Dalam pembaruan kuartalan terbarunya, MARA Holdings menghadapi kenyataan pahit: meskipun armada penambangan bitcoin-nya menghasilkan lebih sedikit koin, neraca perusahaan terbebani oleh penurunan valuasi kripto dan pergeseran strategi dari penambangan murni. MARA melaporkan kerugian bersih kuartal keempat 2025 sebesar $1,71 miliar, atau $4,52 per saham dilusian, dibandingkan dengan laba bersih tahun sebelumnya sebesar $528,3 juta. Pendapatan turun 6% dari tahun ke tahun menjadi $202,3 juta, karena harga Bitcoin (CRYPTO: BTC) yang lebih lemah mengimbangi hashrate yang lebih tinggi. Untuk seluruh tahun, perusahaan mencatat kerugian bersih sebesar $1,31 miliar dengan pendapatan $907,1 juta, membalikkan laba sebesar $541 juta di tahun 2024.
Intisari utama
Kerugian bersih MARA kuartal keempat 2025 sebesar $1,71 miliar dan pendapatan sebesar $202,3 juta, dengan laba ditekan oleh penurunan harga BTC meskipun hashrate penambangan meningkat.
Untuk seluruh tahun 2025, perusahaan mencatat kerugian bersih sebesar $1,31 miliar dengan pendapatan $907,1 juta, membalikkan laba tahun 2024 karena volatilitas harga kripto yang tetap tinggi.
Penyesuaian negatif sebesar $1,5 miliar terhadap nilai wajar aset digital dan piutang turut menyumbang kerugian kuartalan, mencerminkan penurunan harga BTC dari sekitar $114.300 pada 30 September menjadi $88.800 pada 31 Desember (menurut CoinGecko).
Hingga akhir tahun, kepemilikan BTC MARA berjumlah 53.822, dengan 15.315 dijaminkan atau dipinjamkan, dan saldo neraca BTC bernilai sekitar $4,7 miliar berdasarkan harga kuartal akhir.
Perusahaan mengumumkan pergeseran strategi ke bidang AI dan komputasi berkinerja tinggi, termasuk joint venture dengan Starwood Digital Ventures untuk membangun pusat data di lokasi yang kaya energi, awalnya menargetkan kapasitas IT lebih dari 1 GW dan berpotensi berkembang menjadi 2,5 GW.
Pada Februari, MARA mengakuisisi 64% saham Exaion untuk mengejar penerapan AI tingkat nasional dan perusahaan sebagai bagian dari rencana diversifikasi yang lebih luas.
Ticker yang disebutkan: $BTC, $MARA
Sentimen: Bearish
Dampak harga: Negatif. Saham MARA telah turun sekitar 46% dalam enam bulan terakhir karena hasil dan pergeseran strategi mempengaruhi sentimen investor.
Ide perdagangan (Bukan Nasihat Keuangan): Hold. Meskipun pergeseran ke AI/HPC patut dicatat, investor jangka pendek sebaiknya menunggu eksekusi proyek dan stabilitas harga BTC sebelum menilai ulang risiko/imbalan.
Konteks pasar: Hasil ini muncul di tengah penurunan kripto yang lebih luas di mana ekonomi penambangan tetap sensitif terhadap fluktuasi harga BTC, sinyal regulator, dan pergeseran alokasi modal di antara penambang yang mengejar pendapatan diversifikasi daripada hanya hodling atau penambangan.
Mengapa ini penting
Angka kuartalan dan tahunan menegaskan momen penting bagi MARA saat perusahaan beralih dari penambang bitcoin murni menjadi perusahaan energi dan infrastruktur digital. Dampak besar dari penyesuaian nilai wajar aset digital menunjukkan bagaimana volatilitas harga dapat secara tidak proporsional mempengaruhi model yang berfokus pada penambangan, bahkan saat tingkat produksi tetap stabil atau meningkat. Sebaliknya, neraca tetap kokoh dalam istilah kripto, dengan cadangan BTC yang besar yang secara teori masih memiliki nilai signifikan mengingat minat yang terus berlangsung, meskipun tidak merata, terhadap operasi penambangan berbasis aset.
Selain angka-angka tersebut, pergeseran strategi menjadi pusat perhatian utama. Kolaborasi MARA dengan Starwood Digital Ventures bertujuan membuka jejak AI/HPC yang signifikan di lokasi yang kaya energi, sebuah langkah yang dapat membuka saluran pendapatan baru yang independen dari siklus BTC. Rencana awal mencakup lebih dari 1 gigawatt kapasitas IT, dengan peta jalan untuk melebihi 2,5 GW seiring waktu. Yang penting, MARA tetap memiliki opsi untuk menginvestasikan hingga 50% di proyek-proyek tertentu, sambil terus melakukan penambangan di lokasi yang ekonomis. Model hibrida ini mencerminkan tren industri yang lebih luas: penambang berusaha melindungi diri dari volatilitas harga kripto dengan mengaitkan operasi mereka pada pusat data dan beban kerja AI yang dapat menghasilkan permintaan stabil dan jangka panjang.
