin membeli ruang penyimpanan di jaringan. Di ICO, 10% token dijual kepada investor, sehingga total penilaian pendapatan masa depan FIL adalah $ 2,57 miliar.

Amazon bukan satu-satunya perusahaan yang memiliki potensi untuk menciptakan mata uang digital pribadi yang sebagian besar menggantikan dolar AS, Google juga memiliki basis pengguna konsumen dan bisnis yang besar, dengan Apple menjadi contoh lain yang jelas.

Ini bukan untuk mengatakan bahwa mata uang digital pribadi yang dibuat oleh salah satu raksasa teknologi ini akan menciptakan nilai sosial. Bahkan, ini akan membawa masalah kompleks yang melibatkan penggelapan pajak, kebijakan moneter, kegiatan ilegal, dll.

Tantangan bagi pemerintah AS adalah bahwa mempertahankan status quo tampaknya sulit dan mungkin memerlukan tindakan pencegahan untuk memperkenalkan mata uang digital bank sentral untuk mencegah penciptaan mata uang digital pribadi untuk bersaing dengan dolar AS. Tetapi bagaimanapun juga, kemungkinan Anda akan segera melihat munculnya mata uang semacam itu.