BlackRock, salah satu raksasa manajemen aset terbesar di dunia, mengajukan aplikasi pengajuan untuk ETF bitcoin spot dengan SEC pagi ini melalui anak perusahaannya iShares, yang menunjukkan bahwa dana tersebut bernama “iShares Bitcoin Trust” dan asetnya “terutama terdiri dari bitcoin yang dipegang atas nama kustodian trust”.
Beberapa orang percaya bahwa BlackRock mengajukan permohonan perwalian, tetapi berbeda dari dana perwalian yang dikeluarkan oleh Grayscale, lebih fleksibel dan dapat ditebus, dan pandangan lain adalah bahwa BlackRock mengajukan ETF struktur alternatif, yang mewakili saham dana perwalian Bitcoin yang terdaftar secara publik, yang sama sekali berbeda dari instrumen keuangan seperti GBTC, tetapi lebih seperti Sejumlah dana ETF ternama yang dikelola oleh GLD dan iShares BlackRock.
Apakah BlackRock mengajukan ETF spot atau kepercayaan, apa argumen analis, investor, dan profesional dari industri crypto? dan apa definisi, perbedaan utama, risiko investasi, dan pro dan kontra ETF dan trust dari perspektif keuangan tradisional?
Apakah BlackRock mengajukan perwalian?
Anthony Pompliano, seorang investor di Pomp Investments, percaya BlackRock mengajukan permohonan kepercayaan, bukan ETF Bitcoin. Meskipun keduanya berbeda secara teknis, terutama dalam hal aspek persetujuan peraturan, bagi investor, hasilnya sama. Anthony Pompliano tweeted bahwa GBTC adalah jenis kepercayaan, jadi Anda tidak dapat menebusnya dari dana. BlackRock juga merupakan jenis kepercayaan, tetapi Anda dapat menebusnya. Jika aplikasi disetujui, itu adalah kemenangan besar bagi investor. Namun, keuntungan terbesar tetap bahwa ETF spot Bitcoin asli telah disetujui oleh SEC.
Joey Campbell, manajer akun di SCRIB3, sebuah studio pemasaran teknologi Web3, juga percaya bahwa BlackRock mengirimkan kepercayaan, tweeting, "Saat ini beberapa dari kita terkejut dengan nomenklatur ‘kepercayaan’ dan ‘ETF’, dan beberapa mengatakan itu tidak membuat perbedaan. Alasan “kepercayaan” membuat semua orang waspada tinggi adalah karena kepercayaan Bitcoin Grayscale saat ini diperdagangkan jauh di bawah nilai aset bersihnya. Ini karena investor tidak dapat menebus kepemilikan mereka sendiri untuk BTC. Non-penebusan berarti tidak dapat dibeli dengan diskon di pasar dan arbitrase tidak dapat dijual. Ini berbeda dengan dana perwalian BlackRock. 」
"Seperti yang dijelaskan dalam prospektus ini, Anda akan melihat Authorized Participants (APs), salah satu peserta utama dalam mekanisme penebusan dana yang diperdagangkan di bursa (ETF), yang pada dasarnya adalah penyedia likuiditas ETF dan dapat mengubah pasokan saham ETF di pasar. ) menyediakan saham dana blok untuk penebusan / pembuatan berkelanjutan, yang berarti bahwa AP perwalian dapat menebus / membuat dana kapan saja sepanjang hari. 」
Misalnya, jika 40.000 BTC (1 “blok”) bernilai $ 40 juta berdasarkan harga BTC saat ini, saham dana dihitung sebagai 40.000 BTC dan sekitar $ 39 juta. Kemudian, peserta resmi AP dapat memperoleh keuntungan 1 juta dengan membeli saham, menebus 40.000 BTC yang dipegang oleh kepercayaan, dan kemudian menjualnya. 」
Orang lain yang memiliki pandangan yang sama adalah Joe Consorti, analis pasar di The Bitcoin Layer, yang tweeted, "Ini bukan ETF, ini kepercayaan. Karena tidak memiliki mekanisme penebusan harian yang dimiliki ETF, itu akan ditambahkan dan ditebus dari kepercayaan dalam bentuk 40.000 BTC per keranjang. Ini menciptakan premi dan diskon NAV serupa dengan Grayscale Bitcoin Trust. 」
Pandangan lain: BlackRock adalah ETF
Adam Cochran, mitra di CEHV, percaya bahwa BlackRock mengajukan ETF, tetapi banyak ETF memiliki struktur alternatif. Tidak seperti GBTC, BlackRock mengajukan ETF dalam bentuk kepercayaan yang dapat ditebus, yang mewakili bagian yang terdaftar secara publik dari kepercayaan Bitcoin, daripada berurusan dengan unit aset Bitcoin secara langsung melalui likuidasi.