Selain itu, akuisisi 64% saham Exaion pada Februari menandai langkah nyata ke dalam penerapan AI yang dapat memanfaatkan jejak energi skala jaringan MARA. Fokus Exaion pada penerapan AI tingkat nasional dan perusahaan sejalan dengan meningkatnya permintaan akan sumber daya komputasi khusus, terutama di persimpangan infrastruktur penambangan kripto dan jaringan komputasi berkinerja tinggi. Saat lebih banyak penambang mengeksplorasi model bisnis gabungan, pendekatan MARA menonjol karena berusaha memformalkan kapasitas pusat data berbasis AI bersamaan dengan operasi penambangan.
Sebagai perbandingan, pesaing sedang menguji pergeseran serupa dengan tingkat komitmen yang berbeda-beda. Beberapa penambang mengandalkan sewa pusat data AI besar, sementara yang lain tetap menekankan strategi gabungan penambangan dan penimbunan BTC untuk mempertahankan dan berpotensi meningkatkan eksposur kripto. Arah sektor ini tetap bergantung pada kondisi makro, termasuk tren harga BTC, biaya energi, dan perkembangan regulasi yang dapat mempengaruhi ekonomi penambangan skala besar dan pembangunan pusat data.
Dari segi keuangan, angka-angka ini juga menunjukkan keseimbangan antara investasi pertumbuhan dan nilai bagi pemegang saham. Jika joint venture Starwood dan inisiatif Exaion berhasil dalam kapasitas dan utilisasi, MARA bisa membuka jalur pendapatan diversifikasi selama beberapa tahun ke depan. Namun, gambaran langsung masih tertutup oleh volatilitas pasar kripto yang historis dan tantangan mengubah program capex besar menjadi keuntungan jangka pendek. Investor akan memantau bagaimana perusahaan mengelola penempatan modal, utang, dan kemungkinan pembiayaan tranche untuk mempercepat dorongan AI/HPC sekaligus mendukung operasi penambangan yang sedang berlangsung.
Strategi keseluruhan perusahaan, meskipun ambisius, mencerminkan tren yang lebih luas dalam ruang perangkat keras kripto menuju pembangunan platform yang tangguh dan beragam. Saat pusat data menjadi semakin umum sebagai jangkar bagi perusahaan kripto, kemampuan MARA untuk mengubah kapasitas menjadi aliran pendapatan yang berarti akan menjadi ujian utama keberlanjutan model ini di pasar di mana sinyal harga BTC tetap terbagi dan sering tidak dapat dipprediksi.
Apa yang harus diperhatikan selanjutnya
Pembaharuan kemajuan kemitraan pusat data AI/HPC Starwood Digital Ventures, termasuk tonggak awal kapasitas >1 GW dan ekspansi menuju 2,5 GW.
Detail operasional dan keuangan dari penerapan dan kontrak Exaion, terutama proyek AI tingkat nasional dan komitmen komputasi perusahaan.
Pergerakan harga Bitcoin dan hasil penambangan yang direalisasikan/dikumpulkan seiring MARA mengembangkan strategi hibridanya, serta perubahan posisi BTC di neraca atau pengaturan jaminan perusahaan.
Setiap upaya penggalangan modal, restrukturisasi utang, atau perjanjian pembiayaan terkait inisiatif AI/HPC dan pembangunan pusat data.
Perkembangan regulasi yang mempengaruhi penambangan kripto, penggunaan energi, dan penerapan infrastruktur AI yang dapat mempengaruhi ekonomi proyek atau jadwalnya.
Sumber & verifikasi
Surat pemegang saham Q4 2025 MARA Holdings yang diajukan ke SEC (SEC: q425shareholderletter.htm).
Data harga Bitcoin yang digunakan untuk diskusi nilai wajar (CoinGecko: bitcoin).
Pembaharuan perusahaan dan liputan kinerja saham (Yahoo Finance: MARA).
Saham Exaion dan penerapan AI/HPC yang dirujuk dalam komunikasi MARA (artikel Cointelegraph tentang saham Exaion).
Angka utama dan langkah selanjutnya
Apa yang diubah pengumuman ini
Laporan kuartal keempat mengungkapkan perusahaan yang sedang menavigasi lingkungan makro yang sulit untuk penambangan sekaligus aktif mengejar pergeseran struktural ke pusat data berbasis AI. Jika berhasil, kemitraan Starwood JV dan Exaion dapat memberikan MARA sumber pendapatan non-penambangan yang mampu bertahan melewati siklus harga BTC. Jalan ke depan akan bergantung pada eksekusi proyek, kecepatan pembangunan kapasitas, dan kemampuan mengubah permintaan komputasi menjadi profitabilitas berkelanjutan.
Sumber & verifikasi
SEC: q425shareholderletter.htm
Data CoinGecko: bitcoin
Yahoo Finance: MARA
Liputan saham Exaion: Cointelegraph
Artikel ini awalnya diterbitkan sebagai MARA Bitcoin miner posts $1.7B quarterly loss as BTC slumps di Crypto Breaking News – sumber terpercaya Anda untuk berita kripto, berita Bitcoin, dan pembaruan blockchain.