Eric Balchunas, seorang analis ETF senior di Bloomberg, percaya itu adalah ETF dan tweeted, "Bagi Anda yang berpikir BlackRock mengajukan kepercayaan dan bukan ETF, saya ingin bertanya, apakah menurut Anda $GLD adalah ETF? Ada banyak struktur berbeda di bawah kelas aset “ETF”. Sama sekali tidak sama dengan $GBTC. 」
Bruce Fenton, CEO Watchdog Capital, broker-dealer terdaftar SEC, percaya bahwa BlackRock adalah ETF, yang oleh sebagian orang dianggap sebagai kepercayaan, tetapi berbeda dari instrumen keuangan seperti GBTC, dan lebih seperti sejumlah dana ETF terkenal yang dikelola oleh GLD dan BlackRock’s iShares.
Menimbang bahwa BlackRock tidak mengajukan kepercayaan dalam pengertian tradisional, dan tidak sepenuhnya memenuhi definisi ETF, kami akan mencantumkan penyesuaian dan perbedaan utama antara ETF dan kepercayaan di bawah ini.
Apa perbedaan antara ETF dan kepercayaan?
ETF adalah dana investasi yang diperdagangkan di bursa saham seperti saham tunggal dan merupakan jenis keamanan yang memegang investasi dasar seperti komoditas, saham, atau obligasi. Hal ini sering mirip dengan reksa dana karena dikelola bersama oleh penerbit. ETF dirancang untuk melacak kinerja indeks pasar, sektor, atau aset tertentu. Ketika investor membeli ETF, mereka membeli saham dalam portofolio aset yang mendasarinya seperti saham, obligasi, atau komoditas. Salah satu manfaat berinvestasi di ETF adalah mereka memiliki akses mudah ke sekeranjang sekuritas yang terdiversifikasi. ETF juga biasanya berbiaya rendah dibandingkan dengan jenis kendaraan investasi lainnya.
Sedangkan, kepercayaan investasi adalah dana investasi tertutup yang terdaftar di bursa saham. Trust ini dikelola oleh manajer investasi profesional yang bertanggung jawab atas dana yang disimpan dalam trust investasi. Manajer investasi akan menggunakan uang tersebut untuk membeli portofolio aset seperti saham, obligasi, atau properti. Harga saham dari trust investasi ditentukan oleh nilai aset yang dimiliki dalam trust.
Secara keseluruhan, salah satu perbedaan utama antara ETF dan trust investasi adalah strukturnya. ETF bersifat terbuka, yang berarti bahwa jumlah saham yang tersedia dapat meningkat atau menurun tergantung pada permintaan. Trust investasi, di sisi lain, bersifat tertutup, yang berarti bahwa ada sejumlah saham tetap yang tersedia.
Selain itu, ETF dapat dibeli dan dijual di bursa saham sepanjang hari perdagangan, sama seperti saham individu. Namun, kepercayaan investasi hanya berdagang sekali sehari pada akhir hari perdagangan. Pada saat yang sama, struktur biaya ETF dan trust investasi berbeda. ETF biasanya lebih murah daripada trust investasi karena dirancang untuk melacak indeks dan memerlukan manajemen yang kurang aktif. Trust investasi, di sisi lain, dikelola secara aktif, sehingga mereka mungkin memiliki biaya yang lebih tinggi.
Di ruang crypto, GBTC Trust Grayscale adalah pemimpin mutlak di pasar cryptocurrency, dengan lebih dari $ 35 miliar aset yang dikelola. Struktur kepercayaan investasi adalah perusahaan - setidaknya dalam bentuk peraturan - dan merupakan “dana tertutup”. Akibatnya, jumlah stok yang tersedia terbatas, dan penawaran serta permintaan mereka sangat menentukan harganya.
Saham GBTC tidak mudah dibuat dan tidak memiliki rencana penebusan yang agresif. Ini cenderung memiliki perbedaan harga yang signifikan dari nilai aset bersihnya. ETF, sebaliknya, memungkinkan pembuat pasar untuk membuat dan menebus saham sesuka hati. Oleh karena itu, jika ada likuiditas yang cukup, biasanya tidak akan ada premi atau diskon. Instrumen ETF lebih dapat diterima oleh reksa dana dan dana pensiun karena memiliki risiko yang jauh lebih kecil daripada trust tertutup seperti GBTC.
